MEMEコインを財務指標と社交的指標でどう測定するか？（Duneダッシュボード付き）
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MEMEコインを財務指標と社交的指標でどう測定するか？（Duneダッシュボード付き）
財務スコアの「基盤」は、その非トークン流動性とDEX取引量である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ANDREW HONG
翻訳：TechFlow
すべての市場サイクルには、Memeコインの出現が伴う。あるMemeを中心に人々が集まり、ある資産の価格を短期間（数日から数ヶ月）押し上げる。暗号資産分野では、これはブロックチェーン層からアプリケーション層に至るまで広く普及した市場戦略となっている。なぜなら、単に価格を押し上げるだけでなく、エコシステムへの注目を集める効果もあるためだ。Avalancheのようなプロジェクトはさらに一歩進み、専用のMemeコインファンドを設立している。
Memeコインと他のトークンの境界線は時に曖昧になるが、ここでは「Meme以外に何の裏付けもない」ことを一般的な前提としている。たとえばDOGEは、実質的に柴犬のdoge画像／概念のみによって支えられている。イーサリアムブロックチェーンによって保護されるETHトークン、完全なUniswapプロトコルを持つUNIトークン、または担保付きステーブルコインサービスを持つMKRトークンとは異なる。
Farcaster上のMemeコイン（例：DEGEN）は最新のトレンドであり、その主な利点はソーシャルが完全にオープンである点にある。そこで今回は、ソーシャルデータと財務データの基本的な分析を行ってみたい。
Memeの測定
まず前提として、すべてのMemeコインのソーシャルおよび財務的健全性を一つのシンプルなグラフで比較できるという仮説から始める：
このグラフでは、以下の5つの主要領域に分類している：
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極めて高いリスク（Extreme Risk）：流動性と取引量が低いMemeコインは非常に危険であり、少数の流動性提供者に依存するため売り崩れが起きやすい。
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ボット競技場（Bot Arena）：大多数のMemeコインはこの段階から抜け出せず、同じ名称やバリエーションを持つ数千のコインがソーシャルおよび財務的注目を巡って争っている。
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変動的成長（Volatile Growth）：初期のコミュニティを突破したMemeコインは、勢いと成長を維持しなければならない。価格は1日で100～500％上下し、方向もまちまちになりやすく、同時に多くのインフルエンサーが注目し始める。
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確立済み（Well Established）：リーダー的存在は長期間にわたりソーシャル・財務のトップに位置し、他のMemeコインと明確に差別化される。週ごとの数値変動は小さく、流入と流出が均衡するため注目は継続される。
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眠れる巨人（Sleeping Giant）：ソーシャル・財務面での成長は速かったものの、売り崩れを免れたMemeコインがこの領域に沈静化することがある。DAOが形成され、コミュニティ内の混乱を処理し始めている可能性がある。また、再び注目の的になることを望んでいる。
大部分のMemeコインは「ボット競技場」に閉じ込められ、いくつかの魅力的なものは「変動的成長」に位置し、1つか2つが「確立済み」に到達するだろう。この過程で、一部はソーシャルな勢いを失い「眠れる巨人」となり、他は財務的裏付け（流動性）を失って「極めて高いリスク」に陥る。
成功したMemeコインは通常、以下のような段階を経ると考えている：
多くのMemeコインがボット／インフルエンサーによって押し上げられ、高いソーシャルスコアを得ても、財務スコア（流動性）が低いため、最終的に売り崩れが発生するケースが見られる。
大量のデータエンジニアリングとクリーニングを経て、Dune上でFarcaster Memeコインに関するこのグラフを作成できた：
実際、これは私の予想と非常に一致しており、右上にDEGENが突出しているのが見える。その他にENJOY、HIGHER、TN100X、EVERYなどが中央に位置し、それ以外のほとんどは左側で注目と流動性を奪い合っている。
なお、ここでは偽物／ボットのフィルタリングは行っていないため、一部のMemeコインのソーシャルスコアは歪んでいる可能性がある。これは今後の改善課題である。
次に、最終的なグラフから逆算して、これらのスコアがどのように作成されたかを解説する。さらに、今後の研究テーマも提示し、深く掘り下げたい人のためにクエリの出典についても詳しく説明する。
Duneのダッシュボードはここで確認でき、本文で紹介していない他のチャートも参照できる。
ソーシャルスコア
各スコアは「ベース」成分と「成長」成分から構成される。ソーシャルスコアの場合、まず通貨名が言及されたcast（投稿）数とエンゲージメントを測定する。この方法では「$DEGEN」はカウントされるが、「DEGEN」だけではカウントされない。
これにより、以下の5つの主要指標が得られる：
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送信者数：特定のシンボルを投げたユーザーの人数
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受信者割合：送信者のうち、過去にそのトークンを受け取ったことのあるユーザーの割合
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投げ回数：特定のシンボルを投げた総回数
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チャンネル数：特定のシンボルを投げたことがあるチャンネルの数
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活動レベル：エンゲージメント（いいね＋返信）に、投げ回数×送信者数の立方根×チャンネル数の立方根を加えた値
活動レベル＝エンゲージメント（いいね＋返信）＋（投げ回数 × 送信者数の立方根 × チャンネル数の立方根）
全体のソーシャルスコアは、活動レベルを「ベース」とし、送信者数と受信者数の週間変化に基づいて「成長」乗数をかける。つまり、特定のシンボルを投げる人数と、その中で実際に購入／取得する人数が大幅に増加している場合、それは極めて健全な兆候だと考える。
全体像は、表にすると以下のようになる：
財務スコア
主な財務指標は以下の通り：
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時価総額（FDV）：総供給量×価格
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価格：DEX取引に基づく最新価格
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日次・週次・月次価格変動：それぞれの期間における価格の変動率（％）
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流動性：トークン非依存の流動性。たとえばDEGEN-WETHプールの場合、WETHの部分のみを計上。これにより、特定のトークンがどれだけ安定した流動性を持っているかをより正確に把握できる。
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取引数：過去30日間のDEX取引件数
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送金数：過去30日間のERC20送金件数
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総取引高：過去7日間のDEX取引の米ドル換算取引高
財務スコアの「ベース」は非トークン流動性とDEX取引高であり、「成長」部分は流動性の週間変化に基づく。
全体像は、表にすると以下のようになる：
今後の課題
以下は、今後さらに深掘りしてほしいと考えるいくつかのアイデアである：
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送信者のボット／偽物判定はどのように行うか？ウォレット内のトークン価値で重み付けすべきか？既知のクラスターやコミュニティとの関係性で送信者をランク分けすべきか？
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ソーシャル成長と財務成長の変動を分類するとどうなるか？両者の相関関係は？時間遅れや片方向の依存関係はあるか？
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初期の成長波を押し上げるのは、同じグループ／タイプの人々か？早期・中期・後期に参加する人々の違いは？ユーザーランクとの関連性は？
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Memeが「転換」するとき、何が起きるのか？それを推進するのは何か、あるいは誰か？
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個人のソーシャル行動や財務的関心はどの程度関係しているか？あるトークンを購入／売却した後、投げ行為は増えるか減るか？
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Memeの平均ライフサイクルはどのくらいか？ソーシャル面と財務面ではそれぞれどうか？
こちらをクリックすると、Farcasterユーザーとチャンネルのトレンドをさらに詳しく探ることができる。
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