CoinEx：取引所はその役割を十分に発揮することで、ユーザーが「FDVのジレンマ」から解放される必要がある
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CoinEx：取引所はその役割を十分に発揮することで、ユーザーが「FDVのジレンマ」から解放される必要がある
CoinExは2017年12月に設立され、「ユーザー第一」のブランド理念を一貫して守り続けており、現物取引、永続契約、レバレッジ取引、ステーキング・レンディング、戦略取引など多様な製品とサービスを提供しています。
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2024年5月22日、X（CoinEx Global）上でCoinExが主催した「イーサリアムETF対高FDVのジレンマ：今後の市場の行方は？」というテーマの大規模なディスカッションが暗号資産投資家の注目を集め、一部のコミュニティで急速に広まりました。最近の暗号資産分野では、「イーサリアムETF」「高FDVのジレンマ」「高時価総額・低流動性」「VCプロジェクト」などのトピックが多くの投資家から注目され議論されていることから、本稿執筆時点でもこのイベントの関心はなお高まっています。
CoinExが主導するディスカッションの中で、登壇者たちは市場がイーサリアムETFの承認に対して非常に高い期待を寄せているものの、それがいつ承認されるのか（明日か、あるいは近い将来か）については不透明であると一致して述べました。
WoShy @bc1qWorkShy は、最近のイーサ価格の急騰がこの期待を裏付けているとし、さらに歴史的に見てもSECによる暗号資産に関する決定は、暗号資産の長期価格に重大な影響を与えてきたと補足しました。
VIP3 @web3vip は、アメリカ元大統領トランプが暗号資産を支持していることは市場にとって後押しになると指摘し、将来的にはイーサだけでなく他の暗号資産価格にもさらなるプラス効果をもたらす可能性があると語りました。
高FDVについて：疑問と考察
FDV（Fully Diluted Valuation：完全希釈評価額）とは、トークンの現在価格にその最大供給量を掛け合わせて算出される時価総額のことです。業界の上昇局面では、多くの投資家が高FDVを重要な投資判断基準としてきました。しかし、さまざまな意見の中でも特に大きな論点となっているのは、多くのVCプロジェクトにおいて現在の流通量が総供給量の10分の1以下にとどまっているため、完全希釈状態での評価額はすでにバブル化しているという指摘です。短期的には高FDVは実際の参考価値を持たず、投資判断に高FDVを用いることは失敗のもととなり、新規参入の投資家にとってはまさに投資のワナであるとの声があります。
一方で反対意見としては、これはあくまで市場の需給関係によるものであり、人為的に干渉すべきではないとするものです。特に最近の相場低迷によって多数のVCプロジェクトの価格が半減した現象も、根本的な原因は業界全体の流動性不足にあると分析します。また、業界の発展は専門性を高めており、投資における「価格発見」と「価値発見」のロジックや基準も変化しているため、単純にプロジェクトの高FDVのせいにする固定観念的なアプローチは適切ではないとされています。
確かに、暗号資産業界の健全な成長には新たな資金流入（インクリメンタル）が不可欠です。業界内外の多くの布教者や先駆者の努力により、BTC ETFの承認が実現し、業界に持続的なインクリメンタルをもたらしました。これにより、世界の暗号資産時価総額は2.6兆ドルまで押し上げられ、ビットコインの時価総額は1.37兆ドルとなり、companiesmarketcap.comのデータによると世界の資産ランキングで第9位に位置しています。そして次に控えるイーサリアムETFの承認は、新たな資金だけでなく新たな投資家／ユーザーの流入も必然的に呼び込むでしょう。こうした中で、いかにして高FDVのワナを回避するかは、新規投資家のみならず一部の業界ベテランにとっても強く求められる課題となっています。
高FDVのジレンマを回避するために――取引所のプロジェクト選定が鍵
間違いなく、ETFは新たなユーザーと資金を引き込む一方で、「高FDVのジレンマ」は既存の資金を流出させる要因となり得ます。一増一減の結果、長期的には暗号資産業界の常态化・規模拡大・持続的発展にとって好ましくありません。この高FDVのジレンマを解決するには、なぜVCプロジェクトが「低流通・高評価」の構造を採用するのかを理解する必要があります。一定の需要がある中で、短期的な市場流動性の希少性ゆえに、プロジェクト側は低い流通量を維持することでトークン価格をより高く設定しやすくなるのです。ここでは3つの主体――取引所、新規ユーザー、VC――に注目する必要があります。プロのトレーダーや投資家は独自の投資哲学を持っており、本論点からは除外できます。一方、VCがプロジェクトのトークンに「低流通・高FDV」を設定するのは、上場直後に高い価格設定権を得て、FDVを押し上げる目的があるからです。したがって、新規ユーザーが「高FDVのジレンマ」から逃れるために真に有効な主体は、取引所しかありえません。
暗号資産取引をよりシンプルにすることを目指す世界的リーディングプラットフォームとして、CoinExはこう考えています。製品とサービスの継続的な改善、ユーザーエクスペリエンスの向上、そしてユーザーの多様な投資ニーズに応える高品質な資産の提供を通じて、より多くの暗号資産利用者に貢献できると考えています。このプロセスにおいて、プロジェクトの選定は極めて重要であり、取引所がその役割を十分に果たすことで、より多くの投資家が「高FDVのジレンマ」から解放されます。これまでCoinExはプロジェクト選定基準を継続的に最適化し、「良質・迅速・包括的」という上場メカニズムを確立してきました。特に低評価でありながら高い成長性を持つ革新的な優良プロジェクトに注力しており、多くの投資家（特に新規投資家）から高い支持を得ています。
CoinExが主催するX Spaceイベントに登壇したTMJ氏が述べたように、「すべての優良プロジェクトの価値は最終的に必ず認識される。彼らに必要なのはただ時間だけだ。」暗号資産産業の未来を、共に見守っていきましょう。
CoinExについて
CoinExは2017年12月に設立され、「ユーザー第一」をブランド理念として貫いています。現物取引、永続契約、レバレッジ取引、ステーキング・レンディング、戦略取引など多様な商品・サービスを提供しています。ユーザー中心の市場志向、豊富で多様な機能、そして追求された製品サービスにより、CoinExは1,000種類以上のコイン、1,500以上の取引ペアをサポートし、世界200以上の国と地域で500万人以上のユーザーに簡潔かつ直感的で、専門的かつ安定した暗号資産取引サービスを提供しています。皆さまの暗号資産取引の旅を安心・安全にサポートします。
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