Glassnode: Bitcoin diễn xuất chuyến "đi và về", đà phục hồi dường như gặp phải lực cản
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Glassnode: Bitcoin diễn xuất chuyến "đi và về", đà phục hồi dường như gặp phải lực cản
Do Bitcoin đang đối mặt với điều chỉnh xu hướng ngắn hạn trong tuần này do các nhà đầu tư ngắn hạn chốt lời đáng kể sau khi giá vượt đỉnh mới, cho thấy tín hiệu bão hòa nhu cầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CryptoVizArt, Glassnode
Biên dịch: Bạch thoại Blockchain
Điểm nổi bật chính: Xu hướng tăng mạnh của Bitcoin gặp phải áp lực trong tuần này, vươn lên mức cao nhất năm ở 44.500 USD trước khi trải qua đợt bán tháo lớn thứ ba trong năm 2023. Một số mô hình định giá chuỗi cho thấy "giá trị hợp lý" dựa trên cơ sở chi phí của nhà đầu tư và lưu lượng mạng đang bị chậm lại, có thể dao động trong khoảng từ 30.000 đến 36.000 USD. Để phản ứng với đà tăng mạnh về giá trong vài tháng gần đây, các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn đã chốt lời một cách rõ rệt, khiến đà tăng của Bitcoin tạm thời dừng lại. Thị trường Bitcoin tuần này trải qua một vòng đi và về, mở cửa ở mức 40.200 USD, sau đó phục hồi lên mức cao nhất năm là 44.600 USD, rồi giảm mạnh vào cuối tuần xuống còn 40.200 USD. Đợt tăng hướng tới mức cao kỷ lục năm nay bao gồm hai lần bật tăng hơn +5,0%/ngày (chuyển động +1 độ lệch chuẩn). Đợt bán tháo cũng rất mạnh, giảm hơn 2.500 USD (-5,75%), tạo thành mức giảm ngày lớn thứ ba trong năm 2023. Như chúng tôi đã báo cáo tuần trước, Bitcoin có hiệu suất xuất sắc trong năm nay, tăng hơn 150% kể từ đầu năm, vượt trội so với hầu hết các tài sản khác. Trong bối cảnh đó, khi năm sắp kết thúc, việc theo dõi sát sao phản ứng của nhà đầu tư đối với lợi nhuận sổ sách mới là rất quan trọng.
1. Hướng dẫn chu kỳ thông qua các mô hình định giá chuỗi
Một bộ công cụ hữu ích để điều hướng các chu kỳ thị trường là cơ sở chi phí của nhà đầu tư, được đo lường dựa trên các giao dịch chuỗi của các nhóm khác nhau. Chỉ báo đầu tiên mà chúng ta cần xem xét là Giá thực hiện của nhà đầu tư tích cực, tính toán giá trị hợp lý tương đối của Bitcoin theo khung kinh tế Cointime của chúng tôi. Mô hình này áp dụng hệ số trọng số cho giá thực hiện dựa trên mức độ khan hiếm nguồn cung toàn mạng lưới (HODLing). Việc nắm giữ quy mô lớn sẽ giới hạn nguồn cung, làm tăng ước tính "giá trị hợp lý", và ngược lại. Biểu đồ bên dưới làm nổi bật các giai đoạn giá giao ngay giao dịch trên Giá thực hiện cổ điển (mô hình giới hạn dưới) nhưng dưới mức đỉnh chu kỳ lịch sử. Từ đó, chúng ta rút ra một số nhận xét: Về mặt lịch sử, khoảng thời gian giữa việc phá vỡ thành công mức Giá thực hiện và tạo ra ATH mới là từ 14 đến 20 tháng (tính đến nay trong năm 2023 là 11 tháng). Con đường đến ATH mới luôn liên quan đến biến động mạnh xung quanh ±50% so với Giá thực hiện của nhà đầu tư tích cực (hiển thị bằng dao động theo từng chu kỳ). Nếu lịch sử là kim chỉ nam, nó sẽ vẽ ra lộ trình biến động trong vài tháng quanh mô hình "giá trị hợp lý" này (hiện tại khoảng 36.000 USD).
Chỉ số Mayer Multiple là một mô hình định giá kỹ thuật phổ biến khác của Bitcoin, đơn giản mô tả tỷ lệ giữa giá và đường trung bình động 200 ngày. Đường trung bình 200 ngày là chỉ báo được công nhận rộng rãi để xác định xu hướng tăng hoặc giảm dài hạn, do đó trở thành điểm tham chiếu hữu ích để đánh giá tình trạng quá mua và quá bán.
Lịch sử cho thấy, tình trạng quá mua và quá bán tương ứng với các giá trị Mayer Multiple vượt quá 2,4 hoặc dưới 0,8.
Giá trị hiện tại của chỉ số Mayer Multiple là 1,47, gần mức 1,5 – nơi thường tạo thành vùng kháng cự trong các chu kỳ trước đó, bao gồm cả đỉnh ATH tháng 11/2021. Có lẽ như một minh chứng cho mức độ nghiêm trọng của thị trường gấu 2021-22, đã 33,5 tháng trôi qua kể từ khi vượt qua mức này – đây là khoảng thời gian dài nhất kể từ thị trường gấu 2013-16.
Một góc nhìn khác để đánh giá "giá trị hợp lý" của Bitcoin là mô hình giá NVT, chuyển hoạt động chuỗi thành miền giá. Giá NVT tìm kiếm định giá cơ bản của mạng dựa trên tiện ích của nó như một lớp thanh toán giá trị theo đô la Mỹ.
Ở đây, chúng ta xem xét các biến thể 28 ngày và 90 ngày, cung cấp cặp tín hiệu nhanh và chậm. Giai đoạn chuyển tiếp điển hình từ thị trường gấu sang thị trường tăng thường thấy biến thể 28 ngày giao dịch trên mô hình 90 ngày, và điều này đã diễn ra từ tháng 10.
NVT Premium cũng có thể được dùng để đánh giá giá giao ngay so với giá NVT 90 ngày chậm hơn. Đợt phục hồi gần đây là một trong những đỉnh cao dữ dội nhất của chỉ số NTV Premium kể từ khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 11/2021. Điều này cho thấy dấu hiệu tiềm năng về "định giá quá cao" trong ngắn hạn so với lưu lượng mạng.
2. Nhà đầu tư biên
Trước đây, chúng tôi đã thảo luận về ảnh hưởng lớn của các nhà đầu tư mới (còn gọi là nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn - STH) trong việc định hình xu hướng giá ngắn hạn (ví dụ: đỉnh và đáy cục bộ). Ngược lại, khi thị trường đạt đến cực trị vĩ mô, ví dụ như phá vỡ ATH mới hoặc trong các sự kiện đầu hàng đau đớn và hình thành đáy, thì hoạt động của các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn thường có tác động lớn hơn.
Để nhấn mạnh tác động của hành vi STH, biểu đồ bên dưới làm nổi bật mối quan hệ giữa biến động giá (xu hướng và biến động) với sự thay đổi lợi nhuận của nhóm nhà đầu tư này:
Nguồn cung STH có lãi: Số lượng token STH đang nắm giữ ở trạng thái "có lãi", tức là chi phí mua vào thấp hơn giá giao ngay hiện tại.
-
30D-Floor: Mức thấp nhất trong 30 ngày qua của nguồn cung token STH "có lãi".
-
90D-Floor: Mức thấp nhất trong 90 ngày qua của nguồn cung token STH "có lãi".
Các chỉ số 30D và 90D này cho phép chúng ta đo lường tỷ lệ vốn STH "có lãi" trong các cửa sổ thời gian khác nhau. Nói cách khác, chúng ta có thể so sánh các đường cong này để đánh giá có bao nhiêu token STH đang ở trạng thái "có lãi" trong vòng dưới 30 ngày, từ 30 đến 90 ngày, và trên 90 ngày.
Lịch sử cho thấy, các đợt phục hồi hướng tới ATH mới xảy ra đồng thời với chỉ số nắm giữ 90 ngày vượt quá 2 triệu BTC, cho thấy nhóm này (cơ sở nhà đầu tư mạnh) có thời gian nắm giữ vừa phải. Đợt phục hồi kể từ tháng 10 chủ yếu đẩy chỉ số biến thể 30 ngày lên, cho thấy rằng chưa hình thành nền tảng STH vững chắc kể từ khi giá giao dịch trên mức trung kỳ 30.000 USD.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng, so với các chu kỳ trước, các đường cong trong năm 2023 tương đối thấp, củng cố tình trạng khan hiếm nguồn cung tương đối mà chúng tôi đã thảo luận trước đó.
3. Nỗi sợ hãi và lòng tham ngắn hạn
Bước tiếp theo là xây dựng một công cụ để xác định các thời kỳ gia tăng nỗi sợ hãi và lòng tham của các nhà đầu tư mới này, tập trung vào các tín hiệu quá mua (đỉnh) hoặc quá bán (đáy). Chúng tôi đã thảo luận trước đó về Tỷ lệ Lợi/Nhận của nguồn cung STH, cung cấp tỷ lệ giữa lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện. Như biểu đồ bên dưới:
Lịch sử cho thấy, tỷ lệ Lợi/Nhận > 20 phù hợp với điều kiện quá nóng.
Lịch sử cho thấy, tỷ lệ Lợi/Nhận < 0,05 phù hợp với tình trạng quá bán.
Tỷ lệ Lợi/Nhận ~ 1,0 biểu thị cân bằng, thường trùng với các mức hỗ trợ/kháng cự trong xu hướng thị trường hiện tại.
Kể từ tháng 1, chỉ số này luôn giao dịch trên mức 1 và đã nhiều lần kiểm tra lại và duy trì ở mức này. Lịch sử cho thấy, các tình huống như vậy liên quan đến mô hình hành vi "mua vào mỗi khi giảm" phổ biến trong các xu hướng tăng.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng, đợt phục hồi tháng 10 đã đẩy chỉ số này vượt xa mức 20 (quá nóng), cho thấy cấu trúc rủi ro cao và tình trạng "quá nóng" tương tự như chỉ số NTV-Premium.
Các chỉ báo dao động trên mô tả lợi nhuận/thua lỗ chưa thực hiện của STH, có thể được coi là "động lực chi tiêu" của họ. Bước tiếp theo là đánh giá xem liệu những nhà đầu tư mới này có hành động hay không, tức là thực hiện lợi nhuận (hoặc thua lỗ), đưa nguồn cung trở lại thị trường và tạo ra áp lực bán.
Biểu đồ bên dưới mô tả bốn cách đo lường khác nhau về lợi nhuận/thua lỗ đã thực hiện của STH (tất cả đều được chuẩn hóa theo vốn hóa thị trường):
-
Khối lượng lợi nhuận STH gửi tới sàn giao dịch và Lợi nhuận đã thực hiện của STH
-
Khối lượng thua lỗ STH gửi tới sàn giao dịch và Thua lỗ đã thực hiện của STH
Thông tin chính từ nghiên cứu này là xác định các thời kỳ đọc được cả lợi nhuận/thua lỗ đã thực hiện và khối lượng giao dịch lợi nhuận/thua lỗ. Nói cách khác, STH gửi một lượng lớn token đến các sàn giao dịch và chênh lệch trung bình giữa giá mua và giá bán ra là rất lớn.
Với suy nghĩ đó, đợt tăng lên 44.200 USD trong tuần này đã kích hoạt hoạt động chốt lời mạnh mẽ, cho thấy nhóm này tận dụng nhu cầu thanh khoản và hành động dựa trên lợi nhuận sổ sách.
Sau đó, chúng ta có thể làm rõ thêm quan sát này bằng cách làm nổi bật các ngày mà lợi nhuận đã thực hiện của STH tăng hơn một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 90 ngày trước đó. Chúng ta có thể thấy, chỉ số này đang ở mức đỉnh cục bộ trong ba năm qua.
Sử dụng cùng quy trình, các thời kỳ thua lỗ cao của STH thường đạt mức một độ lệch chuẩn trong các sự kiện bán tháo lớn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư hoảng loạn, đưa token vừa mới nhận về lại các sàn giao dịch để xử lý với thua lỗ.
Tất nhiên, chúng ta có thể kết hợp hai chỉ số này vào một biểu đồ, tạo ra một công cụ giúp xác định tình trạng quá nóng/quá bán gần đây dựa trên hành vi chi tiêu của nhóm STH.
Như chúng ta thấy, đợt tăng gần đây lên 44.2k USD đi kèm với việc chốt lời có ý nghĩa thống kê từ STH. Ngoài NTV Premium và tỷ lệ lợi/nhận kéo dài, chúng ta có thể thấy sự hội tụ của nhiều yếu tố cho thấy nhu cầu tiềm năng đang bão hòa (cạn kiệt) có thể đang phát huy tác dụng.
4. Kết luận
Bitcoin trải qua một tuần đi và về, phục hồi lên mức cao nhất năm rồi quay lại mức giá mở cửa trong tuần. Sau một năm 2023 mạnh mẽ như vậy cho đến nay, đợt tăng này dường như đã gặp phải áp lực, dữ liệu chuỗi cho thấy STH là yếu tố thúc đẩy chính.
Chúng tôi đã trình bày một loạt chỉ số và khung phân tích, nhấn mạnh tình trạng định giá cao và định giá thấp cục bộ của Bitcoin. Các chỉ số này dựa trên các yếu tố cơ bản chuỗi như cơ sở chi phí của nhà đầu tư, trung bình kỹ thuật và khối lượng giao dịch. Sau đó, chúng ta có thể tìm kiếm sự hội tụ trong các chỉ số lợi nhuận/thua lỗ chưa thực hiện, cho thấy thời điểm nhà đầu tư bắt đầu rút tiền khỏi thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
