Hướng dẫn phát hành token hợp pháp cho dự án Web3: Phi tập trung là yếu tố then chốt
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hướng dẫn phát hành token hợp pháp cho dự án Web3: Phi tập trung là yếu tố then chốt
Bài viết này sẽ giải thích lý do tại sao cần thực hiện phi tập trung, vì sao việc phi tập trung lại mang lại không gian tuân thủ pháp lý, đồng thời cung cấp một số chiến lược tuân thủ, dưới góc nhìn của các chuyên gia pháp lý trong lĩnh vực Web3 và dựa trên loạt bài viết của a16z về chủ đề phi tập trung, phát hành token.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Will A Vọng, luật sư đầu tư - tài chính, nhà nghiên cứu mã hóa;
Chris Sơ Diệm, luật sư mã hóa, cựu sản phẩm trưởng cấp cao của sàn giao dịch, nhà nghiên cứu dữ liệu trên chuỗi
Mục tiêu cuối cùng của phần lớn các dự án Web3 là phát hành token riêng, đặc biệt trong giai đoạn thị trường mã hóa tăng mạnh, khi giá token leo thang và tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) lan rộng. Trong quá trình theo đuổi sự "tự do" này, con đường luôn đầy rẫy chông gai, với những cảnh báo bất ngờ từ khu rừng tối tăm vô danh, những cuộc tập kích nghiêm khắc từ cơ quan thực thi pháp luật, thậm chí cả nguy cơ tù tội.
Làm thế nào để phát hành token hợp pháp và tuân thủ quy định là điều trọng yếu mà các dự án Web3 cần làm rõ — nhưng đây chưa phải là điểm kết thúc. Mục tiêu thực sự là đạt được sự phi tập trung. Phi tập trung không chỉ mang lại bước phát triển lành mạnh tiếp theo cho dự án mà còn mở rộng không gian tuân thủ pháp lý.
Do đó, bài viết này sẽ xuất phát từ góc nhìn của các chuyên gia pháp lý Web3 và loạt bài viết của a16z về chủ đề phi tập trung và phát hành token, nhằm giải thích vì sao cần đạt được tính phi tập trung, tại sao phi tập trung lại tạo ra không gian tuân thủ, đồng thời đưa ra một số chiến lược tuân thủ, hướng tới xây dựng một khung tuân thủ sơ bộ cho việc phát hành token của các dự án Web3.
1. Vì sao cần đạt được sự phi tập trung?
Web1 từng được coi là công cụ giải phóng vĩ đại nhất, cho đến khi các nền tảng Web2 dần biến internet thành phương tiện thúc đẩy chế độ tập quyền. Mối quan hệ giữa người tham gia mạng và nền tảng chuyển từ hợp tác sang cạnh tranh; sự đồng thuận tập thể trên mạng trở thành sự đồng thuận đơn nhất của các nền tảng internet. Utopia kỹ thuật số xưa kia nay đã biến thành nhà tù kỹ thuật số — cho đến khi ánh sáng của mạng mã hóa phi tập trung xuất hiện.
Từ đó, từ ngữ "phi tập trung" được gán cho quá nhiều ý nghĩa như một liều thuốc giải. Dù là giải pháp phản kháng phi bạo lực được đề xuất trong "Bản Tuyên ngôn Mã hóa" nhằm chống lại sự giám sát và kiểm duyệt của chính phủ, hay là sự đồng thuận trật tự thông qua "Code is Law" của các lập trình viên, hay là chủ trương chính trị đề cao chủ nghĩa tự do trên mạng. Tuy nhiên, đối với các dự án Web3, đây không phải là lý do chính khiến phi tập trung trở nên quan trọng.
(Bản Tuyên ngôn của một chiến binh mã hóa)
Mạng mã hóa là mạng lưới phi tập trung được xây dựng trên nền tảng internet, sử dụng cơ chế đồng thuận như blockchain để duy trì và cập nhật trạng thái mạng (sự đồng thuận tập thể Web3 so với sự đồng thuận đơn nhất của nền tảng Web2), đồng thời sử dụng tiền mã hóa để khuyến khích những người tham gia đồng thuận và các thành viên khác trong hệ sinh thái cùng sở hữu, cùng sáng tạo và cùng xây dựng (phi lợi nhuận, không sở hữu ở Web1 so với động lực sở hữu và quyền sở hữu của người tham gia mạng ở Web3).
Phi tập trung là đặc điểm then chốt của mạng mã hóa, giúp chuyển giao quyền lực từ các tổ chức công ty đóng kín, bị kiểm soát sang mạng lưới mở, không cần giấy phép. Một mạng mã hóa thực sự phi tập trung giống như một cơ sở hạ tầng công cộng (Hàng hóa công cộng), chứ không phải là công nghệ độc quyền cần giấy phép nghiêm ngặt để sử dụng.
Sự chuyển đổi mô hình này, mở và phi tập trung, có tiềm năng tái thiết internet theo cách thúc đẩy cạnh tranh, bảo vệ tự do, bảo vệ quyền riêng tư và khuyến khích công bằng. Đồng thời, trong điều kiện phù hợp, nó có thể thu hút sự hợp tác toàn cầu của người dùng mạng, giúp hệ sinh thái phát triển theo cấp số nhân. Chính sự đồng thuận nhất quán này là một trong những lý do chính khiến các tài sản mã hóa như Bitcoin, Ethereum tiếp tục phát triển mạnh mẽ dù bị hoài nghi.
Tóm lại, phi tập trung có nghĩa là mạng mã hóa trả lại cho cá nhân những quyền như sở hữu dữ liệu, quyền quản trị vốn thuộc về họ (Ownership), giúp họ có thể cùng nhau phấn đấu vì một mục tiêu tập thể – phát triển hệ sinh thái mạng và nâng cao hiệu dụng của token.
2. Phi tập trung tạo ra không gian tuân thủ
Phi tập trung không chỉ giúp dự án tập hợp sự đồng thuận tập thể, thúc đẩy hợp tác toàn cầu và phát triển vòng xoáy hệ sinh thái, mà còn mở rộng không gian tuân thủ pháp lý. Chúng ta sẽ xem xét cách thức phi tập trung mang lại không gian tuân thủ cho dự án Web3, thông qua góc nhìn của SEC trong việc giám sát phát hành token và so sánh giữa ICO phi tập trung với IPO tập trung.
2.1 Gốc rễ trong giám sát của SEC
Kẻ thù lớn nhất của ngành mã hóa không ai khác chính là Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). SEC cho rằng gần như tất cả các token đều là "chứng khoán", và do đó phải đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán Hoa Kỳ. Kể từ khi bùng nổ lần đầu tiên phát hành token (ICO) vào năm 2017, hàng chục ngàn dự án đã huy động vốn dựa trên lời hứa về đột phá công nghệ quan trọng (bao gồm cả Ethereum), nhưng số dự án thực sự sử dụng vốn đúng mục đích lại rất ít.
SEC cố gắng áp dụng luật chứng khoán vào hành vi huy động vốn đơn giản này, bởi vì ICO thường đáp ứng đủ mọi điều kiện trong bài kiểm tra Howey để xác định chứng khoán: một hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch, trong đó vốn được đầu tư vào một doanh nghiệp chung, và kỳ vọng lợi nhuận hợp lý dựa trên nỗ lực khởi nghiệp của người quản lý hoặc người khác.
Trường hợp đơn giản nhất là huy động vốn bằng token trên thị trường sơ cấp (phát hành token công khai cho nhà đầu tư), hình thức gọi vốn công khai này sẽ bị coi là chứng khoán.
Trong vụ SEC kiện Ripple liên quan đến vòng gọi vốn riêng lẻ trên thị trường sơ cấp, ngay cả việc gọi vốn cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp (Institutional Sales) cũng nằm trong phạm vi định nghĩa chứng khoán của SEC: (1) Đầu tư tiền; (2) Cùng một doanh nghiệp, tức là Ripple sử dụng tiền của nhà đầu tư để vận hành mạng lưới, lợi ích kỳ vọng của nhà đầu tư gắn liền chặt chẽ với sự phát triển của Ripple; (3) Kỳ vọng thu lợi nhờ nỗ lực của người khác, tức là nhà đầu tư kỳ vọng thu lợi từ nỗ lực của Ripple, lợi ích này bao gồm lãi suất, thu nhập, và giá trị tăng lên của khoản đầu tư (the Increased Value of the Investment).
Thực tế, Ripple cũng từng công khai tuyên truyền trên thị trường rằng đầu tư vào token XRP của họ có thể mang lại lợi nhuận trong tương lai, hoặc liên kết giá trị XRP với nỗ lực của chính Ripple.
(Phân tích vụ SEC kiện Ripple, làm rõ thêm sương mù quy định)
Mặc dù có lập trường như vậy, mục tiêu cơ bản của SEC và người tham gia mạng là giống nhau: loại bỏ sự bất cân xứng thông tin, tạo ra môi trường cạnh tranh công bằng và minh bạch.
Trách nhiệm của người tham gia mạng Web3 là chứng minh rằng phương pháp của mạng mã hóa là khả thi và đáp ứng yêu cầu giám sát, ví dụ như có thể thông qua cách thức phi tập trung để tạo ra một môi trường cạnh tranh công bằng cho những người tham gia rộng rãi hơn (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng...), sử dụng sổ cái công khai minh bạch, loại bỏ sự kiểm soát tập trung đơn lẻ, và giảm sự phụ thuộc vào công việc của nhóm quản lý.
2.2 IPO tập trung vs ICO phi tập trung
Chúng ta hãy so sánh trước giữa việc niêm yết IPO của một dự án tập trung và việc phát hành token ICO của một dự án phi tập trung, sau đó mới xem xét cách mạng mã hóa có thể đáp ứng các yêu cầu giám sát.
Bản chất của IPO là phát hành công khai một phần nhỏ cổ phần để huy động vốn, số vốn này phục vụ lợi ích của một nhóm nhỏ cổ đông công ty.
Như hình trên về cơ cấu cổ phần khi Coinbase IPO, nhóm sáng lập và nhà đầu tư chiếm ít nhất 70% cổ phần. Giá cổ phiếu tăng hay giảm hoàn toàn không liên quan gì đến người dùng suốt ngày giao dịch trên Coinbase. Nói thẳng hơn, bạn suốt ngày dùng Coinbase để giao dịch, đóng góp doanh thu cho Coinbase, vậy Coinbase đã trả lại bạn lợi ích gì?
Bản chất của việc phát hành token ICO là lưu hành công khai phần lớn token (có thể là huy động vốn, cũng có thể là airdrop hay các hình thức khác), giúp dự án Web3 phân bổ quyền kiểm soát ra toàn bộ cộng đồng thay vì tập trung trong tay nhóm quản lý, từ đó đạt được sự phi tập trung và thúc đẩy sự phát triển hệ sinh thái.
Nhóm phát triển/dự án Web3 chỉ chiếm một phần nhỏ lượng token, phần lớn token còn lại được dùng để xây dựng hệ sinh thái dự án và thưởng cho những người đóng góp sớm, người dùng DApp/giao thức và các bên tham gia mạng khác. Như hình trên, khi Uniswap tiến hành ICO, nhóm phát triển và nhà đầu tư chỉ giữ lại một phần nhỏ, 60% token còn lại được dùng để xây dựng hệ sinh thái Uniswap và cho mục đích quản trị. Nói thẳng hơn, chúng ta có thể kiếm token thưởng bằng cách cung cấp thanh khoản trên Uniswap, tham gia giao dịch nhận thưởng, tham gia xây dựng hệ sinh thái nhận Grant, v.v.
Hiểu rõ bản chất việc phát hành token là để đạt được sự phi tập trung là cực kỳ quan trọng đối với dự án Web3, nếu không, đội ngũ dự án sẽ rơi vào logic “tháo hàng” của kẻ cầm lái, và dự án sẽ không thể phát triển lâu dài.
2.3 Phi tập trung tạo ra không gian tuân thủ
Xét về góc độ phát hành token phi tập trung, việc áp dụng bài kiểm tra Howey của SEC hiện nay trở nên khó khăn hơn: (1) Đầu tư tiền — airdrop hoặc các phương pháp khác không liên quan đến đầu tư tiền; (2) Nỗ lực của nhóm quản lý — dự án thực sự phi tập trung không phụ thuộc vào nỗ lực của nhóm quản lý; (3) Kỳ vọng lợi nhuận — nhà đầu tư thị trường thứ cấp không nhất thiết phải dựa vào nỗ lực của nhóm quản lý để thu lợi.
Đồng thời, sự phi tập trung cũng có thể đạt được một trong những mục tiêu của SEC — công bố thông tin. Khi dự án phi tập trung phân bổ quyền kiểm soát ra toàn bộ cộng đồng thay vì tập trung trong tay nhóm quản lý, có thể đảm bảo thông tin đến được công bằng với mọi người.
Vào tháng 6 năm 2018, quan chức SEC William Hinman trong một bài phát biểu đã đưa ra khái niệm "phi tập trung đầy đủ (Sufficient Decentralization)", nói rằng: "Nếu token hoặc mạng lưới vận hành phía sau đủ phi tập trung, tức là nhà đầu tư không còn kỳ vọng vào nỗ lực quản lý thiết yếu từ cá nhân (hoặc nhóm người) nào, thì tài sản này không thuộc về hợp đồng đầu tư." Theo logic này, Hinman cho rằng Ethereum không phải là bán chứng khoán, bởi mạng lưới Ethereum hiện nay đã đủ phi tập trung.
Rõ ràng, tầm quan trọng của sự phi tập trung đối với cơ quan quản lý Mỹ.
(Variant Fund, Phi tập trung đầy đủ, Cẩm nang cho các nhà xây dựng và luật sư Web3)
3. Hướng dẫn phát hành token hợp pháp
3.1 Mức độ tập trung quyết định mức độ rủi ro tuân thủ của dự án
Dù phi tập trung có thể mang lại không gian tuân thủ cho dự án, SEC vẫn tiếp tục mở rộng phạm vi quản lý đối với tài sản kỹ thuật số thông qua hình thức thực thi quy định (Regulation by Enforcement) kể từ khi phát hành "Khung phát hành tài sản kỹ thuật số" cập nhật vào tháng 4 năm 2019 (ví dụ như các vụ giám sát đối với Coinbase, Binance, Ripple, Uniswap...).
Dù sao đi nữa, để giảm thiểu rắc rối từ SEC, các dự án Web3 phải cố gắng hoạt động trong khuôn khổ hướng dẫn của SEC, nhằm mở rộng không gian tuân thủ (giảm thiểu rủi ro).
Tương tự, ở bất kỳ khu vực tài phán nào, các dự án Web3 trước khi phát hành token trên sàn (IEO) đều cần có thư ý kiến pháp lý từ luật sư, khẳng định đây là việc phát hành token "không phải chứng khoán", để tránh sự giám sát của luật chứng khoán tại khu vực đó.
Như vậy, mức độ rủi ro tuân thủ mà dự án phải gánh chịu phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của nó. Bitcoin hoàn toàn phi tập trung là tài sản mã hóa duy nhất được SEC loại khỏi phạm vi chứng khoán, trong khi Ethereum đang bị thử thách.
Về vấn đề này, Miles Jennings, người đứng đầu chính sách và tuân thủ pháp lý của a16z, đã nhấn mạnh rõ ràng: Phi tập trung là con đường duy nhất mà dự án có thể thực hiện để loại bỏ các rủi ro mà luật chứng khoán muốn giải quyết. Phi tập trung là ngôi sao Bắc Đẩu (North Star) định hướng cuối cùng cho dự án, còn mọi chiến lược khác đều chỉ là giải pháp tạm thời.
Tất nhiên, không phải dự án nào cũng có thể phi tập trung ngay lập tức. Phần lớn các dự án Web3 đều cần một quá trình "phi tập trung từng bước".
3.2 Loại trừ mọi yếu tố Mỹ
Phần lớn các dự án khi phát hành token đều chưa có khả năng phi tập trung hoàn toàn, do đó về mặt lý thuyết, token của họ đều có nguy cơ bị SEC xác định là chứng khoán. Ví dụ như trong các vụ kiện SEC chống lại Binance và Coinbase, chúng ta thấy SEC liệt kê hàng chục loại "token chứng khoán". Ngoài ra, hình thức phát hành token công khai cũng sẽ bị SEC xác định là bán chứng khoán.
Vì vậy, cách trực tiếp nhất để tránh sự giám sát của Mỹ (đặc biệt là SEC) là: loại bỏ mọi yếu tố Mỹ, khiến cơ quan giám sát Mỹ mất quyền tài phán.
Tương tự, cách loại trừ này cũng áp dụng được với khu vực tài phán Trung Quốc.
Do đó, trong tình trạng năng lực tuân thủ còn chưa hoàn thiện, dù là ở giai đoạn gọi vốn riêng lẻ thị trường sơ cấp, hay giai đoạn phát hành công khai TGE, hay giai đoạn giao dịch thị trường thứ cấp, đều nên tránh tối đa các yếu tố Mỹ (như công chúng Mỹ, nhà đầu tư Mỹ).
Các lộ trình khả thi bao gồm:
A. Giai đoạn airdrop thưởng sớm: Dự án Web3 có thể chặn địa lý/VPN đối với người dùng Mỹ, khiến họ không thể tham gia airdrop, nhận thưởng token, và quan trọng nhất là huy động vốn qua phát hành công khai token;
B. Giai đoạn gọi vốn riêng lẻ: Nếu liên quan đến phát hành token riêng cho nhà đầu tư hoặc nhân viên Mỹ, dự án Web3 vẫn có thể vận hành theo ngoại lệ SEC Regulation S;
C. Giai đoạn phát hành công khai và niêm yết: Phát hành token thông qua thực thể nằm ngoài nước Mỹ, và từ bỏ sớm việc niêm yết IEO trên các sàn giao dịch mã hóa tại Mỹ như Coinbase, Gemini và Kraken.
Trong thực tiễn, phần lớn các quỹ ngoài khơi (như Quần đảo Cayman, BVI, Singapore) sẽ trở thành chủ thể phát hành token. Nếu token là phi tập trung, quyền quản trị dự án phân tán sẽ do một quỹ phi lợi nhuận điều hành. Quỹ này là thực thể độc lập, không có cổ đông, không xung đột lợi ích, chỉ tập trung vào sự phát triển hệ sinh thái dự án.
Về bản chất, nếu một dự án không cung cấp token cho người Mỹ, ngay cả khi nó chưa "phi tập trung đầy đủ", rủi ro bị SEC thực thi cũng giảm đáng kể. Vì vậy, nên tránh tối đa việc phát hành công khai token nhằm mục đích huy động vốn nhắm vào yếu tố Mỹ.
3.3 Những hạn chế trong vận hành dự án
Mặc dù các chiến lược nêu trên có thể phần nào giải quyết vấn đề giám sát liên quan đến gọi vốn và phát hành token (như loại trừ yếu tố Mỹ), nhưng vì các dự án Web3 ngay từ đầu đã hướng tới thị trường toàn cầu và phần lớn hoạt động trực tuyến, nên đội ngũ dự án đặc biệt cần tuân thủ một số hạn chế trong hoạt động vận hành hàng ngày, đặc biệt khi nói về giá trị token (trên các kênh xã hội như Discord, Twitter, Telegram, văn bản và email...), để tránh rơi vào bẫy quy định. Các hoạt động này bao gồm:
1. Phát triển giao thức
2. Mở rộng thương mại
3. Chiến lược tiếp thị
4. Sở hữu trí tuệ
5. Quyết định quản trị
3.3.1 Chuyển đổi danh tính đội ngũ dự án sang phi tập trung
(Variant Fund, Phi tập trung đầy đủ, Cẩm nang cho các nhà xây dựng và luật sư Web3)
Đội ngũ dự án Web3 trước khi phát hành token, cũng như sau khi phát hành, khi dự án bước vào giai đoạn phi tập trung, cần tránh một số tình huống sau:
A. Trước khi bắt đầu phát hành công khai, nên tránh thảo luận hoặc nhắc đến giá trị token của mình, bao gồm cả airdrop tiềm năng, phân bổ token hoặc kinh tế học token. Chúng ta đã thấy SEC trước đây ngăn chặn việc phát hành token của Telegram;
B. Trong mọi trường hợp, nên tránh thảo luận về giá token hoặc kỳ vọng tăng giá, hoặc coi đó là cơ hội đầu tư. Bao gồm việc nhắc đến bất kỳ kỳ vọng nào có thể làm tăng giá token (ví dụ như cơ chế "đốt" token theo chương trình nhằm đạt mục tiêu định giá hoặc ổn định), và bất kỳ cam kết nào về việc tiếp tục dùng vốn tư nhân để tài trợ cho sự phát triển và thành công của dự án;
C. Sau khi phát hành token, khi dự án bước vào giai đoạn phi tập trung, đội ngũ khởi nghiệp hoặc nhóm quản lý (bao gồm người sáng lập, công ty phát triển, quỹ và DAO) nên xác định rõ vị trí của mình.
Đội ngũ dự án Web3 cần dùng "nhóm phát triển ban đầu" thay cho "nhóm phát triển cốt lõi" hay "nhóm phát triển chính", dùng "người đóng góp cốt lõi / người đóng góp" thay cho chức danh cũ từ công ty cá nhân, các thành viên của quỹ và DAO nên tự định nghĩa là những người đóng góp phi lợi nhuận thúc đẩy sự phát triển của giao thức/DApp/DAO.
Ở điểm này, đội ngũ dự án Web3 dễ rơi vào ngôn ngữ tập trung, ngay cả khi dự án cực kỳ phi tập trung, đặc biệt khi họ quen dùng ngôi thứ nhất để nói về thành tựu, mốc phát triển và các thông báo khác. Những bẫy tự định vị này bao gồm:
-
Tránh ngụ ý rằng bản thân có quyền sở hữu hoặc kiểm soát giao thức/DApp/DAO (ví dụ: "Là CEO của giao thức...", "Hôm nay, chúng tôi mở chức năng X của giao thức...");
-
Tránh cam kết hoặc đảm bảo công việc đang thực hiện của giao thức/DApp/DAO, và tránh coi công việc đang diễn ra là có tầm quan trọng quá lớn đối với hệ sinh thái;
-
Tránh nhấn mạnh nỗ lực của bản thân trong việc thúc đẩy mức độ phi tập trung cao hơn;
-
Cung cấp tiếng nói độc lập cho DAO hoặc quỹ của dự án để tránh nhầm lẫn. Cách tốt hơn là: Để tránh gây hiểu lầm cho bên thứ ba, tách biệt công ty phát triển dự án Labs khỏi quỹ Foundation sau này (ví dụ như tài khoản Twitter chính thức Ondo Finance và Ondo Foundation, Uniswap Labs và Uniswap DAO), hoặc trực tiếp đặt tên không trùng với giao thức;
-
Cuối cùng, bất kỳ nội dung nào truyền đạt đều nên phản ánh nguyên tắc phân quyền, đặc biệt ở nơi công cộng. Giao tiếp cần cởi mở, nhằm ngăn ngừa bất kỳ cá nhân hay nhóm nào tạo ra sự bất đối xứng thông tin nghiêm trọng.
Sự chuyển đổi danh tính đặc biệt quan trọng, cần chú ý祸从口出 (họa từ miệng mà ra), và hiểu rằng bạn đã không còn là CEO nắm quyền lực lớn nữa.
3.3.2 Kênh công bố thông tin công khai
Ngoài những điều cần lưu ý trong vận hành hàng ngày, đội ngũ dự án Web3 nên tiết lộ càng nhiều càng tốt tiến độ và tình hình vận hành dự án cho công chúng, đây chính là công bố thông tin mà SEC yêu cầu. Ví dụ: dùng các phương tiện giao tiếp công khai đơn giản, thiết thực như trang Notion công khai, kênh Discord, diễn đàn biểu quyết đề xuất quản trị, họp Tổng kết Tuần, v.v.
Trong mạng mã hóa phi tập trung, vì mã nguồn dự án đều mở, chìa khóa thành công là cách thực thi, chứ không phải việc giữ bí mật. Nếu dự án giữ lại "thông tin bí mật" mà không công bố, điều này là không công bằng với nhà đầu tư, đồng thời cũng làm nặng thêm thuộc tính chứng khoán của token.
3.3.3 Thời gian khóa token (Lock-Up Period)
Ngoài ra, Miles Jennings còn nhấn mạnh cần kéo dài thời gian khóa token, ít nhất phải một năm kể từ ngày token niêm yết phát hành. SEC trước đây đã thành công trong việc ngăn chặn việc phát hành token của dự án Web3 bằng cách tận dụng sự thiếu vắng thời gian khóa một năm. Phương pháp này có thể giúp giảm thiểu rủi ro pháp lý nêu trên, đồng thời giảm áp lực bán tháo khiến giá token giảm, và thể hiện niềm tin vào khả năng tồn tại lâu dài của dự án.
Một khi đã phi tập trung, không cá nhân hay công ty nào còn là người phát ngôn cho dự án đó. Hệ sinh thái của dự án là của riêng nó, độc lập và độc đáo.
4. Mô hình dự án phi tập trung điển hình
Tuy nhiên, trên thị trường khó có tiêu chuẩn rõ ràng để xác định một dự án hoàn toàn phi tập trung, nhưng chúng ta vẫn có thể học hỏi từ con đường phi tập trung của một số dự án tương đối tuân thủ ở châu Âu và Mỹ, để tìm định hướng.
Uniswap, với tư cách là sàn giao dịch phi tập trung thành công nhất, con đường phát triển của nó rất đáng để tham khảo, đặc biệt khi liên quan đến lĩnh vực kinh doanh tiền mã hóa nhạy cảm, trong bối cảnh quy định Mỹ còn mơ hồ. Hơn nữa, tuân thủ pháp lý là ưu tiên hàng đầu đối với các công ty Fintech.
Chúng tôi đã tổng hợp lộ trình tuân thủ sau khi Uniswap Labs tách khỏi giao thức, lộ trình này cung cấp một mẫu phi tập trung thân thiện với quy định cho các dự án Web3. Mục đích của việc tách rời này vừa nhằm đạt được sự phi tập trung từng bước, vừa nhằm giành được thêm không gian linh hoạt về mặt tuân thủ pháp lý.
A. Token phi tập trung, không phải chứng khoán
Giao thức Uniswap tự vận hành trên chuỗi, được quản trị bởi Uniswap DAO, đạt được sự phi tập trung, token chức năng đơn lẻ UNI là token quản trị. Mô hình này tránh được việc SEC xác định là chứng khoán, và mang lại phán quyết thuận lợi từ tòa án.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
0xWillmfer
