에테렉스, 라인아(Linea) 토큰 발행 전 첫 신호탄을 쏠 수 있을까?
글: KarenZ, Foresight News
이번 달 말 Linea가 LINEA 토큰 이코노미와 거버넌스 세부 사항을 공개함에 따라 그 생태계 내 DEX인 Nile도 중요한 업그레이드를 맞이하고 있다.
Linea 메인넷은 전 블록체인에 걸친 유동성을 수용하면서 동시에 커뮤니티에 가치를 환원할 수 있는 트랜잭션 계층을 항상 결여해 왔다. NILE의 업그레이드 버전인 Etherex는 탈출 메커니즘, 고효율 유동성 집약, 인센티브 설계 측면에서 Linea 생태계의 공백을 메우는 것을 목표로 한다.
Etherex는 기존 ve(3,3) 모델보다 더 유연한 새로운 x(3,3) 모델을 도입하였으며, 스테이킹 요구 조건을 제거하고 동적 인센티브와 탈퇴 페널티 메커니즘을 통해 프로토콜의 가치가 가장 활발한 참여자들에게 흐르도록 보장한다.
본문에서는 Etherex의 핵심 메커니즘, 토큰 이코노미 및 혁신 요소를 분석할 것이다.
Nile에서 Etherex로
Etherex는 Linea, ConsenSys 및 NILE이 협력하여 출시한 탈중앙화 거래소로, 2025년 7월 29일 정식 론칭했다. 파트너사로는 Astera, Foxy, eFrogs, MYX, MetaMask, Alchemix, Frax, Zerolend, Turtle 등이 있다.
Etherex 팀에 따르면, 2014년 이더리움 메인넷이 출시되기 이전, 비탈릭 부테린과 조셉 루빈(Joseph Lubin) 등 이더리움 창립자들은 중앙화된 실체에 의존하지 않고 체인 상에서 자유롭게 거래할 수 있는 진정한 신뢰 없는 안전한 탈중앙화 거래 플랫폼을 만들고자 하는 DEX 비전을 가지고 있었다. EtherEX는 바로 이러한 비전 아래 탄생했으며, 이후 이 아이디어가 실현되지 못했지만 오늘날의 Etherex는 이러한 초기 비전에 경의를 표하며 이를 기반으로 혁신을 이루고 있다. Etherex는 단순히 구식을 리팩토링한 DEX가 아니라 2014년 EtherEX 비전의 '최종 실현'이라고 본다.
실제적으로 Etherex는 Linea 위에서 Nile의 업그레이드 버전이다. Linea 원생 유동성 허브로서 Etherex는 세 가지 핵심 기능을 수행한다: 특정 인센티브 배분, LINEA 토큰 유동성 수용, 전체 생태계 건강에 유익한 거래 풀로 향하는 가치 있는 토큰 증발 유도.
Etherex란 무엇인가?
Etherex의 핵심은 혁신적인 x(3,3) 모델에 있으며, 이는 기존 metaDEX 모델의 진화이며 이전 인센티브 메커니즘의 정렬 문제를 해결한다.
기존의 metaDEX는 대규모 적용 가능성과 지속 가능한 수익을 검증했지만, 사용자 참여를 유지하기 위해 '강제 스테이킹' 등의 인위적 제한에 계속 의존해왔다—즉 사용자는 몇 년간 토큰을 잠그는 의무를 다해야 생태계에 공평하게 참여할 수 있었으며, 이는 '가치'가 아닌 '의무' 중심의 참여 모델을 형성했다.
x(3,3) 모델은 이러한 논리를 바꾸며 강제 스테이킹에 의존하지 않고 유기적인 인센티브를 통해 사용자가 자발적으로 생태계에 머물도록 유도한다—시스템은 적극적인 참여자를 보상하며, 가치를 자연스럽게 가장 큰 기여를 한 사용자에게 집중시킨다. 사용자는 스테이킹 없이도 참여 가능하며, 탈퇴 메커니즘 설계를 통해 프로토콜 가치를 진정으로 인정하는 참여자만 남도록 하여 자기 선별되는 활성 커뮤니티를 형성한다.
Etherex는 어떻게 작동하는가?
앞서 언급했듯, Etherex의 돌파구는 '강제 참여'를 '자발적 유지 및 기여'로 전환하는 데 있으며, 주요 목표는 Linea에 원생 깊이 유동성을 제공하고 인센티브를 최적화하며 원활한 사용자 경험을 실현하는 것이다.
삼중 토큰 시스템으로 인센티브 정렬을 어떻게 실현하는가?
Etherex의 운영 메커니즘을 살펴보기 전에 먼저 Etherex의 삼중 토큰 시스템을 이해할 필요가 있다.
Etherex는 유연성을 유지하면서도 정밀한 인센티브 정렬을 실현하기 위한 혁신적인 삼중 토큰 시스템을 채택했으며, 구체적인 세부사항은 아직 완전히 공개되지 않았지만 핵심 로직은 이미 명확하다:
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xREX: 거버넌스 토큰. xREX를 적극적으로 스테이킹한 사용자는 투표권을 가지며 유동성 풀에 대한 증발 배분을 결정할 수 있으며, 거래 수수료 100%, 탈퇴 리베이스(Exit Rebase) 보상 및 프로토콜이 제공하는 추가 보상을 받을 수 있다.
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REX33: xREX의 유동성 스테이킹 토큰으로 자동 투표 및 수익 복리 기능을 갖춘다. 이는 거버넌스 토큰의 유동성 문제를 해결하며, REX33:xREX 비율은 처음에 1:1이지만 수수료, 투표 인센티브, 리베이스 등의 보상 누적으로 인해 REX33 쪽으로 유리하게 증가한다. 또한 Etherex는 차익거래 메커니즘을 통해 REX33 가격이 xREX의 상환 최저가 미만으로 떨어지지 않도록 보장하여 사용자에게 낮은 마찰의 참여 방식을 제공한다.
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REX: 프로토콜 기본 토큰. 유동성 풀에 증발 배분되며 유동성 제공자(LP) 인센티브의 핵심 도구이다. 증발량은 xREX 보유자의 투표로 결정되어 가장 가치 있는 유동성 풀로 자원이 흐르도록 보장한다.
Etherex의 운영 메커니즘
1. 탈퇴 메커니즘의 긍정적 순환
사용자는 xREX를 두 가지 방법으로 탈퇴할 수 있다. 하나는 직접 환매(Exit Rebase)하는 것으로 50% 페널티를 부담하며, 페널티 토큰은 모두 기존 xREX 보유자에게 분배된다. 다른 하나는 REX33(xREX의 유동성 스테이킹 버전)을 통해 공개 시장에서 거래하는 것이다. 이를 통해 토큰 희석 문제를 해결하고 장기 참여를 유도하며 '선별적 생태계'를 형성한다.
2. 매주 Epoch: xREX 보유자가 다음 주 REX 증발량이 어떤 유동성 풀로 향할지 투표
매주 목요일 08:00에 xREX 보유자는 다음 주 REX 증발량이 어떤 유동성 풀로 향할지 투표한다. 투표 권한은 xREX 보유량과 참여도에 따라 결정되며, 득표수가 높은 풀일수록 더 많은 에미션(emission)을 받는다.
3. 동적 수수료 및 수익 배분
Etherex는 시장 변동성과 거래량에 따라 수수료를 자동 조정(0.05%-5%)하며, 프로토콜 수수료 100%를 xREX 보유자에게 배분한다. 거래쌍이 수수료를 발생시키면 더 많은 투표와 토큰 방출을 유도하며, 이는 더 깊은 유동성과 더 높은 거래량 및 수수료를 창출하는 긍정적 피드백 루프를 형성한다.
4. 집중 유동성(CL) 최적화
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LP는 자체적으로 가격 범위를 설정하여 유동성을 제공함으로써 자본 효율성을 극대화할 수 있다.
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경쟁적 마이닝(Competitive Farming)을 통해 LP가 유동성 범위를 최적화하도록 유도하며 거래 실행 품질을 향상시킨다.
5. MEV 보호 및 가치 회수
MEV 포획 모듈(REX33 AMO 등)을 내장하여 차익거래 수익을 투표자에게 배분한다.
Etherex 토큰 이코노미
Etherex는 8월 6일 REX 토큰을 상장한다. REX의 초기 총 공급량은 3.5억 개이며, 최대 공급량 상한은 10억 개다. 구체적인 배분은 다음과 같다:
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25%는 Linea/Consensys에 배분(80%는 xREX, 20%는 REX. 기존 veNILE 보유자는 1:1로 xREX로 이전 가능하나, 최소 100 veNILE 이상 보유 및 최장 4년 스테이킹 기간 조건을 충족해야 함. 스냅샷 시간: 7월 26일 11:59 한국시간).
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25%는 veNILE 이전자에게 배분(100% xREX).
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25%는 프로토콜 금고에 배분.
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15%는 LP 금고 지원용.
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5%는 중심화 거래소 및 마켓메이커용.
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5%는 생태계 파트너사에 배분.
LP 금고 지원 및 CEX 상장/마켓메이커에 배분되는 토큰을 제외하고 대부분의 토큰은 xREX 형태로 배분된다.
앞서 언급했듯, xREX 보유자가 다음 주 REX 증발량이 어떤 유동성 풀로 향할지 투표한다. 아래는 Etherex의 주간 방출량(아래 그림의 흰색 곡선)과 처음 500개의 Epoch(약 10년) 동안의 총 공급량(아래 그림의 노란색 곡선)에 대한 근사치다. Epoch 0에는 350만 개 토큰이 방출되며, Epoch 1부터 4까지는 각 Epoch마다 먼저 20%, 그 후 10%씩 증가하고, Epoch 5 이후부터는 각 Epoch마다 1%씩 감소한다.
Etherex가 Linea 생태계의 핵심 조각인 이유는 무엇인가?
Etherex의 등장은 Linea 생태계에 다음과 같은 핵심 가치를 제공한다:
첫째, x(3,3) 모델을 통해 유동성 인센티브의 근본적 문제를 해결한다—즉 '강제 참여'를 '가치 주도 참여'로 전환하여 유동성이 가장 효율적인 영역으로 자연스럽게 흐르도록 하고, 탈퇴 리베이스 메커니즘을 통해 장기 참여자의 이익을 보호한다.
둘째, MetaMask와의 심도 있는 통합 및 스테이킹 불필요 설계를 통해 사용자와 유동성 제공자의 참여 장벽을 크게 낮추어 Linea 생태계에 보다 광범위한 사용자 기반을 유입시킨다.
셋째, Linea 원생 유동성 허브로서 Etherex는 이더리움 생태계와의 가치 연계를 실현한다—그 인센티브 설계는 Linea의 단기 성장을 지원할 뿐 아니라, 장기적으로 이더리움이 경제의 핵심 구성 요소가 되는 목표에도 초점을 맞춘다.
또한 주목할 점은 이더리움 재단 기업 SharpLink가 현재 36만 개 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 이더리움 공동 창립자이자 ConsenSys CEO인 Joseph Lubin이 SharpLink Gaming 이사회 의장으로 재직 중이라는 사실이다. 커뮤니티 사용자들은 SharpLink가 일부 ETH 보유량을 Etherex에 입금할 가능성이 있다고 추측하고 있다.
Etherex가 혁신적인 x(3,3) 모델, 일관된 토큰 이코노미, 원활한 사용자 경험을 바탕으로 Linea 생태계 폭발의 핵심 엔진이 될 수 있을지는 앞으로의 시간이 증명할 것이다.
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