AirPuff ポイント収益最大化ガイド：レバレッジを活用して期待リターンを高める方法
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AirPuff ポイント収益最大化ガイド：レバレッジを活用して期待リターンを高める方法
Airpuffは新しいバンクを統合し、より多くのチェーン上のプロジェクトを開始するとともに、$APUFFトークンをリリースします。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：THOR AND HYPHIN
編集翻訳：TechFlow
はじめに
現在のDeFiアクティビティでは、レバレッジを活用したエアドロポイント獲得戦略が最も有望な方法と考えられている。Ethena第1シーズンに参加したユーザーは、「shards」に対するレバレッジ曝露に応じて、100〜500％のリターンを得た。多くの人々は、EigenlayerおよびそのLRTエコシステムも同様のリターンをもたらすことを期待しており、現在EIGENポイントの価値は0.2〜0.4米ドル程度とされている。こうしたポイントを獲得する手段の一つとしてAirpuffがある。
Airpuffはマルチチェーンのマネットマーケットであり、Eigenlayer、Renzo、Etherfi、Kelp、Ethenaなどのポイントプロジェクトに対してレバレッジ付きのポジションを提供している。ユーザーは最大12.75倍のポイントレバレッジを利用でき、また資産を貸し出して取引を行うことで年率50％を超える利回りを得ることも可能である。Airpuffは現在$APUFFのTGE（トークンジェネシスイベント）に向け準備を進めている。Foundry LBPは協定世界時（UTC）4月11日正午まで継続される。本日のレポートでは、Airpuffプロトコルと$APUFFトークンについて解説し、具体的な戦略と予想リターンを提示する。
Airpuffを使ったレバレッジエアドロ戦略
AirPuffの中心は、エアドロポイント活動を促進するために連携する2つの主要コンポーネントから成る。
1. 借貸
すべての借貸操作は、預金者が複数ネットワーク上で高収益を得られるよう流動性をプラットフォームに提供できる、レンディングプールを通じて行われる。
預入には手数料はかからないが、レンディングプールからの引き出しには一律0.2％の手数料が課される。
提供された資産から得られる利息は担保プールの稼働率に依存するため、需要に応じて常に変動する。毎時間利息の累計がスナップショットされ、貸し出されたトークンの価値に分配されることで、効果的な複利が実現される。
ほとんどの場合、ETHの需要が高く、リターンも特に魅力的である。これは非ETH資産を借り入れると、建玉時に担保が自動的にETHに変換され、事実上ETHの買いポジションとなるため、価格リスクが追加されるためである。
レンディング市場に参加するもう一つのメリットは、担保として使用されたすべてのエアドロポイントから一定割合を受け取れることだ。
WhalesMarketのデータによると、流動性提供者はすべてのレンディングプールを通じて約77,000米ドル相当のエアドロポイントを獲得している。
借り手は、提供する具体的な資産（ETHおよびstETHはより高い報酬）、期間、数量に応じてAirPuffのエアドロポイント報酬も受け取れる。
2. エアドロ
プロトコル独自のエアドロ戦略「Buffs」を使用することで、拡大されたエアドロ報酬を得ることができる。
現在、3つの異なるネットワークで12種類の異なるバフが利用可能であり、その多くはLRT（Liquid Restaking Token）によるEigenLayerポイントに関連している。また、プロトコル独自のインセンティブも提供される。さらに、Mode上での戦略におけるModeポイントなど、独自のエコシステム報酬も含まれている。
戦略によっては、さまざまな担保オプションを活用して、エアドロ（AirPuff含む）から得られる潜在的報酬を最大化でき、最大15倍のレバレッジが可能である。ただし、資産を借り入れる際は通常よりも高い金利に注意し、非ETH担保を利用する際の複雑さも考慮すべきである。
レバレッジポジションから得られたすべてのエアドロポイントのうち10％は貸し手に、さらに5％はveAPUFF保有者に分配される。ポジションをクローズするときにも、一律0.2％の手数料が発生する。
リスク許容度が低い投機家にとっては、レバレッジを使わず、プラットフォームが提供する報酬やインセンティブを活用するノンレバレッジ型のエアドロ戦略も選択肢となる。
予想リターン
戦略の潜在的リターンを示すために、KelpのrsETH（流動再ステーキングトークン）を取り上げる。以下の図はAirpuff上のVaultを示している。現在ほぼ満杯だが、今後キャパシティが増える可能性がある。
この例では、5ETHを担保にして、wstETHを10倍レバレッジで借り入れる。その後、各サイクルでwstETHをrsETHに変換する。Airpuffはエアドロポイントの5％をveAPUFF保有者および貸し手に分配するため、実質的なエアドロレバレッジは8.5倍となる。左下には各種資産の金利が表示されている。
以下はこの戦略のリターン計算である。EigenポイントおよびKelp Milesの価値は、TVLおよびエアドロ割合に関する別の投稿の予測に基づいており、慎重に見るべきである（ただし、これらの価格はむしろ保守的である）。5ETHを預け入れ、10倍レバレッジで30日間維持し、wstETHを借り入れるこの戦略では、ROIは16.94％、年率換算で約206％のリターンとなる。ここで多くの仮定があるため、実際のリターンは推定値と異なる可能性があることに注意が必要である。
現在、各種マーケットの稼働率が80％以上であり、貸付金利が非常に高いため、リターンに悪影響を与えている（約6,000米ドルの利息を支払っている）。詳細は以下の通り：
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0-80％利用率：金利は5％から15％へ線形に増加。
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80-100％利用率：金利は15％から45％へ線形に増加。
なぜもっと低い金利のUSDCやARBで借り入れないのか？ それは清算リスクが高まるためである。rsETH対USDCまたはARBの価値が下落すれば、強制清算され、預けた担保を失う可能性がある。レバレッジが高くなるほど、清算リスクも増加する。wstETHを借り入れる場合のリスクは低く、両方ともETHに連動しているためであるが、rsETHがデペッグすればやはり清算の危険がある。wstETH借り入れとの比較で、ARB借り入れのリターンは以下の通り：
見ての通り、リターンは高くなる。しかし、その分清算リスクも高まることに注意が必要である。
TGE & $APUFF
Airpuffの初期預入者は、EigenlayerおよびLRTの基本エアドロポイントに加え、「Airpuffポイント」も獲得でき、これらは5月に$APUFFエアドロへと変換される。$APUFF総供給量の7％が、2つのシーズンにわたりプロトコルユーザーにエアドロされる。内4％が第1シーズン、残り3％が次のシーズンに配布される。資格取得の詳細についてはこちらのページを参照のこと。
さらに、$APUFFの流動性ブートストラッププール（LBP）は現在Fjord Foundryにて4月8日正午UTCから4月11日正午UTCまで開催中である。本稿執筆時点では、AirpuffはLBPで250万米ドル相当の$APUFFを調達しており、これによりトークンの時価総額は870万米ドル、FDVは5800万米ドルに達すると見込まれている。こちらをクリックしてLBPサイトへアクセス可能：
LBP終了後、$APUFFトークンが上場する。初期流通供給量は16％（LBP由来の15％＋プライベートセール由来の1％）である。以下はAirpuff、Pendle、Gearboxの主な指標比較である。
$APUFFトークンエコノミクス
Airpuffは$APUFFの二重トークンモデルを採用している。ユーザーは$APUFFをロックしてveAPUFF（vePENDLEと同様）を取得でき、これにより各種マーケットにおけるトークンインセンティブ分配の投票権を得られ、 bribes（賄賂）から収益を得ることも可能になる。これらのbribesは、プロトコルがAirpuffに支払い、 Vaults戦略の策定や直接収益発行を行うことで、自らのプロトコル成長と採用促進を図るものである。
さらにトークン保有者基盤を強化し、$APUFF発行への資格を得るためには、保有額の少なくとも5％をveAPUFFにロックする必要がある。最後に、Airpuffはすべての借り手・貸し手（Eigenポイント、LRTポイントなど）から得られるエアドロポイントの5％をveAPUFF保有者に分配し、トークンの実用性をさらに高めている。
結論
2024年はエアドロ取引の年であり、Airpuffはそのマネットマーケットと組み込みレバレッジ機能でユニークな位置を占めている。今後数ヶ月間、Airpuffは新たなVaultを統合し、さらに多くのチェーン上でのプロジェクトを開始し、$APUFFトークンをリリースすることで、ユーザーが多様なエアドロプロジェクトにアクセスできるようにしていく。
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