Messariレポート解説：メムコイン取引が過半数を占める中、ソラナの成長神話は続くのか？
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Messariレポート解説：メムコイン取引が過半数を占める中、ソラナの成長神話は続くのか？
もしMemecoinの需要が持続できない場合、Solanaの経済は一定の課題に直面する可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：MONK
編集：TechFlow
（本稿はMessariの最新レポートの要点を要約したものである。）
最近、「Memecoin」が「消滅」したかどうか、そしてそれがSolanaに悪影響を与えるかについての議論が高まっている。以下では、データに基づいてその疑問に答える。
$LIBRA事件以降、Solana上のMemecoin取引高は今年に入って最も低い水準にまで低下している。
ただし、現時点の取引高は依然として2024年初頭を上回っており、Memecoinが歴史から姿を消したわけではないことに注意が必要だ。
私が強調したいのは、Solana経済がどれほどMemecoinに依存しているかという点である。
Solanaの経済はMemecoinに依存：リスクと現状
Solanaの経済は本質的に取引量に依存している。
Solana上で収益面でリードするアプリケーションを見てみると、それらはほとんど何らかの形で取引活動を促進するプロトコルである。
これは、DEXの日次取引量とアプリケーション収益との間に強い相関があることからも裏付けられる。
この傾向は、現在の高スループットなブロックチェーンにおいて珍しいことではない。たとえば、Baseの経済もまた大きく取引量に依存して動いている。
対照的にイーサリアムメインネットの収益は、ローンやマイニング報酬など、総ロック価値（TVL）によって駆動されるアプリケーションから生じており、これはメインネットにおける取引活動が大幅に減少しているためである。
しかし、重要なのは、これらの取引量を牽引している実態が何かということだ。
Solanaの場合、多数の取引活動がMemecoin由来である。
問題なのは、Memecoinの取引量の占める割合が異常に高くなっている点である。2025年2月の例を見ると、Memecoinの取引量はSolanaのDEX総取引量の70％を占めている。
これに対して、Solanaの競合であるBaseは徐々にMemecoin取引量への依存を減らし、プロジェクトトークンや主流資産を用いたペア取引へと移行しつつある。
なぜこれが問題なのか？
まず第一に、SolanaのMemecoinは極めてボラティリティが高く、それらの持続性には依然として疑問が残る。
さらに重要なのは、研究者や投資家、そしてSolana財団自体がアプリケーション収益や「オンチェーンGDP」の成長を強調している点だ。確かにSolanaのアプリケーション収益は急速に増加しており、ユーザーのアクティブ度を測る優れた指標の一つでもある。
しかし、これらの収益の主な源泉を詳しく分析すると、Solanaで最も収益を上げているビジネスが実際にはMemecoinに依存していることがわかる。
たとえば、Solanaで最も収益が高い二つの分野はTelegram取引用ボットとLaunchpad（例：pump.fun）である。
これら二つの分野は合わせてSolanaのアプリケーション収益の60％以上を占めており、年間収益は33億ドルを超える。
これらのビジネスの中核にあるのがまさにMemecoinである。
Solanaのアプリケーション経済における相互依存性により、Memecoin取引量に起因するリスクがさらに拡大している。
例えば、PumpはRaydiumに依存し、RaydiumはJupiterに依存し、さらにPhotonとJitoへと続く。
つまり、一つのMemecoin取引が同時に5つの異なるアプリケーションに収益をもたらすことができるのだ。
そのため、一見独立したビジネスのように見えるアプリケーションの収益も、実際には大きく相互に依存している。
しかし、こうした跨領域の収益は、現在50～70％の取引量がMemecoin活動から生じているという事実に支えられている。
ブロックチェーンの観点から言えば、Memecoin自体に問題があるわけではない。Solanaにとってこの現象は、低コストのブロックスペースおよびオンチェーンUXの早期でのリードという自然な結果である。
ブロックチェーンは本来、アクティビティの種類に対して中立であるべきである。
Memecoinを中心にエコシステムを構築することは利益を生むため、多くのプロトコルがこの機会を捉えたのだ。
今後、分散型IoTネットワーク（DePIN）、現実世界資産（RWAs）、ステーブルコイン、主流資産といった他の資産カテゴリーが、徐々にMemecoinの取引量を代替していく可能性もある。
だが現時点では、Solanaを「Memecoin経済」と呼んでも過言ではない。
つまり、Memecoinの取引量が大幅に縮小すれば、収益の連鎖的減少を引き起こす可能性があることを意味する。
なぜこれが重要なのか？
Solanaの発展ストーリーは常に基礎指標の成長を中心に展開されており、それらの指標は$SOLのパフォーマンスを支える根拠ともなっている。
しかし実際には、こうした指標は極めて反身性の強いMemecoin領域に強く依存している（つまり取引量の変化が市場の変動を拡大する）。
もし我々がSolanaの進展を評価するためにこうした指標を使うならば、Memecoin取引量の崩壊は「成長物語」を「再建物語」へと変えてしまうだろう。
それは市場センチメントの急激な変化を招き、こうした経済活動を回復させるには長い時間がかかるかもしれない。
もちろん、Muradの主張が正しい可能性もある。その場合は、以上の懸念は無視すればよい。
長期的には、私は依然としてSolanaエコシステムの将来に期待している。しかし短期から中期的には、Memecoin需要が持続できない場合、Solana経済は一定の課題に直面する可能性がある。
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Messari
