Ngoài việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất, còn một dữ liệu quan trọng khác quyết định xu hướng thị trường tiền mã hóa trong tương lai
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ngoài việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất, còn một dữ liệu quan trọng khác quyết định xu hướng thị trường tiền mã hóa trong tương lai
Ngoài việc cần theo dõi sát tình hình nới lỏng tiền tệ của Mỹ, cũng cần chú ý đến những thay đổi trong các dữ liệu tài chính trong nước.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Blockchain Knight
Sau một tuần biến động do căng thẳng về thuế quan, thị trường cuối cùng đã có cơ hội hồi phục vào cuối tuần, nhưng chưa thể khẳng định sự bình ổn này kéo dài được bao lâu, bởi vấn đề thuế quan là dạng sự kiện đột xuất, gây ra tâm lý phòng ngừa rủi ro và sụt giảm cảm xúc ngắn hạn của dòng vốn, do đó mức độ biến động cũng rất lớn.
Tuy nhiên, một khi thị trường xác nhận được những thay đổi cơ bản từ thuế quan và giải tỏa xong tâm lý phòng thủ, toàn bộ thị trường tài chính sẽ tìm lại được điểm cân bằng mới. Đây cũng là lý do tại sao chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ, đã kết thúc tuần giao dịch đầy biến động vào thứ Sáu tuần trước với sắc xanh, điều này có thể thấy rõ qua chỉ số biến động VIX của S&P 500.
Có thể thấy, chỉ số VIX tuần trước đã đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây. Trong vài năm qua, chỉ có sự kiện cực đoan Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất năm ngoái và bất ổn tài chính do đại dịch năm 2020 mới tương tự như vậy. Đây cũng là nguyên nhân khiến thị trường trải qua biến động mạnh trong tuần vừa qua – một hiện tượng hiếm gặp trong lịch sử.
Vì vậy, khi giai đoạn biến động lớn tạm lắng xuống, yếu tố chi phối xu hướng thị trường Crypto lại quay về hai chủ đề cũ kỹ nhưng luôn nóng hổi: "lạm phát" và "giảm lãi suất". Bởi chỉ khi lãi suất giảm mới có thể tạo ra hiện tượng "nước tràn bờ", từ đó mang lại hy vọng tăng trưởng cho các tài sản rủi ro đứng đầu là BTC.
Chúng ta có thể phân tích mối tương quan này bằng cách so sánh lượng cung tiền toàn cầu (M2) trong 10 năm qua với diễn biến giá BTC. Biểu đồ dưới đây cho thấy rõ ràng rằng, đà tăng khổng lồ của BTC trong 10 năm qua được xây dựng trên nền tảng M2 toàn cầu tăng vọt, và mối tương quan này vượt xa các dữ liệu tài chính khác.
Đây cũng là lý do mỗi khi Mỹ công bố dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc giảm lãi suất, BTC thường dao động theo, vì điều này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng dòng vốn mới đổ vào lĩnh vực Crypto.
Tuy nhiên hiện nay, phần lớn người tham gia thị trường Crypto chỉ tập trung vào lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), mà bỏ qua một chỉ số đáng chú ý khác — quy mô tài sản của PBOC (Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc), phản ánh tình trạng thanh khoản tiền tệ hiện tại của Trung Quốc.
Khi mọi người đều chú mục vào thị trường tài chính bờ Tây, họ lại vô tình lãng quên tính thanh khoản tài chính nội địa của chính mình. Thực tế, yếu tố này cũng ảnh hưởng sâu sắc không kém đến biến động giá BTC, bởi chúng ta là một quốc gia lớn, hàng đầu thế giới.
Biểu đồ dưới đây cho thấy mối tương quan giữa ba chu kỳ tăng trưởng BTC trong quá khứ với sự gia tăng quy mô tài sản của PBOC. Có thể thấy, mối liên hệ này gần như hiện diện trong mọi đợt tăng mạnh của BTC, đồng thời trùng khớp với chu kỳ 4 năm một lần.
Thanh khoản PBOC đã đóng vai trò then chốt trong thị trường tăng giá Crypto 2020-2021, thị trường gấu 2022, đà phục hồi từ đáy chu kỳ cuối 2022 đến đầu 2023, đợt tăng vọt quý IV/2023 (trước khi ETF BTC được phê duyệt), và cả đợt điều chỉnh từ quý II đến quý III năm 2024.
Tương tự, trong vài tháng trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, thanh khoản PBOC một lần nữa chuyển sang vùng dương, đúng lúc tạo nên một đợt "bò bầu cử".
Tuy nhiên, biểu đồ dưới đây cũng cho thấy quy mô PBOC bắt đầu giảm sau tháng 9/2024, chạm đáy vào cuối năm 2024 rồi bật tăng trở lại, hiện đang ở mức cao nhất trong vòng một năm trở lại đây. Và xét về mặt tương quan dữ liệu, biến động thanh khoản PBOC thường đi trước các biến động mạnh mẽ trên thị trường BTC và Crypto.
Thú vị hơn, trong thị trường tăng giá BTC năm 2017, Fed không phải là bên bơm tiền; ngược lại, họ tăng lãi suất 3 lần trong năm và thực hiện thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, các tài sản rủi ro như BTC vẫn tăng trưởng rất lạc quan nhờ quy mô PBOC đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.
Thậm chí, xét về mức tăng của S&P 500, cũng tồn tại mối tương quan nhất định với thanh khoản PBOC. Dữ liệu lịch sử cho thấy hệ số tương quan hàng năm giữa tổng tài sản PBOC và S&P 500 đạt khoảng 0.32 (dựa trên dữ liệu từ 2015–2024).
Dĩ nhiên, một phần nào đó là do báo cáo chính sách tiền tệ theo quý của PBOC trùng thời điểm với các cuộc họp lãi suất của Fed, làm tăng tạm thời mức độ tương quan trong ngắn hạn.
Tóm lại, ngoài việc theo dõi sát sao tình hình bơm tiền của Mỹ, chúng ta cũng cần lưu tâm đến biến động dữ liệu tài chính nội địa. Hơn một tuần trước, tin tức đã tiết lộ: "Các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và giảm lãi suất đều còn dư địa điều chỉnh dồi dào, có thể được ban hành bất cứ lúc nào." Việc chúng ta cần làm là theo dõi sát diễn biến này.
Lưu ý rằng, xét về quy mô tài sản, đến tháng 1/2025, tổng tiền gửi của Trung Quốc đạt 42,3 nghìn tỷ USD, trong khi con số của Mỹ khoảng 17,93 nghìn tỷ USD. Không thể phủ nhận rằng xét về quy mô tiền gửi, Trung Quốc tiềm ẩn nhiều khả năng tài chính hơn. Nếu thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ kích hoạt những thay đổi nhất định.
Tất nhiên, một điểm cần bàn thêm là: nếu thanh khoản được mở rộng, liệu dòng vốn có thực sự chảy vào thị trường mã hóa? Vì vẫn còn một số hạn chế. Nhưng Hồng Kông đã phần nào đưa ra câu trả lời — về mặt chính sách và sự thuận tiện, môi trường hiện nay đã khác xa vài năm trước.
Cuối cùng, xin mượn một câu nói của Lei Jun để kết thúc bài bình luận tuần này: “Khi gió đến, heo cũng bay lên được”. Theo chiều gió còn tốt hơn chống lại dòng nước. Điều chúng ta cần làm ngoài chờ đợi, là dám bước lên từng bậc thang, dám bay cao khi gió nổi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
