ETF Ethereum được thông qua như thế nào? Điều thị trường thực sự nên quan tâm là...
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETF Ethereum được thông qua như thế nào? Điều thị trường thực sự nên quan tâm là...
Việc phê duyệt ETF Ethereum nằm ở chỗ: SEC Mỹ và Phố Wall đã tìm được điểm cân bằng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bi Thụy Asher Zhang
Ngày 24 tháng 5, theo hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), SEC đã phê duyệt biểu mẫu 19B-4 cho các quỹ ETF Ethereum giao ngay từ nhiều tổ chức phát hành bao gồm BlackRock, Fidelity và Grayscale. Cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ Jay Clayton cho biết việc phê duyệt quỹ ETF Ethereum được thực hiện theo hai bước (ghi chú: SEC vẫn cần phê duyệt biểu mẫu S-1). Việc niêm yết sản phẩm đã được chấp thuận, nhưng phê duyệt sản phẩm vẫn đang chờ xử lý; mặc dù còn một số vấn đề cần giải quyết, song việc phê duyệt này là điều tất yếu.
Theo một nghĩa nào đó, quỹ ETF Ethereum về cơ bản đã được thông qua. Quan điểm này chúng tôi từng dự đoán chính xác trước khi ETF Ethereum được chấp thuận trong bài viết "ETF Ethereum sắp ra đời? Theo dõi cuộc đấu trí giữa Phố Wall và SEC", đồng thời phân tích sâu nguyên nhân đằng sau. Tuy nhiên, nhiều người trong thị trường vẫn cảm thấy khó hiểu về việc ETF Ethereum được phê duyệt, quá mải mê với sự kiện này mà bỏ qua một điều quan trọng hơn. Bài viết này sẽ tiếp tục giải thích sâu sắc mối quan hệ phức tạp phía sau và trên cơ sở đó, đi sâu hơn vào triển vọng và tác động của Ethereum trong tương lai.
Bắt đầu từ nguyên nhân cốt lõi của việc phê duyệt Ethereum
Một sự kiện thực sự quan trọng đối với ngành tiền mã hóa đã phần nào bị lu mờ do việc phê duyệt ETF Ethereum. Nhiều người vẫn cảm thấy bối rối về việc phê duyệt Ethereum, mà không nhận ra rằng chính vì đã bỏ qua sự kiện lớn này. Vì vậy, hãy cùng bắt đầu từ nguyên nhân cốt lõi đằng sau việc phê duyệt Ethereum.
Trong bài viết “ETF Ethereum sắp ra đời? Theo dõi cuộc đấu trí giữa Phố Wall và SEC”, chúng tôi từng đưa ra hai lý do để tin rằng ETF Ethereum sẽ được thông qua: 1) SEC Mỹ và Phố Wall đã tìm được “điểm cân bằng” – các quỹ ETF Ethereum không có điều khoản staking; 2) Tuy nhiên, lý do thứ nhất không hoàn hảo, bản chất là lý do chính trị khiến SEC cuối cùng chấp nhận phương án trung gian này.
Dự luật FIT21, tên đầy đủ là Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21, ngày 23 tháng 5, Hạ viện Mỹ đã thông qua Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính thế kỷ 21 với 279 phiếu thuận và 136 phiếu chống, trong đó các nghị sĩ Dân chủ thể hiện sự ủng hộ mạnh mẽ. Dự luật FIT21 về cơ bản được thúc đẩy bởi nỗ lực phối hợp giữa Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện (phụ trách giám sát Ủy ban Chứng khoán) và Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện (phụ trách giám sát Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai). Dự luật này sẽ thiết lập một khung giám sát cho lĩnh vực tiền mã hóa tại Mỹ, điều này rất quan trọng; dưới đây chúng ta sẽ trình bày cụ thể hơn.
Dự luật giám sát FIT21 liên quan đến nhiều khía cạnh, ở đây chúng tôi chỉ chọn một điểm liên quan trực tiếp đến nội dung bài viết để bàn luận — ranh giới quản lý tiền mã hóa. Tại Mỹ, ranh giới giữa Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) về việc ai quản lý tiền mã hóa luôn mập mờ, trong đó tranh cãi lớn nhất là về Ethereum. CFTC coi cả Bitcoin và Ethereum đều là hàng hóa, vì vậy họ sớm niêm yết các hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum. Đối với Bitcoin, SEC không có nhiều ý kiến phản đối về tính chất tài sản của Bitcoin, chỉ cho rằng nó có dấu hiệu thao túng giá, đây là lý do trước đây SEC chậm trễ trong việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay; tuy nhiên, đối với Ethereum, các quan chức SEC trong một thời gian dài cho rằng sau khi chuyển sang cơ chế POS, nó trở thành chứng khoán, đây là lý do ETF Ethereum giao ngay chưa được niêm yết.
Tuy nhiên, dự luật FIT21 / HR 4763 đã làm rõ những tài sản kỹ thuật số nào chịu sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), và những tài sản nào chịu sự giám sát của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) sẽ giám sát tài sản kỹ thuật số như một loại hàng hóa nếu "blockchain hoặc sổ cái kỹ thuật số mà nó vận hành là chức năng và phi tập trung". Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) sẽ giám sát tài sản kỹ thuật số như một loại chứng khoán nếu "blockchain liên quan là chức năng nhưng không phải phi tập trung". Dự luật này định nghĩa phi tập trung là "ngoài các yêu cầu khác, không ai có quyền kiểm soát đơn phương blockchain hoặc việc sử dụng nó, và không có nhà phát hành hay bên liên quan nào kiểm soát 20% hoặc hơn tài sản kỹ thuật số hoặc quyền biểu quyết đối với tài sản kỹ thuật số đó". Theo định nghĩa này, Ethereum là một hàng hóa, do đó lập luận trước đây của SEC cho rằng Ethereum là chứng khoán không còn đứng vững. Ngày 23 tháng 5, dự luật FIT21 được Hạ viện thông qua; ngày 24 tháng 5, ETF Ethereum được phê duyệt; mối liên hệ nhân quả giữa hai sự kiện này đã rõ ràng.
Ảnh hưởng sâu rộng sau khi ETF Ethereum được phê duyệt
Việc phê duyệt ETF Ethereum không chỉ ảnh hưởng đến sự phát triển của Ethereum mà còn tạo ra tác động sâu rộng đến toàn ngành tiền mã hóa. Ở đây, chúng ta hãy nói sơ qua về điểm cân bằng tiềm tàng giữa SEC và Phố Wall.
Tháng 2 năm nay, VanEck đã nộp phiên bản sửa đổi S-1A không bao gồm điều khoản staking lên SEC; trong vài ngày gần đây, Fidelity và Grayscale lần lượt xóa phần staking khỏi tuyên bố đăng ký S-1 và nộp lại hồ sơ lên SEC. Do đó, chúng tôi suy đoán điểm "cân bằng" này là: nếu ETH trong ETF không dùng để staking thì Ethereum sẽ không bị coi là chứng khoán; ngược lại, Ethereum dùng để staking sẽ bị định nghĩa là "chứng khoán". Vì lý do này, thị trường cho rằng các tiền mã hóa chính thống khác cũng có khả năng cao được niêm yết ETF giao ngay, trong đó SOL là đồng tiền được thị trường kỳ vọng nhất. Nghĩa là, cùng là cơ chế PoS, tại sao Ethereum được thì SOL và các đồng khác lại không được? Quan điểm này nghe có vẻ hợp lý, nhưng SEC hoàn toàn có thể đưa ra nhiều lý do khác như thao túng thị trường và gian lận giao dịch, chẳng hạn như mức độ phi tập trung đủ lớn của Ethereum (vì Ethereum đã tồn tại khá lâu). Chỉ dựa vào việc phê duyệt Ethereum để suy luận về các tài sản tiền mã hóa chính thống khác, thì thực tế, các tài sản chính thống khác trong ngắn hạn không nên vội vàng niêm yết ETF giao ngay mới.
Tuy nhiên, bài viết này giữ thái độ tương đối tích cực. Điều này chủ yếu là nhờ vào dự luật FIT21, bởi đây mới chính là đạo luật thực sự ảnh hưởng đến hướng đi tương lai của các tài sản tiền mã hóa chính thống. Việc dự luật FIT21 được Hạ viện thông qua thuận lợi chủ yếu nhờ sự ủng hộ mạnh mẽ từ đảng Dân chủ. Nếu đảng Dân chủ thắng cử trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm nay, khả năng cao chủ tịch SEC sẽ được thay bằng người thuộc phe Dân chủ, người này có thể sẽ thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của ngành tiền mã hóa. Ngoài ra, bài viết cho rằng Mỹ thực sự có ưu thế rõ rệt trong lĩnh vực AI, điều này khiến chính sách quốc gia nhìn chung đối với đổi mới công nghệ cũng cởi mở và bao dung hơn, từ đó duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ, điều này rõ ràng cũng mang lại lợi ích cho ngành tiền mã hóa - một ngành công nghệ cao.
Triển vọng giá Ethereum trong tương lai sẽ ra sao?
Ngày 24 tháng 5, KOL tiền mã hóa Shen Yu cho biết, dựa trên kinh nghiệm của BTC ETF và thông tin công khai thị trường, vẽ rắn thêm chân để phác họa tiến độ thời gian của ETH ETF: Ngày 23 tháng 5: ETH 19B4 bất ngờ được thông qua, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu mua ETH giao ngay để chuẩn bị thanh khoản; Đầu tháng 6: S1 có thể được thông qua. Tham khảo BTC ETF, nhanh nhất cần 2 tuần, nhưng nhịp độ bình thường có thể mất tới 3 tháng; Giữa tháng 6: Sau khi S1 được thông qua, giao dịch có thể bắt đầu ngay lập tức hoặc khởi động trong vài ngày; Từ tháng 6 đến tháng 12: Trong giai đoạn đầu niêm yết, dòng vốn chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân, chiếm 80-90% tổng vốn; nhà đầu tư tổ chức tham gia ít. Xét đến ETHE tương tự GBTC, thị trường có thể đối mặt với áp lực bán chốt lời và thoái vốn nhất định, liệu có chịu được áp lực bán này hay không vẫn cần theo dõi; Sau tháng 12: Theo thời gian, nhà đầu tư tổ chức có thể dần tham gia thị trường.
Bài viết cho rằng, xu hướng tăng giá của Ethereum sau khi ETF được phê duyệt là điều chắc chắn, chủ yếu do nhu cầu tăng lên, nhưng sẽ không đơn giản lặp lại con đường phê duyệt ETF Bitcoin. Điểm khác biệt lớn nhất nằm ở yếu tố vĩ mô. Vào đầu năm, khi ETF Bitcoin được phê duyệt, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6, cộng với kỳ vọng mạnh mẽ về việc thị trường tăng giá sau sự kiện halving của Bitcoin, điều này rõ ràng thúc đẩy mạnh mẽ đà tăng giá của Bitcoin. Mặc dù Ethereum trong năm nay thể hiện không quá mạnh mẽ, nhưng thực tế mức tăng cũng đã khá cao. Trong tương lai, xu hướng giá của nó sẽ chủ yếu đi theo xu hướng của Bitcoin, còn xu hướng của Bitcoin lại phụ thuộc nhiều vào sự thay đổi chính sách của FED.
Tuy nhiên, hiện tại thị trường nhìn chung giữ thái độ lạc quan về triển vọng Ethereum. Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối và tài sản kỹ thuật số của Standard Chartered, cho biết: Dự kiến trong 12 tháng đầu tiên sau khi ETF Ethereum giao ngay được phê duyệt, sẽ có từ 2,39 đến 9,15 triệu ETH chảy vào. Về mặt USD, tương đương khoảng 15 đến 45 tỷ USD. Mục tiêu giá Ethereum vào cuối năm là 8.000 USD, và giá Ethereum vào cuối năm 2025 sẽ đạt 14.000 USD.
Các nhà phân tích của Bernstein ước tính: Việc phê duyệt ETF Ethereum giao ngay sẽ thúc đẩy giá tăng vọt 75%, lên mức 6.600 USD. SEC đã phê duyệt sản phẩm tương tự đối với Bitcoin vào tháng 1, kích thích giá Bitcoin tăng 75% trong vài tuần tiếp theo, dự kiến xu hướng giá ETH cũng sẽ tương tự. Nick Forster, người sáng lập Lyra và cựu trader quyền chọn Phố Wall, cho biết: "Theo gợi ý từ thị trường quyền chọn Lyra, xác suất Ethereum đạt 5.000 USD trước ngày 28 tháng 6 là khoảng 20%, và xác suất vượt 5.500 USD trước ngày 26 tháng 7 cũng là 20%."
Tổng kết
Bài viết cho rằng, lý do ETF Ethereum được phê duyệt là vì SEC Mỹ và Phố Wall đã tìm được điểm cân bằng; và điều này lại xuất phát từ sự thay đổi chính sách của Mỹ, trong đó nổi bật nhất là dự luật FIT21. Mặc dù việc thông qua dự luật FIT21 chủ yếu nhờ sự thúc đẩy của đảng Dân chủ, nhưng bài viết cho rằng điều này chủ yếu liên quan đến sự chuyển hướng chính sách quốc gia của Mỹ. Cùng với sự dẫn đầu liên tục của OpenAI, Google và Nvidia trong lĩnh vực AI, nền kinh tế Mỹ duy trì được sức chống chịu, điều này tuy khiến FED không còn vội vàng cắt giảm lãi suất, nhưng cũng khiến các nhà hoạch định chính sách Mỹ ngày càng cởi mở, bao dung và khuyến khích đổi mới đối với công nghệ cao (đặc biệt là ngành công nghiệp blockchain có mối liên hệ chặt chẽ với AI). Điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy nhanh chóng sự phát triển của ngành blockchain, và sự thịnh vượng của ngành tiền mã hóa có thể sắp xảy ra.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
比推 BitpushNews
