TechFlow 보도에 따르면, 5월 12일 암호화폐 연구 기관 Delphi Digital의 최신 보고서는 Strategy의 현재 BTC 축적 모델이 STRC 우선주 자금 조달에 크게 의존하고 있음을 밝혔다. MSTR 주가 프리미엄이 약 1.24배 mNAV로 축소됨에 따라, 보통주 신규 발행이 BTC/주식에 미치는 증대 효과는 급격히 약화되었다. STRC는 수익형 투자자(연간 배당률 11.5%, 월별 지급)를 유치함으로써 지속적으로 BTC 구매 자금을 조달하고, 전환사채 만기 부담을 회피하고 있으나, 매번 자금 조달 시마다 영구적인 배당 의무가 새로 발생한다.
BTC 가격이 횡보하며 등락을 반복할 경우, 우선주 관련 의무가 누적되고 보통주 신규 발행 효율성은 더욱 떨어지게 되어, 구조적 압박이 상당히 증가할 것이다. 또한, 이전에 발행된 전환사채는 약 82억 달러의 원금을 남겨두었으며, 2027년 9월부터 상환 기간에 진입한다. Strategy는 현재 22.5억 달러의 자금을 비축해 당기 상환액 약 10억 달러를 충당할 수 있으나, 2028년에 예정된 대규모 채무 만기 문제에 대한 명확한 해결책은 아직 마련되지 않았다. 보고서는 STRC의 현재 승인 한도가 283억 달러이며, 이 한도에 도달하면서 연장 조치가 이루어지지 않을 경우 BTC 구매 속도가 둔화되거나 심지어 중단될 수 있다고 지적했다. 그러나 배당 의무는 여전히 계속 누적될 것이다.
즐겨찾기 추가
소셜 미디어 공유
