호황장은 험난하기 마련이다. 왜 지금 약세장을 예상해서는 안 되는가?
글쓴이: Regan Bozman
번역: TechFlow
우리는 방금 역사상 최고의 현물 ETF를 출시했으며, 비트코인은 반감기를 맞았고, 트럼프는 완전히 광기 어린 상태다. 그런데도 당신은 여전히 약세장을 믿는가? 투자자들은 객관적인 분석이 아니라 자신의 고통만을 표현하고 있다. 이미 지나온 길을 되돌아보고 앞으로 얼마나 더 가야 하는지 전망해보자.
모든 강세장은 수개월간의 변동성 기간을 거친다. 이번 역시 예외가 아니다.
현재 상황에 대한 두 가지 시각이 있다.
(A) 우량 자산으로 회귀
(B) 모든 인프라 벤처 토큰들이 망가졌다
나는 A가 옳다고 생각한다.
현재 상황을 분석해보자. 왜 사람들은 우리가 약세장에 있다고 생각하는가? 그들이 틀린 이유는 무엇이며, 우리는 왜 아직도 엄청난 상승 여력이 있는가?
사람들이 이 사이클이 끝났다고 말하는 이유는 자신들이 오르길 바라는 자산들이 오르지 않았기 때문이다.
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밈 코인
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BTC
벤처캐피털의 90%는 이러한 자산에 충분한 포지션을 갖고 있지 않으며, 대부분의 새로운 벤처 토큰들은 2024년 동안 부진한 성과를 보였다.
분명히 자금 흐름이 이 이야기의 중요한 일부이지만, 많은 벤처 토큰들이 발행 당시 엄청난 공급 과잉과 함께 등장했다.
그러나 자금 흐름만이 전부는 아니다. 현재 시장에서 토큰을 발행하는 방식 자체가 매우 어리석다.
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당신이 10억 달러일 때 발행하고, 6개월 후 50억 달러에 도달하면 기뻐할 것이다.
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하지만 당신이 100억 달러일 때 발행하고, 6개월 후 50억 달러에 머무른다면 실망할 것이다.
나는 이제 더 이상 점수, 숏포지션, 고 FDV/낮은 유통량 발행이 얼마나 어리석은지 설명하기 위해 47개의 트윗을 쓰지 않을 것이다. 하지만 이러한 발행 전략은 거시적 자금 흐름과 마찬가지로 현재의 약세장원인이다. 정말 끔찍하다!
우리 스스로가 이 '약세장' 추세를 만들어냈다!
수십 개의 초대형 FDV(Fully Diluted Valuation) 발행을 상쇄하려면 엄청난 소매 투자자 유입이 필요하다. 그러나 지금은 소매 투자자들이 '에이건 아빠(Eigen Dad)'에게서 무료 자금을 받고 있기 때문에 매수세가 없다. $DYM처럼 계속 하락만 하는 차트들이 여기저기 널렸다.
심지어 $ARB 같은 벤처 '블루칩'도 계속해서 부진하며 2023년 약세장 저점 근처까지 내려왔다. 몇 달 전부터 주장해왔듯이, 어떤 토큰의 최대 리스크는 벤처의 매도 압박이 소매 투자자의 유입을 훨씬 능가한다는 점이며, 지금 이것이 명백하게 일어나고 있다.
가장 '파란' 블루칩 - ETF.
대부분의 벤처 캐피탈(우리도 포함)은 ETH를 증액했지만, 이주기 동안 ETH는 분명히 부진했다. 그래서 벤처들은 불만족스럽다! 시간선상에서 보면 마치 대규모 장례식 같다.
하지만 나는 이 사이클이 끝났다는 생각이 틀렸다고 본다!
과거 사이클들은 모두 수개월간의 진동 또는 조정 기간을 겪었으며, 이는 전혀 새로운 일이 아니다. 당신이 한 산업에서 100배 이상의 수익을 원한다면, 격렬한 시장 변동성을 받아들여야 한다.
알트코인들의 실적을 구체적으로 살펴보자. Total3 지수는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 제외한 상위 150개 토큰을 추적한다.
네, 부분 고점 이후 전체적으로 하락했지만, 이전 사이클에서도 동등하거나 더 큰 규모의 조정이 여러 차례 있었다.
어쩌면 우리가 '알트코인 약세장'에 있는 것이 아니라, 시장이 우량 자산으로 회귀하고 있는 것일 수 있다. 내가 앞서 언급한 Dymension의 경우, 알고 있는 한 단 하나의 고객만 있고, 지난주 신규 사용자도 만 명 미만이다. 아마도 이런 프로젝트가 10자리 수 평가를 받을 자격이 있을까?
반면 더 똑똑한 방식으로 발행한 팀들은 좋은 성과를 보이고 있다. 예를 들어, $SAFE는 변동성이 큰 시장에서 발행되었지만 유통 공급량이 42%이며, 가격 차트는 더욱 안정적이며 약 17억 달러 FDV 수준에서 진정한 가격 발견이 이루어지고 있는 것으로 보인다.
멋진 것을 만든 팀들도 잘 하고 있다. 예를 들어, Ethena는 매우 독창적이며 대부분의 다른 프로젝트보다 훨씬 좋은 성과를 보이고 있다. 따라서 모든 벤처 토큰이 망가진 것은 아니며, 단지 반복적인 zk 모듈화 da 솔루션들만 실패한 것일 수 있다.
현재의 흐름은 중복된 인프라에서 소비자 애플리케이션으로 전환되고 있으며, 이는 매우 건강한 신호다. 나는 공개시장 평가가 이번 사이클에서 이를 반영할 것이라고 생각한다.
사용자 중심 애플리케이션이 이 사이클의 결정적 요소가 될 것이며, 이들은 수직 통합을 통해 더 많은 가치를 확보할 것이다.
Layer3가 오늘 아침 토큰을 발표했다. 이미 Base 체인에서 유니스왑(Uniswap)에 이어 두 번째로 큰 애플리케이션이다. 이 사이클의 승자는 독특한 배분 구조를 가진 팀들이 될 것이며, @layer3xyz는 분명히 그 범주에 속한다.
앞장서서 선두를 이끌어온 Fantasy.top과 Pump.fun에게 경의를 표한다. 그들은 아직 토큰조차 발행하지 않았는데, 바로 그런 순간이야말로 진짜 재미가 시작되는 시점이다.
우리는 아직 갈 길이 멀다. 재무 자문사는 새로운 주식을 승인된 배분 목록에 추가하는 데 90일 이상이 걸릴 수 있으며, ETF는 불과 120일 전에 승인되었다.
기관의 시간가중평균가격(TWAP) 투자가 이제 막 시작됐다.
비트코인 ETF는 여전히 대부분의 거시 전략에 포함되지 않고 있다. 암호화폐의 시가총액을 고려하면, 이러한 ETF에 들어오는 자금 규모는 놀랍다.
11월까지 미국 대선에서 암호화폐가 주요 의제가 되는 것은 시장에 강세 신호다.
더 많은 관심은 더 많은 시장 참여자를 의미한다.
물론 일부 관심은 부정적일 수도 있고, 많은 사람들이 암호화폐를 싫어할 수도 있지만, 그런 경우에도 당신에게는 팔 것도 없을 것이다 :)
우리를 싫어하는 분들을 실망시켜 드려 죄송하지만, 우리는 여전히 강세장을 믿는다.
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