MEVの排除：Pyth Networkの新製品「Express Relay」を詳解

2024.07.11

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

MEVの排除：Pyth Networkの新製品「Express Relay」を詳解

コントロールを取り戻せ。DeFiは全く違う。

2024.07.11 - 12:01:16

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

コントロールを取り戻せ。DeFiは全く違う。

仮想通貨の世界では一日、現実世界では一年。

この言葉は、暗号資産の価格変動の速さを表すだけでなく、プロジェクトの事業発展のスピードも意味している。

わずか数日の間にプロジェクトが大きく進化した場合、どのような新展開があるのか？

以前、トップクラスのオラクルプロジェクトであるPyth Networkは、公式サイトにカウントダウンページをこっそり公開し、「コントロールを取り戻せ、DeFiは変わる」という興味を引くメッセージを添えた。

7月11日、EthCC開催に合わせて、Pyth Networkはこのカウントダウンの謎を解き明かした。登場したのは、暗号界の「ダークフォレスト」として知られるMEV（最大可抽出価値）問題に直接対処する全く新しい製品Express Relayだ。

つまり「取り戻されたコントロール」とは、DeFiプロジェクトやユーザーが本来享受すべきであったにもかかわらず、MEVによって奪われていた価値を指しているのである。

仮想通貨業界の関係者やトレーダーであれば、プロジェクト構築や取引の際にMEVがコスト増につながることをよく理解しているだろう。

しかし、なぜオラクルを提供するプロジェクトがMEVの問題を解決できるのか？

従来のPythの機能は主にDeFi取引開始前のデータ供給（価格情報の提供）に集中していたが、今回のMEV対策製品のリリースにより、Pythのサービス範囲はDeFiの取引・清算プロセスへと拡大したと言える。

DeFiプロトコルのデータソースを改善するだけではなく、業務自体の効率化まで手掛ける——では、Express Relayは技術的にどのように実現しているのか？

一見「本業から外れた」ように見えるこの事業拡張だが、その成功の可能性はどれほど高いのだろうか？

今回は、Express Relayの詳細を通して、これらの疑問への答えを探っていこう。

逃れられないダークフォレスト：MEVに狙われるDeFiたち

Express Relayを理解するには、まず今日のDeFiプロジェクトが直面している課題を把握する必要がある。

多くの人が気づいていないが、現実に存在する状況がある。

暗号界のダークフォレストにおいて、DeFiプロジェクトは常に弱者の立場にあり、絶えずMEVの脅威にさらされているのだ。

そしてこの狩猟の中で、DeFiプロジェクトとユーザーは集団としてより大きな代償を払っている。

ここではMEVについて詳述せず、DeFiで頻繁に発生する「強制清算」の例を挙げて説明しよう。

清算開始：DeFiプロトコル（例：貸借プラットフォーム）は、ユーザーが債務超過になった場合、担保資産の強制売却（清算）を開始する。
サーチャーの活動：特定の機会を検索して清算を実行する「サーチャー（Searcher）」が動き出す。彼らはプロトコルからの報酬を得るために行動しており、報酬は手数料や清算ボーナスとして支払われる。
マイナーと MEV：マイナー（またはバリデーター）はトランザクションの順序決定権を持っているため、サーチャーは自分の取引を優先して処理してもらうために、より高いガス代（チップ）を支払う必要がある。これにより、マイナーが余分な価値を獲得してしまう。
結果：MEV問題が発生し、DeFiプロトコルが支払った報酬の大部分がサーチャーやユーザーではなく、マイナーの手に渡ってしまう。

これは、フードデリバリーで注文するときに価格が高くなる状況に似ている。レストランの料理自体の価格が変わらなくても、プラットフォームや配達手数料が上乗せされ、最終的な支払い額が上がる。

DeFiプロジェクトにとって、MEVは「過剰な清算報酬の支払い」という問題を引き起こす。つまり、清算コストが高くなってしまう。

MEVによる価値の流出を防ぐためには、清算を確実に実行するために、より高い報酬をサーチャーに提示しなければならない。その結果、プロトコルの資金が清算報酬に使われ、他の効率改善や収益向上に回せなくなる。

公開データによると、イーサリアム上のAaveとCompoundはこれまでに約25億ドルの担保を清算しており、そのうち債務額は23.5億ドル。つまり1.5億ドルが清算報酬として支払われたが、そのほとんどがマイナーの手に入った。

通常の注文深さと比較すると、4〜5％の清算報酬は明らかに高すぎる。

清算報酬が過剰になると、その追加コストは最終的にユーザーに高い金利や手数料として転嫁される可能性がある。

コストの問題に加えて、もう一つ無視できない点がある。新興のDeFiプロトコルは、信頼できる清算人を見つけるのが難しいということだ。

各プロトコルでの清算インターフェースは異なり、分散しているため、個々のプロトコルには利用可能な清算人が不足しがちになる。

そのため、多くの潜在的なサーチャーは清算人になることに躊躇する。結果として、プロトコルの可用性やサーチャーの多様性が低下する。

つまり、新興DeFiプロトコルにとっては、信頼でき、コストの低い清算ネットワークを構築するのは時間と費用がかかる。開発者は多くの時間をかけてサーチャーに自らのプロトコルを統合してもらい、なおかつMEV問題を受け入れざるを得ない。

要するに、エンドユーザーが気づかないダークフォレストの中では、統一的で公開かつ使いやすい業界標準が欠けているのだ。特に清算のような重要なDeFiプロセスにおいて：

マイナー（バリデーター）に流れてしまうMEVの価値を、DeFiプロトコル、ユーザー、サーチャーの手元に戻すこと；
DeFiプロトコルが高品質なサーチャーネットワークに接続し、信頼できる清算を確保すること。

これがまさに、Pyth Express Relayが登場した背景なのである。

Express Relay：効率的なオーダーフロー競売で漏れ出る価値を取り戻す

オラクルは単なるオラクルではない。

Pyth Networkの背後にあるDouro Labsは、低遅延データをブロックチェーンに提供するオラクルプロトコルを開発してきた経験を活かし、DeFiの清算プロセスをよりコスト効率良くし、MEVの影響を最小限に抑えるソリューションを試験的に開発してきた。

その成果が、現在公開されたPyth Express Relay（以下、ER）である。

ERの効果を簡単に言えば、MEVは避けられないが、誰もが勝者になれるというものだ。

参加者別のメリットを簡潔にまとめると：

プロトコルとユーザーは、マイナー／バリデーターに取られていた価値を取り戻せる
開発者はアプリケーションを迅速に展開できる
サーチャーは清算などのプロセスに容易に参加でき、他人のためにもなり、自分自身の利益にもなる

PERの実装方法としては、独立したオフチェーンのオーダーフローオークションを通じて、一部の取引を切り離し、マイナーのMEV空間を削減する設計になっている。

つまり、Express RelayはDeFiプロトコルを自ら構築したサーチャーネットワークに直接接続し、サーチャーが取引の優先順位を入札できるようにする。そして、これらの取引の順序はマイナーの支配下にない独立したオークションで決定されるため、マイナーによるMEVの搾取が不可能になる。

これは、取引がマイナーに送られる前に、すでに選別・順序付け・最適化・パッケージングが完了していることを意味する。マイナーが取引を受け取る時点では、価値の分配は既に確定している。

DeFiプロトコルが重要な操作の優先権をオークションで販売することで、Express Relayはサーチャーが取引価値を積極的に争う環境を整える。その結果、DeFiプロトコルは清算報酬の設定などに資金をより効率的に使えるようになり、その節約分をユーザーなどステークホルダーに還元できる。

まだわかりにくい場合は、上図が技術的詳細を抽象化し、Express Relay使用前後の違いを最も直感的に示している。

左側は従来の取引フローで、プロトコルが創出した価値がブロック生成者に漏れている。一方、Express Relayは、サーチャーが機会を探すためにマイナーが価値を抜き取る能力を排除し、DeFiプロトコルがサーチャーから価値の大部分を得られるようにする。

つまり、取引の価値の流れがもはやマイナーに向かわないのだ。

さらに、実際の動作プロセスを通じて、Express Relayがどのように価値を守っているかを理解しよう。

すぐに使える、ゼロからの構築は不要

Express Relayは、前述したDeFiの高コスト清算問題を解決しているように見える。

もう一つの問題、つまり新興DeFiプロトコルが信頼できる清算人を見つけにくいという課題に対しても、Express Relayは「すぐに使える」ソリューションを提供している。

初期段階のプロトコル向けに、Express Relayは展開を加速するソリューションを提供する。Express Relayがなければ、開発者は独自の清算ネットワークを構築し、サーチャーに統合を依頼する必要がある。しかし、Express Relayがあれば、新規プロトコルは既存のトップレベルのサーチャーネットワークにシームレスに接続でき、即座に清算ニーズを満たせる。

プロトコルは契約書の署名など複雑な手続きを必要とせず、Pyth Express Relayのコントラクトを呼び出して展開するだけで、迅速に清算ネットワークを構築できる。

また、サーチャーにとっても、Express Relayは複数のDeFiプロトコルの清算や価値ある取引機会を一箇所に集約する。サーチャーは各プロトコルごとにカスタムコードを書くことなく、すべての機会を争うことができる。統合コストを下げることで、サーチャーはより効率的に運営でき、清算人不足の問題を解決できる。

ここで気になるのは、こうした仕組みによりプロトコルは便利になるが、マイナー／バリデーターが従来得ていたMEVの価値を得られなくなったら、反発しないだろうか？

ますます多くのDeFiプロトコルとサーチャーがExpress Relayを採用すれば、この技術は徐々に業界標準となるだろう。採用率が高まるにつれ、マイナーは大部分の高価値取引がExpress Relayを通じて行われる現実に適応せざるを得なくなる。

さらに、Pyth Networkがオラクル分野で多数のパートナーと協力関係を築いている特性を活かし、大手DeFiプロトコルと連携してアライアンスを形成し、この技術の普及と影響力を高めることができる。

誰だって、すぐに使え、恩恵も受けられるソリューションを嫌いになるだろうか？