Arthur Hayes: Câu chuyện quan trọng hơn công nghệ, thời đại của các altcoin đã đến
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Arthur Hayes: Câu chuyện quan trọng hơn công nghệ, thời đại của các altcoin đã đến
Một dự án phải thực sự mang tính cách mạng thì mới đáp ứng được kỳ vọng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Arthur Hayes
Biên dịch: Đặng Thông, Jinse Finance
Tất cả chúng ta đều là những kẻ đầu cơ. Mỗi khoảnh khắc hiện diện của chúng ta trong vũ trụ này đều đầy rẫy sự bất định. Khi cố gắng vượt qua một thực tại không thể đoán trước, bộ não chúng ta liên tục xây dựng bản đồ xác suất về môi trường xung quanh. Hành động của chúng ta không dựa trên sự thật, mà dựa vào cảm nhận về xác suất của các kết quả khác nhau.
Một ví dụ đơn giản áp dụng cho chính tôi là nguy cơ gây ra trận lở tuyết khi trượt tuyết. Những ván trượt bột tuyết tuyệt vời nhất ngoài thiên nhiên nằm ở độ dốc từ 35° đến 40°. Đây cũng chính là độ dốc lý tưởng để xảy ra lở tuyết. Trước khi tiến hành, hướng dẫn viên của tôi sẽ đánh giá khả năng xảy ra lở tuyết dựa trên lượng tuyết rơi và điều kiện thời tiết quan sát được. Hướng dẫn viên còn dựa vào những quan sát gần đây từ các hướng dẫn viên khác đã trượt tuyết tại khu vực tương tự. Nếu rủi ro quá cao, chúng tôi sẽ không trượt.
Một ví dụ phổ biến hơn là việc đi thang máy hay thang bộ. Phương án trước nhanh hơn phương án sau. Tuy nhiên, thang máy là thiết bị cơ khí, đôi khi có thể trục trặc, và sự cố có thể dẫn đến chấn thương nghiêm trọng hoặc tử vong. Dù bạn có ý thức hay không, bạn đang đánh giá giá trị kỳ vọng (xác suất * kết quả) giữa thời gian và công sức tiết kiệm được khi đi thang máy lên tầng 30 so với việc leo thang bộ, dựa trên niềm tin của bạn về khả năng bị thương hoặc chết. Một cách di chuyển ít rủi ro hơn nhưng mất nhiều thời gian và mệt mỏi hơn.
Bạn đang đánh cược mạng sống mình từng giây mỗi phút mỗi ngày. Điều này không phải là xấu; nó chỉ đơn giản là bản chất con người không thể dự đoán hoàn hảo tương lai. Nếu chúng ta biết chính xác tương lai sẽ diễn ra như thế nào, cuộc sống sẽ thật kinh khủng. Tôi thích sự không hoàn hảo của chúng ta hơn.
Câu chuyện bạn kể với chính mình về một hành vi nhất định sẽ cho bạn biết cách nhìn nhận rủi ro của nó. Tôi gọi đây là "kịch bản" (narrative). Với loài sinh vật xã hội như con người, kịch bản chủ yếu được tạo nên bởi "trí tuệ" của tập thể. Dù tốt hay xấu, những kịch bản có ảnh hưởng nhất là những kịch bản mà mọi người đều tin vào.
Kịch bản cũng được hình thành từ các sự kiện khách quan. Trong hầu hết trường hợp, dữ kiện là những sự kiện rời rạc cho thấy một hành vi nhất định tiềm ẩn rủi ro. Thực tế là lở tuyết phổ biến hơn ở độ dốc 40°. Có người bị thương hoặc thiệt mạng khi đi thang máy là một sự thật.
Những câu chuyện bàn tán thông thường và dữ kiện khách quan kết hợp với nhau tạo nên các kịch bản. Mặc dù dữ kiện rõ ràng, nhưng với tư cách cá nhân, rất khó để nắm bắt chính xác tỷ lệ số người chết trong thang máy so với tổng số lần sử dụng thang máy. Cũng rất khó để hiểu rõ số lượng tay trượt tuyết chết do lở tuyết ở độ dốc 40° so với tổng số lần trượt ở độ dốc tương tự. Khi không thể đảm bảo dữ liệu thống kê chính xác, chúng ta phải dựa vào người khác.
Chuyện là thế này.
Lở tuyết (Avalanches):
Tôi biết kiểu lở tuyết này phổ biến hơn. Nhưng hướng dẫn viên của tôi có kinh nghiệm phong phú và được đào tạo kỹ lưỡng về việc xác định sườn dốc nào dễ xảy ra lở tuyết, và ông ấy tin rằng tuyến đường cụ thể này là an toàn. An toàn không có nghĩa là không xảy ra lở tuyết; an toàn nghĩa là xác suất xảy ra thấp đến mức chấp nhận được. Vì vậy, do tin tưởng vào hệ thống đào tạo của ông ấy – hệ thống này phát triển từ kinh nghiệm của hàng ngàn hướng dẫn viên leo núi – tôi sẽ theo ông ấy trượt xuống sườn dốc này.
Thang máy:
Tôi biết đi thang máy nguy hiểm hơn đi thang bộ. Nhưng tất cả những người khác đều đang đi thang máy. Nếu tất cả mọi người đều đi thang máy, thì chắc hẳn nó an toàn. Không thể nào tất cả mọi người cùng sai được. Hơn nữa, còn có quy chuẩn xây dựng do các kỹ sư chuyên nghiệp tạo ra, và thang máy này đã được chứng nhận an toàn. Do đó, tin tưởng vào chuyên môn của các kỹ sư mà tôi chưa từng gặp và trí tuệ của đám đông, tôi cảm thấy an toàn khi đi thang máy.
Cách chúng ta phân bổ xác suất không phụ thuộc vào sự thật hay công nghệ, mà phụ thuộc vào nhận thức của chúng ta về sự thật và về tính tốt/xấu của công nghệ. Những nhận thức này lại dựa trên những gì người khác nói về sự thật hay công nghệ tốt, và chúng ta tin rằng họ biết nhiều hơn mình do được đào tạo và có kinh nghiệm.
Tiền mã hóa:
Để liên hệ điều này với tiền mã hóa, hãy xem xét điều sau. Giả sử một dự án mới tuyên bố sử dụng công nghệ mới để giải quyết một vấn đề. Vấn đề mà họ nói muốn giải quyết là nổi tiếng, và các token của các dự án khác từng thử giải quyết vấn đề này cũng được định giá cao. Bạn tin rằng các kỹ sư của dự án đủ thông minh và tài năng để giải quyết vấn đề này. Bạn tin điều này vì các kỹ sư khác – những người đã khởi chạy các dự án mã hóa thành công – đang cố vấn cho họ. Bạn cũng tin tưởng đội ngũ vì họ tốt nghiệp từ các trường đại học công nghệ danh tiếng và có kinh nghiệm làm việc tại các công ty công nghệ thành công. Vì kịch bản mạnh mẽ (kịch bản + công nghệ), bạn đầu tư. Nhưng nếu đào sâu vào quá trình suy nghĩ của bạn, điều nào quan trọng hơn: kịch bản hay công nghệ?
Kịch bản. Kịch bản quan trọng hơn công nghệ. Xác suất thành công mà bạn cảm nhận được dựa trên nhận thức của người khác về vấn đề và nhận thức của người khác về năng lực kỹ thuật của đội ngũ. Trong rất hiếm trường hợp, bạn có khả năng đánh giá công nghệ chỉ ở cấp độ nền tảng. Đó là lý do tại sao bạn tin tưởng những người bạn cho là am hiểu hơn mình để xác định liệu công nghệ đó có khả năng giải quyết vấn đề hay không.
Dù kỹ năng kỹ thuật của bạn thường không đủ để đánh giá đúng đắn một dự án, bạn có thể dễ dàng nhận biết một kịch bản tốt hay xấu. Một kịch bản tốt là một câu chuyện ngày càng có nhiều người kể lại cho nhau. Tất nhiên, sẽ tốt hơn nếu câu chuyện đó được kể theo hướng tích cực. Ví dụ: «Trong chu kỳ này, tất cả các nhà giao dịch bán lẻ sẽ chuyển từ CEX sang DEX». Nhưng ngay cả khi kịch bản tiêu cực: «Các nhà giao dịch bán lẻ không thể rời CEX để chuyển sang DEX», thì kịch bản về việc khối lượng giao dịch chuyển từ CEX sang DEX vẫn đang lan truyền. Tôi không quan tâm mọi người có tin vào kịch bản này hay không; tôi không quan tâm. Tôi chỉ muốn họ nhắc đến nó dưới dạng tích cực hoặc tiêu cực. Vì kiếm tiền từ vị thế mua nhiều hơn từ vị thế bán khống, nên trong chu kỳ, tinh thần lạc quan sẽ chiến thắng bi quan. Bộ não con người được kết nối theo cách đó.
Công việc của tôi là gì?
Mặc dù chức danh chính thức của tôi là Giám đốc Đầu tư tại Maelstrom, tôi nên đổi thành Giám đốc Kịch bản. Tôi kể chuyện. Kịch bản càng hay, càng súc tích thì lan truyền càng nhanh. Kịch bản càng lan rộng, token liên quan càng tăng giá.
Công nghệ không quan trọng!
Các chuyên gia tài chính tại Maelstrom đều tốt nghiệp Đại học Pennsylvania, trường Wharton, chuyên ngành tài chính. Tôi không cố tình như vậy; nó xảy ra ngẫu nhiên. Dù chúng tôi hiểu các ứng dụng tiềm năng của mật mã học và công nghệ blockchain, chúng tôi không phải là nhà mật mã học, chuyên gia mạng phân tán, hay có kiến thức sâu về khoa học máy tính. Khi giao dịch, chúng tôi thuê ngoài phần thẩm định kỹ thuật cho những người có kỹ năng đó.
Những người khác có thể là các công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu hoặc các nhà đầu tư thiên thần đủ điều kiện trong vòng bán trước token. Một số có thể là cố vấn kỹ thuật uy tín của dự án. Trong trường hợp không có những bộ xác thực này, chúng tôi có thể cảm thấy hài lòng với công nghệ vì người sáng lập đã từng ra mắt các dự án thành công, và "thành công" ở đây nghĩa là ứng dụng mà nhiều dự án mã hóa trước đó đã dùng.
Công việc của chúng tôi là đảm bảo dự án nào có khả năng thành công nhất theo chiều dọc. Thành công phụ thuộc vào các kịch bản vĩ mô và vi mô được lan truyền rộng rãi. Bạn có thể kiếm được nhiều tiền nhất từ token gắn với một kịch bản – từ chỗ được coi là «không bao giờ xảy ra» thành «có thể xảy ra».
Tôi thà đầu tư vào một token có xác suất thành công cảm nhận được là 0,01%, nhưng kịch bản đang trong giai đoạn lan truyền như virus, còn hơn là đầu tư vào một token có xác suất thành công cảm nhận được là 50% nhưng kịch bản đã đạt đến giai đoạn hiển nhiên. Nếu xác suất thành công tăng từ 0,01% lên 1%, vì kịch bản nhanh chóng lây nhiễm tới nhiều người, tiền của tôi sẽ tăng gấp 100 lần. Tuy nhiên, cách duy nhất để tăng tiền gấp 100 lần với token có xác suất thành công cảm nhận được là 50% là kết quả thực tế phải ngoạn mục đến mức đáng kinh ngạc – bất kể hình thức liên quan đến dự án – khiến sự tăng trưởng đến từ kết quả quan sát được chứ không phải từ kỳ vọng ngày càng tăng về thành công trong tương lai.
Kịch bản vĩ mô kể về xu hướng quan sát được và cách dự án này tận dụng xu hướng đó. Nó không chỉ đơn thuần là một xu hướng, mà là một kịch bản, vì chúng ta đang lấy một bước đi nhỏ và suy diễn tác động của nó xa hơn vào tương lai không chắc chắn. Kịch bản vĩ mô: «Khối lượng giao dịch phái sinh bán lẻ đang chuyển từ CEX sang DEX». BitPerp đang xây dựng một sàn DEX hoán đổi vĩnh viễn (perp). Token của BitPerp sẽ tăng giá vì kịch bản vĩ mô của nó hiện vẫn chưa ai biết đến, nhưng có tiềm năng lây nhiễm tư tưởng của nhiều người.
Kịch bản vi mô giải thích vì sao dự án cụ thể này sẽ trở thành dự án tốt nhất trong số tất cả các đối thủ cạnh tranh cho một kịch bản vĩ mô cụ thể. Kịch bản vi mô: «BitPerp được Arthur Hayes cố vấn, người từng giúp phát minh ra hợp đồng vĩnh viễn». Khi người khác nghe tin Arthur tham gia, họ nghĩ rằng dự án sẽ nhận được những lời khuyên tuyệt vời giúp vượt mặt tất cả các dự án đối thủ khác.
Blog này thường nói về các kịch bản vĩ mô. Hầu hết thời gian, tôi kể về các câu chuyện ăn cắp của các thống đốc ngân hàng trung ương và chính trị gia, những người phá hủy giá trị thời gian và công sức con người bằng cách in tiền pháp định. Tôi kể về kịch bản mà hệ sinh thái Bitcoin và mã hóa trở thành thuốc giải cho hành vi trộm cắp có tổ chức phẩm giá con người này. Nhưng vì tôi đang vận hành một danh mục giao dịch, tôi cũng kể về các kịch bản vi mô liên quan đến xu hướng mã hóa, và cách giá các đồng tiền và token tôi chọn sẽ tăng lên khi ngày càng nhiều người tin và nghe về các kịch bản đó.
Tôi không thường xuyên đi sâu phân tích các token cụ thể ngoài Bitcoin và Ethereum, nhưng giờ là thời điểm thị trường tăng giá, các bạn ạ. Tôi đã đặt nền tảng cho các lực lượng thúc đẩy việc sử dụng và phổ biến mã hóa, và giờ là lúc để quảng bá danh mục đầu tư của tôi.
Kết quả
Kết quả – ý tôi là sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch, giá trị khóa tổng cộng, số lượng ví riêng biệt, v.v. – có quan trọng không? Có, chúng quan trọng, nhưng tầm quan trọng của chúng đối với giá token khác nhau tùy thuộc vào giai đoạn vòng đời quảng bá mà bạn đầu tư.
Khi đầu tư vào một kịch bản/xu hướng mà bạn cho là sẽ chuyển từ «vĩnh viễn không» sang «có thể», tầm quan trọng của sức hấp dẫn dự án là rất thấp. Thị trường không kỳ vọng nhiều, vì thị trường cho rằng token này thuộc về một xu hướng tương lai khó có khả năng phát triển. Do đó, thậm chí kết quả trung bình cũng được coi là mang tính đột phá, vì kỳ vọng quá thấp.
Khi đầu tư vào một kịch bản/xu hướng mà bạn cho là sẽ chuyển từ «có thể» sang «chắc chắn», sức hấp dẫn của dự án rất quan trọng. Kỳ vọng thị trường rất cao vì họ tin vào một tương lai tươi sáng. Kết quả từng được coi là thú vị ở giai đoạn trước giờ được coi là trung bình ở giai đoạn này. Kết quả tuyệt vời là chưa đủ; cần thêm nhiều thứ. Ở giai đoạn này, một dự án phải thực sự cách mạng để đáp ứng kỳ vọng.
Thời điểm của các kịch bản altcoin
Mục đích của bài viết và bài tập suy nghĩ này là giúp độc giả hiểu khung tư duy định hướng cho Maelstrom. Trong vài tháng tới, phần lớn các bài viết của tôi sẽ tập trung vào các token cụ thể mà chúng tôi nắm giữ và các kịch bản vĩ mô, vi mô của chúng. Các token này đã ra mắt hoặc sắp ra mắt công khai, do đó, tôi đang cố gắng phổ biến rộng rãi các kịch bản này. Tôi không quan tâm bạn có mua hay bán bất kỳ token nào được nhắc đến hay không. Tôi quan tâm đến việc đưa ra một kịch bản đủ khiêu khích kèm luận điểm để bạn có thể thảo luận tích cực hay tiêu cực về nó với người khác.
Tôi biết mình đã thành công khi đọc được những dòng sau trên mạng xã hội:
«Bạn đã đọc bài viết mới nhất của Arthur chưa? Ôi trời, thằng này đúng là đồ ngốc. Pendle không thể nào vượt mặt Binance để trở thành nền tảng phái sinh lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa. Tôi thậm chí còn chẳng biết lãi suất hoán đổi là gì, huống hồ các degens yêu DeFi khác trong cộng đồng mã hóa.
Hoặc:
«Bạn đã đọc bài mới nhất của Arthur chưa? Chúng ta đều chưa nắm đủ Ethena. Tether chắc chắn sẽ sụp đổ, Ethena chắc chắn sẽ trở thành stablecoin neo đô la hàng đầu.»
Sau đây là các ý tưởng tổng thể về các kịch bản vĩ mô và vi mô mà tôi dự định kể trong vài tháng tới:
Khối lượng giao dịch phái sinh bán lẻ sẽ chuyển từ các sàn giao dịch tập trung (CEX) sang các sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
Dự án liên quan: dYdX, GMX, và có thể là một đối thủ khác.
Việc ra mắt staking ETH sẽ kích hoạt sự gia tăng mạnh về khối lượng giao dịch hoán đổi lãi suất trong toàn bộ DeFi.
Dự án liên quan: Pendle.
Có một cách để tận dụng các đồng rác市值 nhỏ có giá trị hàng chục tỷ đô la để thúc đẩy khối lượng giao dịch phái sinh hai đồng tiền trên DEX.
Dự án liên quan: Krav.
Tính thanh khoản trên chuỗi DEX sẽ do lớp trung gian cung cấp, lớp này sẽ làm mất vai trò của các công ty tạo lập thị trường hiện tại.
Dự án liên quan: Elixir.
Khi DEX trở thành nơi khám phá giá chính, các oracles trên chuỗi cung cấp giá thanh toán và thanh lý sẽ ngày càng quan trọng.
Dự án liên quan: Flare.
Tại sao Tether và bất kỳ stablecoin nào sử dụng ngân hàng TradFi để lưu ký tiền pháp định đều chịu áp lực, và cách chúng ta có thể tạo ra stablecoin neo pháp định mà không cần dựa vào TradFi.
Dự án liên quan: Ethena.
Cách giải quyết việc chuyển tài sản đa chuỗi mà không cần xây cầu nối.
Dự án liên quan: Axelar.
Kết luận
Hiện tại, sự chú ý đang tập trung vào lượng Bitcoin đáng kinh ngạc mà các quỹ ETF giao ngay niêm yết tại Mỹ đang tích lũy. Cùng với tiệc rượu làm mất giá tiền pháp định toàn cầu, điều này sẽ đẩy Bitcoin lên những đỉnh cao khó tưởng tượng khi tính theo tiền pháp định. Quỹ ETF Ethereum sắp niêm yết tại Mỹ cũng sẽ đẩy giá Ethereum lên cao. Tôi có Bitcoin và Ethereum. Tôi có thể mua thêm một chút, nhưng nhìn chung, sự chú ý của tôi đang chuyển sang các altcoin.
Tôi có thể mua những token nào có hiệu suất vượt trội hơn Bitcoin, rồi đến Ethereum? Đây là ngưỡng lợi suất tối thiểu của Maelstrom. Chúng tôi đạt được điều này bằng cách tìm hiểu sâu nhất có thể về một số dự án và kể những câu chuyện hấp dẫn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Arthur Hayes
