TechFlowより、6月20日、CoinDeskの報道によると、ビットコイン・トレジャリー企業Strategy社が発行した配当優先株式「STRC」が最近100米ドルの額面価格を下回り、市場において同社の資本構造および支払能力に対する議論を引き起こしています。以下に、重要なタイムラインを振り返ります。
5月14日：STRCは除配日前に100米ドルで取引を終了しました。この時点でのビットコイン価格は依然として8万米ドルを超えていますが、すでに市場には圧力が生じていました。また、Strive Asset Management社は、競合製品であるSATAについて、毎日配当を行う新メカニズムを導入し、年率利回りを13％まで引き上げると発表。これにより、STRCに対する競争圧力がさらに高まりました。
5月15日：Strategy社は、2029年償還の転換社債（総額15億米ドル）を約8％のディスカウントで買戻すと発表しました。その後、市場では、この取引に際して、配当および債務支払いのための米ドル現金準備金が使用されたことが注目されました。
5月26日：Strategy社は、現金準備金が債券買戻しに充当されたことを確認し、準備金規模が約8.71億米ドルに減少したと明らかにしました。これは、STRCの配当支払いを約6か月間賄える水準に相当し、従来同社が目指していた約24か月分のカバレッジ目標から大幅に低下したものでした。
6月1日：Strategy社は、2022年以来初めてビットコインを売却し、32BTCを処分しました。これは、資産売却を通じて配当支払いを支援できる能力を示すための措置です。この発表後、MSTR株価は5.9％下落しました。
6月5日：ビットコイン価格が6万米ドルを下回り、STRCは90米ドル付近まで下落しました。
6月8日：Strategy社の株主が、STRCの配当頻度を月2回へ変更することを承認しました。同時に、同社は米ドル準備金が10億米ドルまで回復したと公表しました。
6月15日：Strategy社は、さらに1,587BTCを購入し、米ドル準備金は11億米ドルに増加しました。
6月18日：STRCは取引時間中に83米ドルを下回り、目標価格から約17％低い水準となり、2025年7月の上場以降の過去最低値を更新。最終的に88.59米ドルで取引を終了しました。
分析によれば、STRCが直面する核心的な課題は、その高利回り優先株式構造がビットコインの相場サイクルと極めて強く連動している点にあります。ビットコインのベアマーケットにおいて、投資家はビットコイン自体の価値評価を再検討するだけでなく、ビットコインを基盤とする金融商品および資本構造全体に対しても見直しを始めています。
