議論の渦中の「BTC国家保有」、構想から現実になるのか？

2024.12.03

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議論の渦中の「BTC国家保有」、構想から現実になるのか？

身分か、利益か？中央集権か、非中央集権か？

2024.12.03 - 04:05:57

国家储备

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身分か、利益か？中央集権か、非中央集権か？

執筆：imToken

2024年から、BTCなどのデジタル資産は徐々に主流の視野に入り込み、機関投資や文化的な議論の重要な話題となった。また、米国証券市場でビットコイン現物ETFが上場・発行されたことに伴い、機関および企業の保有規模も急速に拡大し、BTCの「デジタルゴールド」としての役割はさらに強化された。

支持派は一般的に、BTCは強力なインフレヘッジ手段となり得ると考えており、そのヘッジ能力は金と同等だと評価している。同時に時間の経過とともにBTCは大幅に価値を上げ、より多くの金融機関がそれを価値保存手段として受け入れると予測している。

2024年の米国大統領選挙において、共和党の大統領候補トランプ氏は暗号資産業界への支持を公然と表明し、「BTC国家準備制度の構築」を提唱したことで、BTCは一躍世論の注目を集め、暗号市場の将来に対する期待を高めた。

現在、米国大統領選の一般投票は一応の区切りを迎えているが、トランプ氏が掲げた極めて魅力的な「BTC国家準備制度の構築」計画は、「理想」が「現実」になる可能性があるのか。

構想の振り返り

米国ワイオミング州の共和党上院議員であるシンシア・ラミス氏は、デジタル資産の発展を積極的に推進し、米国証券取引委員会（SEC）による暗号業界への厳格な取り締まり政策を批判する、いわゆる「暗号強硬派」の代表格である。2024年7月、ラミス氏はBTCに関連する法案を提案しており、その中核的な内容は以下の通りだった。

米財務省が管理する分散型のBTC保管施設ネットワーク（通称BTCセーフティボックス）の設立を提案。
米政府が今後5年間にわたり、毎年最大20万BTCを購入することを提案。これにより、米政府のBTC準備高は合計100万BTCに達し、これはBTC総供給量の約5％に相当する。
米政府はこれらのBTCを少なくとも20年間保有すべきであり、これらのBTCは米国の債務返済にのみ専用されるべきとする。法案施行後2年間は、政府がこれらのBTCを売却する比率を10％以下に抑えることを提案。
金証券（Gold Certificate）の再評価を提案し、連邦準備制度が保有する金証券の価値を実際の市場価格に調整することで、政府の資産価値を実質的に引き上げ、BTC購入資金の支援につなげる。

振り返れば、ラミス氏が提案したBTC法案は、トランプ氏が主張する「BTC国家準備制度の構築」と一脈相通じるものがある。トランプ氏が大統領選の一般投票で勝利した後、ラミス氏もソーシャルメディア上でその喜びを公に示している。

現状と進展

2024年10月25日、米ペンシルベニア州は賛成176票、反対26票という投票結果で『Bitcoin権利法案』（Pennsylvania House Bill 2481）を可決し、デジタル資産規制の新たなマイルストーンを打ち立てた。

『Bitcoin権利法案』の中核規定には、個人および企業が自らのデジタル資産を自己保管する権利を持つこと、ブロックチェーンノードの運営を行うこと、制限的な地方条例の干渉を受けずに取引を行うことが含まれている。

この法案は米共和党下院議員マイク・ケイベル氏が提出し、両党からの支持を得て可決された。これは各政党がブロックチェーン技術の変革的ポテンシャルを次第に認め始めていることを示している。ただし、メディア『Forbes』の報道によると、『Bitcoin権利法案』に投じられた26票の反対票はすべて民主党議員によるものだった。一方で、民主党の著名なメンバーは法案の通過を支持し、経済成長の刺激や金融包摂性の向上への貢献の可能性を強調している。

『Bitcoin権利法案』の可決に続き、2024年11月14日、共和党下院議員のマイク・ケイベル氏とアーロン・カウファー氏は共同で『Bitcoin戦略準備法案』（Pennsylvania House Bill 2664）の立法申請を行った。この法案の中心的な提案は、ペンシルベニア州財務長官が一般基金、緊急基金、州投資基金の10％をBTCおよびデジタル資産取引所の商品購入に充てることを可能にするというものであり、トランプ氏が提唱するBTC国家準備計画と呼応するものだ。

メディア『Decrypt』の報道によれば、この法案が可決されれば、ペンシルベニア州単体でのBTC購入額は最大で9.7億ドルに達する可能性がある。

△ 出典：Trump Digital Trading Card #10004

将来の可能性

大統領選期間中に提唱されたBTC国家準備制度の構築計画に加え、トランプ陣営が大統領選勝利後に公開した暗号業界支援政策には、以下の内容が含まれる。

🔹 白宮内にデジタル資産政策を専門に担当する政府職位を新設する。ブルームバーグの報道では、トランプ氏が「暗号資産沙皇（サイファー）」を任命すると報じられている。現時点では、この職位にどの程度の予算やチームが割り当てられ、どのような規制権限を持つのかは不明だが、米国政府内の正式職位であることから、その主な機能は政治的事務に重点を置くと考えられ、直接的な政策立案よりもむしろ、連邦規制当局と外部との連絡役となる可能性が高い。

🔹 トランプ氏の支持者である起業家エロン・マスク氏とラマスワミ氏（Vivek Ramaswamy）が、トランプ政権発足後に新たに設立される「政府効率化部門（Department of Government Efficiency）」（略称DOGE。エロン・マスク氏が支持するデジタル資産と同名だが、これは正式な連邦政府部門ではない）を共同で率いる。この部門は政府外から助言や指導を行い、大規模な組織改革を推進し、かつてない形の政府による起業活動を創出することを目指す。

「政府効率化部門」は暗号業界の改革とは直接関係しないが、2024年11月12日にその設立が発表されて以来、名称が同じDOGEというデジタル資産の時価総額は急騰。2024年11月23日に最近の最高値に到達し、発表前日の時価総額と比較して約56％の上昇を記録した。

政治活動以外にも、大統領選勝利後、トランプ氏傘下の企業グループは暗号市場で相次いで動きを見せている。

🔹 『フィナンシャル・タイムズ』の報道によれば、トランプ氏が所有するトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）は、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）が立ち上げたデジタル資産取引プラットフォームBakktの買収を検討している。

Bakktはトランプ氏の政治的経歴とも深い関係がある。Bakktの初代CEOはケリー・ロフラー氏で、その後米国上院議員に任命された人物であり、またICEのCEOジェフリー・シュプレッチャー氏の妻でもある。そしてシュプレッチャー氏は、トランプ氏の就任委員会の共同議長を務めていた。

🔹 2024年11月18日、トランプ・メディア＆テクノロジー・グループは米国特許商標庁に「TruthFi」という商標登録を申請した。報道によれば、この商標の使用範囲はデジタルウォレットや支払いサービス関連領域に及ぶ。業界関係者の多くは、これがトランプ商業グループが本格的にデジタル資産取引サービス分野に参入する兆候だと見ている。

疑念と課題

2024年11月28日、BTCの時価総額は当日最高で99,660ドルまで上昇し、10万ドルに迫る水準に達し、最近の最高記録を更新した。トランプ氏が2024年11月5日に大統領選一般投票で勝利して以降、BTCの時価総額は40％以上上昇している。

市場のムードは高揚しているものの、大多数の業界関係者がトランプ政権はバイデン政権よりも暗号業界に対して友好になると予想し、より業界発展に有利な規制措置を講じ、デジタル資産の価値的地位をさらに高めると期待している一方で、慎重な立場を取る金融学者や業界関係者からは批判や疑問の声も上がっている。彼らは一般的に、「BTC国家準備制度の構築」というアイデアは画期的であるが、現時点では現実化するのは不可能に近いと考えており、その疑念は主に以下の点に集中している。

BTCの資産としての安定性は限定的であり、現時点でまだ準備資産として必要な安定性を示せていない。政府が名を借りて大規模にデジタル資産を購入すれば、短期的には確かに市場価格を押し上げるが、市場の歪みを引き起こしやすい。
米国政府がこれまで暗号業界に対して取ってきた慎重な姿勢に反する。BTC準備制度が本格稼働すれば、米国政府が財政資金を投入してBTCを購入する可能性が生じる。しかし、このような運用は米国政府が現時点で持つ暗号業界に対する慎重な姿勢に反しており、安定した投資先からデジタル資産へ資金を移転することは、政府財政に不要なリスクを負わせることになる。
規制面での大きな政策転換が必要。BTC準備制度を長期的に運用するためには、規制面での大きな政策転換だけでなく、業界参加者の去中心化資産保有に対する態度の変化 ―― 激進的志向から保守的志向へ、高ボラティリティ追求から長期安定保有への転換 ―― も求められる。これらはいずれも、短期間で簡単に実現できるものではない。
財政赤字が大きい状況下では、不安定な資産への投資戦略を採用することは一般的ではない。米財務省が発表したデータによると、2024会計年度（2023年10月1日～2024年9月30日）、米国政府の支出は6.75兆ドル、収入は4.92兆ドルにとどまり、財政赤字は1.83兆ドル、政府債務残高は36.035兆ドルに達し、いずれも過去最高記録を更新した。
大統領選期間中にトランプ氏がメディアの取材で述べた「米国外債を暗号資産の小切手やBTCで返済できるかもしれない」という発言についても、すべての債権者が容易に支持するとは限らない。BTCの時価総額が極端に安定するか、あるいは一定の価値を持つ価値物と連動して交換される場合を除き、短期間で価値が大きく変動し、安全性が明らかに低い資産を債務返済手段として受け入れる債権者はどれほどいるだろうか。また、主権債務の発行基盤は国家信用担保にあるが、暗号業界が掲げる「去中心化」の理念と照らすと、もし実際に債権者がBTCでの返済を受け入れれば、BTCは国家信用を付与されることになる。さらに、BTCは供給量が限定された資産であり、より多くの債権者がBTCでの返済を受け入れるほど、BTCの価値が中心化する傾向が強まる ―― 最終的には、中央集権的な政府がBTCの実質的価値を操作できるようになる。これは、ある国がBTCを一般等価物として認める性質とは異なる。
機関レベルのストレージソリューションにも重大な脆弱性があり、ネット攻撃のリスクを完全に回避するのは難しい。また、BTCマイニングによるエネルギー消費が環境問題を引き起こしていることも、既に大きな議論となっている課題であり、BTC準備制度を推進すれば、こうした議論がさらに激化する可能性がある。