Initia 탐색: 내장 유동성을 통해 L1 자금 활용도 극대화

2025.02.14

Initia 탐색: 내장 유동성을 통해 L1 자금 활용도 극대화

내장형 유동성은 전체 네트워크 생태계를 연결하는 중요한 연결 고리이자 Initia의 핵심 메커니즘 중 하나이다.

2025.02.14 - 08:31:27

Initia

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

내장형 유동성은 전체 네트워크 생태계를 연결하는 중요한 연결 고리이자 Initia의 핵심 메커니즘 중 하나이다.

저자:Initia

번역: TechFlow

암호화 산업은 또 다른 단조로운 L1을 필요로 하지 않습니다. 진정으로 필요한 것은 멀티체인 네트워크의 약속을 실현할 수 있는 전용 인프라입니다. 그리고 이것이 바로 Initia의 사명입니다—멀티체인 생태계의 '에덴동산'을 현실로 가져오는 것.

멀티체인 네트워크를 구축하는 것은 독특한 도전이며, 이는 근본적으로 L1 아키텍처 설계를 변화시킵니다. 예를 들어 이더리움은 롤업 확장 로드맵을 지원하기 위해 아키텍처를 완전히 재구성해야 했습니다. 다행히도 Initia는 코스모스, 폴카닷, 이더리움과 같은 기존 프로젝트들로부터 출발 단계부터 교훈을 얻었습니다. 이러한 프로젝트들의 성공 사례와 직면한 과제들은 Initia의 설계 결정에 중요한 통찰을 제공했습니다.

인터레잇 롤업(Interwoven Rollup)의 오케스트레이션 계층으로서, Initia의 L1은 다음과 같은 세 가지 핵심 책임을 수행합니다:

경제적 보안

인터레잇 스택에 배포된 롤업은 인프라를 계승할 뿐 아니라 L1로부터 검증된 보안성을 물려받습니다. 이는 경제적 보안이 Initia 자체뿐 아니라 Initia 위에 배포된 모든 인터레잇 롤업에도 적용됨을 의미합니다. 또한 MilkyWay의 모듈러 리스테이킹(Modular Restaking)을 활용하면, 롤업은 추가적인 경제적 스테이킹을 통합함으로써 보안성을 더욱 강화할 수 있습니다.

신뢰할 수 있고 접근 가능한 유동성

역사는 중앙집중식 유동성 허브가 없는 멀티체인 네트워크는 종종 실패하며 심각한 유동성 파편화 문제에 직면하고 사용자 경험을 극도로 저하시킨다는 것을 증명해왔습니다.

가장 강력한 유동성을 가진 이더리움조차도 자신의 L2들에게 이 문제를 해결하지 못했습니다. 최고의 유동성 블록체인에서 작동하는 롤업이라도 여전히 유동성을 제로에서 구축해야 합니다.

이 문제를 해결하기 위해 Initia의 L1은 인터레잇 경제의 중앙집중식 유동성 허브로 설계되었습니다. 이를 통해 주요 자산에 깊은 유동성을 제공하고, 롤업이 유동성을 확보하는 과정을 단순화합니다.

예를 들어, Echelon의 인터레잇 롤업은 청산을 위해 Initia DEX의 유동성을 활용할 것이며, 이는 비완전 원자跨체인 플래시 대출을 통해 가능해집니다.

경제적 시너지: 전체가 부분의 합보다 더 크도록 만듦

이상적인 멀티체인 네트워크에서는 전체 효과가 각 부분의 단순 합보다 커야 하지만, 현실은 종종 반대입니다. 예를 들어, 이더리움 내에서 L2 가치 포획에 대한 지속적인 논쟁은 이러한 경제적 이해관계 불일치를 부각시키고 있습니다.

Initia의 '바이스티드 인터레스트 프로그램(Vested Interest Program, VIP)'은 바로 이러한 문제를 해결하기 위한 것입니다. 이는 긍정적 합(positive-sum)의 경제적 시너지 메커니즘을 구축하여, Initia 사용자가 롤업을 걱정하게 하고, 동시에 롤업 사용자가 Initia에 더 많은 관심을 갖게 만듭니다.

내재화된 유동성: 일석삼조의 자금 효율성

이제 Initia의 '핵심 비밀', 즉 내재화된 유동성 (Enshrined Liquidity)에 대해 이야기해 봅시다. 이는 전체 네트워크 생태계를 연결하는 중요한 연결 고리이자 Initia의 핵심 메커니즘 중 하나입니다.

L1 계층에서 Initia는 자체 네이티브 DEX인 Initia DEX를 보유하고 있습니다. 이는 인터레잇 경제(Interwoven Economy) 전반의 유동성 기반이자 롤업 간 거래의 주요 라우팅 엔진입니다. 예를 들어, Echelon에서 ETH를 Zaar의 USDC로 교환하려는 경우, Initia DEX와 통합된 상호 운용성 표준 덕분에 이 과정이 간단하고 효율적으로 이루어질 수 있습니다.

흥미롭게도, 네이티브 DEX는 사용자에게 중요한 선택지를 제시합니다. 거래 수수료를 벌기 위해 INIT으로 유동성을 제공할 것인지, 아니면 검증자에게 스테이킹하여 스테이킹 수익, 거버넌스 투표권 및 VIP 특전을 받을 것인지 말입니다. 이 선택은 수익 전략뿐만 아니라 사용자의 네트워크 참여 방식에도 직접적인 영향을 미칩니다.

왜 둘 다 할 수 없을까요?

사용자는 Initia DEX에서 화이트리스트 거래쌍에 유동성을 공급한 후, 획득한 LP 토큰(LP tokens)을 검증자에게 스테이킹할 수 있습니다. 이를 통해 사용자는 네트워크의 경제적 보안에 기여할 뿐 아니라, 동시에 스테이킹 수익을 얻고 거버넌스 투표권을 획득할 수 있습니다! 이러한 자본 효율성은 L1 네이티브 토큰에서는 매우 드물게 나타납니다.

(원본 이미지 출처: Initia , 번역: TechFlow)

Jennie라는 예를 들어보겠습니다. 그녀는 최근 INIT 토큰을 일부 받았으며, 네이티브 브릿지를 통해 가져온 USDC와 페어링하여 유동성을 공급하려 합니다. Jennie는 자신의 INIT/USDC LP 토큰을 스테이킹함으로써 세 가지 수익을 달성합니다:

LP로서 거래 수수료를 얻습니다.
INIT 부분으로부터 스테이킹 수익을 얻습니다.
VIP 의사결정에 참여할 수 있는 거버넌스 투표권을 얻습니다.
Jennie가 더 나아가고 싶다면, Cabal과 같은 뇌물 프로토콜을 통해 자신의 투표권을 가장 높은 입찰자에게 판매하여 추가 수익을 얻을 수도 있습니다.

그러나 이러한 직접적인 이점 외에도, 내재화된 유동성을 추진하는 진정한 동력은 무엇일까요?

자본 효율성 향상

내재화된 유동성(Enshrined Liquidity)을 통해 동일한 수량의 INIT이 두 가지 목적에 사용될 수 있습니다. 즉, Y 단위의 INIT이 이제 내재화된 유동성이 없을 때 2Y 단위의 INIT과 동일한 가치를 창출할 수 있게 됩니다.

이는 선순환을 유도합니다: 높은 자본 효율성 → 더 매력적인 수익 → 더 많은 유동성 공급자(LP) → 강화된 네트워크 보안성과 더 깊은 유동성 풀.

전통적인 L1과 달리, 후자는 스테이킹 보상 메커니즘이 일반적으로 단일 보안 예산을 위한 네이티브 토큰만을 인센티브로 제공합니다. 그러나 Initia에서는 스테이킹 보상이 유동성 공급자가 보안에 기여하도록 추가로 인센티브를 제공합니다.

이것은 윈윈 설계입니다.

네트워크 보안성 강화: 유동성 자산의 잠재력 해방

앞서 언급했듯이, 내재화된 유동성은 사용자가 네이티브 토큰을 스테이킹하도록 유도할 뿐 아니라 LP 자산의 참여도 유도합니다. 이러한 자본 효율성 향상 설계는 유동성 풀에 방치되었던 자산이 이제 네트워크 보안에 기여할 수 있기 때문에 네트워크 보안을 크게 확장합니다.

더욱 중요한 것은, Initia의 경제적 보안은 Initia L1뿐 아니라 모든 인터레잇 롤업을 포함한 전체 네트워크를 보호한다는 점입니다. 이 설계는 분명히 큰 돌파구입니다.

깊고 지속적인 유동성: 단기 자본 이동과의 결별

전통적인 유동성 마이닝은 비용이 많이 들며 유동성이 매우 불안정합니다.

보상 메커니즘이 중단되면 유동성도 급격히 줄어듭니다.

반면 내재화된 유동성은 체인 메커니즘에 내장된 영구적인 유동성 마이닝 모델입니다. 보상 메커니즘이 더 지속 가능하여 유동성 공급자가 장기간 참여할 수 있고, 이는 더 안정적인 유동성 기반을 형성합니다.

가장 기쁜 점은, 이 메커니즘이 인터레잇 롤업이 막대한 자금을 유동성 마이닝 계획에 투입할 필요 없이 Initia DEX의 깊은 유동성 풀을 직접 활용할 수 있도록 함으로써 많은 비용을 절약한다는 것입니다.

INIT의 연결 역할

내재화된 유동성 메커니즘은 모든 거래쌍에 적용되는 것이 아닙니다. 이 메커니즘의 혜택을 누리기 위해서는 다음 두 가지 조건을 충족해야 합니다:

Initia 거버넌스의 승인을 받아야 합니다.
거래쌍 중 하나의 토큰이 반드시 INIT이어야 합니다.

이러한 제한은 임의로 설정된 것이 아니라 게임 이론에 기반한 정교한 설계입니다.

화이트리스트에 자신의 로컬 토큰을 올리고자 하는 인터레잇 롤업 입장에서 이것이 어떤 의미를 가지는지 생각해보십시오. 그들은 전체 네트워크의 경제적 목표를 일관되게 유지하기 위해 스스로 충분한 투표권을 확보하거나 기존 유권자에게 영향을 미쳐야 합니다.

또한 한 가지 눈에 띄는 이점이 있습니다. 모든 화이트리스트 거래쌍에 INIT 포함을 요구함으로써, L1은 INIT 중심의 풍부한 거래 경로 네트워크를 구축합니다. 이는 토큰 이코노미 모델 최적화에 기여할 뿐 아니라 롤업 간 거래 효율성을 크게 향상시킵니다.

내재화된 유동성(Enshrined Liquidity)을 통해 얻는 스테이킹 수익(staking yield)의 역할은 이미 명확하지만, 인터레잇 경제 내에서 투표권의 중요성은 여전히 깊이 탐구할 가치가 있습니다.

왜 투표권이 중요한가?

Initia에서 경제적 일관성은 전체 시스템의 핵심이자 초점입니다. 이러한 일관성은 인터레잇 경제 전반에 걸쳐 광범위한 이점을 가져옵니다.

이것은 단지 이론이 아닙니다—이미 실천을 통해 검증되었습니다. 코스모스 생태계에서 각 체인은 자체 경제를 독립적으로 발전시켰지만 허브(Hub)와의 연계는 매우 제한적이었습니다. IBC(Inter-Blockchain Communication Protocol)가 체인 간 소통을 가능하게 했지만, 경제적 연결고리는 사라졌습니다. ATOM 보유자는 개별 체인의 성공에 실제로 참여하지 않았고, 개별 체인 사용자도 허브를 신경 쓸 이유가 없었습니다. 이러한 연결 부족은 양측 모두 무관심하게 행동하게 만들었습니다.

경제적 일관성은 바로 VIP(Voting Incentive Protocol, 투표 인센티브 프로토콜)가 설계된 주요 이유이자 투표권이 중요한 핵심입니다!

VIP 투표 메커니즘(VIP Gauge Vote)은 2주마다 열리며, 투표권 보유자는 어떤 롤업이 인센티브 강화를 받을지를 결정합니다. 이것은 대규모 자본 조정 게임입니다. 가장 기쁜 점은 의사결정에 참여하는 사람들이 시스템과 가장 밀접한 이해관계를 가진 사람들이라는 것입니다.

VIP 메커니즘은 인터레잇 롤업 네트워크를 긴밀히 연결하는 강력한 피드백 루프를 만들어냅니다. 투표권 보유자는 어느 롤업을 지지할지 신중하게 평가해야 하며, 각 롤업은 이러한 투표자들에게 자신의 가치를 입증해야 합니다. 더욱 흥미롭게도 Cabal과 같은 프로토콜을 통해 롤업은 투표자에게 직접 보상을 제공함으로써 경제적 일관성을 더욱 강화할 수 있습니다.

투표권을 얻는 방법은 간단합니다:

INIT 스테이킹
내재화된 유동성(Enshrined Liquidity)을 통해 INIT/X LP 토큰 스테이킹

원칙은 명확합니다: 당신이 INIT의 성공과 더 밀접하게 연결되어 있을수록, 네트워크 방향성에 대한 당신의 영향력은 커집니다. 하지만 이것이 혹시 웨일들이 모든 것을 지배하고 소액 보유자들이 무시당하는 과두제로 이어질까 걱정되십니까?

걱정하지 마세요. Initia는 '작은 물고기(small fish)'의 이익도 동일하게 고려합니다. 경쟁을 더 공평하게 만들 수 있는 투표권 향상 방법을 제공합니다.

투표 잠금 메커니즘 — 헌신에 권한 부여

(원본 이미지 출처: Initia , 번역: TechFlow)

사실, 헌신은 실제적인 의미를 가져야 합니다. 단순한 언어 표현이 아니라 측정 가능한 영향력으로 나타나야 합니다. 결국 블록체인의 목표 중 하나는 '머니 레고(Money Legos)'를 구축하는 것이기 때문입니다(조합 가능한 금융 모듈화 시스템).

헌신에는 단계가 있다고 생각할 수 있습니다. 일부 사용자는 겉핥기 식으로 참여하려 할 수 있지만, 다른 사용자는 네트워크에 깊이 관여하려 합니다. 그렇다면 그들의 영향력이 이러한 헌신의 깊이에 비례하지 않는다면 안 될까요? 바로 이것이 투표 잠금 메커니즘의 가치입니다—사용자의 헌신 비율에 따라 정량화 가능한 영향력을 부여합니다.

토큰을 직접 스테이킹하거나 내재화된 유동성(Enshrined Liquidity)을 통해 스테이킹할 때, 사용자는 투표권 증대 효과를 위해 1개월에서 최대 4년까지 위치를 잠글 수 있습니다. 잠글수록 길수록 네트워크 내 영향력이 커집니다.

투표권 강화 효과(voting buff)는 선택한 잠금 기간에 직접적으로 의존하며, 계산 공식은 다음과 같습니다: (3×월수/48)+1

예시 몇 가지:

1개월 잠근 경우, 투표권 1.063배 증가: ((3∗1)/48)+1((3∗1)/48)+1
1년 약정 시, 투표권 1.75배 증가: ((3∗12)/48)+1((3∗12)/48)+1
4년 잠근 경우, 최대 4배 증가: ((3∗48)/48)+1((3∗48)/48)+1

예를 들어, 25개의 INIT 토큰을 4년간 잠근 경우, 그 투표권은 단순 스테이킹한 100개의 INIT과 동등한 효과를 얻습니다. 이러한 설계는 사용자가 체인 상 행동을 통해 Initia에 대한 장기적 헌신을 진정으로 표현할 수 있게 하며, 네트워크 거버넌스에 더 큰 신뢰와 안정성을 주입합니다.

(원본 이미지 출처: Initia , 번역: TechFlow)

우리의 귀여운 친구 Jennie를 예로 들어봅시다. 그녀는 100개의 INIT을 가지고 있으며 자신의 포지션을 최적화하고자 합니다.

Jennie는 50개의 INIT을 직접 스테이킹하고 나머지 50개는 4년간 투표 잠금하기로 결정합니다. 이렇게 함으로써 그녀의 투표권은 단순 스테이킹 시 얻는 100에서 250로 증가합니다. 동시에 그녀는 모든 자본을 한 방식에만 집중시키는 것이 아니라 자신의 위험 선호도에 따라 전략을 유연하게 조정할 수 있습니다.

투표 잠금 메커니즘은 진정한 신념을 가진 자에게 더 큰 영향력을 부여하면서도, 각 사용자가 자신만의 방식으로 참여할 수 있도록 충분한 유연성을 유지합니다.

결론

멀티체인 세계를 올바르게 구축하는 것은 기술에만 의존하는 것이 아니라, 가치 일치를 실현해야 합니다. 이것이 바로 과거 시도들이 실패한 이유입니다—다양한 계층 간에 합의가 부족하고 오히려 소외감을 느끼게 되었기 때문입니다. 반면 Initia는 가치 흐름과 인센티브 플라이휠을 설계하는 데 특별히 주목하여, 네트워크 내 모든 참여자가 기여하고 보상을 받을 수 있는 명확한 경로를 갖도록 보장합니다.

Initia의 핵심 메커니즘—Initia DEX, 내재화된 유동성(Enshrined Liquidity), 투표 잠금(Vote Lock), VIP—는 서로 보완되며, 사용자가 자연스럽게 유익한 행동을 취하게끔 유도하는 생태계를 구축합니다. 자본 효율성 향상은 유동성 공급자(LP)에게 만족을 주며, 더 깊은 유동성 풀을 형성하고, 이는 다시 거버넌스 권한을 얻고자 하는 더 많은 사용자를 끌어들입니다. 이러한 긍정적 효과는 Initia의 롤업 네트워크로 확장되어, 사용자는 원활한 cross-chain 거래를 경험하고 VIP 메커니즘을 통해 롤업의 지속적인 사용에 따른 보상을 받을 수 있습니다.

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이러한 메커니즘은 현재 테스트넷에서 운영 중입니다. 직접 체험해 보시길 권장합니다: