해시 글로벌 창립자의 홍콩 웹3 참가 소감: 계속해서 화교 팀에 대한 투자에 집중하며 거래소의 '취향'을 앞서 나가기 위해 노력할 것
글: KK, Hash Global 창립자
지난주 홍콩 Web3 컨퍼런스 기간 동안 많은 프로젝트 창립자들과 업계 친구들과 대화를 나누며 아래와 같은 10가지 생각을 정리해 보았다.
최근에는 캐시우드 벤처캐피털의 주샤오후 감독이 미국과 중국의 AI 분야 투자 기회 차이에 대해 언급한 내용도 들었고, 이에 공감했다. 독자들께는 '소우주'에서 장샤오쥔의 해당 팟캐스트 에피소드를 들어보실 것을 추천한다.
1. 우리는 계속해서 화교팀(중국인 창업팀)에 집중할 것이다. 이 분야는 우리가 어느 정도 축적된 경험과 이해를 가지고 있으며, 투자 후에도 일정한 영향력을 발휘할 수 있는 영역이다.
우리는 Web3 분야의 화교 창업팀이 받는 체계적인 지원이 Web2 및 Web1 창업팀에 비해 훨씬 적다는 점을 관찰했다. 이것이 바로 우리가 RPC 고양이 클럽(RPC Cat Club)이라는 Web3 화교 창업자 클럽을 적극적으로 육성하려는 주요 목표이자 핵심 관심사다.
우리는 고양이 클럽이 지속 가능한 관계 형성, 연결 창출, 정보 및 자원 교환의 장이 되기를 바란다. 이곳은 개방형 자원 네트워크가 될 것이다. 우리가 투자를 하든 하지 않든, 개방적인 방식으로 프로젝트 팀과 창업가들을 잘 지원한다면 자연스럽게 VC로서 가치를 찾을 수 있을 것이다. 다른 VC들도 이 네트워크에 함께 참여해 공동으로 서비스하고 건설하며 활용해주기를 진심으로 환영한다.
2. 우리는 장기적 가치가 있다고 판단하는 프로젝트에만 투자할 것이다 (물론 판단을 잘못하거나 놓칠 수도 있다).
어떤 프로젝트가 가치가 있는지는 사실 각자의 마음속에 이미 대략적으로 명확하다. 이는 그 프로젝트가 Web3인지 Web2, Web1 또는 Web0인지와 무관하다. 비트코인, 이더리움, 솔라나, 심지어 도지코인까지 가치가 있는데, 이는 Web3이기 때문이 아니라 단지 전통적인 투자자들이 이러한 신종 자산을 이해하고 새로운 가치 평가 방법을 연구하는 데 시간이 필요할 뿐이다.
프로젝트의 시작과 성장은 때때로 Web3만의 특수한 방식을 사용할 수 있지만, 장기적으로는 실제 수익/이익 또는 가치 실현 지점이 있어야 하며 긍정적인 경제 효과를 가져와야 한다. 프로젝트 초기에 폰지 구조를 포함할 수는 있지만, 폰지로 시작한 후 영원히 폰지 상태에 머물러 폰지 자체가 되어서는 안 된다. 과거 Web2 시대에 디디와 쿠아이다이가 자금을 태우며 경쟁했고 Web1 세대는 이를 이해하지 못했지만, 결국 디디 역시 어떻게 수익을 내는지를 반드시 설명해야 했다. Web3에서는 이러한 수익이 가끔 프로토콜이나 커뮤니티 차원에서 실현된다.
공감대(컨센서스)도 확실히 일종의 가치다. 예를 들어 메임(meme)은 문화 유전자의 전파이며 당연히 가치가 있다. 생물학적 유전자 역시 인간이라는 매개체를 통해 복제되고 전파되는데, 그렇다면 DNA에 가치가 없다고 할 수 있겠는가? DNA가 없다면 인간이라는 위대한 생물체도 존재하지 않을 것이다. Web3 기술은 처음으로 메임이 전파되는 과정 자체에서 가치를 실현할 수 있게 해준다. 그러나 프로젝트 팀이 공감대와 메임을 명분으로 조작하거나 피라미드 판매를 하는 것은 안 된다. 초심과 방법이 변질되면 결과도 당연히 달라진다.
3. 인식의 기반과 범위 내에서 최대한 리드투자를 많이 하고, 한 발 더 나아가 육성(인큐베이션) 작업도 일부 수행한다. 우리는 특히 애플리케이션 계층의 프로젝트에 주목하는데, 왜냐하면 Web3 기술이 이미 일부 분야에서 대규모 적용을 충분히 뒷받침할 수 있다고 보기 때문이다.
일부 애플리케이션은 오직 중국 인터넷의 토양에서만 성장할 수 있다. 우리는 Web3의 데이터 모델과 가치 실현 방식이 중국 및 아시아 시장에서 이미 싹트고 있음을 확인했다. 이는 미국에서는 볼 수 없는 현상이다. 따라서 애플리케이션 계층에서는 중국의 프로젝트 팀과 시장 기회가 훨씬 낫다고 본다.
스타벅스는 이미 오디세이(Odyssey) 프로젝트를 중단했으며, Blackbird 프로젝트는 뉴욕의 13개 레스토랑 멤버십 시스템을 구축한 후 미국에서 2500만 달러의 펀딩을 유치할 수 있었다. 반면 우리는 중국과 아시아에서 미국보다 더 유망한 몇 가지 분야를 발견했다:
1) 새로운 데이터 배포 및 데이터 가치 실현 방식;
2) 새로운 형태의 광고 배치 모델;
3) 크리에이터 이코노미의 분배 현황을 효과적으로 변화시킬 수 있는 애플리케이션. 이러한 분야의 혁신 프로젝트는 웹2 인터넷 사용자의 방대한 규모를 대상으로 서비스한다.
4. 우리는 다양한 클럽 운영을 통해 사적 영역(퍼스널 다이닝) 트래픽 데이터를 축적하고 가치를 실현하려는 다양한 프로젝트를 찾고 있다. 예를 들어 클럽 관리를 통한 다양한 새로운 비즈니스 모델 등이 여기에 해당한다.
우리는 이러한 프로젝트를 통해 Web3 기술이 가장 빠르게 대중화(Mass Adoption)될 수 있다고 본다. 이는 미래의 일이 아니라 현재 진행 중인 현실이다.
사적 영역 트래픽 내 데이터, 체인 상 데이터, 그리고 분산 저장 인프라의 데이터는 전통적인 인터넷 거물 또는 AI 거물들이 독점하거나 효율적으로 확보할 수 없는 데이터다. Web3 기술은 이러한 분야에서 AI 기술과 매우 잘 결합할 수 있다. 우리는 작년 초부터 말해왔듯이, AI 대규모 모델 기술의 돌파구가 Web3의 대규모 적용에 중요한 "생산력 펌프" 역할을 제공했다고 본다. Web3 데이터의 가치는 AI 응용을 통해 더욱 효과적으로 활용될 수 있으며, 이를 통해 Web3의 가치 폐쇄 순환이 더욱 잘 실현될 수 있다.
올해 초 우리 투자자 보고서에는 이렇게 썼다. 우리는 AI와 Web3 기술의 빠른 융합을 목격하고 있다.
우리는 이제 개인 인터넷 시대를 맞이하고 있다. 우리가 말하는 "개인 인터넷"에는 두 가지 의미가 있다:
a. 각종 AI 어시스턴트가 지원하는 일인일면(千人千面)의 인터넷;
b. 데이터 소유권이 개인에게 귀속되는 것.
이러한 개인 인터넷은 AI와 Web3라는 두 가지 기술을 필수적으로 필요로 하며, 어느 하나도 빠질 수 없다.
5. 우리는 홍콩과 광둥-홍콩-마카오 대만구(Greater Bay Area)의 공급망을 기반으로 하며, 명확한 비즈니스 모델을 갖추고 궁극적으로 실제 사업 수익을 확인할 수 있는 DePin 프로젝트를 긍정적으로 본다.
그러나 실제로 이런 프로젝트는 많지 않다. 일부 프로젝트는 우리 눈에는 단지 Web3를 자금 조달 주제 혹은 빠르게 돈을 버는 수단으로 삼고 있는 것으로 보인다. Web3의 토큰 이코노믹스(Tokenomics)는 종종 锦上添花(기 existing 좋은 것에 더 좋은 것을 더함) 역할을 하지만 대부분의 경우 기존에 해결되지 않았던 문제를 해결하지는 못한다(Helium 등 제외). 우리는 수익이 어디서 발생하는지라는 핵심 질문에 답할 수 있는 프로젝트를 좋아한다. 일부 팀들은 처음엔 진지하게 고민하는 듯하더니, 프로젝트를 진행하면서 점점 오로지 토큰 발행만을 목표로 하게 되는 경향이 있다.
사실 우리는 DePin(Decentralized Physical Infrastructure)이라는 용어를 그리 좋아하지 않는다. 우리는 오히려 IoT 3.0이라고 부르는 것을 선호한다. 개념에 대한 더 나은 이해는 프로젝트를 찾는 우리의 프레임워크와 방법론에 영향을 미친다. 우리 관점에서 많은 가치 있는 프로젝트는 반드시 '인프라'일 필요도 없으며, 처음부터 '탈중앙화(decentralized)'일 필요도 없다. 특히 '물리적(physical)'이라는 표현을 강조하는 것은 더욱 의미가 없다. 오히려 IoT + Web3.0이라는 '사물인터넷 3.0'이 우리가 찾는 프로젝트를 더 잘 요약할 수 있다.
복기해보면, 우리가 투자한 DePin 프로젝트는 작년 예상보다 훨씬 적었다는 것을 알 수 있다. 최근에 우리는 실제로 두 개의 DePin 프로젝트를 리드투자했는데, 하나는 일본 시장에서 시작하며, 또 하나는 개 산책 관련 프로젝트다. 이 두 프로젝트는 공통적으로 견고한 수익, 심지어 이익까지 실현할 가능성이 있다는 점이다.
6. 많은 Web3 프로젝트는 메임 코인과 마찬가지로 커뮤니티 홍보 측면에서 VC보다 커뮤니티 KOL의 힘이 더 크므로, 프로젝트 팀들에게 KOL과의 협력을 적극 권장한다.
VC로부터 추가 자금을 조달하는 것보다 KOL을 통한 펀딩 라운드를 진행하는 것이 더 나을 수 있다. 이것이 바로 Web3의 특징 중 하나다.
7. 미국에는 인프라 및 프로토콜 중심의 프로젝트가 많고, 모두 훌륭하다. 그러나 이것이 반드시 우리의 기회라고 볼 수는 없으며, 평가도 일반적으로 높은 편이다.
또한 우리는 파티 라운드(party round)와 같은 펀딩 모델에도 익숙하지 않다. 우리는 여전히 자신의 제한된 역량에서 출발해 투자해야 한다.
8. 아시아에는 "명문(铭文)"과 "흙개(土狗)" 유형의 프로젝트가 많으며, 그 중 상당수는 과열 및 조작 의혹이 있다.
우리는 잡음으로부터 멀어져야 하며, 특히 오로지 "공감대"만을 강조하며 무림 고수가 공중을 나는 듯한(무당제운종) 프로젝트들로부터 거리를 두어야 한다.
우리는 명문이 ICO 시대의 토큰 발행처럼 위대한 혁신임을 부정하지 않는다. 당시 누구나 매우 흥분했고 매우 타당하게 느껴졌지만, 지금까지 살아남은 프로젝트는 극소수뿐이었다. Web3는 끊임없이 새 프로젝트와 자산을 발행하는 데만 머물러서는 안 된다. 기본적인 가치 논리는 여전히 준수하고 찾아야 한다. 네트워크 자산 간의 질권 및 다양한 리스테이킹(Re-staking)은 한 단계만으로도 충분하며, 반복적으로 중첩하는 것이 전통 금융 세계의 MBS와 CDS와 비슷한 맛을 내지 않는가? 레이먼드의 은행가들조차 자신들이 판 부동산이 누구에게 거주되고 있는지 알지 못했다. 영화 『빅쇼트(The Big Short)』를 한번 보길 권한다.
자산 가격 상승은 기술 혁신과 응용 기회를 가져오지만, 우리는 끊임없이 중첩되고 누적되는所谓 '안전한 출력'이 실제로 얼마나 많은 새로운 가치를 창출했는지, 또 얼마나 많은 새로운 시스템적 위험을 초래했는지를 물어봐야 한다.
9. 자산 발행은 Web3 기술이 Web3 창업 프로젝트에게 부여한 강력한 무기지만, 우리는 그 뒤에 실행 가능한 비즈니스 논리가 뒷받침되기를 바란다.
일부 프로젝트는 대량의 자산을 발행하여 자금과 관심을 모은 후, 거래소 상장을 유치해 이전의 '자금 부채'를 '갚는' 방식으로 운영한다. 이는 Web3만의 독특한 모델이다. 그러나 이러한 자본 게임은 내재적 리스크를 가질 수 있으며, Web2의 디디처럼 성공하지 못하면 2차 시장의 소액 투자자들을 베끼는 프로젝트가 된다. 거래소는 어느 정도 시간이 지나면 그러한 프로젝트를 배제할 가능성이 있다. 왜냐하면 이것은 결국 거래소가 가장 소중히 여기는 자산인 사용자들을 해치기 때문이다. 이러한 발전 모델을 계속 유지하는 프로젝트는 중간쯤 가서 다음 길이 막힌 것을 깨닫고, 앞선 '빚'을 갚을 수 없게 되면 어떻게 해야 할까? 가치 실현은 결국 프로젝트 자체를 통해 이루어져야 하며, 2차 시장의 가격에 의존해서는 안 된다.
10. 우리는 거래소의 '취향'을 따라가기보다 그 앞서 나아가야 한다. 즉 '거래소 지향(to exchange)'이 되어서는 안 된다.
거래소가 좋아하는 프로젝트에만 투자한다면 장기적으로 알파 수익을 실현하기 어렵고, VC로서의 본질도 상실하게 된다. 결국 거래소는 진정한 가치를 지닌 프로젝트가 상장되어 더 나은 발전을 이루고 동시에 2차 시장 투자자들에게 수익을 제공하기를 원한다. 오직 그렇게 해야 Web3의 가치 폐쇄 순환이 실현되며, Web3의 '사용권' 자본 가치가 궁극적으로 Web2의 '소유권' 가치를 넘어서게 될 것이다.
우리는 당연히 투자한 프로젝트가 거래소의 인정을 받아 더 나은 투자 수익을 실현하기를 매우 바란다. 그러나 우리는 거래소의 입맛을 맞추기보다는 자신의 가치 논리에 따라 투자하려는 노력을 해야 한다. 그렇지 않으면 본말이 전도되는 것이다.
Web3의 가장 뛰어난 점은 '가치의 생성과 실현'을 '평등화'했다는 데 있다. 그러나 이로 인해 더 많은 잡음, 거품, 때로는 추악함까지도 초래했다. 현재 글로벌 규제가 아직 따라오지 못하고 있으므로, 전체 시장의 변동성은 예측 가능한 미래에도 여전히 클 것이다. 이미 자금 유입 속도가 자산 발행 속도를 따라가지 못하는 징후가 나타나고 있다.
본문에서는 우리의 많은 투자 선호도에 대해 언급했다. 만약 당신이 이에 동의하거나 관련 분야에서 혁신을 추진 중이라면, 공식 트위터 Hash Global로 DM을 보내거나, Ready Player Club에 가입 신청하시기 바란다. 감사합니다!
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