수적캐피탈 다산: 블록체인 세계의 시작은 비트코인이며, 종착점은 비트코인 생태계다
편집: 보원, 백로회객실
12월 20일, 홍콩 Web3.0 창업가 서밋이 디지털항에서 예정대로 개최되었으며, 백로회객실은 미디어 후원사로서 참석했다.
행사 기간 동안 수저자본(水滴资本)의 설립자 다산(大山)은 '블록체인 세계의 시작과 종착점'이라는 주제 아래, 비트코인 생태계 현황, 채굴자의 제2 성장곡선, 비트코인 주요 업그레이드, 블록체인 기술 발전 로드맵, 이더리움과 RWA, 라이트닝 네트워크, 노스트르(Nostr) 프로토콜 등에 대해 비트코인 생태계의 핵심 정보를 공유했다.
백로회객실은 강연 전문을 요약 정리하여 독자들에게 제공한다.
핵심 요약:
1. 비트코인 전체 네트워크 해시파워는 2021년의 100억에서 현재 500억으로 증가했으며, 2년여 만에 5배 성장함;
2. 라이트닝 네트워크는 글로벌 결제 네트워크를 실현할 가능성이 있음. 라이트닝 네트워크 상의 데이터를 1층에 패키징하여 저장하면 일정 정도 채굴자의 수입을 증대시킬 수 있으며, 이 또한 채굴자의 제2 성장곡선이 됨;
3. 블록체인 세계는 두 가지 경로로 진화하고 있음: 하나는 자산 경로, 다른 하나는 기술 발전 경로임;
4. 이더리움 생태계의 시가총액은 이더리움 자체 시가총액과 거의 비슷함; 반면 비트코인 자체 시가총액은 이더리움 시가총액의 약 3배이며, 따라서 비트코인 생태계의 시가총액이 이더리움 생태계를 따라잡거나 초과하는 큰 알파(Alpha) 기회가 존재함;
5. 이더리움의 장점은 계정 모델로, RWA 발전에 적합함;
6. 향후 라이트닝 네트워크 또는 비트코인 2층(L2) 네트워크에 잠긴 비트코인이 전체의 약 10%, 즉 백만 단위에 이를 것으로 예상됨;
7. 만약 비트코인이 인류 역사상 기술적으로 사적 재산을 침해로부터 보호한 첫 번째 사례라면, 노스트르(Nostr)는 개인의 표현 자유를 기술적으로 보호한 최초의 사례임.
다음은 수저자본 설립자 다산의 강연 내용으로, 원문을 약간 수정 및 축약함.
블록체인 세계의 시작은 세 글자로 요약된다: 바로 비트코인이다. 말하자면 2014년 이전까지 블록체인이라는 용어는 곧 비트코인을 의미했다.
2013년 당시 새로운 프로젝트를 시작하려면 우선 여러 채굴자나 커뮤니티 노드를 확보해야 했고, Bitcoin Talk에 게시물을 올려 예고한 후 모두 동시에 마이닝을 시작해야 했다. 이는 오늘날의 명문(Mingwen) 민팅과 매우 유사하며, 프로젝트팀에게 특별한 이점은 없었다.
유일한 차이점은 초기 커뮤니티가 작았기 때문에 프로젝트팀도 커뮤니티의 일원으로 더 많은 참여가 가능했지만, 여전히 비용과 자금이 소요되었다. 이것이 바로 "비트코인 하나로 시작하는 다음 장"이었다.
비트코인 생태계의 발전
다음으로 비트코인 생태계의 현재 발전 상황을 살펴보자. 비트코인은 2009년부터 현재까지 14년의 역사를 가지고 있으며, 현재 16,800개 이상의 풀노드를 보유하고 있다. 이는 매우 중요한 지표다.
이 숫자를 기억하라. 일만 개 이상의 노드라고 들릴 수 있지만, 그 이면에는 백만 대 규모의 마이너들이 있다. 이 일만 개 이상의 노드는 주로 광산 운영자와 채굴자들이 유지 관리하며 트랜잭션을 전달한다. 또한 명문을 발행하거나 비트코인 기반으로 창업하는 많은 프로젝트팀들도 데이터를 빠르게 읽기 위해 풀노드를 운영한다.
전 세계에 분포된 이 노드들은 비트코인 장부가 블록체인 세계에서 가장 안전한 장부임을 보여주며, 16,800개 이상의 풀노드에 의해 구성되고 유지된다.
채굴자들은 이를 잘 알고 있다. 해시파워의 증가는 계속해서 가파르게 진행되고 있다.
예를 들어, 우리 수저자본도 초기에는 채굴 사업에서 시작했다. 하지만 2021년 이후로는 채굴 산업에 추가 투자를 하지 않았으며, 오래된 마이너들만 계속 운영하고 있다. 2021년 중국 본토에서 채굴 산업의 녹색 탄소 배출 문제로 인해 국가발전개혁위원회가 채굴을 금지하면서 모두 해외로 진출하게 되었다.
2021년 금지 조치 당시, 나는 명확히 기억한다. 당시 21년 차 벌린의 호황기로 전체 네트워크 해시파워는 사상 최대치인 100억에 도달했다. 그런데 지금은 얼마나 될까? 불과 2년여 만에 이미 500억을 돌파했다. 즉, 2년여 만에 5배 성장한 것이다.
즉, 동일한 마이너를 사용하더라도 현재는 2~3년 전의 1/5 수준만 채굴할 수 있어 경쟁이 극심하다.
게다가 내년 4월 비트코인은 다음 번 반감기를 맞이할 것이며, 이후 이론상 채굴량은 2021년의 1/10 수준이 될 수도 있다.
이는 채굴자 입장에서는 좋은 일이 아니며, 네트워크에도 바람직하지 않다. 왜냐하면 채굴자의 수입이 감소하면 채굴을 계속할 노드의 수가 줄어들거나 중단될 수 있고, 그러면 비트코인 네트워크의 안정성도 저하될 수 있기 때문이다.
따라서 채굴자의 수입을 어떻게 늘릴 것인가는 결국 네트워크를 더욱 탈중앙화하고 안전하게 만드는 방법과 직결된다.
채굴자의 제2 성장곡선 모색
고정 블록 보상 외에도 채굴자들은 제2의 수입원을 찾고 있다.
현재 한 가지 방향이 이미 나왔는데, 바로 명문(Mingwen)이다. 최근 비트코인 각 블록의 채굴 수익은 기본적으로 2배 증가했거나, 적어도 50% 이상 증가했다.
거래 수수료는 블록 보상의 상당 부분을 차지하며, 일부 블록에서는 고정 블록 보상보다 더 많기도 하다. 내년 반감기 이후에는 거래 수수료가 블록 보상을 자주 초과할 가능성이 있다. 이것이 바로 채굴자의 제2 성장곡선이다.
물론 명문에 대한 논란도 있다. 즉, 저비용의 가치 없는 명문이 난무한다면, 비트코인 1층의 4메가 블록 공간은 너무 소중하기 때문이다.
상대적으로 비트코인 자체 전송 기능을 우선 보호해야 한다. 만약 무분별한 쓰레기 명문이 난무한다면, 분명 소중한 공간을 낭비하는 것이다.
따라서 우리의 견해는 다음과 같다: 1층에는 명문이 존재할 수 있지만, 너무 많아서는 안 된다. 만약 쓰레기 명문을 만들고 싶다면 2층에서 하면 된다.
따라서 2층이 충분히 성숙해져 다양한 기능을 지원할 수 있게 되면, 2층과 1층 간의 데이터 또는 트랜잭션 역시 매우 가치 있게 된다. 만약 이 데이터의 가치가 1층에서 비트코인을 전송하는 것보다 더 크다면, 이를 더 이상 쓰레기 데이터라고 볼 수 없다.
비트코인 2층은 매우 가치 있다. 중본승은 비트코인 0.1 버전 코드에서 라이트닝 네트워크에 대한 코드를 작성한 바 있다.
중본승의 비전도 2층을 지원하는 것이었으며, 그는 2009년에 이렇게 말했다: "비트코인 네트워크는 20년 후에는 아무것도 없어지거나, 혹은 글로벌 결제 네트워크가 될 것이다." 글로벌 결제 네트워크는 분명히 1층으로는 달성할 수 없으며 반드시 2층에서 구현되어야 한다.
즉, 라이트닝 네트워크는 글로벌 결제 네트워크를 실현할 수 있으며, 라이트닝 네트워크의 데이터를 1층에 패키징하면 일정 부분 채굴자의 수입을 증가시킬 수 있고, 이 또한 채굴자의 제2 성장곡선이 된다.
비트코인의 중요 업그레이드
비트코인은 여러 차례 중요한 업그레이드를 거쳤다. 이더리움 이후에 입문한 사람들은 종종 비트코인이 지난 10년간 큰 발전이 없었다고 생각하며, 단순히 송금 기능만 있다고 여기지만 이는 큰 오해다. 비트코인은 실제로 여러 차례 매우 중요한 업그레이드를 수행했다.
간단히 말해, 2012년에는 멀티시그가 도입되었지만, 당시 멀티시그는 기초적인 수준으로 최대 15명까지만 지원 가능했다.
따라서 이전 DeFi 열풍 당시 비트코인은 거의 참여하지 못했으며, 비트코인을 이더리움으로 옮기는 방식도 다중서명을 통한 두 가지 방법뿐이었고 매우 중심화되어 있었기 때문에 사용자들이 신뢰하지 못했다. 그러나 현재는 매우 탈중앙화된 비트코인 크로스체인 방식이 존재한다.
2017년에는 SegWit이라는 중대한 업그레이드가 이루어졌으며, 이는 주로 라이트닝 네트워크를 위한 것으로, 처리량과 확장성을 크게 향상시켰다.
가장 중요하게는, 오늘 여러분이 이 행사에 참석한 주요 이유 중 하나이자, Ordinals 명문 커뮤니티와 BRC-20 커뮤니티가 반드시 감사해야 할 업그레이드는 바로 Taproot 업그레이드다.
2021년 Taproot 업그레이드 이후, 수저자본에게도 매우 중요한 전환점이 되었다. 우리는 이번 업그레이드 이후에야 비로소 비트코인 생태계를 주요 투자 분야로 결정했다. 왜냐하면 업그레이드 이후 비트코인 2.0이라 볼 수 있을 만큼 확장성과 프로그래밍 가능성이 크게 향상되었기 때문이다.
2021년 Taproot 업그레이드는 마침 이전 차 벌린의 호황기에 해당했기 때문에, 전체 블록체인 커뮤니티와 플레이어들에 의해 무시되었다. 오직 비트코인 OG들 사이에서만 그 업그레이드의 장점이 회자되었다.
당시 많은 OG들이 2013년 이후 오랫동안 쉬었다가 다시 등장하며 "비트코인으로 다양한 일을 할 수 있겠다"며 다시 창업을 시작했다.
또한 다른 커뮤니티들이 Taproot를 간과했기 때문에, 올해 Ordinals가 등장했을 때 대부분의 사람들이 이 흐름을 놓치게 되었으며, 특히 이더리움 커뮤니티나 다른 퍼블릭체인 플레이어들이 그랬다.
블록체인 세계의 기술 발전 경로
비트코인 이후 전체 블록체인 세계는 실제로 두 가지 경로를 따라 진화하고 있다. 이 두 경로를 연구하면 업계의 주류가 될 가능성이 크다.
첫 번째는 자산 경로다. 간단히 말해, 전통 산업의 자금을 블록체인 세계로 유입시킬 수 있는가 하는 문제다. DeFi의 높은 수익률, GameFi의 게임 머니 earning, 비트코인의 전자 황금 같은 추세, 솔라나의 DePIN 개념이나 다양한 스토리텔링, 실용 제품 등을 통해 전통 자금을 업계로 유입시키는 것만으로도 업계 전체가 활성화되고 자산 가치가 상승하게 된다. 이는 창업의 한 방향이다.
두 번째는 기술 발전 경로다. 기술은 반드시 인간을 위해 봉사하며, 더 낮은 비용과 더 높은 효율을 가져와야 한다. 비트코인 이후 블록체인 세계의 기술 발전 경로를 살펴보자.
초기 비트코인 1.0 시대에는 모든 종류의 코인과 체인이 사실상 하나의 기능만 수행했다: 바로 송금이었다. 자산을 발행하고 송금하는 것이며, 각 체인은 하나의 자산만 보유했다.
그래서 나중에 사람들이 단순히 자산을 발행하는 것을 넘어서 자산에 간단한 프로그래밍을 추가할 수는 없을지 생각하게 되었다.
그때 몇몇 프로젝트가 등장했지만, 일반적으로 스마트계약이 하드코딩되어 있어 유연하지 못했고 온라인 업그레이드가 불가능했으며, 매번 업그레이드 시 채굴자가 함께 포크해야 해 번거롭고 탈중앙화도 부족했다.
그래서 나중에 혁명적인 제품이 등장했는데, 모두가 아는 이더리움이다. 이더리움의 주요 기여는 유연한 프로그래밍과 온라인 업그레이드가 가능한 스마트계약을 구현했으며, 튜링 완전성을 달성했다는 점이다.
이더리움 출시와 함께 많은 이더리움 경쟁자들과所谓 이더리움 킬러들이 등장했지만, 필자는 모두 동일 세대의 제품이라고 본다.
예를 들어 EOS처럼 탈중앙화를 희생하여 더 높은 효율을 얻는 경우, 또는 블록체인 불가능 삼각형에서 일부를 희생해 다른 부분을 실현하는 경우가 있다.
하지만 주목할 점은 블록체인 2.0 시절에는 성능이 모두 부족했으며, 궁극적인 목표와는 거리가 있었다는 것이다.
그래서 많은 사람들이 이더리움을 개선하거나 더 나은 이더리움을 구현하려 시도했다.
2017~2018년에는 확장성에 대한 대논의가 있었으며, BCH, BSV 등도 일종의 확장성 해결책이었다. 대규모 블록, 소규모 블록 등 다양한 확장성 접근법이 있었다.
초기 주류의 확장성 방안은 모두 1층 확장이었으며, 이는 1층 확장이 완전한 탈중앙화를 실현할 수 있기 때문이다. 하지만 아쉽게도 가장 기대를 모았던 샤딩 기술은 이더리움 재단이 수 년간 연구했음에도 불구하고 기술적 난관을 해결하지 못했다.
또한 당시 다른 체인들의 경쟁 압력을 느끼면서 결국 확장성 방안을 2층 확장(Rollup)으로 변경하기로 결정했고, 이후 다양한 2층 네트워크가 등장하게 되었다.
하지만 2층 확장에는 매우 치명적인 문제가 하나 있는데, 바로 과도한 중심화다.
이더리움의 2층은 실제로 중심화되어 있다는 것을 아는가? 블록체인도 없고 합의 메커니즘도 없으며, 중심화된 sequencer가 트랜잭션을 정렬하고 패키징하여 1층과 상호작용하며, 1층 노드가 이를 검증하고 7일간의 challenge 기간을 갖는다.
이 방식은 신뢰 문제를 해결하는 것처럼 보이지만, 첫째로 매우 비효율적이며, 둘째로 sequencer가 다운될 위험이 있다. 그래서 최근 Arbitrum도 다운되었고, zkSync도 다운되었다. 단순히 명문을 민팅하는 작업 하나로 다운된 것이다. 트래픽을 감당할 수 없었기 때문이다. sequencer 하나가 다운되면 전체 네트워크가 마비된다.
따라서 우리가 말하는 궁극의 블록체인 3.0은 아직 몇 가지 방향이 정해지지 않았으며, 주목할 만한 분야다. 예를 들어 1층 확장성의 완전한 지원, 즉 이더리움 샤딩 기술이 기술적 돌파구를 마련한다면 이더리움은 여전히 발전 가능성이 있다.
하지만 현재 중심화된 L2만을 개발하고 있다면, 비트코인 위에서도 완전히 동일하게 구현할 수 있다. 사용자 경험과 개발 난이도는 동일하다. 단지 1층이 이더리움인지, 가스로 이더리움을 쓰는지, 아니면 1층이 비트코인지, 가스로 비트코인을 쓰는지의 차이뿐이다. 데이터 가용성(DA) 부분의 해결책은 다를 수 있으나 나머지는 동일하다.
물론 비트코인은 RGB, Nostr 등 자체 원생 2층도 보유하고 있으며, 이 또한 실현 가능한 해결책이다.
간단히 비트코인 생태계의 TVL 상황을 설명하겠다. 아래 사각형의 면적이 시가총액을 나타낸다. 비트코인의 시가총액은 이더리움의 3배 이상임을 알 수 있다. 반면 이더리움 생태계의 시가총액은 이더리움 자체 시가총액과 거의 같으며, 이더리움 상의 모든 프로젝트와 TVL을 합친 것이 약 3,000억 달러 정도다.
비트코인 생태계의 시가총액은 현재 주로 명문에 집중되어 있으며, 테스트 중인 L2 몇 개를 포함해도 50억 달러에 미치지 못한다. 그러나 비트코인 자체의 시가총액은 이더리움 시가총액의 3배이므로, 여기에 거대한 알파 기회가 존재한다. 아마도 곧 다가올 불황장세, 혹은 이미 불황장세 초기 단계에서 비트코인 생태계의 시가총액이 이더리움 생태계를 따라잡거나 초과할 것이다.
RWA는 여전히 이더리움의 기회
물론 비트코인 생태계의 잠재력이 크다고 해서 이더리움이 기회가 없는 것은 아니다. 특히 RWA 분야에서 그렇다. DeFi는 현재 2층에서 많이 이루어지고 있으며, 많은 DeFi 프로젝트가 비트코인 2층으로 이전할 것으로 예상된다. 심지어 이더리움 2층의 유명한 팀들조차 비트코인 2층 개발을 시작하고 있다. 예를 들어 Starknet이 그렇다.
이더리움이 비트코인에 비해 가지는 한 가지 장점 혹은 특징은 계정 모델(account model)이라는 점이다.
계정 모델이란 무엇인가? 이더리움 주소는 영원히 동일하며, 누구와 상호작용하든 항상 같은 주소를 사용한다는 뜻이다. 이는 단점으로서 프라이버시가 부족하다는 점인데, 웹사이트와 상호작용할 때 MetaMask 등 프런트엔드에서 IP를 저장할 수 있기 때문에 개인을 쉽게 추적할 수 있다.
즉, 이더리움이나 다양한 퍼블릭체인, 혹은 PoS 계정 모델의 주소는 매우 안전하지 않다.
이所谓 '안전하지 않음'은 '악행을 할 때 안전하지 않음'을 의미하며, 물론 악행을 하지 않는다면 안전하다.
반면 비트코인은 UTXO 방식이므로 매 거래마다 새로운 주소가 생성되어 추적이 매우 어렵고 프라이버시가 매우 강하다. 다만 단점은 다소 번거롭다는 점이다.
RWA는 현실 자산(Real World Asset)과 연결되어야 하며, 원래 KYC가 필요하기 때문에 이더리움과 결합하기에 적합하다.
따라서 비트코인 생태계보다 이더리움을 선호하는 사람들은 반드시 RWA 분야를 주목해야 하며, 이는 이더리움과 자연스럽게 결합된다. 하지만 RWA 외에는 GameFi, DeFi 등 다양한 네이티브 서비스는 대부분 비트코인 생태계로 이전할 것으로 본다.
종착점은 비트코인 생태계
앞서 시작을 이야기했으니 이제 종착점을 말하겠다. 내 개인적인 견해이자 수저자본의 판단은: 시작은 비트코인이었고, 종착점은 비트코인 생태계다.
비트코인 생태계 중 특히 전망이 밝다고 보는 것은 비트코인 L2다. 왜냐하면 L1의 용량이 너무 제한적이기 때문이다. 작은 명문 하나만으로도 큰 논란과 높은 가스비를 유발하고 있어, 대중적 채택(massive adoption) 단계에 도달하기 어렵기 때문이다.
능동적이든 수동적이든, 어쩔 수 없든 간에 반드시 L2를 개발해야 한다.
내년 1월, 즉 1개월 이내에 비트코인 L2가 등장할 예정이며, 이더리움과 동일한 사용자 경험을 제공할 것이다. BEVM은 현재 테스트넷을 운영 중이며 TVL이 빠르게 증가하고 있다.
두 번째로 주목할 만한 것은 라이트닝 네트워크와 Nostr이다.
라이트닝 네트워크
Web2에서부터 시작하자. Web2는 두 가지 측면이 있다: 하나는 인터넷을 통한 메시지 전송, 다른 하나는 결제(예: 멤버십 구매 등)다.
어떤 의미에서 보면, 바로 라이트닝 네트워크와 Nostr이 그에 해당한다. 라이트닝 네트워크는 자산 전송 프로토콜이며, 탈중앙화된 Nostr은 탈중앙화된 메시지 전송 프로토콜이다. 두 프로토콜 모두 초당 100만 건(TPS) 수준의 처리량을 가지며, 어떤 퍼블릭체인(L2, L3 포함)도 이 수준에 도달할 수 없다.
RGB는 원생 오프체인 컴퓨팅과 클라이언트 검증을 사용하여 매우 빠르며, 라이트닝 네트
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