대화 Multicoin: 레이어2는 이더리움을 확장할 수 없다, Filecoin에 주목
최근 Empire 팟캐스트의 최신 에피소드에서는 멀티코인(MultiCoin)의 공동 창립 파트너인 카일 사마니(Kyle Samani)와 투샤르 자인(Tushar Jain)이 게스트로 출연했다.
이번 팟캐스트에서 그들은 멀티코인이 FTX와 맺은 협력 관계와 솔라나(Solana)에 대한 최근 견해를 논의했는데, 멀티코인은 솔라나가 전적으로 FTX에 의존한다고 보지 않는다.
또한 멀티코인은 인공지능(AI)과 암호화폐의 교차점에 큰 관심을 갖고 있으며, 이 분야에서 세 가지 기회가 있다고 본다. 그 중 하나는 강화학습(RL)에서 인간의 피드백에 대해 토큰 인센티브를 제공하는 것이다.
게다가 멀티코인은 레이어2(L2)를 통한 이더리움 확장이라는 주류 서사를 회의적으로 바라보며, L2가 L1의 보안성을 계승한다는 주장에는 한계가 있으며, 특히 거래 속도와 시간 민감성의 중요성을 강조한다. 마지막으로 멀티코인은 파일코인(Filecoin)을 긍정적으로 평가하고 있다.
다음은 TechFlow와 ChatGPT가 공동으로 정리한 팟캐스트 내용 요약이다.
멀티코인과 샘 뱅크맨-프라이드(Sam Bankman-Fried), FTX와의 관계
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멀티코인은 FTX 시드 라운드에는 투자하지 않았지만 이후 다른 펀딩 라운드와 FTX US에는 투자했으며, 세럼($SRM)에도 투자했다.
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멀티코인은 리스본에서 열린 Breakpoint 컨퍼런스 기간 동안 비로소 문제를 인식하게 되었다. 그들은 FTX와 CEO 샘 뱅크맨-프라이드에 대해 긍정적인 시각을 유지했으며, 자금의 만기 불일치 혹은 증거금 포지션에 묶인 자본 문제는 있었지만, 어떤 사기나 파산 문제가 있다는 의심은 하지 않았다. 카일은 사기가 발생할 수 있도록 한 FTX 내부의 투명성 부족과 지배구조 문제를 비판하며, 앞으로 유사한 사건을 방지하기 위해 거래소가 DeFi 프로토콜처럼 실시간 투명성을 갖추어야 한다고 주장했다.
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파산 관리인은 자산을 청산하고 채권자들에게 상환하려는 노력을 기울이고 있지만, 파산 이전에 인출된 자금에 대해 회수 조치가 이루어질지는 여전히 불확실하다. 지금까지 변호사들이 3,000만 달러를 가져갔다.
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FTX 사태는 멀티코인 팀에게 큰 도전이었지만, 직원들을 잘 유치하고 계속 운영을 유지할 수 있었다.
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일부 LP(유한책임투자자)는 분노했지만, 대부분의 LP는 장기적인 관점에서 이해하고 있으며 해당 펀드와 관련된 위험을 알고 있다.
솔라나 베팅
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멀티코인은 사후적으로 볼 때 솔라나 포지션을 더 잘 관리할 수도 있었겠지만, 장기적 관점을 유지하는 것이 중요하다고 말하며 단순히 원가 기준으로 과도하게 투자하는 것을 경계해야 한다고 덧붙였다.
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일부 사람들은 FTX가 솔라나의 사업 개발(BD) 부서였다고 생각하지만, 멀티코인은 이에 동의하지 않는다.
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FTX는 자체 이익을 추구하며 다양한 거래소, 핵심 인프라, NFT 프로젝트 등 여러 분야에 투자하고 사업을 전개했다.
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투샤르에 따르면, 블록체인의 BD는 과대평가되어 있으며, 해커톤이나 암호화 기술에 익숙한 팀과 같은 하향식 접근법이 더 효과적이라고 본다. 그는 시장 변동성 속에서도 버틸 수 있는 탄탄한 팀을 갖추는 것이 중요하며, 가벼운 대기업보다는 실질적인 역량을 갖춘 팀이 중요하다고 강조한다.
멀티코인의 투자 철학
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카일은 좋은 투자자는 단지 블로그에 백서 스타일의 글("밀크 문구")을 올리는 것 이상으로 기업가를 돕는 존재여야 하며, 문제 해결과 전략 수립을 지원해야 한다고 본다. 또한 벤처 캐피탈사는 개방적인 사고를 유지하고 새로운 기묘한 아이디어에 투자해야 한다고 강조하며, 비정형적인 개념에도 도전할 의지를 보여야 한다고 말한다.
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투샤르는 모든 플랫폼에 투자하는 회사는 사실상 지수 상품을 제공할 뿐이며 초과 수익을 낼 수 없다고 본다. 반대 방향으로 나아가면서도 옳은 판단을 내리는 것이 중요하다. 자금 규모가 클수록 초과 수익을 얻기 어려워지지만, 동시에 더 많은 기회와 영향력을 행사할 수 있다고 설명한다.
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투샤르는 VC가 기업가에게 할 수 있는 가장 가치 있는 일은 중요한 결정에서 실수할 때 그것을 알려주는 것이라고 말한다. 또한 기업가는 VC와의 소속 관계보다는 실제 포트폴리오 기업과의 상호작용 경험을 통해 VC를 평가해야 한다고 조언한다.
AI와 암호화폐의 교차점
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카일은 AI와 암호화폐의 접점에서 큰 성공 사례가 나올 수 있다고 본다. AI와 암호 기술의 융합에서 의미 있는 세 가지 분야는 다음과 같다고 언급했다: GPU용 에어비앤비, 토큰 인센티브 기반 강화학습, 디지털 자산의 진위성 확인.
(1) 전 세계의 컴퓨터 GPU를 모아서 AI 훈련 및 대규모 컴퓨팅 작업에 재활용하는 것은 주요 클라우드 제공업체들의 GPU 부족 문제를 해결할 수 있는 방법이 될 수 있다.
(2) 인간 피드백을 통한 강화학습(RLHF)과 토큰 인센티브를 활용하면 의료, 법률, 금융 등의 특정 분야에서 대규모 강화학습을 촉진할 수 있다.
(3) 디지털 자산의 진위성은 편집되지 않은 이미지나 특정 기술로 생성된 이미지를 검증하는 데 사용될 수 있다.
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단순히 에어드랍 같은 마케팅 전략에 의존하기보다는, 사용자가 실제로 좋아하고 사용하고 싶어 하는 훌륭한 제품을 만드는 것이 성공에 중요하다.
DeFi의 난관
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투샤르는 DeFi가 매력적이지만 현재 어려운 점은 신규 사용자를 대규모로 유치하기 어렵다는 점이라고 말한다.
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DeFi 채택률을 높이기 위해서는 임금 명세서나 기타 블록체인 기반 금융 서비스를 통해 더 많은 사용자가 체인 상에서 수수료를 지불하도록 유도해야 한다. 즉, 얼마나 많은 사용자가 체인 상에서 거래 수수료를 내느냐가 핵심이다. 일정한 임계점을 넘으면 DeFi는 더욱 흥미로워질 것이다.
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게임은 사람들이 수익을 얻고 블록체인 생태계에 참여하는 중요한 촉매제가 될 수 있지만, 어떤 게임이 성공할지 예측하는 것은 매우 어렵다는 점을 투자자들도 인식하고 있다.
탈중앙화 정렬기와 EVM
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투샤르는 코인베이스의 Base L2가 흥미롭다고 보지만, 규제와 중앙화된 정렬기(sequencer)에 대한 우려가 있다고 말한다.
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탈중앙화 정렬기는 기술적으로 매우 어렵고, L1 수준의 엔지니어링 도전 과제를 동반할 수 있다.
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카일은 '레이어2가 이더리움의 확장성 문제를 해결한다'는 전제에 반대한다. L2는 각 거래당 가스 비용을 낮출 수 있지만 거래 실행 속도를 높이지는 못하므로 TPS(초당 거래 수)를 늘릴 수 없다고 설명한다.
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그는 BNB 체인이 500 TPS를 넘지 못하는 한계를 보여주며, EVM 가스 한도를 높이는 것만으로는 근본적인 확장성이 제한됨을 지적한다.
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L2 중심의 생태계에서는 L1이 과대평가되고 L2가 과소평가될 수 있으며, MEV와 동적 가스 실행이 L2로 이동할 수 있다. 그는 만약 미래가 EVM 기반 L2 중심이라면, L1을 숏하고 L2를 롱하는 것이 전략적 선택이 될 수 있다고 말하며, 비록 현재 평가 차이는 존재하더라도 말이다.
레이어2의 한계
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카일은 초기 암호화 실험 단계의 고위험 프로젝트에서는 보안보다 속도가 우선시될 수 있다고 말한다.
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투샤르는 L2가 L1의 보안성을 계승한다는 일반적인 주장은 너무 광범위하다고 본다. L2는 이중 지불 방지 등의 일부 보안성은 계승하지만, 검열 저항성(censorship resistance)은 계승하지 못한다. 이는 검열과 거래 차단을 우려하는 사용자들에게 중요한 문제다.
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투샤르는 암호화폐의 핵심 가치 제안은 누구나 허가 없이 체인을 사용하고 검증할 수 있는 무허가 접근(permissionless access)이라고 말한다.
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그는 이더리움 L1과 솔라나 L1의 검증자 비용을 비교하는 것이 최선의 비교가 아닐 수 있다고 말한다. 이더리움의 비전은 L2를 통해 트랜잭션을 처리하는 것이지만, 롤업을 위한 L2 검증자 노드를 설정하는 비용은 솔라나보다 훨씬 높다. 다만 이 정보는 현재 비공개 상태다.
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멀티코인은 이더리움과 솔라나 모두에 자산을 배분하고 있으며, 솔라나에 더 많은 비중을 두고 있다.
파일코인 선호
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카일은 파일코인이 이더리움과 솔라나에 필적하는 의미 있는 생태계로 자리 잡았다고 본다.
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파일코인 가상 머신(FVM)의 출시로 저장, 검색, 대역폭, 계산에 대한 프로그래머블 결제가 가능해졌으며, 이를 통해 파일코인이 프로그래밍 가능해졌다.
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지난 1월 로컬 파일코인 검색 시장이 출시되었으며, 아직 게임화된 테스트 모드이지만 향후 실제 결제가 가능해지고 흥미로운 애플리케이션이 활성화될 전망이다.
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아레웨이브(Arweave)와 파일코인의 차이점에 대해 질문받자, 카일은 멀티코인이 2019년 아레웨이브의 단순성을 고려했지만, 현재는 파일코인이 아레웨이브의 상위 집합(super set)이라고 본다. 파일코인은 매개변수화 능력을 갖춰 복제 수 등 저장 매개변수를 개발자가 직접 커스터마이징할 수 있어, 아레웨이브의 단일 매개변수보다 더 많은 선택지와 구성 가능성을 제공한다고 설명한다.
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그는 파일코인과 아레웨이브는 오랫동안 공존할 수 있지만, 파일코인이 더 높은 구성 가능성 덕분에 더 큰 유연성과 잠재적 사용 사례를 제공한다고 본다.
BTC
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투샤르는 다른 L1 자산들과 비교해 비트코인의 강점은 인식도와 초기 선점 효과라고 본다. 초기 전통 투자자들은 비트코인을 디지털 황금으로 봤지만, 이제는 이더리움이 유동성과 인정도 측면에서 비트코인과 동등한 위치에 올라섰다고 본다.
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솔라나와 같은 다른 스마트 계약 플랫폼도 미래에 비트코인과 이더리움과 함께 자리 잡으며, 더 많은 실용성과 사용자를 끌어들일 수 있을 것이라고 본다.
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암호화 세계에 들어오는 젊은이들에게는 자신의 마음을 따르고 반대 방향으로 나아갈 것을 권한다. 때로는 실수하고 공개적으로 비판받는 일이 있더라도 말이다.
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