暗号資産の世界的規制の展望：金融リスク、データガバナンス、サイバーセキュリティが規制の重点
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暗号資産の世界的規制の展望：金融リスク、データガバナンス、サイバーセキュリティが規制の重点
本稿は地理的視点から、現在の暗号資産規制および2024年の予想される立法的見通しについて簡単に考察する。
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2024年、暗号資産分野における規制の強化が予想される。これらのルールは、マネーロンダリングやテロ資金供与リスクへの対応に加え、暗号資産関連企業の運営行動、トークン販売に関する監督措置にも拡大される見込みだ。
米国では、規制当局による取り組みのペースが緩む兆しはない。同様に英国も、暗号トークンの販売を従来の金融商品と同等に扱う新たなルールを導入した。また欧州連合（EU）は、2024年に広範な暗号資産業界向け法制度を正式に施行する最初の主要管轄区域となる予定である。「暗号資産市場指令」（MiCA）は、EU域内での統一的な暗号資産規制の確立を目指しており、現在のEU金融サービス法の適用外にあるデジタル資産に対しても法的明確性を提供することを目的としている。
全体として、アナリストらは2024年の注目領域が単なる規制強化のトレンドを超えると予測している。金融機関は、現在の経済環境を反映したより強固なリスク管理枠組みを策定し、自己資本比率や流動性要件を引き上げると見込まれる。さらに、伝統的金融および暗号資産分野におけるデータと人工知能（AI）の重要性の高まりを受け、グローバルな暗号資産規制においてもデータガバナンスやモデルリスク管理に対する需要が増すだろう。また、持続可能性や環境・社会・ガバナンス（ESG）の要素が国際的な暗号資産規制でより大きな比重を占めると予想され、サイバーセキュリティも依然として最優先課題であり続ける。なぜなら、デジタル資産プラットフォームはハッカーや詐欺師の標的となり続けているからだ。
ここからは地理的視点から、現在の暗号資産規制状況および2024年の立法見通しについて概観していこう。
米国の暗号資産規制
米国の暗号資産規制は、州レベルと連邦レベルの複数機関が関与する二重構造となっている。米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）などの当局は、既存の法制度を活用してデジタル資産活動を監督している。
2023年には、SECとCFTCが暗号資産関連企業に対して200件以上の執行手続きを開始した。これは、破綻や詐欺、不正な取引操作、違法な資金移動などが相次ぐ中で、規制当局が活動を強化した背景がある。
2023年末にかけて、一部の業界関係者は特にSECの規制手法に対して批判を強め、政策立案者や規制当局に対して、暗号資産法制の明確化と包括的なルール制定を求めた。
しかし、こうした要請はほとんど無視された。年末時点でSECはRipple（XRP）やGrayscaleを巡る訴訟で法的敗北を喫したものの、最終的には勝利を収めた。12月15日、当局はコインベースが暗号資産業界向け新規則制定を求める請願を拒否したのだ。
法定通貨から暗号資産への決済処理を行うArchway FinanceのCEO、Anton Titov氏は、crypto.newsに対し、SECのこの決定は妥当だと述べた。彼によれば、SECの使命は投資家保護、市場の誠実性維持、資本形成の促進にあるため、コインベースの請願を拒否することは投資家の利益に完全に合致しているという。「今年も来年も、多くの人が暗号資産に投機目的で関わっている。実用性のあるトークンであっても、投機＝儲けようとする意図＝投資に他ならない。よってSECの行動は投資家保護の観点から正当であり、市場の誠実性を保つ努力の一環である」と語った。
ただTitov氏は、この決定がSECが暗号資産を全面的に受け入れることへの消極姿勢を示しているとも指摘した。同氏は、SECがビットコインやステーブルコインを既存のコントロール可能な通貨フローにとって脅威と見なし、ブロックチェーンやデジタルトークンといった新技術の「イノベーションハブ」となることを目指していないと分析。これは、規制当局のミッションと暗号業界の目標との間に根本的なズレがあることを意味すると述べた。
しかし、特に米ドルに裏付けられたステーブルコインなど、特定の暗号資産の規模が500億ドルを超えるシステム的重要性に達したことで、米国の立法府も注目を寄せ始め、暗号資産活動を規制する新たな法案の策定が進められている。
その一例が、超党派で提案された「責任ある金融革新法案」（Responsible Financial Innovation Act: RFIA）であり、大多数のデジタル資産を商品として分類しようとするものだ。これにより主要な監督権限はCFTCに移行され、ステーブルコインの規制要件も明確化される。
バイデン政権は、米国政府の暗号資産規制アプローチを示す大統領令を発出した。また、2021年に可決された議会法案は、大規模な暗号資産取引に関与する者に新たな報告義務を課しており、これは2024年1月に発効した。
暗号資産の擁護団体CoinCenterによれば、「インフラ投資・雇用法」により、日常業務で1万ドル以上相当の暗号資産を受け取ったすべての法人がIRSにその取引を報告しなければならない。取引後15日以内に報告しない場合、重罪として起訴される可能性がある。この法律は自動施行型であり、追加の規制措置や行政命令を必要とせず、法律成立と同時に発効・執行される。そのため、暗号資産を取り扱うすべての米国市民は現在、この法律の下に置かれている。
2024年の見通しとしては、米国での暗号資産関連立法の焦点が主に2つの法案に集中すると予想されている。一つは連邦レベルでステーブルコインを規制する法案、もう一つは暗号資産市場全体の構造を包括的に整備する法案である。
下院金融サービス委員会のPatrick McHenry議長が主導する「支払い用ステーブルコイン明確化法案」（Clarity for Payment Stablecoins Act）は、2024年にまず審議される可能性が高い。ホワイトハウスや有力な民主党議員らは、FRBの関与なしに規制当局がステーブルコイン発行を承認できる条項に懸念を示しているが、この法案は7月に委員会段階を通過した。一方、SEC議長のGary Gensler氏はステーブルコインをマネー・マーケット・ファンドに類似するものと位置づけ、米ドルに連動するものはSECの管轄下にあるべきだと主張しており、これが法案の通過を妨げる障壁となる可能性がある。
もう一つの「21世紀金融革新・技術法案」（FIT21）も、CFTCにさらなる責任を移す内容や、デジタル資産が証券から商品へ移行するための明確な道筋を設けることが求められており、通過への道のりは容易ではない。
また、現物BTC ETFの承認の可能性も、暗号資産業界の信頼性向上につながると期待されている。BlackRock、Fidelity、WisdomTreeなど複数の資産運用会社が現物ビットコインETFの承認を申請しているが、SECの承認はまだ得られていない。
最後に、2024年の米国大統領選挙が暗号資産立法に大きな影響を与える可能性がある。立法者の関心が規制から再選キャンペーンに移るため、暗号資産関連の立法作業が遅れる恐れもある。
英国の暗号資産規制
2020年以降、英国では暗号資産関連企業が金融行動監視庁（FCA）に登録し、2017年のマネーロンダリング防止・テロ資金供与防止・資金移転規則に従うことが義務付けられている。
しかし2022年10月、英国政府が国内を世界的な暗号技術・投資の中心地とすることを目指す戦略の一環として、下院は財務省が「2000年金融サービス・市場法」に基づき暗号資産を金融商品として規制できるように投票した。
さらに、政府は2023年初頭に諮問文書を公表し、暗号資産業界の規制に関する意見募集を行った。このプロセスを経て、ホワイトホール（政府中枢）は実用トークンや担保のない取引所トークンなどさまざまなデジタル資産を、従来の金融資産と同様に規制下に置く方針を明らかにした。
また、英国における暗号資産の広告・販売規制も変化しており、財務省は暗号資産のプロモーションを他の金融広告と同列に扱うようになった。さらにFCAは、証券トークンを除く暗号資産デリバティブの販売・マーケティング・流通に対してさらなる制限を課している。
また、米国と同様に、英国でもステーブルコインに対する厳格な規制監視が予想される。政府はこれを正式な支払い手段として認める計画を進めており、観測筋によれば、既存の電子マネーおよび決済関連法制度の拡充によって実現可能になるとみられている。
コンサルティング会社XRegのパートナー、Nathan Catania氏は、crypto.newsのインタビューで、英国のステーブルコイン規制が今後の金融政策において極めて重要な役割を果たすと語った。Catania氏は、英国が主要な規制リスクに対処する積極的措置を講じており、発行者が低リスクで流動性・安全性の高い準備資産を維持することを確保している点を強調した。「主な規制リスクはすでに解決されつつある。発行者が準備資産を保有し、それが低リスクで流動性・安全性を持つツールであることを確認することで、英国で発行されるステーブルコインは消費者にとってより安全な利用が可能になるだろう。」
ただしCatania氏は、海外のステーブルコイン規制との整合性に潜在的な課題があることも指摘した。英国におけるステーブルコイン取引の多くは外国発行資産、特にTether（USDT）やUSD Coin（USDC）に集中している。彼によれば、2024年に入っても、これらのステーブルコインが英国の暗号資産取引所で上場・取引される際に、規制枠組みがどう影響するかは依然として不明瞭である。
さらに、この規制制度がP2P決済分野まで拡大できない可能性にも懸念を示した。消費者保護を図る一方で選択肢が制限され、英国の暗号資産市場や取引所に悪影響を及ぼす恐れがあると指摘。そのため、将来的な暗号資産立法においては慎重なバランスが必要だと述べた。
欧州の暗号資産規制
MiCAの施行により、欧州の暗号資産法制は大きな飛躍を遂げた。この規制枠組みは、EU域内でデジタル資産および関連活動を越境的に統一的に監督する初めての試みである。MiCAは、欧州委員会が暗号資産およびブロックチェーン技術を金融サービス業界に統合する広範な戦略の中核を成すものであり、各国の異なる法律を統合し、金融イノベーションの促進と、多様なデジタル資産がもたらすリスクの緩和の間で微妙なバランスを取ることを目指している。
2024年には、EU域内でまたはEU全域にわたって事業を行う暗号資産サービスプロバイダー（CASP）および暗号資産発行体（CAI）が、これまでバラバラだった国家レベルの枠組みに代わる統一ルールに従う必要がある。
欧州証券市場監督機構（ESMA）や欧州銀行監督局（EBA）が、規制技術基準（RTS）、実施技術基準（ITS）、ガイドラインを策定する中で、MiCAの適用は2024年以降さらに精緻化されると予想される。同時に、EU加盟国も自国の立法手段を駆使してMiCAR（暗号資産市場規則）、RTS、ITS、ガイドラインの導入を支援していく。
2024年の欧州の見通しとして、各加盟国の国家主管機関（NCA）が、CASP、CAI、MiCAR対象業務を行う従来の金融サービスプロバイダーに対する認可・監督に関して、より具体的な監督指針と期待を示していくと予想される。
アジアの暗号資産規制
中国が2021年に暗号資産の使用を全面禁止した一方で、近隣諸国では業界を歓迎する動きが広がり、地域全体の規制環境は消費者保護と透明性の確保に重点を置く方向へとシフトしている。
シンガポールは2023年にその流れを牽引し、個人トレーダーを保護する新たな規則を金融管理局（MAS）が発表。これは2024年半ばに発効予定で、暗号資産取引への信用供与制限、取引奨励インセンティブの禁止、国内発行クレジットカードによる暗号資産購入の禁止などを含む。
一方、香港はよりオープンな姿勢を示し、暗号資産企業を歓迎して独自のライセンス制度を開始した。包括的な規制枠組みを整備することで、香港はグローバルな仮想資産ハブとしての地位を確立しようとしており、2024年中にさらなる整備が進む見通しだ。現在、香港の規制当局は暗号資産を証券型トークンと実用型トークンに分類しており、前者は証券期货事務監察委員会（SFC）の管轄下にある。
日本は暗号経済の成長基盤を着実に築いており、web3を経済路線図の柱の一つと位置づけている。規制面では、暗号資産は「暗号資産」「ステーブルコイン」「証券型トークン」「NFTなどその他」という複数カテゴリに分けられ、それぞれ異なる法律が適用される。暗号資産の保有・売買は「支払サービス法」（PSA）で規制されており、デジタル資産に対する特別な健全性要件は設けられていない。ただし、サービスプロバイダーは一定割合の顧客資金を冷蔵庫（コールドウォレット）など高度なセキュリティで管理することが義務付けられている。2023年6月のPSA改正により、法定通貨建てステーブルコインの地位が明確化され、他のデジタル資産と区別されるようになった。現在、ステーブルコインの発行は銀行・送金業者・信託会社に限定されており、仲介業者は当局に登録し、厳格なAML/KYC基準を遵守しなければならない。
2024年の見通しとして、暗号資産分野における規制の整備と明確化が進むことで、関連活動をより安全かつ好条件の環境で展開できるようになり、業界全体の成長が続くと予想される。
世界の暗号資産規制
世界の他の地域も、暗号資産立法において遅れを取っていない。PwCが発表した「2024年グローバル暗号資産規制レビュー」によれば、40以上の管轄区域で何らかの形で暗号資産規制が存在している。
EU圏外では、バハマ、ケイマン諸島、日本、モーリシャス、シンガポール、アラブ首長国連邦（UAE）のみが、ライセンス制度、登録要件、トラベルルール、ステーブルコイン規制などを網羅した包括的な暗号資産法を持っている。
多くの国々は依然として、暗号資産規制の枠組みを整備中であり、カタール、南アフリカ、台湾、カナダなどでは、暗号資産法に関する議論、協議、未実施の措置が進行中である。
オーストラリアでは、暗号資産業界向けの規制枠組みが積極的に策定されている。多段階の改革プログラムの一環として、政府は2月に「トークンマッピング諮問文書」を発表し、今後の規制措置の基礎を整えた。
オーストラリアに加えて、UAEも暗号資産規制で著しい進展を遂げており、包括的な暗号資産法を持つ初期の管轄区域の一つとなった。仮想資産エコシステムの急速な拡大を受けて、UAE政府は規制権限を証券商品庁（SCA）と中央銀行（CBUAE）に委譲し、暗号業界にとって好意的な環境を整えた。
一方、ニュージーランドはより慎重なアプローチを採用しており、新たな専門立法を制定する前に、既存の規制が暗号資産およびサービスプロバイダーにどう適用されるかを検討している。
同国政府は、暗号業界がまだ初期段階にあることを認識し、業界の成長に合わせて柔軟に適応し、グローバルな暗号資産規制と整合性を持つルールの重要性を強調している。
一方、南アフリカは暗号資産規制の道を模索している。現地の観測筋によれば、同国は暗号資産規制に関連する複雑さを理解しようとしており、欧州や米国以外の管轄区域の経験やモデルから学ぶことに熱心である。
専門家の見通し
この「暗号資産規制マップ」は、暗号資産業界に特化した規制策定のグローバルな傾向を浮き彫りにしている。
今後導入される暗号資産規制は、こうした措置をさらに洗練・強化し、イノベーションが規制当局の監督下で繁栄できる、より強靭で持続可能な市場を育成すると予想される。
アナリストのAnton Titov氏は、2024年の見通しを共有する中で、MiCARがEU全域で実施され、すべての加盟国で統一的なAML政策が実現すると予測した。また、英国、スイス、米国などの非EU諸国もこれらの基準に準拠する可能性があると述べた。EUや米国以外の地域についても、暗号資産に対する見方が変化すると予測。インドネシアの新大統領が暗号資産に対してよりオープンになる可能性があり、インドも海外企業の参入をより歓迎するようになると見込む。これは、国内および国境を越えた投資・取引の方法を指導する、銀行政策と整合した枠組みの構築を伴うだろう。ただし、商業取引においてでさえ、ブロックチェーン上のプライバシーは引き続き禁止または否定的に捉えられる傾向が続くと予測。それでも、中本聪が描いた金融自律のビジョンを完全には実現していないとしても、最初の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の登場は、ブロックチェーン技術の不可避性と規制当局の承認を強く示唆するメッセージになると結論づけた。
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