モネロの隠れた売り圧力が消えつつある
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モネロの隠れた売り圧力が消えつつある
「取引所での上場廃止以降、初めてモネロの需要が真に価格に転化できる状況となった。」
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：PerpetualCow.hl
翻訳：AididiaoJP，Foresight News
数日前、私は価値千億ドルにのぼるインスタント・スワップ業界を暴露した。今日は、暗号資産のツイッターではまだ誰も繋ぎ合わせていない断片をつなげる。
2018年以降、他のほぼすべての暗号資産が急騰する中で、モネロ（XMR）の価格は特定のレンジ内に閉じ込められ続けてきた。
多くの人々はこれを取引所での上場廃止や規制の圧力、「プライバシーコインの終焉」といった主張に起因すると考える。
彼らは全員間違っている。
今何が起きているのかを理解するには、まずモネロXMRの歴史、すべての取引所での上場廃止、そして大多数の人々が実際にこのコインをどのように購入しているかについて深く掘り下げる必要がある。
モネロXMRに対する真の需要
人々はずっとモネロを欲しがってきた。ただのプライバシーのためだけでなく、ビットコインの代替としての価値貯蔵手段としても、まるで21世紀のスイス銀行口座のように。
その用途は、取引所が規制を恐れて上場を停止したからといって変わるものではない。
これは麻薬取引に例えることができる。正規の薬局では入手できないとき、中毒患者はより疑わしいルートを探し、高くても手に入れる。
その結果、モネロへの需要は中央集権型取引所ではなく、インスタント・スワップサービスへと向かった。
2024年の一般ユーザーの視点で考えてみよう。
あなたはモネロを買いたいが、Binanceは先ほどそれを上場廃止した。Coinbaseはそもそも触ろうともしない。モネロを取り扱っている小さな取引所も、関与したことで資金凍結のリスクがある。
選択肢は二つしかない：
- モネロをまだ取り扱う三流取引所を探す。そして、詐欺師に巻き上げられないように祈る。
- インスタント・スワップサービスを使う。高額な手数料を払い、「AML審査」を理由に無期限に資金凍結されないことを祈る。
60%以上のユーザーが後者の道を選んでいる。
これらのサービスは、事実上のモネロエコシステムの出入金チャネルとなった。
もちろん非公式でレートも悪いが、ユーザーには他に選択肢がない。
すべての正規取引所がモネロを放棄した後、インスタント・スワップ業界だけが唯一のルートとなり、すべての取引量を受け止めた。
資金の流れを追跡する
すべてのインスタント・スワップサービスの運営モデルは同じだ。
ユーザーがビットコインを送ると、モネロを受け取り、サービス提供者は裏で3〜4％の手数料をこっそり徴収する（表面上は0.5〜1％）。
ただし、この手数料はモネロ建てで請求される。
では、これらのサービス提供者は受け取ったモネロをどう処理するのか？
長期保有などしない。彼らは信奉者ではない。法的通貨の利益を得るために海外に設立された企業であり、即座にモネロをステーブルコインに交換して現金化する。
こうして毎日、数百万ドル相当のモネロが市場に売り出されている。
市場マイクロ構造の用語を使えば、これは持続的な一方向の資金流出を生み出している。市場全体の状況に関係なく、これらの業者が常に売却を続ける。これは単なるビジネスモデルだが、価格への影響は破壊的だ。
資金流出の定量分析
以前の記事で、私はインスタント・スワップ業界が年間約1500億ドルの取引量（すべてのチェーンを通じて）を処理していると推定した。これでもオンチェーンで検証可能な部分にすぎない。
モネロの取引量はプライバシー特性により可視化できないが、業界の推定ではインスタント・スワップ総流量の約20％を占めるとされる。
つまり、年間300億ドル相当のモネロがこれらのサービスを通じて交換されていると仮定する。
保守的に見ても、実際の数字はその半分、約150億ドル程度だろう。
平均0.75％の手数料（実際は多くが1％）をかけると、年間約1.125億ドル相当のモネロ手数料が徴収される。
これらすべてのモネロが市場に売り出されるのだ。
つまり、毎日30万ドル以上の受動的売り圧力が存在する。まるで見えないポンプがモネロの価値を絶えず吸い上げているようなものだ。
これはあくまで保守的な推定だ。もし本当に20％の取引量を占め、1％の手数料をかけた場合、年間3億ドル、つまり毎日約100万ドルの売り圧力になる。
しかし、これだけではない。「AMLトラップ」もある。
AMLトラップ
これが私が前回記事で暴いた「汚れた秘密」だ。これらのサービスは「KYC不要」と宣伝しながら、勝手に「AML審査」を理由にユーザーの資金を凍結する。
インスタント・スワップサービスを通る取引のうち、2〜5％が凍結されると推定されている。大口取引ほど凍結率が高い。
こうして悪循環が生まれる：
- 小口取引は通るが、通常の10〜20倍の手数料を払わされる
- 大口取引は完全に凍結され、永久凍結となることが多い
- 実際に市場に到達する買い注文は、真の需要のごく一部にすぎない
これは最も残酷な価格発見の障壁だ。価格に本当の影響を与える買い手が、システマチックに市場から排除されている。
モネロの真の需要は、価格が示すレベルよりもずっと高い。インスタント・スワップ業界はこの需要を搾取するか、直接遮断している。
飼いならされた市場
この悪循環を明確に言おう。
インスタント・スワップ業界は競争力によって市場を獲得したわけではない。すべての取引所がモネロを上場廃止したとき、彼らは独占的地位を得て、逃げ場のないユーザーを最大限に搾取したのだ。
1％の手数料に加え、極めて悪い為替レート、そしてランダムな資金凍結。
ユーザーが我慢するのは、他に選択肢がないから。サービス提供者はその弱みを熟知している。
ある資産クラス全体が、匿名の海外オペレーターが支配する単一チャネルに追い込まれたときに起こることだ。競争力のない製品で搾取を行う。
彼らが搾取する1ドルごとに、それがモネロへの売り圧力となって返ってくる。
Wagyuの解決策
2日前、Wagyu v2がリリースされた。
その核心理念はシンプルだ。モネロユーザーが取引所トレーダーと同じレベルの価格を享受できるようにすること。
Wagyuを通じて交換を行うと、あなたの注文は@Hyperliquidxにルーティングされる。そこでは暗号資産分野で最も競争力のあるマーケットメーカーたちが注文を争奪している。
これらのマーケットメーカーはBinance、Bybit、OKXにも流動性を提供しており、極めて狭いスプレッドの提示を行う。
その結果、取引所並みの価格と手数料で取引可能になる。もはや1％でも0.5％でもない。プロのトレーダーのような極低手数料だ。
これは、取引所がモネロを上場廃止して以来、ユーザーが自分の資産を使うために「ボッタクリ」を強いられる初めての出来事だ。
10万ドルの取引一つで、市場への1000ドル以上の売り圧力を防ぐことができる。
Wagyu v2はリリース48時間で既に数百万ドルの交換を処理し、市場最高価格を提供している：
かつては従来のサービスを通じ、1％以上もの手数料を支払い、市場に数万ドルの売り圧力を瞬時に与えていた取引が、今やWagyuを通じて行われている。
- 従来サービスでの100万ドル交換 = 1万ドル相当のモネロが市場に放出
- Wagyuでの同額100万ドル交換 = 強制売却ゼロ
この効果を、もはや「強盗」に遭わなくて済むことに気づいたすべてのモネロ大口買い手に掛け合わせてみよう。
逆転する悪循環
長年にわたり、モネロは負のサイクルに閉じ込められてきた。
インスタント・スワップ業界は、買い手と真の価格の間に位置する価値搾取層として機能していた。需要を遮断し、利益を抜き取り、価格信号を歪めた。ユーザーは他に選択肢がないため、それを回避できなかった。
今、すべてが変わる。
わずか2日で、取引量がすでにWagyuへ移行し始めている。Binanceですら上場しない資産に対して、Binanceレベルの価格が得られることに人々は気づき、情報は急速に広まっている。
悪循環が逆転している。
モネロが600ドルを突破し、数年ぶりに本格的な価格発見を始めたのは、決して偶然ではない。
Wagyuがモネロを救っている
ここでは謙遜しないことにする。
従来のサービスではなくWagyuを通じて行われるすべての交換は、真に市場に届く買い注文となる。
私たちを経由する百万ドル規模の取引ごとに、他の保有者に1万ドル以上が売りつけられずに済む。
我々はモネロエコシステムを搾取しているわけではない。真の流動性に直接接続しているのだ。
長年モネロを押さえつけてきた寄生層に、ついに競合が現れた。しかも、彼らのルールで競争しているのではない。彼らのビジネスモデル自体を陳腐化させている。
ユーザーがWagyuで取引所レベルの価格を獲得でき、資金凍結のリスクがないなら、なぜ1％の手数料を払って、いつ資金凍結されるかわからない匿名の海外サービスを使うだろうか？
誰も使わない。
これは何を意味するのか
ここで価格予測をしようとしているわけではない。モネロが1000ドル、2000ドルになるか、それとも400ドル台に戻るか、私には分からない。
だが、確実に言えることがある。取引所から上場廃止されて以来、モネロの需要が初めて真に価格に反映されるようになったのだ。
リリースからわずか2日で、すでに数百万ドルの取引を処理している。これらはかつて市場から継続的に「出血」させていた取引だ。
「天井」が取り除かれた今、600ドルのモネロですら依然として割安だ。少なくとも今、市場が真にその価値を決定できる。
価格発見がようやく可能になり、Wagyuがそれを実現している。
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