AI 界の Crypto マフィア
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AI 界の Crypto マフィア
Crypto は何もないところから AI に変わったわけではない。単に前回のサイクルで残されたリソースを、よりそれを必要とする次の業界へと振り向けたのだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：小餅
テキサス州アビリーン、約 1000 エーカーの建設現場で、8 棟の H 字型データセンターが次々と稼働を開始している。
ここは OpenAI の「スターゲート」計画における最初の大型キャンパスだ。プロジェクト全体で 1.2 ギガワットの容量を計画しており、最初の 2 棟はすでに稼働しているが、残りの建物はまだ建設中だ。
キャンパスは Oracle が運営しており、背後の開発社は Crusoe という名前だが、もともとはビットコイン採掘を行っていた。
創業者の Chase Lochmiller は、かつて暗号資産ファンド Polychain Capital のパートナーだった。
2018 年、彼と幼馴染みの Cully Cavness は、米国の油田で毎日大量の輸送不可能な随伴ガスが燃やされていることを発見した。2 人は発電設備と採掘機を井戸元に運び込み、本来無駄になるはずだった天然ガスを使ってビットコインを採掘した。
このビジネスのロジックは非常にシンプルだ：遠隔地で電力を見つけ、非常に短い時間で電力を計算能力に変えること。
7 年後、顧客はビットコインネットワークから OpenAI に変わった。2025 年、Crusoe は 425 基以上のモジュール型データセンターを擁するビットコイン事業を NYDIG に売却し、AI 発展に集中した。
Crusoe の転身は一見すると跨度が大きいが、実は中核能力は変わっていない：電力を見つけ、データセンターを建設し、運営維持することだ。
Crusoe のように、Crypto から AI へと華麗に転身した企業や人は他にも多くいる。彼らは PayPal マフィアのように同じ企業出身ではなく、共通の組織があるわけでもない。彼らをつなぐのは、前回の Crypto サイクルで残された 3 種類の資産だ：
- 採掘企業が掌握する電力、土地、および系統連系許可。
- Crypto 企業で訓練されたエンジニアや起業家。
- 前回の強気相場で蓄積された資本。
2022 年以降、これら 3 種類の資産は同時に AI へと流れ始めた。
採掘企業が AI に売るものは採掘機ではなく、電力だ
「人類の未来における最大の矛盾は、増大し続けるデータ処理と有限な計算能力之间的矛盾だ。」
2019 年、Bitmain 創業者の呉忌寒は記事『算力の美』の中でこう書き、これが Bitmain が AI チップに投資する理由だと直言した。
当時この言葉は PR 文句のように見えたが、6 年後に振り返ると、それは事前に書かれた予言のようだった。
2026 年 2 月、呉忌寒傘下の採掘会社 Bitdeer は、すべてのビットコイン在庫を売却し、AI データセンター建設のための流動性を提供すると発表し、Crypto から AI への転身を異常なほど坚决に行った。
ビットコイン採掘企業の AI への転身は、よく一般に「採掘機を AI サーバーに改造すること」と理解されるが、実際はそうではない。
ビットコイン採掘機の多くは特定のハッシュアルゴリズムのみを実行できる ASIC チップであり、大規模モデルの訓練には使えない。イーサリアム採掘場に残された GPU でさえ、今日の大型 AI クラスターが求めるネットワーク、ビデオメモリ、液冷、信頼性の要件を直接満たすのは難しい。
採掘企業にとって真に価値のある資産は、すでに電力網に接続されたデータセンターだ。
AI データセンターを建設する上で、最も難しい部分は往往 GPU の購入ではなく、数百メガワットの安定した電力を見つけ、土地、変電所、送電線、建設許可を取得することだ。このプロセスには数年かかる可能性があり、採掘企業は過去に採掘コストの削減およびコンプライアンスのため、北米、北欧、中東で大量の前期作業を完了させている。
ビットコイン採掘の利益が減少し、AI 企業が長期の高額契約に応じるようになったため、採掘企業は自然と顧客を切り替えた。
CoreWeave が転身を完了した最初の企業だ。
2016 年、3 人の商品取引員がマンハッタンのオフィスのビリヤード台に GPU を 1 枚置き、イーサリアムの採掘を開始した。Crypto 寒冬到来後、彼らは価格下落に乗じて大量の中古グラフィックカードを買い付け、その後業務を映像レンダリングや機械学習に拡大した。
この会社は当初 Atlantic Crypto と呼ばれていたが、後に CoreWeave に改名した。その上場文件顯示、2022 年以前、会社の大部分の収入は依然として暗号通貨採掘から来ていた。その後、Crypto 業務は完全に停止された。
今日の CoreWeave はすでに Nvidia が支援するトップクラスの AI クラウド企業であり、その path は暗号通貨採掘業界全体で複製されている。
2026 年、TeraWulf は Anthropic と約 401 メガワット、20 年間のデータセンター賃貸契約を締結し、初期契約金額は約 190 億ドル。
Cipher Mining は AWS と 300 メガワット、約 55 億ドルの 15 年契約に署名。
Core Scientific は大量のデータセンター容量を長期的に CoreWeave に提供。
Hut 8 はテキサス州 Beacon Point キャンパスで 2 份の 15 年賃貸契約を連続して締結し、各基本契約の価値は約 98 億ドル。
IREN はマイクロソフトと 97 億ドルのクラウドサービス契約を達成した後、2026 年 7 月に総額 28 億ドルの新契約を継続して開示した。
CoinShares の統計によると、2026 年第 1 四半期時点で、上場採掘企業はすでに 700 億ドルを超える AI および高性能計算契約を発表している。与此同时、ビットコイン採掘の単位計算能力収入は一時 1 日あたり毎 PH/s 約 30〜35 ドルまで下落し、旧設備を使用したり電気料金が高かったりする採掘場の一部は赤字に近づいている。
採掘企業は暗号化時代の計算能力施設から、一転して AI 時代の計算能力インフラとなり、依然として注目されている。
OpenSea から OpenRouter へ
採掘場以外にも、Crypto 業界の人々も AI へと移行している。
Alex Atallah は OpenSea の共同創業者兼元 CTO だ。NFT が最も熱かった頃、OpenSea の月間取引額は一時 40 億ドルを超えた。2022 年 7 月、Atallah は会社を離れ、再創業を準備した。
2023 年、彼は OpenRouter を創業した。
OpenRouter が解決する問題は非常に直接的だ：大規模モデルが増えるにつれ、価格、速度、能力はそれぞれ異なり、開発者は各モデル会社ごとに API を再接続したくない。OpenRouter を通じて、彼らは 1 つのインターフェースに接続するだけで、数百のモデルを呼び出し、価格、パフォーマンス、可用性に応じてリクエストを自動配分できる。
2025 年、OpenRouter は合計 4000 万ドルの資金調達を完了し、評価額は約 5 億ドル。
2026 年 5 月、同社は CapitalG がリードした 1 億 1300 万ドルのシリーズ B 資金調達を完了し、評価額は約 13 億ドルに上昇した。過去半年間、プラットフォームが週ごとに処理する Token 量は 5 兆から 25 兆に増加した。
OpenRouter と OpenSea の行うことは完全に同じではないが、商業構造は非常に近い。
OpenSea は NFT の買い手と売り手を集約し、OpenRouter はモデル、計算能力サプライヤー、開発者を集約する。前者はデジタル資産取引をマッチングし、後者は推論リクエストをマッチングする。製品は変わったが、市場を構築し、断片化された供給を統合する能力は変わっていない。
一部の Crypto の痕跡は甚至直接製品内に残されている。OpenRouter の登録ページを開くと、Google や GitHub ログインの隣には依然として MetaMask があり、プラットフォームは USDC での支払いも受け付けている。
Fal.ai はもう 1 つのサンプルだ。
創業者の Burkay Gur はかつて Coinbase で機械学習プラットフォームの建設に関与し、2021 年に創業。最初は機械学習データパイプラインとデプロイツールを開発した。
Stable Diffusion がオープンソース化された後、彼らは画像やビデオモデルが増えているものの、推論速度が遅く、デプロイが面倒で、GPU 利用率が低いことを発見した。そこで Fal.ai は重点を生成的メディア推論に転換した。
この選択はすぐに報われた。
2025 年中頃、Fal.ai の年間収益はすでに 9500 万ドルに近づいていた。同年 12 月、会社は Sequoia Capital がリードした 1 億 4000 万ドルのシリーズ D 資金調達を完了し、評価額は 45 億ドルに達した。Adobe、Canva、Perplexity などの企業もその生成的メディアインフラを使用している。
Crypto の金で AI を養う
採掘企業が AI に提供するのは電力とデータセンターであり、Crypto サイクルで蓄積された資本は別の方法で AI に入る。
最も直接的な例は Jed McCaleb だ。
彼は暗号通貨取引所 Mt.Gox を創建し、その後 Ripple と Stellar を共同創業し、Crypto 業界で最初の億万長者の一人となった。
2023 年、McCaleb が支援する Navigation Fund は約 5 億ドルを投入し、一度に 2 万 4000 枚の Nvidia H100 を購入し、Voltage Park を設立して AI 企業や研究機関に GPU を賃貸した。
彼は新たにパブリックチェーンを創建せず、代わりに Crypto で稼いだ金を AI 業界で最も希少な資産に換えた。
2026 年、Voltage Park は AI 開発プラットフォーム Lightning AI と合併し、関連取引は合併主体に対し約 25 億ドルの評価額口径を与えた。前の暗号化サイクルで蓄積された富は、こうして 1 社の AI クラウド企業の貸借対照表となった。
すでに破綻した暗号通貨取引所 FTX の創業者 SBF が残した投資ポートフォリオは、より劇的なケースを提供している。
2022 年、SBF は当時まだ無名だった Anthropic に 5 億ドルを投資し、約 13.5% の株式を保有した。FTX 破産後、清算チームは 2024 年にこれらの株式を分批で売却し、約 13 億ドルを回収した。如今、Anthropic の投後評価額は 9650 億ドルに達している。FTX が株式を売却していなかったと仮定すると、その持株比率は約 6.7% 残っていたはずで、対応する価値は約 650 億ドル、初期の 5 億ドル投資の約 130 倍に相当する。
Cursor の物語はさらに極端だ。
2022 年 4 月、SBF 傘下のファンド Alameda は 20 万ドルで Anysphere の早期資金調達に参加し、この会社は後に AI プログラミングツール Cursor をリリースした。FTX が破産手続きに入ると、清算チームは 2023 年 4 月にこの株式を 20 万ドルで売却し、ほぼ原価で入り原価で出た。
2026 年 6 月、SpaceX は 600 億ドルの全株式取引で Anysphere を買収すると発表し、公開報道によると、Alameda が最初に獲得した権益は約 5% だった。Anysphere その後の資金調達による希釈を完全に無視すれば、この株式の帳簿価値は 30 億ドルに達し、初期の 20 万ドル投資の 1 万 5000 倍に相当する。
これはもちろん SBF が投資の天才だと一方的に解釈することはできず、より正確な理解は、ChatGPT 发布以前、Crypto 強気相場で最も激しく、リスク選好が最高的一批資金は、すでに AI プロジェクトを探し始めていたということだ。
Crypto 市場が繁栄していた時、大量の資本は 2 つの判断を信じていた：計算能力はますます価値を持ち、ソフトウェアネットワークは非常に短い時間で全球に拡張できる。AI はまさに同時にこの 2 つの条件に合致する。
したがって、Crypto 資本が AI に入った後、購入したのはグラフィックカードだけでなく、新しい技術や組織実験も資助している。
Nous Research はまさに典型的なケースだ。
Nous が開発した Hermes Agent は、オープンソースで、長期記憶を蓄積し、自動的にスキルを生成する AI エージェントだ。openrouter の統計によると、Hermes Agent の Token 呼び出し量は全球第一で、Claude Code を超えている。
2025 年、Crypto 投資機関 Paradigm が Nous Research の 5000 万ドルシリーズ A 資金調達をリードした。
当時の報道によると、この資金調達は未発行の Token に対し約 10 億ドルの評価額に対応し、Nous の以前の投資家には暗号 VC Distributed Global および元 Coinbase CTO Balaji Srinivasan も含まれていた。
Hermes 以外にも、Nous は Solana 上に構築された分散型モデル訓練ネットワーク Psyche を開発している。
伝統的な AI 実験室は大量の GPU を同一のデータセンターに集中させる必要がある。Psyche は別のルートを検証したい：異なる地域に分散し、異なる参加者に属する GPU を接続し、共同でモデルを訓練し、その後スマートコントラクトを通じて訓練進度を調整し、参加者を検証し、報酬を分配する。
現段階で Psyche は依然として一項実験であり、テストネット Token も官方によって明確に経済価値なしとラベル付けされているが、それは Crypto 資本が AI に入った後の別の影響を代表している。
OpenAI 早期も類似の方向を真剣に考慮したことがあった。
OpenAI は 2015 年に非営利機関形式で設立されたが、最先端モデルに必要な資金はすぐに寄付モデルが支援できる範囲を超えた。2017 年末までに、Sam Altman と Greg Brockman はすでに新しい資金調達構造を討論し始めており、その中の 1 つのオプションは ICO だった。
後に公開された内部メールによると、チームは 2018 年初頭に Token 発行を真剣に研究していた。マスクは明確に反対し、ICO は OpenAI の信用を严重に損なうと考えていた。OpenAI は後に補足し、当年 1 月末までに、チーム自身も徐々にこの方案に興味を失ったと称した。
OpenAI は最後に営利実体の設立を選択し、マイクロソフトから巨額投資を得たが、Sam Altman は Crypto を離れなかった。
2019 年、彼は Alex Blania、Max Novendstern と共同で Worldcoin を創業した。このプロジェクトは虹彩識別設備 Orb を使用してユーザーが真实かつ唯一の人間であることを検証し、World ID と WLD トークンを通じて身份および支払いネットワークを構築する。
Crusoe、CoreWeave から OpenRouter、Fal.ai、Nous Research まで、これらは生存者バイアスに満ちた個別の物語であり、Crypto 企業が AI に転身し、成功する確率が大きいことを意味するわけではない。
採掘企業は電力、土地、系統連系許可を残した。取引所や Web3 企業は分散型システム、GPU スケジュール、グローバル化製品に精通したエンジニアの_batch を培養した。トークン上昇が創造した富は、グラフィックカード購入、モデル会社投資、技術実験資助の資本となった。
Crypto は凭空で AI に変わったわけではなく、ただ前のサイクルで残された資源を、次にそれらをより必要とする業界に輸送しただけだ。
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