신냉전 시대로 접어든 세계, 홍콩의 Web3 상황에 관한 몇 가지 견해

2023.04.17

신냉전 시대로 접어든 세계, 홍콩의 Web3 상황에 관한 몇 가지 견해

홍콩의 Web3 신규 정책 뒤에 있는 의사결정 논리는 무엇인가?

2023.04.17 - 03:44:36

香港web3嘉年华

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

홍콩의 Web3 신규 정책 뒤에 있는 의사결정 논리는 무엇인가?

글: 멍옌, Solv 공동창업자

지난주 홍콩에서 열린 Web3 카니발에 저는 직접 가지는 못했지만, 마음은 그곳을 향해 있었고, 새로운 관점과 통찰들을 긴밀히 주목했습니다. 많은 것을 배웠지만, 한 가지 매우 아쉬운 점은 공개 토론 중 가장 중요한 질문이 전혀 언급되지 않았다는 것입니다. 바로 "홍콩의 Web3 신규 정책 뒤에 있는 의사결정 논리는 무엇인가?" 하는 문제입니다.

홍콩의 이러한 신정책은 베이징의 지지 혹은 최소한의 허가 없이는 상상할 수 없습니다. 따라서 다음과 같은 일련의 질문들이 제기됩니다. 홍콩 정부는 왜 이런 결정을 내렸는가? 베이징은 왜 묵인하고 있는가? 베이징의 태도는 철저한 고려에 기반한 것인가, 아니면 일시적인 전략에 불과한가? 향후 국제 정치·경제·기술 경쟁 속에서 홍콩과 베이징의 Web3에 대한 입장은 강화될 것인지, 약화될 것인지, 아니면 요동칠 것인지? 만약 우리가 이 문제들에 대해 어느 정도 사고와 판단을 하지 않는다면, 현재의 홍콩 Web3 발전은 끝까지 갈 수 없으며, 이미 거둔 성과조차 다시 잃어버릴 위험이 있습니다. 물론 이 문제를 깊이 다루는 것은 민감하므로 대부분의 사람들이 회피하는 것도 이해합니다. 그러나 기초 여건을 무시한 채 구호처럼 낙관론을 외치는 모습을 보면, 많은 이들이 진심으로 그렇게 생각하지는 않을 것이라 믿습니다.

그래서 저는 이 주제를 트위터에 올렸고, 전례 없는 일이 벌어졌습니다. 공개 리플라이도 많이 받았지만, 더 많은 대화는 DM이나 메신저를 통해 이루어졌으며, 심지어 여러 사람이 저에게 “다른 사람들과 나눈 대화에서 어떤 의견을 나누었나요?”라고 물어볼 정도였습니다. 이 모든 교류를 통해 저는 이 문제가 반드시 표면 위로 끌어올려져야 한다고 더욱 확신하게 되었습니다. 다른 사람들의 우려는 저 역시 공감하지만, 그래도 충분히 논의할 수 있는 관점들이 많다고 생각합니다.

물론 단순히 사안 자체만을 두고 논의한다면 숲을 보지 못하고 나무만 보는 격이 됩니다. 반드시 현재의 국제 정세를 함께 분석해야 합니다. 하지만 장편 담론을 펼칠 시간과 에너지도 부족하므로, 저는折衷적인 방식을 선택하기로 했습니다. 즉, 장문 트윗 형식으로 핵심 주장과 논리를 나열하는 방식입니다. 깊은 분석이나 입증, 관련 용어 및 주장에 대한 출처 인용은 생략하겠습니다. 첫째, 자료로 남기기 위해; 둘째, 논의의 시작을 위한 돌을 던지기 위해; 셋째, 향후 내부 전략 회의 시 참고를 쉽게 하기 위해서입니다.

우선 시대적 배경부터 고려해야 합니다.

현재 세계의 전체적 양상은 새로운 냉전 시대로 접어들고 있으며, 그 기간은 10~30년이며, 대략 20년 정도일 가능성이 가장 큽니다.
이 냉전은 강도가 낮고 회색 지대가 존재하는 형태입니다. 미국과 중국이라는 양측은 협력 복귀에 대한 환상을 이미 버렸지만, 격렬한 대립의 결과를 두려워하여 대립 강도를 통제하고자 하며, 따라서 태도가 결연하지 않고, 시간이 지남에 따라 많은 요동과 모호함을 보이며, 상당한 ‘협상 공간’이 발생합니다.
이 신냉전의 주요 전장은 과학기술 혁신과 실물 경제에 위치합니다. 중국은 실물 경제의 강점을 바탕으로 과학기술 혁신 우위를 획득하여 혁신에서 제조까지의 전 공급망 자율화를 이루고자 하며, 미국은 과학기술 혁신의 우위를 활용해 제조업의 핵심 고리를 다시 회수하고 실물 경제를 본토로 회귀시키며 글로벌 공급망을 재편성하려 합니다.
미중 양국 모두 각각의 리스크 포인트를 가지고 있습니다. 미국의 주요 리스크는 두 가지입니다. 첫째, 달러와 월스트리트의 지위가 역사적으로 약화되면서 발생하는 금융시스템 리스크입니다. 공급망 회귀 과정에서 미국은 장기간 인플레이션을 경험하게 되고, 이를 억제하기 위해 금리를 인상해야 하며, 이 과정에서 대량의 달러가 미국으로 유입되어 국제 시장에서 달러 공급 부족이 발생하며, 이는 달러의 글로벌 지위를 약화시키고 월스트리트 금융 집단의 지위를 약화시킵니다. 물론 이 과정은 미국 실물 경제의 부흥과 국내 고용 활성화, 군산복합체의 상대적 영향력 증대에 도움이 되지만, 그 사이 금융 불안정 리스크가 존재합니다. 둘째, 신기술 혁명으로 인한 고용 대체 리스크입니다. 좀 더 깊이 말하면 소수의 고기술 집단만이 빠르게 앞서가고 대부분의 일반 미국인들은 뒤처지는 상황으로, 이러한 절망적인 격차는 깊은 사회모순을 초래할 수밖에 없습니다. 중국은 세 가지 리스크가 있습니다. 첫째, 공급망 이전과 부동산 거품의 종말 속에서 오랜 기간 채무 중심 성장 모델이 더 이상 지속 불가능해지며, 레버리지를 낮추는 과정이 경제, 고용, 민생에 위협이 됩니다. 인플레이션을 완화하기 위해 돈을 찍어내면 악성 인플레이션 가능성도 있습니다. 둘째, 외부의 봉쇄와 제약으로 인해 과학기술 혁신에서 경쟁국과의 격차가 벌어지고 전반적 낙후 리스크가 있습니다. 셋째, 전쟁 리스크입니다.
양측이 결연하지 않고, 강도가 제한적이며, 각자의 약점과 리스크를 가진 냉전 속에서는 서로 조심스럽게 행동하며, 상호 간 커뮤니케이션 채널, 조정 메커니즘, 여유 공간, 협상 여지를 크게 유지할 수밖에 없습니다. 이러한 여유 공간이 클수록 주변 경제권, 특히 경쟁 접경 지역 경제에 제공되는 기회도 커집니다.

다음은 현재 기술혁명에 관한 내용입니다.

미국은 새로운 과학기술 혁명을 겪고 있습니다. 이번 기술혁명의 핵심 기술에는 강력한 인공지능, 무인 운송수단, 로봇, 새로운 인간-컴퓨터 상호작용 기술(뇌-컴퓨터 인터페이스 등), 양자 컴퓨팅, 차세대 항공우주 기술, 위성인터넷, 생명공학 및 유전자공학, 신에너지 및 신소재가 포함됩니다. 블록체인은 제도적 기술로서 이번 기술혁명에서 중요한 역할을 할 것이지만, 기술 자체의 개방성과 확산 장벽이 낮아 경쟁의 핵심 초점은 아닙니다.
기술혁명이 새로운 산업혁명으로 전환될 경우 승패를 좌우할 수 있습니다. 미국의 현재 기술혁명은 아직 초기 단계이며, 여러 분야에서 동시에 나타나는 기술 돌파가 상호 작용하여 새로운 산업혁명을 촉발할 수 있을지는 아직 지켜봐야 합니다. 그러나 만약 새로운 산업혁명이 미국에서 일어난다면, 현재 미국이 직면한 대부분의 경제·사회 문제는 해결될 것입니다. 중국은 원천적 과학기술 혁신 체계를 구축하기도 전에 이미 이 경쟁에 끌려 들어왔으므로 비교적 수동적인 입장입니다.
중국은 기술혁명을 추격하기 위해 최선을 다할 것입니다. 중국은 기술경쟁에서 패배할 선택지가 없습니다. 기술경쟁에서 패배하면 지금까지 쌓아온 산업사슬의 이점도 모두 사라지고, 매우 불리한 조건에서 타협할 수밖에 없습니다. 따라서 중국은 이번 기술혁명에서 뒤처지지 않기 위해 가능한 모든 노력을 기울일 것입니다. 미국도 이를 명확히 인식하고 있어 선도 기술에 대한 봉쇄를 이미 시행 중이며, 핵심 기술이 중국에 유출되거나 역전되는 것을 막으려 하고 있습니다. 반대로 중국도 전력을 다해 봉쇄를 돌파하고 핵심 기술을 초월하거나 적어도 세대 차이의 낙후는 피하려 할 것입니다. 국내 연구역량을 동원한 추격과 돌파 외에도, 외부에서는 미국과 제3국과의 접촉을 통해 최첨단 기술을 얻으려 할 것입니다. 이러한 봉쇄와 해제 노력은 앞서 말한 냉전의 모호함과 협상 여지를 결합하여, 중국 및 중국 주변 일부 지역에서 엄청난 기술적 부의 기회를 만들어낼 것입니다.

그 다음은 통화 및 금융 측면의 견해입니다.

현재 달러 금리 인상과 자금 회수가 진행되며, 달러의 글로벌 지위는 실제로 하락하고 있습니다. 브릭스 국가들이 탈달러화를 추진한 직접적인 이유는 연준의 금리 인상 때문입니다.
중국이 이 시점에 위안화 국제화를 가속화하면 확실히 효과를 배가할 수 있습니다. 그러나 현재 통화 스왑을 통해 위안화 국제화를 추진하는 방식은 가까운 미래에 중국이 큰 규모의 주화세를 얻게 만들지는 못합니다. 구체적으로, 중국은 전 세계 대부분 국가와 무역 흑자를 기록하고 있는데, 이는 달러 사용을 하지 않고 통화 스왑을 한다면 중국과 무역 상대국이 서로 주화세를 내지만, 중국이 무역 흑자국이기 때문에 상계 후 중국이 다른 나라에 내는 주화세가 그 반대보다 많다는 의미입니다. 물론 이렇게 함으로써 달러의 위상을 약화시킬 수 있지만, 많은 사람들이 생각하는 것처럼 달러를 대체할 수는 없습니다.
위안화 국제화 가속화의 또 다른 결과는 중국의 달러 외환보유액 감소와 홍콩 달러의 압박입니다. 중국의 달러 외환보유액 감소는 위안화와 홍콩 달러 간의 스왑 메커니즘을 통해 홍콩의 달러 외환보유액을 빼내게 되고, 이는 홍콩 달러의 달러 연동 환율제에 실질적인 압력을 가하게 됩니다. 이 압력은 달러 금리가 계속 오르는 상황에서 특히 무겁습니다.

이러한 배경을 바탕으로 본론에 들어갑니다.

블록체인은 네 가지 역할이 있습니다. 첫째, 디지털 화폐 및 디지털 자산의 인프라로서의 역할입니다. 둘째, Web3 인프라로서, 소유권을 공유하는 차세대 인터넷을 창출하는 역할입니다. 셋째, 인류와 인공지능이 평화롭게 공존하는 역사적 단계에서, 인류가 인공지능을 통제하고 제약하는 도구로서의 역할입니다. 넷째, 인류, 인공지능, 로봇이 함께 구성하는 초대규모 분산 네트워크 내에서 거버넌스 권한, 에너지, 컴퓨팅 파워, 데이터 등의 중요 자원을 분배하는 인프라로서의 역할입니다. 따라서 블록체인은 차세대 기술혁명의 핵심 기술이며, 반드시 확보해야 할 전략적 요충지입니다.
그러나 블록체인 경쟁은 장비, 기술, 공정, 알고리즘 등 물리적 수준의 경쟁이 아니라, 블록체인이라는 도구를 어떻게 활용해 새로운 구조와 메커니즘을 창출할 것인가에 대한 경쟁입니다. 즉, 제도적 혁신의 경쟁이지 물리적 혁신의 경쟁이 아닙니다.
디지털 자산 시장은 대국 내에서 발전하기 어렵지만, 대국 간 경쟁 접경지역에서 온상이 될 수 있습니다. 디지털 화폐와 디지털 자산의 경우, 10년 이상의 발전을 거쳐 블록체인 위에 자유로운 회색 지대 금융시장이 형성되었음을 부인할 수 없습니다. 이 시장은 초강력한 혁신 역량을 갖추고 있지만, 동시에 사기범죄가 난무하고 가치관이 혼란된 법외지대이기도 합니다. 국제 경쟁 시기에 있어서, 경쟁 중인 대국은 이러한 회색 지대 금융시장이 자국 내 금융 질서를 해체하고 혼란시키는 것을 용납하지 않으며, 내부적으로 엄격히 통제하려는 경향이 있습니다. 그러나 동시에 해외, 특히 경쟁의 최전선 접경 지역에 규모가 제한되고 영향력이 통제 가능한 회색 가상 경제 구역이 존재하는 것은 양 진영이 일부 교류, 조정, 협상을 통해 각자의 필요를 채우는 데 유리합니다.
따라서 미중 경쟁의 접경 지역에서는 활발한 블록체인 디지털 경제 산업이 나타날 것이며, 싱가포르와 홍콩의 Web3 듀얼 시티 드라마는 계속 이어질 것입니다. 양 지역의 공통점은 법치가 잘 발달한 지역으로서, 현지에서 사기 산업이 발전하는 것을 용납하지 않기 때문에 Web3에 대해서도 규제를 시행할 것입니다. 일부 사람들이 기대했던 ICO 남발과 투자자 착취 시대는 다시 오지 않습니다. 그러나 “어떤 일을 할 수 있는가”라는 측면에서 두 도시의 접근법은 상당히 다를 것입니다.
홍콩의 Web3는 거래 중심입니다. 미중 경쟁 속에서 중국은 홍콩이 외부와의 무역, 금융, 통화, 기술 교류의 역할을 하기를 기대하며, 미국 또한 일정 범위 내에서 그러한 역할을 묵인하거나 오히려 장려할 가능성이 있습니다. 따라서 홍콩의 Web3 시장은 더욱 거래 중심이 되며, 회색 디지털 금융시장의 존재와 발전에 대해 다소 높은 허용도를 보일 것입니다. 이는 비트코인, 이더리움, USDT 등 성숙한 주류 디지털 자산의 환전 서비스에 대해 더 자유로운 접근을 제공하고, 성숙한 디지털 자산의 보관, 담보, 거래 등에 대해서도 비교적 우호적인 태도를 취한다는 의미입니다. 그러나 ICO 등의 자금 조달 행위에 대해서는 여전히 매우 신중하거나 엄격할 것입니다.
홍콩의 Web3는 여전히 시범 운영 단계이며, 방향 전환이 있을 수 있습니다. 홍콩은 최근 전통적인 금융센터로서의 역할이 크게 약화되었으며, 홍콩 달러의 달러 연동 환율제도 압박을 받고 있습니다. 따라서 Web3 발전을 통해 글로벌 금융시장에서 더 많은 점유율을 되찾고 새로운 특성을 확보하고자 합니다. 그러나 Web3는 너무나 새로운 분야이며, 전 세계 어디에서도 성공 사례가 부족하고, 관련 당국자들도 홍콩에서 Web3 산업을 육성하는 목표, 전략, 조치, 리스크 대응 계획 등을 명확히 설정하지 못했을 수 있습니다. 따라서 Web3의 홍콩 발전은 베이징이나 홍콩 정부 모두에게 여전히 시범 사업으로 여겨질 것입니다. 일정 기간 후에도 기대 목표를 달성하지 못하거나, 규제 미흡으로 인해 리스크나 파괴적인 금융 사건이 발생할 경우, 정책 입안자들의 인식이 바뀌어 정책의 후퇴가 발생할 가능성도 있습니다. 따라서 홍콩 당국은 규제를 완화하지 않을 것이며, 반드시 라인을 명확히 하고 최소한의 안전선을 지키려 할 것입니다.
싱가포르의 Web3 전략은 더욱 안정적입니다. 반면, 미국의 공급망 재편 과정에서 ASEAN 국가들이 여전히 중요한 위치를 차지하고 있기 때문에, 싱가포르는 ASEAN 내 주권 국가로서 글로벌 물류 중심지의 지위가 약화되지 않고 오히려 강화되었습니다. 전통 금융 분야에서도 지난 몇 년간 지역 금융센터로서의 지위가 강화되었습니다. 승자의 마인드셋을 가진 싱가포르는 미중 경쟁의 큰 틀 속에서 더 나아가기를 원하며, 글로벌 물류와 디지털 금융의 이중 중심이 되기를 희망하므로 실물 경제 중심, 전통 금융(TradFi)과의 결합 중심으로 더욱 안정적인 행보를 취할 것입니다.
싱가포르는 회색 디지털 금융에 대한 허용도가 낮습니다. 승자의 마인드셋의 반대면은 실수에 대한 두려움입니다. 작년 Luna, 3AC, FTX 붕괴 사건을 통해 싱가포르는 비정형 크립토 금융기관의 잠재적 고위험과 파괴성을 인식하게 되었으며, 이에 따라 Web3 발전을 정규화되고 건설적인 방향으로 유도하고자 하며, 회색 디지털 금융시장에 대한 허용도는 낮아질 것입니다. 이는 관련 사업에 높은 진입 장벽과 강력한 실질 감독을 설정하는 형태로 나타납니다.
두 지역 모두 세계적 수준의 Web3 소셜, 게임 등 2C 프로젝트를 만드는 것은 쉽지 않습니다. 홍콩과 싱가포르는 인구가 제한적이며, Web3 산업은 국제 금융센터 지위를 기반으로 발전하고 있으므로 금융적 특성을 부각할 것입니다. 다수의 사용자를 기반으로 승부를 걸어야 하는 Web3 소셜, 게임 프로젝트는 두 지역의 비교우위가 아닙니다.
두 지역 모두 RWA(실물자산 연결형 토큰) 발전을 적극 지원할 것입니다. 최근 BIS, 씨티은행 등 기관들이 실물자산의 토큰화(RWA tokenization) 잠재력을 반복 강조하고 있으며, 이 방향은 홍콩과 싱가포르 모두에서 높은 관심을 받을 것으로 보입니다. 홍콩은 중국 본토를 배후로 두고 방대한 RWA 자원을 보유하고 있어 훌륭한 금융 브릿지 역할을 할 수 있습니다. 싱가포르는 세계에서 가장 중요한 공급망을 통제하는 지리적 이점을 활용해 다국적 공급망 기반 무역금융 RWA를 확장할 수 있습니다.