TechFlow 보도에 따르면, 6월 20일 코인데스크(CoinDesk)는 비트코인 금고 회사 스트래티지(Strategy)가 발행한 배당형 우선주 STRC가 최근 100달러 액면가를 하회하며, 시장에서 이 회사의 자본 구조 및 상환 능력에 대한 논란을 촉발시켰다고 전했다. 주요 시점들을 정리하면 다음과 같다:
5월 14일: STRC는 배당권 분리일 전 거래 종가가 100달러를 기록했으며, 당시 비트코인 가격은 여전히 8만 달러를 상회했으나 시장에는 이미 압박이 감지되었다. 같은 기간, 스트라이브 자산운용(Strive Asset Management)은 경쟁 상품인 SATA가 일일 배당 방식을 채택하고 수익률을 13%로 끌어올린다고 발표해 STRC의 경쟁 압박을 더욱 가중시켰다.
5월 15일: 스트래티지는 2029년 만기 전환사채 15억 달러를 약 8% 할인된 가격으로 매입한다고 발표했다. 이후 시장은 이 거래에 사용된 달러 현금 보유액이 주주 배당금 지급 및 채무 상환 지원을 위해 확보된 자금이었다는 점에 주목했다.
5월 26일: 스트래티지는 현금 보유액이 채권 매입에 투입되었음을 확인하며, 자금 규모가 약 8.71억 달러로 감소했음을 밝혔다. 이는 STRC 배당금 지급을 약 6개월간 충당할 수 있는 수준으로, 이전까지 회사가 유지하려던 약 24개월 분의 커버리지를 크게 하회하는 수치였다.
6월 1일: 스트래티지는 2022년 이래 처음으로 비트코인 32개를 매도하여 자산 처분을 통한 배당금 지급 능력을 입증했다. 이 소식이 알려진 후 MSTR 주가는 5.9% 하락했다.
6월 5일: 비트코인 가격이 6만 달러 아래로 하락하면서 STRC는 90달러 근처까지 떨어졌다.
6월 8일: 스트래티지 주주총회는 STRC의 배당 주기를 월 2회로 변경하는 안을 승인했으며, 동시에 달러 현금 보유액이 10억 달러로 회복되었음을 공시했다.
6월 15일: 스트래티지는 추가로 비트코인 1,587개를 매입했고, 달러 현금 보유액은 11억 달러로 증가했다.
6월 18일: STRC는 장중 83달러를 하회하며 목표 가격 대비 약 17% 낮아졌고, 2025년 7월 상장 이래 최저치를 기록했다. 이날 종가는 88.59달러를 기록했다.
분석가들은 STRC가 직면한 핵심 과제가 높은 수익률을 제공하는 우선주 구조와 비트코인 사이클 간의 높은 연동성에 있다고 지적한다. 비트코인 불황기에는 투자자들이 단순히 BTC 자체의 가치를 재평가하는 것을 넘어, 비트코인을 기반으로 구성된 금융 상품과 자본 체계 전체에 대해 재검토하기 시작한다는 것이다.
