天量のロック解除が目前に、TIAの相場は大きな変化を迎えるか？
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天量のロック解除が目前に、TIAの相場は大きな変化を迎えるか？
今夜22時、Celestiaは1.7559億枚のTIA（約9億ドル相当）をロック解除する予定です。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Taran、OTC取引プラットフォームSTIX創業者
翻訳：Azuma、Odaily Star Daily
編集部注：Celestiaは北京時間本日22時に1.7559億枚のTIAをロック解除する予定であり、これは約9億ドル相当で、現在の circulated supply の79.91％に達する。これは今サイクルにおいて規模が最も大きく、注目度の最も高いロック解除イベントの一つである。ロック解除後のTIA市場構造について、OTC取引プラットフォームSTIXの創業者Taranは、オンチェーンデータ、先物データおよびSTIXプラットフォームデータをもとに専門的な分析を行った。Taranによると、実際の現物市場への売り圧力は市場が想定しているほど高くなく、早期に空売りヘッジを行った資金がポジションを決済する必要があるため、売り圧力をさらに相殺することになるという。また、大多数のチップはすでにOTC市場で取引されており、これがTIAの今後の価格形成をより複雑にしていると指摘している。
以下はTaranによる原文内容をOdaily Star Dailyが翻訳したものである。
この図は2024年10月31日に予定されているCelestia（TIA）の新規流通状況を概観したものであり、以下でこれらのデータについて説明する。
我々はオンチェーンデータ（Celeniumから取得）を用いて、11月以降のTIAの流通変化を正確に計算した。最終的な結論として、ロック解除後には約9230万枚のTIAが新たに流通すると予想されるが、これが現物市場における最大の売り圧力の上限となる。
ステーキング中のTIAは解約に21日間を要するため、10月31日のロック解除日に直ちに取引を行うことを希望する人々は既にステーキングを解除している。現在、「非ステーキング状態のトークン」（内部関係者に帰属する2410万枚を含むが、そのステータスは不明）および「ステーキング解除待ちキュー内のトークン」の合計は約9230万枚のTIAに相当する。
これは約4.6億ドルの最大売り圧力にあたり、ロック解除総量の約50％に相当する。つまり、実際の売り圧力は市場の予想の半分程度である可能性があるということだ。
実際に新規に流通する数量を現在の circulated supply と比較すると、41.8％の流通希釈が発生することになる。
多数のロック解除対象チップはすでにOTC市場を通じて取引されており、買い手たちは先物市場でヘッジを行っているため、ここ数ヶ月間、TIAのファンドレートは急上昇していた。ロック解除後には先物市場の空売りポジションが縮小し、現物市場の売り圧力を一部相殺すると予想される。このような資金の流れは、現物買い手にとっての強気シグナルとなる可能性がある。
我々の分析では、本日夜にロック解除されるTIAのうち1100万枚（その後のリニアロック解除部分を除く）がすでにOTC市場で取引されたものと仮定しており、これを「非ステーキング状態のトークン」カテゴリに含めている（これらのトークンは財務アドレス由来であり、ブロックエクスプローラー上ではマークされていない）。我々は合計292のロック解除アドレスをマッピングしたが、完全に把握できていないアドレスも存在し、それらの差額も「非ステーキング状態のトークン」に含まれている。
STIXは今サイクルにおけるTIAのOTC取引動向を直接観察してきた。
疑いなく、TIAは今サイクルで最も活発にOTC取引された資産の一つである。主な理由として、初期段階においてTIAは方向性のある投資を望む買い手に対して非常に早い段階でのロング機会を提供したことが挙げられる。一方で売り手にも動機があった。未実現損益（PNL）を確定させたいこと、および2023年第3四半期に到来するはずだったブルマーケットを予見できなかったことである。
2024年第1四半期に入ると、ブルマーケットのトレンドは確立され、TIAの価格も20ドルを超えた。この時期のOTC活動はむしろ減少した。売り手が大きなディスカウント（40％以上）を受け入れることを拒み、買い手も高値（8.5ドル超）での入札を避けたためである。この時期、OTC取引活動はほとんど見られなくなった。なぜなら、売り手の多くが「十分利益を得た」と感じ、リスク許容度を維持しようとしたからである。当時、彼らは投資を100〜800倍のリターンで現金化する機会を持っていたにもかかわらずである。
TIAが5ドルを下回る水準まで下落したとき、状況は変化した。これはCelestia財団が3ドルの価格で1億ドル規模のOTCラウンド調達を開始した時期でもある。買い手のロックアップ条件はプライベート投資家と同様で、2024年10月31日に33％がロック解除（調達からわずか2ヶ月弱）、その後12ヶ月間でリニアにロック解除される。
2024年第3・第4四半期において、TIAのOTC取引は非常に活発になり、売り手は初回ロック解除分だけでなく、その後のすべての割当分も積極的に売却した。STIX上では7月以降のTIAのOTC取引量は約6000万ドルに達しており、STIXがOTC市場全体の75％のシェアを占めていると仮定すれば、各種OTC流動性チャネルを通じて行われたTIAの取引規模は8000万ドルを超える可能性がある。
TL;DR
まとめると、先物市場の空売りポジションはロック解除日前に次々と決済され、これによりファンドレートはゼロまたは正にリセットされる可能性がある。10月9日のステーキング解除期限を逃した人々は10月下旬に解除を行う可能性があり、これにより11月の circulated supply がさらに増加するだろう。いずれにせよ、新規供給量は極めて大きく、今サイクルで最も知られているロック解除イベントの一つであり、OTC取引の影響も相まって、TIAの今後の価格動向はさらに不透明なものとなるだろう。
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