TechFlow 보도에 따르면, 2월 23일 The Block는 스탠다드차타드은행(StanChart)의 디지털 자산 연구 글로벌 책임자 제오프리 케네디크(Geoffrey Kendrick)와 미국 금리 전략가 존 데이비스(John Davies)가 발표한 최신 연구 보고서에서, 스테이블코인 발행사들이 미국 단기 국채(T-bill)의 주요 매수세력 중 하나로 부상하고 있다고 지적했다. 보고서는 스테이블코인 시장 규모가 2028년 말까지 2조 달러에 이를 것으로 전망하며, 이에 따라 8000억 달러에서 1조 달러 규모의 신규 국채 수요가 발생할 것이라고 예측했다. 이 수요는 주로 만기 0~3개월의 초단기 국채에 집중될 전망이다.
스탠다드차타드은행은 연방준비제도(Fed)의 준비금 관리 구매 프로그램과 담보부 대출 증권(MBS) 만기 재투자로 인한 추가 수요를 고려할 경우, 2028년까지 신규 단기 국채 수요가 총 약 2.2조 달러에 달할 것으로 추정했다. 한편 동기 국채 순공급량은 약 1.3조 달러에 그칠 것으로 예상되며, 이에 따라 약 9000억 달러의 공급 부족이 발생할 것으로 전망된다. 이 공급 격차를 메우기 위해 미국 재무부는 채무 발행 구조를 조정해 장기 국채 일부를 단기 국채로 전환해야 할 가능성이 있다. 구체적으로, 약 9000억 달러 규모의 장기 국채 발행을 단기 국채로 전환할 경우, 이론적으로 30년 만기 국채 경매를 3년간 연속 중단할 수 있으며, 미국은 이와 유사한 조치를 2002년부터 2006년까지 시행한 바 있다.
현재 최대 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)의 유통 규모는 약 1850억 달러이며, 이 중 1200억 달러 이상을 미국 단기 국채로 보유하고 있어 세계 최대 단기 미 국채 보유자 중 하나로 자리매김하고 있다. 스테이블코인 규제 측면에서는 GENIUS 법안이 2025년 7월 연방 차원의 규제 체계를 확립하였으며, 미국 내 규제 대상 스테이블코인 발행사는 고품질 유동성 자산을 준비금으로 보유하도록 의무화하고 있다. 이때 단기 국채는 핵심 준비금 구성 자산으로 규정된다.
