비트코인 ETF 신청자들, 2일 후 정답 공개
글: Weilin
미국 동부 시간 1월 8일 오전 8시(한국 시간 1월 8일 오후 8시)는 미국 증권거래위원회(SEC)가 정한 현물 비트코인 ETF 신청서 제출 마감 시한이다. Hashdex를 제외한 나머지 10개 주요 신청사는 최종 버전의 S-1 서류(Grayscale은 S-3)를 모두 제출했다. 이는 ETF 승인 과정에서 중요한 정보 공개 절차다.
승인 여부는 이제 SEC의 최종 결정만 남아 있다. 아직까지 확정되지는 않았지만, 몇몇 신청사들은 이미 수수료 경쟁에 돌입했다.
제출된 업데이트 파일에 따르면, 블랙록의 '탄력적 정책'이 다른 경쟁사들을 당황하게 했다. iShares Bitcoin Trust의 수수료는 "최초 12개월 또는 최초 50억 달러 자산 규모까지는 0.20%, 이후에는 0.30%"로, 유연한 구조 덕분에 상장 후 낮은 수수료 경쟁력을 갖추게 됐다. 수수료 공개 직후 ARK는 기존 0.80%였던 수수료를 급격히 0.25%로 조정했다.
또 다른 경쟁 무대는 비트코인 가격이다. 다양한 ETF 관련 소식의 영향으로 최근 일주일간 BTC는 요동쳤다. 1월 2일 45,800달러를 돌파했으나 다음 날 42,200달러까지 하락했고, 이후 며칠간 42,000~43,000달러 사이에서 등락을 반복하다 1월 9일 새벽 46,000달러를 돌파하며 47,000달러까지 상승했다.
단숨에 10% 이상 변동하는 강한 변동성 속에서 암호화자산 시장의 심리는 ETF 소식에 따라 계속해서 요동쳤으며, 전체 시장은 1월 10일이라는 중요한 분기점을 주시하고 있다. 이전 신청 일정표에 따르면 SEC는 이날 ARK 21Shares의 신청 건에 대해 최종 답변을 내려야 한다.
이전 분석가들의 예측에 따르면, 만약 SEC가 승인을 결정할 경우, 이들 현물 비트코인 ETF들이 한꺼번에 승인될 가능성이 크다. 예측이 맞을지 여부는 미 동부 시간 1월 10일에 SEC가 답을 내놓을 것으로 보인다.
시장 심리, 소식에 휘둘리다
미국 동부 시간 기준으로, SEC가 ARK의 현물 비트코인 ETF 신청에 대해 최종 답변해야 하는 시한까지 48시간도 채 남지 않았다.
그 이전 일주일 동안 비트코인이 주도한 암호화자산 시장은 가격 변동으로 인해 투자자들의 신경을 계속해서 자극했다. BTC는 7일 만에 45,800달러 위에서 40,000달러까지 급락했다가 다시 반등하며 등락을 반복했다.
높은 변동성은 선물 계약 시장의 대규모 청산도 초래했다.
한국 시간 1월 9일 새벽 암호화자산 선물 시장 청산 데이터
Coinglass 데이터에 따르면 한국 시간 1월 9일 새벽, 전체 시장의 선물 계약 24시간 청산 금액은 2.27억 달러에 달했으며, BTC 시장은 3767.16만 달러, ETH 시장은 3145.57만 달러였다. 기타 알트코인 시장의 청산 금액은 더욱 커서 4740.22만 달러에 이르렀다.
시장 심리를 가장 크게 좌우한 요인은 바로 현물 비트코인 ETF 관련 소식이었다.
새해부터 SEC의 '승인' 또는 '거부' 여부를 예측하는 여러 관계자들의 주장이 끊임없이 시장을 들끓게 했다. '승인 가능성'을 주장하는 진영은 마감 시한을 두고 말이 엇갈렸는데, 어떤 이는 지난 주말이라고 하고, 또 다른 이는 이번 주 평일이라고 했으며, 일부 소문은 날짜와 요일조차 어긋난 상태에서 시장에 퍼졌다. 반면 '거부 가능성'을 주장하는 진영은 아예 "어느 하나도 통과되지 않을 것"이라고 단언했다.
시장 심리의 변화는 SEC의 주목도 받았다. 1월 6일, SEC 투자자 교육 및 홍보국은 'FOMO 거부(Fear of Missing Out)'라는 글을 게재하며, 밈코인, 암호화폐, NFT 등 암호화자산의 리스크에 대한 일반 투자자들의 주의를 당부했다. 이후 이 글에 대한 해석 역시 이어졌고, 논점은 여전히 승인 여부 예측이었다.
소식에 휘둘리는 것보다는 미국 법률상 규정된 각 당사자의 일정과 절차를 주목하는 것이 더 중요하다.
이전 신청 일정표에 따르면, SEC가 ARK 21Shares의 신청에 대해 최종 답변을 내려야 하는 마감일은 1월 10일이다. 이것이 바로 암호화자산 시장 참가자들이 이 날을 주시하는 이유다. 베어링스를 포함한 나머지 7개사는 올해 3월에, Global X는 4월에, 가장 늦은 Hashdex와 Franklin사는 각각 5월에 최종 답변을 받게 된다.
SEC의 신청사별 최종 답변 예정일
절차상 현물 비트코인 ETF가 거래를 개시하기 전에는 두 가지 기술적 조건을 충족해야 한다.
첫째, SEC가 ETF 상장 거래소가 제출한 19b-4 파일에 서명해야 한다. 이는 증권거래소의 규칙 변경 제안서로, 감독받는 거래소 등의 자체 규제 기구(SROs)가 SEC에 규칙 변경을 신고할 때 사용하는 양식이다. 제출 시 해당 거래소는 새로운 규칙이 공정한 거래 시장을 지원하고, 투자자 보호 및 필요한 감독 절차를 제공함을 입증해야 한다.
현재 11개 현물 비트코인 ETF 신청사와 그들이 상장하려는 거래소는 모두 이를 완료했다.
둘째, SEC가 관련 S-1 서류를 승인해야 한다. S-1은 잠재적 발행사의 등록 신청서로, 기본적인 사업 및 재무 정보를 포함한다. 이 서류의 제출 마감 시한은 미국 동부 시간 1월 8일 오전 8시였다.
지난해 말 각 신청사들은 SEC와 S-1 관련 회의를 20회 이상 진행했으며, 대부분의 신청사는 12월에 S-1 양식을 완성했다.중요 항목 중 하나는 실물 상환 방식 대신 현금 상환 방식을 도입한 것으로, 현물 비트코인 ETF가 규제 요건을 더 잘 충족하도록 하기 위한 조치였다.
현재 주요 10개 신청사 모두 업데이트된 S-1 서류를 제출했으며, Hashdex는 다소 예상 밖으로 마감 시한을 놓친 듯하며, 승인 시일이 지연될 가능성이 있다. Grayscale은 제품 변경으로 인해 제출해야 할 서류가 S-3이다.
앞으로 19b-4 서류와 S-1 서류는 SEC의 서로 다른 부서에서 검토하게 된다. 기업 재무 부서는 S-1을 검토하고, 거래 및 시장 부서는 19b-4를 검토한다. 두 문서 모두 승인되면 과거 사례에 따라 ETF는 승인 다음 날부터 정식 거래를 시작할 수 있다.
신청사들, 수수료 전쟁 돌입
S-1 서류 제출 마감과 함께 각 신청사들의 ETF 제품 거래 수수료 및 시드 펀드 등의 정보가 드러났으며, 특히 거래 수수료는 발행사 간 경쟁의 핵심 전장이 되고 있다.
최신 S-1 서류에 따르면, 블랙록은 탄력적 수수료 구조를 채택해 "최초 12개월 또는 최초 50억 달러까지는 0.20%, 이후는 0.30%"라고 명시했다. 이는 분석가들이 예측했던 수준보다도 낮은 수준이며, 시장 경쟁사들에게 큰 타격을 주고 있다.
블랙록 외에도 Invesco, ARK, Bitwise는 일정 기간 혹은 일정 총 거래액 내에서 낮은 수수료를 설정했다. ARK/21Shares는 초기 0.80%였던 수수료를 경쟁 우위를 의식해 0.25%로 조정했으며, "거래 개시 후 최초 6개월 또는 최초 10억 달러까지는 0% 수수료"라는 파격 조건도 내세웠다.
각 비트코인 현물 ETF 제품의 수수료 비교
블룸버그 고급 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)는 비트코인 ETF 간 수수료 차이가 발행사들의 경쟁력이나 시장 규모에 큰 영향을 주지 않을 것이라고 본다. "투자 자문사들은 장기 투자자이기 때문에 일반적으로 정기 수수료를 더 중요하게 본다. 어쩌면 모든 ETF가 같은 일을 하고 있기 때문에, 다른 조건이 동일하다면 수수료가 영향을 줄 수도 있겠지만."
시드 펀드 측면에서 보면, 각 신청사들이 유치한 초기 규모는 서로 다르다. 시드 펀드란 ETF가 출범하고 거래를 시작할 수 있도록 하는 초기 투자금으로, ETF의 기반을 이루는 발행 단위이며, 공개 시장에서 투자자들이 거래할 수 있는 ETF 주식을 구성한다.
현재로서는 비트코인 초기 기관 보유자 그레이스케일(Grayscale)을 제외하면, Bitwise가 알려진 바 가장 큰 시드 펀드 규모를 가진 신청사다. 12월 29일, 동사는 특정 투자자가 시드 펀드로 2억 달러어치의 지분을 매입할 계획이라고 밝혔으며, 이 금액은 VanEck의 7250만 달러를 크게 상회한다.
최신 소식에 따르면, 미국의 암호화자산 헤지펀드 Pantera Capital이 잠재적 Bitwise Bitcoin ETP Trust에 2억 달러를 투자할 계획이라고 한다. 이 헤지펀드가 바로 이전에 Bitwise가 암시했던 매입자일 가능성이 높다.
시드 펀드 규모를 보면, 그레이스케일 같은 기존 플레이어를 제외하면, 비트코인 현물 ETF의 초기 자금은 3억 달러 수준에 불과하며, 주요 암호화자산 거래소의 일일 거래량에도 못 미친다. 이 시장이 얼마나 많은 신규 자금을 끌어들일 수 있을지에 대해 일부 애널리스트들은 이를 금 ETF와 비교한다. 현재 미국 금 ETF의 총 자산은 1147억 달러에 달한다.
현물 비트코인 ETF의 미국 승인은 여전히 변수가 있지만, S-1 서류에 담긴 정보가 시장에 점점 더 많이 알려지면서 BTC 가격은 다시 상승세를 탔다. 1월 9일 새벽, 거래소 바이낸스(Binance) 데이터에 따르면 BTC는 47,248달러까지 치솟아 이전 고점을 돌파하며 올해 최고치를 경신했다.
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