フー・ジエ氏がHuobiの「大手専門家講堂」に登壇：FRBの政策ロジックが変化しつつあり、ビットコインは新たなマクロ的試練に直面する
TechFlow厳選深潮セレクト
フー・ジエ氏がHuobiの「大手専門家講堂」に登壇：FRBの政策ロジックが変化しつつあり、ビットコインは新たなマクロ的試練に直面する
世界の金融市場は、新たな金融政策サイクルの起点に立っている可能性があります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察6月25日、元連邦準備銀行（FRB）上級エコノミストで、上海交通大学上海高級金融学院教授のフー・ジエ氏が、HUOBI（火幣）主催の「HTX エキスパート・セミナー」第4回に登壇し、「ウォールストリートからWeb3へ：FRB新議長はグローバル金融市場をいかに再構築するか？」をテーマに、FRBの金融政策パラダイムの進化、グローバル流動性サイクル、米国株式市場とビットコインの相関性、および米国におけるデジタル資産規制など、注目のトピックについて体系的な解説を行いました。
フー氏は、今後の市場動向を理解するには、単に利下げや利上げに注目するだけでなく、FRBの金融政策の根底にあるパラダイムが変化しつつあるかどうかを注視することが不可欠であり、この変化こそが今後数年間におけるグローバルな資産価格形成の重要な変数となると指摘しました。
FRBの政策パラダイム変化は、過去18年にわたるグローバル資産のブルマーケットを牽引した
フー氏は、現在のグローバル資本市場を理解するには、まず2008年の金融危機以降にFRBが実施した金融政策の根本的変化を理解することが必要だと述べました。彼によると、過去18年間にわたって米国株式市場およびグローバルなリスク資産が持続的に上昇した背景には、企業の収益改善や技術革新といった要因だけでなく、むしろFRBの金融政策パラダイムそのものが変化したことが大きく寄与しています。
「2008年以降の米国株式市場および他の金融市場における大規模なブルマーケットは、FRBが金融政策パラダイムを転換し、通貨供給の調整を基礎通貨の発行に大きく依存するようになったことに起因しています。このパラダイム転換は極めて深い影響を及ぼしており、米国株式市場のみならず、ビットコインのようなWeb3資産の価格にも影響を与えています。」
フー氏はさらに、量的緩和（QE）によって長期的なインフレ率が顕著に上昇しなかった一方で、金融システム内における基礎通貨の配分構造は大きく変化し、大量の流動性が最終的に資産市場へと流れ込んだと説明しました。
新FRB議長が金融政策の再転換を推進する可能性
市場の注目を集める新FRB議長ケビン・ウォッシュ氏について、フー氏は、彼の最大の特徴はバランスシートへの依存度を低減させようとする傾向にあるとし、今後FRBは金利ツールを中心とした従来型の政策枠組みへと再び回帰する可能性があると分析しました。
「今年、新議長が就任した後、明らかにこのパラダイムの転換が行われます。その中で最も重要な課題の一つが『バランスシート縮小（QT）』、すなわち基礎通貨供給の削減です。」
ただし、フー氏は、こうした新政策の展開が一朝一夕に進むわけではないと指摘しました。現時点で地政学的リスク、エネルギー価格、そしてインフレ動向には依然として大きな不確実性が残っており、FRBは市場の安定を維持するという観点から、QTのペースをより慎重に管理せざるを得ないと述べました。「QTはほぼ確実に再開されるでしょうが、そのペースが極めて重要です。適切なペースで進めば、必ずしも大きなマイナス効果を招くとは限りません。」
流動性は依然としてビットコイン価格に影響を与える重要な変数
Web3市場に関してフー氏は、ビットコインがますますグローバル金融システムに深く浸透しており、その価格動向はグローバルな流動性と密接に関連していると述べました。特にここ10年間において、ビットコイン価格とナスダック指数との相関係数は77％と非常に高い正の相関を示しています。長期的には、ビットコインも伝統的なテクノロジー株と同様のマクロ要因、すなわち流動性によって駆動されていると強調しました。
また、フー氏は、QTの開始が直ちにブルマーケットの終焉を意味するわけではないものの、資産市場が過去10年以上にわたって享受してきた継続的な流動性支援を失うことを意味すると指摘しました。
「QTという単一要因だけを見れば、それは米国株式市場に限らずビットコインを含むあらゆる資産市場にとって明らかに不利です。しかし、それが唯一の要因ではありません。AIの進展、堅調なファンダメンタルズ、さらには市場心理なども、資産価格を引き続き支える可能性があります。」
投資家にとって、日々の利下げ期待に一喜一憂するよりも、長期的にグローバルな流動性の変化を注視することがより重要であるとフー氏は強調しました。「流動性はいまだに“砲弾”です。資産価格に影響を与えるすべての要因の中でも、流動性はとりわけ重要な要素です。」
米国株式のトークン化がウォールストリートとWeb3の融合を加速させる
最近注目を集めている米国株式のトークン化について、フー氏は、これは従来の金融とWeb3の深層的融合を象徴する重要な現象であると評価しました。
「境界線は確かに曖昧になりつつあります。現在、ウォールストリートはWeb3へと進出しており、Web3もまたウォールストリートとの連携を強めています。これは避けられない必然的な趨勢です。」
短期的には、米国株式のトークン化が一部の暗号資産市場の資金を吸収する可能性があるものの、長期的には、従来の資本がブロックチェーン上の市場へ流入するための道筋を切り開くという真の意義があるとフー氏は述べました。
ただし、彼はRWA（現実世界資産）が向上させるのは取引効率であり、資産そのものの価値ではないと警告しました。「劣質な資産をRWAで包装したからといって、それが優良資産に変身するなどと幻想を抱いてはいけません。優良資産は相変わらず優良資産であり、劣質資産は相変わらず劣質資産です。」
米国のデジタル資産立法はグローバルな模範となる
講演の最後に、フー氏は米国が現在推進中のデジタル資産規制に関する立法を重点的に解説しました。
彼は、「CLARITY法案」は必ず可決され、しかもその時期は遠くない——おそらく今年中に成立するだろうと予測しました。米国におけるデジタル資産に関する制度整備は、単に米国がグローバルなデジタル金融競争戦略を正式に確立することを意味するだけでなく、中国をはじめとする世界中のデジタル資産規制実践にも重要な参考となると指摘しました。
フー氏は、今後のデジタル金融の発展方向はすでに明確であり、世界の主要経済圏が一斉にデジタル資産と従来の金融の融合に向けた新たな道を探求していく中で、米国の制度整備の進展がこのプロセスをさらに加速させると見ています。
「HUOBI HTX エキスパート・セミナー」は、HUOBI HTXが長期的に運営する知識共有プラットフォームであり、グローバルな金融、テクノロジー、Web3分野の権威ある専門家を継続的に招き、マクロ経済、デジタル金融、AIおよびブロックチェーンなどの最前線のテーマについて深掘りした解説を行い、世界中のユーザーがより体系的な市場認識を構築し、複雑かつ変化の激しいグローバル金融環境において長期的な投資機会を捉えることを支援しています。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@amanda0x
