WOO X Research: Chiến lược của MicroStrategy có thể dẫn đến bến bờ thành công? Hay đây là Luna thế hệ mới?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
WOO X Research: Chiến lược của MicroStrategy có thể dẫn đến bến bờ thành công? Hay đây là Luna thế hệ mới?
Tăng gần 500% từ đầu năm đến nay, vượt xa Bitcoin.
Chuyên sâu báo cáo Web3Mọi người đều biết Michael Saylor, CEO của MicroStrategy, là một tín đồ cuồng nhiệt của Bitcoin, liên tục tích lũy Bitcoin bất kể thị trường tăng trưởng hay suy thoái. Khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, giá Bitcoin tăng vọt tiến gần mốc 100.000 USD, còn cổ phiếu của MicroStrategy – doanh nghiệp nắm giữ 386.000 Bitcoin – cũng liên tục tăng mạnh, với mức tăng từ đầu năm đến nay khoảng 500%, vượt xa mức tăng 121% của bản thân Bitcoin.
Chiến lược của MicroStrategy vận hành như thế nào? Cổ phiếu này còn khả năng tăng tiếp không? Nó có phải là phiên bản đòn bẩy của Bitcoin hay sẽ trở thành Luna của chu kỳ này? Hãy để WOO X Research cùng các bạn tìm hiểu!
MicroStrategy dùng chiến lược gì để mua Bitcoin?
Hiện tại, phần lớn mọi người đều biết đến MicroStrategy qua việc mua và tích lũy Bitcoin. Tuy nhiên, MicroStrategy thực chất là một công ty công nghệ được thành lập từ năm 1989, hoạt động chính cung cấp giải pháp phân tích dữ liệu, hỗ trợ doanh nghiệp ra quyết định dựa trên dữ liệu.
Tháng 8 năm 2020, CEO Michael Saylor nhận ra giá trị của Bitcoin, cho rằng đây là tài sản kỹ thuật số khan hiếm, tiềm năng tăng trưởng dài hạn, có khả năng chống lại lạm phát và bảo toàn giá trị, nên đã chuyển 250 triệu USD quỹ dự trữ của công ty sang Bitcoin — đánh dấu khởi điểm cho chiến dịch tích lũy Bitcoin không ngừng nghỉ của MicroStrategy.
Tính đến tháng 11 năm 2024, MicroStrategy nắm giữ khoảng 386.700 BTC, chiếm 1,8% tổng lượng Bitcoin hiện có trên toàn cầu.
Họ đã làm điều đó bằng cách nào?
MicroStrategy phát hành nợ để mua Bitcoin:
-
Công ty huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu (ví dụ: trái phiếu chuyển đổi), sau đó dùng số tiền này để mua Bitcoin.
-
Đây là bước khởi đầu của chiến lược, sử dụng đòn bẩy để gia tăng vị thế nắm giữ Bitcoin.
Giá Bitcoin tăng → Giá trị vốn hóa MicroStrategy tăng:
-
Khi giá Bitcoin tăng, giá trị tài sản của MicroStrategy (chủ yếu là lượng lớn Bitcoin nắm giữ) cũng tăng theo, kéo theo vốn hóa thị trường (Market Cap) của công ty tăng mạnh.
Vốn hóa tăng → Tăng tỷ trọng cổ phiếu trong các chỉ số:
-
Sự tăng trưởng về vốn hóa khiến cổ phiếu MicroStrategy chiếm tỷ trọng cao hơn trong các chỉ số tài chính (như S&P 500, NASDAQ...).
-
Nhiều quỹ chỉ số hơn buộc phải mua vào cổ phiếu MSTR, tạo thêm áp lực tăng giá cho cổ phiếu.
MicroStrategy phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin:
-
Sau khi vốn hóa tăng, MicroStrategy tận dụng nhu cầu thị trường đối với cổ phiếu của mình để phát hành thêm cổ phiếu mới với mức chiết khấu cao, bán ra và dùng tiền thu được để tiếp tục mua Bitcoin.
Bitcoin tiếp tục tăng giá → Vốn hóa tăng thêm:
-
Lượng Bitcoin mới mua sẽ tiếp tục tăng giá, làm gia tăng thêm giá trị tài sản và vốn hóa công ty.
-
Vốn hóa tăng tiếp tục nâng cao sức hấp dẫn của cổ phiếu trên thị trường.
MicroStrategy lại tiếp tục phát hành cổ phiếu, lặp lại vòng tuần hoàn:
-
MicroStrategy tận dụng sự tăng giá của cổ phiếu để lặp lại chu kỳ phát hành cổ phiếu và mua Bitcoin, hình thành "hiệu ứng bánh xe lên dốc" (flywheel effect).
Chìa khóa của MicroStrategy nằm ở việc khởi động vòng lặp tích cực này, biến Bitcoin và vốn hóa MicroStrategy thành một "động cơ vĩnh cửu" tăng trưởng. Khi đi sâu vào chi tiết, ta càng thấy rõ sự tinh tế trong mô hình này.
Hiện tại, MicroStrategy có 5 đợt trái phiếu chuyển đổi đang lưu hành với tổng mệnh giá 4,25 tỷ USD, đáo hạn từ năm 2027 đến 2032 — thuộc nhóm nợ trung và dài hạn, phần lớn là trái phiếu không lãi suất (zero-coupon bond), nghĩa là trước ngày đáo hạn không cần trả gốc, giúp giảm đáng kể rủi ro vỡ nợ cho MicroStrategy.
Về phát hành cổ phiếu, kể từ khi triển khai chiến lược Bitcoin, MicroStrategy đã công bố 5 lần phát hành cổ phiếu, huy động tổng cộng tới 4,4 tỷ USD.
Nguồn: Bloomberg
Khi giá Bitcoin giảm, MicroStrategy có bị thanh lý không?
Ngày 21 tháng 11, tổ chức bán khống nổi tiếng Citron Research cho biết: "Mặc dù Citron vẫn lạc quan về Bitcoin, nhưng chúng tôi đã phòng hộ rủi ro bằng cách mở vị thế bán khống MSTR. Chúng tôi rất tôn trọng Saylor, nhưng ngay cả ông ấy cũng phải thừa nhận rằng MSTR đang quá nóng."
Vậy lo ngại của Citron có cơ sở không?
Mô hình "bánh xe tài sản" này dễ khiến người ta liên tưởng đến Luna/UST, nơi hai tài sản cũng "chân nọ dẫm chân kia" để tăng tốc phi mã. Cũng dễ gây lo lắng: nếu một trong hai tài sản giảm giá, liệu có dẫn đến hiệu ứng thanh lý dây chuyền, giẫm đạp nhau bán tháo?
Tuy nhiên, mô hình của MicroStrategy khác biệt lớn so với Luna:
-
Tỷ lệ nợ thấp: Hiện tại vốn hóa MicroStrategy khoảng 75 tỷ USD, trong khi tổng nợ chỉ 4,25 tỷ USD — tỷ lệ nợ trên cơ cấu tài chính rất thấp, đồng thời thời gian đáo hạn từ 2027 đến 2032.
-
Không có ý định bán Bitcoin: Gần đây, KOL nổi tiếng @TheFlowHorse viết rằng nếu Michael Saylor bán Bitcoin thì đó sẽ là giao dịch tuyệt vời nhất lịch sử. Michael Saylor phản hồi: Ông sẽ không bao giờ bán Bitcoin.
Lời cam kết này đảm bảo chiến lược "phát hành cổ phiếu với chiết khấu cao" của MicroStrategy có thể tiếp tục duy trì.
-
Chiết khấu quay lại mức năm 2021: Biểu đồ bên dưới cho thấy, ngay cả trong thị trường gấu 2022, MicroStrategy vẫn duy trì trạng thái chiết khấu dương, chưa từng phá vỡ ngưỡng âm.
Hiện đường màu xanh đang tăng mạnh, cho thấy niềm tin của thị trường vào chiến lược Bitcoin của MicroStrategy đã phục hồi, trở lại mức thời kỳ bò năm 2021.
Nguồn: CryptoQuant
Xác suất MicroStrategy bị ép bán tháo Bitcoin do sụt giá mạnh là rất thấp, từ đó tránh được nguy cơ giẫm đạp dây chuyền giữa cổ phiếu và tiền điện tử. Tỷ lệ đòn bẩy cũng không quá đáng sợ như nhiều người tưởng tượng.
Kết luận: MicroStrategy thành công, khơi mào làn sóng doanh nghiệp Web2 tích lũy BTC
Thành công của chiến lược dự trữ Bitcoin tại MicroStrategy đã truyền cảm hứng cho nhiều công ty khác noi theo, ví dụ điển hình gồm:
-
RUMBLE: nền tảng chia sẻ video, tuyên bố mua tối đa 20 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
-
Interactive Strength: công ty thiết bị thể dục, tuyên bố mua 5 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
-
Hoth Therapeutics: công ty dược phẩm sinh học, tuyên bố mua 1 triệu USD Bitcoin làm dự trữ
Còn nhiều ví dụ khác nữa. Ngày càng nhiều doanh nghiệp (chủ yếu là cổ phiếu nhỏ) muốn bắt chước mô hình thành công của MicroStrategy. Tuy nhiên, phần lớn chỉ mang tính chất quảng cáo ngắn hạn, bởi: thứ nhất, thành công một phần nhờ vào nguồn vốn dày; thứ hai, các công ty nhỏ áp dụng chiến lược này thường dễ bị nhà đầu tư nghi ngờ và chịu sự giám sát chặt chẽ từ cơ quan quản lý.
Dù sao đi nữa, Bitcoin luôn là người chiến thắng cuối cùng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@WOOXResearch
