HTX DeepThink：BTCがサポートを割り込み連鎖的売却圧力発生、市場センチメントは脆弱な臨界点に達する
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HTX DeepThink：BTCがサポートを割り込み連鎖的売却圧力発生、市場センチメントは脆弱な臨界点に達する
技術指標の過売、オプション市場のベアishポジション、パニック感の高まりは、暗号資産市場が現在脆弱な状態にあることを示している。
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最近、ビットコインが重要なサポートレベルを下回り、暗号資産市場全体のマーケットセンチメントが急速に弱含みとなった。本コラムでは、HTX ResearchのアナリストChloe（@ChloeTalk1）が、ビットコインのテクニカルパターン、デリバティブ市場の動向、および間もなく発表されるマクロ経済データを軸に、現在の市場の脆弱な構造を分析する。
市場の不均衡悪化、パニック心理高まる
9月26日未明時点で、ビットコインは11万4,500～11万5,000ドルのサポートを割り込み、最新価格は約112,967ドル。一週間で取引所から9,270万ドル以上が流出し、オンチェーンリターン率（SOPR）も低下、4億ドル超の清算が発生した。テクニカル面では20日移動平均線が50日線を下方ブレイクし、さらに100日線と交差している。RSIは36まで低下し、過売圏目前だが明確な反転サインはまだ見られない。短期保有者の原価水準は約111,400ドルであり、一方でホエールは過去1か月間で約14.7万BTCを売却しており、こうした要素が市場心理に重しとなっている。
オプション市場のデータからはネガティブな感情が優勢であることが示されている。Deribitの「最大痛覚ポイント（Max Pain Point）」は11万ドルに位置し、ペルペット取引の資金調達レートは約4％まで低下しており、投機的熱気の低さを反映している。プットオプションの取引比率が上昇し、Put/Call取引比率が継続的に低下しており、投資家がインザマネープットオプションを使って利益を確定しようとしている傾向が読み取れる。同時に、オープンインタレストは歴史的高水準近くにあり、ガンマエクスポージャーもピークに近づいているため、マーケットメイカーは下落局面でのヘッジを余儀なくされ、価格変動が拡大しやすくなっている。
マーケットセンチメントも同様に悲観的である。Crypto Fear and Greed Indexによると、9月25日の数値は28で「パニック」ゾーンに位置している。前日は44、先週は53であったことから、投資家の心理が急速に悪化していることがわかる。この指数では0～25が極度のパニック、26～46がパニック、47～54がニュートラルと定義される。これは、市場が中立から明らかにリスク回避志向へとシフトしていることを意味する。米国株式のボラティリティ指数（VIX）が16を超えると、今後30日間の変動が大きくなると予想されている。財経分析プラットフォームCoffeewithQによれば、VIXが16を超えることは恐慌ではないが、トレーダーが市場変動の増加を予期していることを示す。その理由には、重要な経済指標の発表や地政学的リスク、技術的な弱点などが挙げられる。VIXが16～20の範囲にある場合、市場心理は「ボラティリティ上昇」と定義され、20～30で緊張状態、30以上でようやく恐慌に入る。我々は、現時点のパニック指数こそが、ロングポジションを積み立てる好機であると考えている。
今後の展開は主要なマクロデータが主導
来週のマクロ経済データがマーケットセンチメントを左右する鍵となる可能性がある。米商務省は9月26日に8月の個人所得・消費支出データを発表する。現時点でのコンセンサス予測では、個人所得は前月比0.3％増、個人消費支出は0.5％増と予想されている。PCE物価指数は前月比0.3％上昇、前年比は2.7％に達すると見込まれる。FRBが特に注目するコアPCE物価指数は、前月比0.2％に鈍化すると予想されるが、前年比は依然2.9％近辺にとどまる。もしコアPCEが予想を上回った場合、FRBは慎重姿勢を維持せざるを得ず、リスク資産にとっては不利な展開となる。その後、10月3日には9月の非農業部門雇用統計が公表され、市場予想では増加幅が減速するとされている。データが強ければ金利上昇期待が再燃し、暗号資産市場への売り圧力がさらに強まる可能性がある。逆に弱い結果となれば、圧力の緩和につながるだろう。また、9月29日に発表される米国の国際収支状況や、10月初旬のISM製造業景気指数なども、経済のモメンタムを測る上で重要な指標である。
総合的に見ると、テクニカル面での過売状態、オプション市場におけるベアポジションの蓄積、そしてパニック心理の高まりから、現在の暗号資産市場は非常に脆弱な段階にある。短期的には11万ドルのサポートラインの攻防が続き、「キャピテュレーション（最終大量決済）」の恐怖が試されるだろう。もしこの重要なサポートを維持し、コアPCEや雇用統計が弱めに推移すれば、過度な下げに対するリバウンドの可能性も出てくる。
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