TechFlow 보도에 따르면, 3월 21일 갤럭시 리서치(Galaxy Research)의 연구 책임자 알렉스 소른(Alex Thorn)이 X 소셜 미디어 플랫폼에서 미국 증권거래위원회(SEC)가 이번 주 화요일 상품선물거래위원회(CFTC)와 공동으로 디지털 자산 분류 가이드라인을 발표했다고 밝혔다. 이 가이드라인은 디지털 자산을 ▲디지털 상품(Digital Commodities), ▲디지털 컬렉터블(Digital Collectibles), ▲디지털 툴(Digital Tools), ▲스테이블코인(Stablecoins), ▲디지털 증권(Digital Securities, 즉 토큰화된 증권) 등 다섯 가지 유형으로 공식 분류했으며, 이 중 마지막 유형인 ‘디지털 증권’만이 연방 증권법상의 증권에 해당하여 등록 또는 면제 등록 절차를 거쳐야 한다고 명시했다.
이번 가이드라인은 위원회 차원의 해석적 규칙(interpretive rule)로서 《연방공보(Federal Register)》에 정식 게재되었으며, 2019년 제인스러(J. Christopher Giancarlo) 시대부터 적용되어 온 ‘투자계약(investment contract)’ 분석 프레임워크를 공식적으로 대체한다. 또한 토큰이 증권 속성을 벗어나기 위한 두 가지 명확한 경로를 제시했다. 첫째, 발행자가 약속한 핵심 운영 업무를 완료하면 투자계약이 종료되며, 해당 토큰은 비증권(non-security)으로서 2차 시장에서 자유롭게 거래될 수 있다. 둘째, 발행자가 프로젝트를 포기하거나 장기간 침묵할 경우에도 동일하게 투자계약이 종료된다. 아울러 가이드라인은 에어드랍, 마이닝, 스테이킹이 일반적으로 증권 거래에 해당하지 않으며, 자산의 패키징(packaging) 또는 언패키징(unpackaging) 역시 그 증권 속성을 변경하지 않는다고 명확히 규정했다.
알렉스 소른은 이번 가이드라인이 제인스러 시대의 암호화폐 산업에 대한 적대적 규제 태도를 공식적으로 종결시키는 계기가 되었으며, 기관 투자자의 추가 진입을 위한 중요한 법적 명확성을 제공한다고 평가했다. 다만 그는 동시에, 해석적 규칙은 법적 구속력을 갖지 않으며, 차기 행정부가 언제든지 이를 철회할 수 있다는 점을 지적하며, 이것이 업계가 계속해서 《CLARITY 법안(CLARITY Act)》의 입법을 추진하는 핵심 이유라고 강조했다.
