TechFlow ニュース、潮向研究によると、モルガン・スタンレーは 7 月 14 日の TMT ウェブキャストで、過去 1 ヶ月でアジアのメモリ株が 15% から 25% 下落し、チップセクター全体は横ばいだったと指摘した。ファンダメンタルズに逆転はなく、バリュエーションの枠組みが動いているという。
3 つの重要な変数が方向を決定する。CSP の資本支出予想はコンセンサスを 30% から 37% 上回り、7 月末の決算シーズンが最初の検証窓口となる。LTA はサイクル下行への懸念を弱めており、契約の半数以上がロックされた後、価格の底上げが行われている。YMTC の Fab4 と Fab5 はそれぞれ約 100kwpm の生産能力を計画しており、資本支出の規律を維持すれば、NAND の需給ひっ迫は 2028 年まで継続する可能性がある一方、生産拡大を加速させれば最大の過剰リスクとなる。
モルガン・スタンレーは、メモリ株の価格決定ロジックが周期的な高ボラティリティから構造的な中〜高収益へ移行していると判断しており、持続的な収益能力を証明できる企業はバリュエーション・プレミアムを得るだろうとしている。
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