MANTRAの黒歴史を追う：価格操作、法的論争、フィールドセールス型OTCモデル
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MANTRAの黒歴史を追う：価格操作、法的論争、フィールドセールス型OTCモデル
この突然の急落は、単なる技術的な問題ではなく、長年にわたって積み重ねられてきたリスクがついに爆発したかのようだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Fairy、ChainCatcher
編集：TB、ChainCatcher
「これはLUNAよりも酷い。」
北京時間の今日未明、突如としての暴落により、多くの暗号資産投資家が一夜を徹して眠れぬまま過ごした。MANTRAのトークンOMはわずか1時間で約10％下落し、その後5.21ドルから0.50ドルへと崖っぷちの暴落を遂げ、下落率は90％に達した。
騒然となる中、コミュニティからは厳しい評価が相次ぐ。「まだ大量のユーザーがOMを預けて金利を得ていたのに、逃げる時間さえ与えられなかった。これは当時のLUNAの閃崩よりも致命的だ。」
この突発的な暴落は、単なるテクニカル面の問題ではなく、長年にわたり仕込まれてきた地雷がついに爆発したかのようだ。
「黒歴史」が重なる？ MANTRAの物議を醸す過去を解き明かす
Web3の世界では、プロジェクトの評価額がファンダメンタルズから乖離していることは珍しくない。しかし、DeFiプロトコルのTVL（総ロック価値）がわずか400万ドルである一方で、完全希薄化時時価総額（FDV）が高々95億ドルに達する場合、市場がその正当性に疑問を呈するのは当然だろう。
MANTRAの崩壊は決して予兆なきものではなく、ここ数年、数々の論争や不祥事が絶えなかった：
プロジェクト側による極度のコントロール。暗号資産アナリストMosi氏によると、MANTRAは$OMの流通量の大部分を掌握している。なんと90％もの$OM（7.92億枚）が、単一のウォレットアドレスに集中して保管されているという。
終わりなきトークンリレーゲーム。暗号KOLのRui氏は指摘する。OMの根本的な構造は、巧妙に包装されたOTC資金ゲームにすぎない。過去2年間で、OMはフィールドセールス方式のOTC販売を通じて累計5億ドル以上の資金を調達したとされる。その運営方法は、新しいOTCトークンを発行して前段階の投資家の売り圧力を吸収するという「新が旧を受け、旧が新を出す」循環システムであり、流動性が枯渇したり、ロック解除されたトークンが市場で吸収できなくなった瞬間、システム全体が崩壊するリスクを抱える。
プロジェクトチーム自身も、上昇局面ごとに「順勢出金」を行い、契約を開始したり、価格高騰に合わせて追加利益を得ている。
中東資本によるプロジェクトシェルの買収。Ye Su氏の情報によると、2023年にOMのFDVは2000万ドル以下まで下落し、プロジェクトはほぼ放棄寸前だった。その後、仲介者の取り計らいにより、ある中東資本がOMプロジェクトを買収。元CEOのみを残留させ、その他すべてのチームメンバーを入れ替えた。この中東資本は豪邸やリゾート施設など多様なRWA資産を豊富に保有しており、OMをRWAfi（現実資産連携型金融）プロジェクトとして再パッケージングした。RWAテーマの人気と高いコントロール手法によって、OMは2024年に200倍以上の上昇を果たした。
法的紛争に関与、資産流用の疑い。『サウスチャイナ・モーニングポスト』の報道によれば、香港高等裁判所はかつてMANTRA DAOのメンバー6名に対し財務情報を開示するよう命じており、理由はプロジェクト側がDAO資産を流用したとの告発があったためである。
多数の約束された費用およびトークンの支払いを滞納。暗号KOLのPhyrex氏は、かつてこのプロジェクトに投資したものの、約束されたトークンを一度も受け取っていないと述べる。2023年に訴訟で勝利したにもかかわらず、MANTRAチームは判決を履行しなかった。「アメリカに移転したため香港の判決は適用されない」というのがその理由だった。彼はこう訴える。「約束されたお金もトークンも、一銭たりとも支払われていない。」
エアドロップ操作が批判の的。Icefrog氏の暴露によると、MANTRAプロジェクトは初期のエアドロップ活動時から頻繁にルールを変更し、徐々にトークンのロック解除スケジュールを延期。その結果、ユーザーのエアドロップ期待は繰り返し裏切られることになった。エアドロップ配布段階においても透明性が欠如し、コミュニティからの疑問に対して一貫して無視する対応を取った。さらには「シルブ攻撃（Sybil Attack）」を理由に、まるで「魔女狩り」のような排除メカニズムを導入し、ユーザーのエアドロップ資格を剥奪したが、具体的な判定基準やデータは一切公開していない。
崩壊の真実を解体：強制ロスカットの波紋と大口の脱出
OM価格が崖っぷちの暴落を起こし、コミュニティの恐怖と疑念を急速に煽った後、MANTRAチームは数時間以内に緊急声明を出し、プロジェクト側は今回の市場の激しい変動とは直接関係がないと説明しようとした。この暴落を巡って、市場ではさまざまな分析と憶測が飛び交っている。原因はおおむね以下の2点に要約できる。
強制ロスカットが市場変動を引き起こした
MANTRA共同創業者のJP Mullin氏の説明によると、OM市場の激しい変動は、中央集権取引所がOMアカウント保有者に対して行った無謀な強制ロスカットが発端だったという。これらのポジションの決済は非常に突然行われ、事前の警告や通知が十分に行われなかったと指摘している。
データによると、過去12時間のうちにOMの崩壊により6697万ドルを超える強制ロスカットが発生。そのうち10件のポジションは100万ドルを超える清算額を記録した。
戦略投資家による大規模な利確
Lookonchainの監視データによると、OM崩壊の直前、少なくとも17のウォレットが4360万枚のOM（当時約2.27億ドル相当）を取引所へ移動させており、流通供給量の4.5％に相当する。このうち2つのウォレットアドレスは、MANTRAの戦略投資家であるLaser Digitalと関連している。
さらに、Spot On Chainの監視によれば、同一エンティティに属すると見られる19のウォレットが、OM崩壊の3日前から平均価格6.375ドルで1427万枚のOM（約9100万ドル）をOKXへ送金した。3月下旬には、これらのウォレットはバイナンスから8415万枚のOMを約5.647億ドル（平均価格6.711ドル）で購入していた。これらウォレットは他のプラットフォームで一部ポジションをヘッジしており、それが今回の暴落をさらに悪化させた可能性がある。
OMの90％暴落は、暗号資産市場における「収穫（ハーベスト）ロジック」の残酷な現実を再び浮き彫りにした。OMはこの運命を辿った最初のプロジェクトではないし、最後でも決してない。暗号資産業界ではトレンドとバブルが常に共存しており、警戒心を持ち、冷静な投資判断を行うことで、複雑で変化の激しい市場環境の中で着実に前進できるのである。
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