TIAの大量ロック解除は市場にパニックを引き起こすだろうか？
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TIAの大量ロック解除は市場にパニックを引き起こすだろうか？
ネガティブな悪材料の影響はすでに消化された可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：1912212.eth、Foresight News
大量のトークンアンロックは、常に市場に大きな懸念をもたらす。
モジュラーのリーディングプロジェクトCelestiaのトークンTIAは、10月31日に1.7574億枚がアンロックされる予定であり、単価6ドルで計算すると、その価値は10億ドルを超える。このアンロック数量は総供給量の16.3％、現在の流通量の80.07％を占める。記事執筆時点では、TIAの価格はすでに6ドル台に戻っており、現時点での価格は6.16ドル、前日比約3％上昇している。
さらに、今回アンロックされるトークンのうち、シードラウンド、シリーズAおよびBの投資家向け割当分は1.1738億枚に達しており、その額は非常に大きい。
これほど大規模なアンロックは、市場の広範な注目を集めている。VCたちは即座に売却するのか？価格が大幅に下落するのか？といった点が、市場全体の関心事となっている。
Celestiaの最近の動向
Celestiaがモジュラリティの概念を提唱して以来、市場からの注目と議論が続いている。Celestiaはデータ可用性ネットワーク（DA）専用のモジュラーインフラストラクチャを設計しており、業界最大のDAレイヤーであるイーサリアムメインネットと比較して、データコストを99.9％削減できる。
Blockwork Researchのデータによると、9月中旬時点で、Celestiaのデータ公開比率は既に57％に達し、発生費用はわずか243ドルで、イーサリアムメインネットの費用の1％に過ぎない。メインネットの起動以降、Celestiaは20以上のRollupの展開をサポートしてきた。
今年10月時点で、Celestiaの最大スループットは2MB/12秒、つまり0.167MB/sである。そのため、最近Celestiaのコア開発コミュニティはロードマップを発表し、データスループットを大幅に拡張し、目標として1GBを掲げている。
事前の資金調達の公表
大規模なトークンアンロック前に、プロジェクト側がロードマップや資金調達の情報を公表することは、しばしば価格の安定に一定のポジティブな影響を与える。
Celestiaの資金調達の道のりは当初順調ではなく、2019年には複数回投資家に拒否された。しかし、モジュラリティのナラティブが確立し、プロトコルが基盤を固めた後、2022年10月に5500万ドルの資金調達を完了した。そして2024年9月、Celestia財団は再び1億ドルの資金調達を完了し、多くの著名機関が追加出資した。資金調達の発表後、TIAは一時的に前日比24％急騰し、6.5ドルを超えた。
しかし、コミュニティが歓喜する中、投資家のSisyphusは、この資金調達は財団が数か月前に複数の機関と直接行った場外取引によるものであり、当時のバリュエーションは35億ドルだったと明かした。また、これらのトークンは10月にアンロックされる可能性があると指摘した。Sisyphusはさらに、機関がすべてのアンロック済み資産を1株7.5ドルで売却できれば、損益分岐点に到達できるとも述べている。
一時の熱狂は再び静けさへと戻った。
ネガティブな影響はすでに織り込まれているか
TIAは、モジュラリティ人気と好調な相場により、昨年末の約2ドルから21ドル以上まで上昇した。その後、徐々に下落し、最低4ドルを割り込んだが、現在は再び6ドル前後まで戻っている。
通常、大規模なアンロックやチーム・投資家の割合が高い場合、ネガティブな影響が生じやすい。コミュニティ参加者は「反VC」の流れの中で、自然にこう考える：一旦アンロックされれば、VCは容赦なく直ちに売却するだろう。
大量のトークンアンロックの情報は、通常1か月前から広く伝播し、2〜3週間かけて市場がそれに対して準備を始める。不安定な状況にある資金は、アンロック直近の数週間にわたりポジション調整を行い、大きな価格変動を回避しようとする。
Messariの研究レポートでは、流通供給量の5％を超えるアンロックはトークンパフォーマンスに顕著な影響を与え、アンロックイベントの前後7日間は価格パフォーマンスが悪化する傾向があると指摘している。
では、今回のTIAのアンロックはどうなるだろうか？
有名な強気派投資家でPlaceholderパートナーのChris Burniske氏は、かつて自身のツイートでTIAについて分析し、「TIAが上昇すれば、一部の投資家は5ドル以下での購入を逃したことに後悔するだろう」と述べた。Chris氏は2022年末、SOLが10ドルを割った際に大量購入し、積極的に推奨したことで知られ、その正確な牛熊判断から高い評価を得ている。
彼の長文ツイートの中で、Chris氏はTIAの大規模アンロックによるネガティブな影響が大きく誇張されていると主張した。
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Celestiaのエコシステムは引き続き発展しており、思想的に堅実で多様な開発者たちが情熱を持って取り組んでいる。これは初期のビットコイン、イーサリアム、Solanaを彷彿とさせる。
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いわゆる「悪のVC」と呼ばれる存在が、10月に全保有分を即座に売却するとは考えにくい。彼らはチームのエコシステムが着実に成長していることを認識しており、TIAの最も大きな支持者の多くは、多くの人が言うような短期志向ではない。
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アンロックが実際に発生した際、市場は売り圧力が空売り期待よりも遥かに小さいことに気づくかもしれない。もし強気派が事前にロスカットされていなければ、むしろ空売り勢がロスカットされる可能性がある。
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周縁化され、アンロックを理由に購入を躊躇していたバイヤーたちは、価格の好調な動きを見て不確実性が低下すれば、「購入」行動を開始するだろう。
Chris氏は過去のサイクルでも、SOLが2020年12月に総供給量の80％をアンロックした例を挙げた。確かにアンロック後に調整局面を迎えたものの、2021年には再び100倍以上急騰した。ただし、これに対して疑問を呈する声もある。Blankless創業者David Hoffman氏は、「2021年の最高成績を収めた銘柄と比較するのは、本当に適切なのか？」とコメントしている。
現時点では、TIAがSOLと同じ上昇軌道を辿れるかどうかは未知数だが、アンロック後に価格が大幅下落せず、あるレンジ内で安定すれば、その後の相場展開にとってポジティブな影響となるのは間違いない。
TIAのステーキング報酬が売り圧力を緩和か
現在、主要取引所ではTIAの流動性マイニング年利が高く設定されている。例えば、バイナンスでは年利14.36％、Bybitでは11％、OKXでは約20％前後となっている。
オンチェーンではどうか？Strideの例では年利9.45％、Keplrウォレットでは10.61％に達している。高水準の年利に加え、市場全体が新たなブルマーケットの入り口にあるとの見方が広まっているため、一部の資金はステーキングを選択し、ホールドを続ける可能性がある。
特に注目すべきは、これまでの多くのモジュラープロジェクトが、TIAへのステーキングユーザーにエアドロップを配布してきたことだ。今後も同様のことが繰り返されれば、さらなるステーキング資金の流入を促すだろう。
最近の他の大規模アンロック事例
何が起こるかわからないとき、過去の事例を振り返るのは一つの有効な手段である。
人気パブリックチェーンSUIは10月1日、約6419万枚のトークンをアンロックし、価値は約1.2億ドルに相当した。アンロックされたトークンのうち、投資家向けの割当分は3916万枚に達し、全体の半数以上を占めた。
しかし、SUIは大幅な価格変動は見られず、当日は1.93ドルから1.65ドルに下落したが、下落率はわずか0.97％だった。その後若干の調整はあったものの、価格は非常に強気な動きを見せ、アンロックから1週間後の10月13日には、2.368ドルという過去最高値を記録した。
もう一つのMOVE系パブリックチェーンAPTも、10月12日に1131万枚のトークンをアンロックし、価値は約1億ドル、うち投資家向けのアンロック分は281万枚だった。
市場価格は当日下落どころか、むしろ16.55％急騰し、一時10ドル近くまで上昇した。10月22日には、APTの価格は11ドルを超え、2024年5月以来の最高値を更新した。
長期間低迷していたLayer2トークンARBですら、アンロック後に小幅上昇し、いわゆる「大暴落」は起きなかった。ARBは10月16日に9265万枚のトークンをアンロックし、価値は約4940万ドルに相当した。
アンロック当日および翌日、ARBは合計約3.7％下落し、0.58ドルから0.54ドルまで下げたが、その後すぐに3日連続で上昇し、0.6ドルを超えた。
まとめ
大規模なトークンアンロック後の価格パフォーマンスは、ジャンル、アンロック割合、エコシステムの発展状況、プロジェクトの進捗、コミュニティの雰囲気など、さまざまな要因の総合的な影響を受ける。もちろん、マクロな市場トレンドが上昇中か下降中かによっても、価格への影響は大きく異なる。熊相場では買い手が弱く、大規模アンロックによるネガティブな材料は強い売り圧力を生む。しかし、一度市場がブルマーケットに戻れば、アンロック直後に価格が急騰する事例も決して珍しくない。投資家はこれらの要素を総合的に分析し、市場のチャンスを掴む必要がある。
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