왜 이번 상승장은 2021년의 알트코인 시즌을 재현할 수 없는가?
글: Distilled
번역: TechFlow
서론
지난 2년간 나는 알트코인 시장에 전념해왔다. 그러나 시장은 여전히 한 가지 의문을 안고 있다. 기대하던 2021년과 같은 '알트코인 시즌'이 아직 오지 않았다는 점이다.
여기서 나는 그 이유를 설명하고, 알트코인 투자 전략을 최적화하는 방법을 제안하고자 한다.
먼저 '알트시즌(알트코인 시즌)'을 정의해보자. 정의는 이렇다. 알트코인이 비트코인($BTC)보다 더 좋은 성과를 내며 가격이 전반적으로 급등할 때를 말한다.
이는 알트코인 시장이 번성하고, 시장 전반에 열광적인 분위기가 감도는 시기다. 마치 만조가 모든 배를 들어올리는 것과 같다.
강력한 알트시즌이 가져오는 것은 거의 모든 영역을 견인하는 것이다. 그 원동력은 무엇인가? 바로 시장으로 유입되는 막대한 유동성이다.
유동성 흐름 추적하기
역사적으로 이러한 유동성의 주요 출처는 두 가지였다.
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소매 투자자들로부터 새로 유입된 자금이 중심화 거래소(CEX)를 통해 들어오는 경우
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중심화 거래소에서 비트코인에서 나온 유동성이 알트코인으로 이동하는 경우
그 후 유동성은 시가총액 계단을 따라 아래로 흘러내리며 리스크 곡선을 따라 더 멀리 확장된다. 올드게이머들은 이러한 역학을 잘 알고 있으며 이를 종종 "알트시즌으로 가는 길"이라고 부른다.
랄라팔루자 효과(Lalapalooza Effect)
2021년의 알트시즌으로 가는 길은 명확했지만, 지금은 사라졌다. 나는 그 이유가 여러 요인이 결합된 결과라고 본다.
개별적으로 보면 각 변수는 큰 변화를 일으키기에 충분하지 않지만, 함께 작용하며 동일한 방향을 향하면 그 효과는 엄청나다. 저명한 투자자 찰리 멍거(Charlie Munger)는 이러한 현상을 랄라팔루자 효과라고 묘사했다.
그렇다면 여기서 결합된 효과의 원인은 무엇인가? 나는 몇 가지를 보았으며, 가능한 선에서 설명해보겠다.
1. 프로젝트 과잉
시장에는 유동성이 넘쳐나지만, 너무 많은 프로젝트들이 시장을 압도하고 있다. 파도보다 더 많은 배가 바다에 떠 있는 상황이라 할 수 있다.
오직 인공지능(AI)이나 SOL 생태계와 같은 특정 분야만이 진정한 '알트시즌'의 물결을 느꼈다.
모든 배를 들어올렸던 만조의 시대는 이제 선택적인 로테이션 게임으로 변했으며, 이는 마치 '헝거게임'의 PvP 구조와 흡사하다.
2. 토큰 희석: 숨겨진 핸드브레이크
특히 토큰 언락으로 인한 토큰 희석은 2021년식 알트시즌을 가로막고 있다.
이 자주 간과되는 요인은 유입되는 유동성의 상당 부분을 흡수한다. 기술이 아무리 좋아도 수요보다 공급이 많으면 가격 상승은 어렵다.
최근 한 투자자는 2024년 현재까지 주요 프로젝트들의 토큰 발행 현황을 조사했다. 해당 프로젝트들의 평균 유통량은 약 14%였으며, 앞으로 언락될 자금은 무려 700억 달러에 달했다.
시장이 과잉 포화 상태와 공급 과잉을 동시에 겪으면 어떻게 될까? 답은 명확하다. 알트시즌의 조건은 더욱 어려워진다.
3. 채택의 양날검
TradFi(전통 금융)의 채택 증가는 기쁨 반 우려 반이다. 한편으로 암호화폐의 신뢰성을 높이고, 다른 한편으로 암호화 생태계에 더 많은 인재를 유입한다.
더 많은 인재가 유입되는 것은 이로운 것으로 보일 수 있지만, 실제로는 시장 효율성을 높인다. 더 똑똑한 사람들이 암호화 시장으로 몰릴수록 경쟁 우위를 찾기는 더 어려워진다.
4. 비트코인 ETF: 새로운 역학
비트코인 ETF 승인은 알트코인 시장의 판도를 바꾸었다. ETF 이전에는 비트코인을 얻는 주요 경로가 중심화 거래소를 통하는 것이었다.
이는 알트코인에게 좋은 소식이었다. 투자자들이 비트코인에서 쉽게 알트코인으로 전환할 수 있었기 때문이다.
하지만 이번엔 비트코인을 사는 사람들이 달라졌다.
ETF를 통해 비트코인을 매수한 사람들은 알트코인 시장에 진입하기 위한 더 복잡한 절차를 겪어야 한다.
5. 완벽한 폭풍: 코로나19 효과
왜 2021년이 알트코인에게 그렇게 특별했을까? 이는 크게 독특한 환경과 관련이 있다.
봉쇄 조치로 인해 자금 흐름과 온라인 상의 활동 시간 모두 극도로 증가했다.
이는 암호화폐가 소매 투자자들을 끌어들이는 완벽한 조건을 만들어냈다. 이러한 조건이 드물다는 점을 고려하면, 2021년을 특이현상(outlier)으로 보는 것은 타당하다.
모두가 여전히 2021년 고점에 '취해' 있지만, 이번 상승장에서의 알트시즌은 여전히 요원해 보인다.
결론
본문 요약
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알트코인 시장은 전반적인 만조에서 선택적 로테이션 게임으로 변화했다.
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시장에 더 많은 똑똑한 사람들이 참여하면서 경쟁 우위를 확보하려면 더 많은 노력이 필요하다.
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프로젝트 과잉과 대규모 토큰 공급 과잉이 유동성을 흡수하고 있다.
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기존의 알트시즌으로 가는 길은 비트코인 ETF로 인해 크게 깨졌다.
실용적 제안
본 내용은 다방면을 다루고 있으므로, 이를 실행 가능한 형태로 정리해보자.
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완전희석시가총액(FDV)과 포화율을 주목하라.
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ETF 동향과 RWA처럼 기관 참여가 두드러진 산업에 주목하라. 향후 몇 년간 이러한 분야에서 다른, 더 유리한 기회가 생길 수 있다.
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시장에 알트코인이 넘쳐날 때는 단순히 달러 가치만 보지 말라. 알트코인의 가치를 비트코인($BTC)과 비교하라. 위험은 높고 수익은 낮은 자산을 보유하는 것은 의미 없다. 비트코인 대비 알트코인의 성과를 평가하면 강도를 더 명확히 판단할 수 있다.
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자신의 경쟁 우위를 위해 노력하라. 자산을 늘리는 것뿐만 아니라 지식, 기술, 네트워크를 강화하는 것도 포함된다.
암호화 시장에는 기회가 많지만, 더 많은 노력과 새로운 관점이 필요하다. 시장은 빠르게 변화하며, 성공은 빠르게 적응하는 자를 향할 것이다.
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