GSR Digital：初心者向け究極ガイドパッケージ――1記事でわかる暗号資産のすべてのコアコンセプト
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GSR Digital：初心者向け究極ガイドパッケージ――1記事でわかる暗号資産のすべてのコアコンセプト
本記事は経験豊富な方の参考資料として、また新しくこの分野に興味を持った方の入門ガイドとしてもご利用いただけます。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：GSR Digital
翻訳：TechFlow
米国におけるビットコイン現物ETFの承認、Solanaの台頭、ブロックチェーンアーキテクチャに関する新たな実験、ビットコインエコシステムの革新などにより、暗号資産は再び注目を集めています。この背景から、経験豊富な投資家向けのリファレンスおよび新規参入者向けのガイドとして、GSR Digitalはさまざまなデジタル資産テーマとサブセクターについて概観します。
ブロックチェーン関連概念
ブリッジ
異なるブロックチェーンにはそれぞれルール、合意形成メカニズム、トークン基準が異なり、トークンをあるチェーンから別のチェーンに直接送信することはできません。ブリッジは、ソースチェーンから目的チェーンへトークンやデータを転送し、その過程でデータの伝送、検証、解釈という三つの主要タスクを遂行する必要があります。ブリッジは複数の方法で構築され、信頼性（接続されたチェーンのセキュリティを継承できるか）、拡張性（多数のチェーンを容易に接続できるか、または各パスごとにカスタム実装が必要か）、汎用性（任意のデータやメッセージを送信可能か、または交換のみに限定されるか）の間でトレードオフが生じます。また、ブリッジは大きな攻撃対象となり、通常、サポートされているチェーン数、毎日のアクティブユーザー数、ロックされた総価値（TVL）によって安全性が評価されます。
ブリッジがクロスチェーン取引を行う主な方法は以下の3つです。
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ロック＆ミンティング：これらのブリッジは、元のチェーン上のスマートコントラクト内にネイティブトークンをロックし、目的チェーン上で等価のペッグドトークンを発行します。ペッグドトークンは借用証明書の役割を果たし、後で燃やすことで元のチェーン上で元のトークンを取り戻せます。この方式はステーキング効率に優れ、追加のステーキングや流動性を必要としませんが、目的チェーン上で流動性が分散され、複数のペッグドバージョンが生まれ、攻撃を受けた場合、目的チェーン全体にシステミックリスクをもたらす可能性があります。
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クロスチェーン流動性：これらのブリッジは、流動性プロバイダー（LP）による流動性提供を通じて低スリップ取引を促進し、自動マーケットメイカー（AMM）として機能します。流動性の点では非効率的ですが、ネイティブトークンのみを扱うため、リスクはLPに限定されます。
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バーン＆ミンティング：これらのブリッジは、元のチェーン上でネイティブトークンを破壊し、目的チェーン上で同等のトークンを新たに発行します。ペッグドトークンやAMMを使用しないため、流動性の分散やスリップを引き起こしません。ただし、ブリッジ自体が複数チェーン上でネイティブトークンを発行する権限を持つ必要があり、これは通常リアルワールド資産（RWA）にのみ適用可能です（CircleのCCTPが例）。
目的チェーンでの発行前に、元のチェーン上でのトークンのロックまたは破壊が実際に発生したことを確認する必要があります。この確認は次の3つの方法で行われます。
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ネイティブ検証：ブリッジは、目的チェーン上で元のチェーンのライトクライアントをスマートコントラクトとして実行し、トランザクションを検証します。これにより接続されたチェーンのセキュリティが継承されますが、各単方向ブリッジごとにカスタム構築が必要です。
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外部検証：ブリッジは独自のバリデータセットを使用して合意を形成します。これは中央集権的なエンティティ、マルチシグ、またはPoA/PoSに基づく分散化されたステーキンググループであることが多く、自身がブロックチェーンとなるためセキュリティが低下し、社会的コンセンサスが欠如します。
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ネイティブ検証：ネイティブ検証型のブリッジは、中央制限注文簿（CLOB）ベースのP2Pマッチングプラットフォームとして機能し、参加者が暗号的に相手方を検証します。安全かつ複数チェーン間での設定が容易ですが、資産交換に限定されます。
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オプティミスティック検証：上記手法のハイブリッドであり、オプティミスティックロールアップと同様に、目的チェーンに提出されたブロックヘッダーは有効と仮定され、挑戦期間中に反証されない限り維持されます。
暗号学
暗号学とは、敵対的環境下において通信やデータのセキュリティを保護する技術の研究分野であり、暗号解析とともにより広範な「暗号」分野の一部です。
暗号学は、様々な暗号アルゴリズム（暗号）を用いて通信を保護します。ここで、暗号と鍵により平文（入力データ）が暗号文（出力データ）に変換されます。暗号学は対称暗号、非対称暗号、暗号ハッシュ関数に大別されます。
対称暗号は、平文の暗号化と暗号文の復号に同じ鍵を使用します。非対称暗号よりもシンプルで計算負荷が低い一方、鍵を安全に共有する仕組みが必要であり、ネットワーク内の各ユーザーペアごとに個別の鍵を要します。例としては、シーザー暗号やDES（データ暗号化標準）があります。
非対称暗号（公開鍵暗号とも）は、数学的に関連付けられた公開鍵と秘密鍵を使用することで、鍵の共有を不要にします。公開鍵は自由に配布でき、秘密鍵から生成されますが、逆の推測はほぼ不可能です。この性質により、秘密鍵を明かさずに所有を証明でき、公開鍵への暗号化メッセージは対応する秘密鍵でのみ復号可能（機密性）となり、送信者の公開鍵で署名を検証することで改ざんや偽造を防ぎます（真正性）。代表的な例はDH、RSA、楕円曲線暗号（ECC）で、ビットコインやイーサリアムでも採用されています。
暗号ハッシュ関数は、データを断片に分割し、多段階の局所処理と情報損失を経て、固定長の数字列（ハッシュ値）に変換し、あらゆるデータに対する「デジタル指紋」となります。ハッシュ関数は一方向性（出力から入力を導けない）かつ決定論的（同一入力に対して常に同一出力）です。ビットコインはSHA-256ハッシュ関数を使用しています。
カストディ
デジタル資産カストディアンは、所有者の暗号化秘密鍵を保管・保護し、所有者がデジタル資産取引に署名できるようにします。鍵はウォレットに保存され、インターネットに接続しているホットウォレット（速度・流動性・自動化を重視）か、接続していないコールドウォレット（セキュリティ重視）かに分けられます。
カストディアンはユーザーの代わりに鍵を管理しますが、カストディ技術プロバイダーは最終ユーザーが自己管理できるよう技術的ソリューションを提供します。カストディアンはより多くのリスクを負い、規制監督も厳しく、顧客サービスも充実していますが、提供する資産／機能は少なく、カウンターパーティリスクを導入し、対応も遅くなります。
主要なカストディ技術ソリューションには以下があります。
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ハードウェアセキュリティモジュール（HSM）：政府認証済みの耐タンパー物理デバイスで、インターネットに接続せず暗号処理を保護します。破壊は困難ですが、単一障害点となります。
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マルチシグネチャー：複数の鍵によるデジタル資産取引の承認を要求します。通常、関連する鍵の過半数以上による署名が必要です（例：5つのうち3つ）。HSMの単一障害点問題を緩和できますが、すべてのブロックチェーンでサポートされているわけではなく、取引手数料の増加やプライバシーの低下、スマートコントラクトリスクを伴います。
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マルチパーティ計算（MPC）：秘密鍵を複数の鍵シェアに分割し、複数のデバイスに分散させるプロセスです。柔軟性が高く、複雑な署名ルールを可能にし、署名シェアの変更・取り消しができ、ホット／コールドウォレットの混合利用や標準署名の生成も可能ですが、比較的新しくテストも不十分で、HSMとの併用はできません。
カストディソリューションは、専門の暗号ネイティブプロバイダー、従来の金融機関、暗号取引所、プライムブローカーなどの各種プロバイダーが運営しており、小口投資家または機関投資家を対象とし、取引、貸付、ステーキング、ガバナンス参加、安全な顧客ネットワークなどの付加サービスを提供することが多いです。
分散型自律組織（DAO）
分散型自律組織（DAO）は、自動実行可能なルールで管理されるブロックチェーン上の組織で、草の根的な意思決定と共通目標のもとでのコミュニティ形成を可能にします。DAOはメンバーが共同で管理・所有し、階層構造を持たず、そのガバナンスはスマートコントラクトにコード化されています。本質的には協調メカニズムであり、信頼不要な管理、透明性、参加型意思決定、国境を越えた協働、革新的な資金調達および所有形態を提供します。プロトコルの管理、助成金の配分、クリエイティブ作品の発表、投資の指揮、コミュニティの統合、他のDAOの支援に使われます。
DAOのメンバーシップは通常、DAOトークンの保有によって決まり、無料で取得でき、保有者はガバナンス提案（財務基金の使用方法など）の提出・投票が可能です。また、DAO作成を自動化するフレームワーク（Aragon、DAOstack、Moloch、Colonyなど）も登場しています。
最も有名なDAOは2016年に設立されたコミュニティ主導のベンチャーキャピタル「The DAO」で、当時流通するETHの14%を集めたものの、6000万ドル相当が盗難され、資金回復の是非を巡ってネットワークが分裂し、イーサリアム（ETH）とイーサリアムクラシック（ETC）に分かれました。
DeFiプロトコルのガバナンスではUniswap、Compound、AaveなどがDAOに依存しています。最近では、芸術コレクティブ（PleasrDAO）、ソーシャルコミュニティ（Friends With Benefits）、物品購入（ConstitutionDAO）などにもDAOが設立されています。最大のDAOにはOptimism、Arbitrum、Mantle、Uniswapがあります。
DAOは市民参加の改善、企業創設・資金調達の簡素化、共有の金融・社会資本の道開き、拘束されずカスタマイズ可能な働き方の実現、製品／サービスと需要のより良い一致、能力主義、貢献駆動型の所有・報酬制度の改善を可能にします。しかし、今のところ当初の期待に届いておらず、投票参加率の低さ、脅迫の可能性、プライバシーの欠如、大規模トークン保有者の過度な影響力などを理由に批判されることも多いです。
分散型金融（DeFi）
分散型金融（DeFi）とは、ブロックチェーン技術、スマートコントラクト、分散アプリケーション（DApp）を用いて仲介者なしに、オープンかつ透明な形で融資、取引、投資といった従来の金融サービスを提供する金融形態です。
プロトコル開発者は通常、DAppをイーサリアムなどのブロックチェーンにデプロイされたスマートコントラクトコードとして公開します。DAppは初期は中央集権的ですが、徐々に分散化され、最終的にはDAOが統制します。DAppは通常、ユーザー行動を調整・誘導し、価値貢献に報酬を与えるためにトークンを発行します。
分散化されたパブリックブロックチェーンにデプロイされたスマートコントラクトコードを利用し、P2Pネットワークを構築することで、DeFiは信頼不要（プログラムによる自動実行）かつレンタル不要（中央仲介者不在）です。また、ブロックチェーンの透明性、オープン性、不変性といった特性を継承し、所有、ガバナンス、インセンティブに関する新たなパラダイムを導入しています。
DeFi活動はアクティブユーザー数、DApp数、またはロックされた総価値（TVL）で測定されます。TVLとは特定期間中にDeFiスマートコントラクトにロックされた資産総額を指します。大多数のDeFi活動はネットワーク効果が大きいイーサリアムまたはそのレイヤー2ネットワーク上で行われていますが、SolanaやAvalancheなど他のブロックチェーンにも活発なDeFiエコシステムがあり、スピード／スケーラビリティなどでイーサリアムを上回る利点を提供しています。人気DAppにはUniswap（現物DEX）、dYdX（永続DEX）、Aave／Compound（貸借）、Lido（流動性ステーキング）、Maker（担保債務ポジション／DAIステーブルコイン）があります。
DeFiは2020年夏に「DeFi Summer」と呼ばれる急成長期を迎えました。貸付プラットフォームCompoundが自社のCOMPガバナンストークンでDApp上の活動を報酬付与（流動性マイニング）したことから始まりました。
デリバティブ
デリバティブとは、原資産または資産群の価格変動に連動する金融契約で、リスクヘッジまたは投機目的に使われます。デリバティブの価格は基礎資産の変化に連動し、標準化された条項を持つ取引所で取引されるか、カスタム条項のOTC市場で両者間取引されます。
伝統的金融では先渡し契約やスワップも含まれますが、暗号領域ではカレンダーフューチャー、パーペチュアル、オプションが主流です。
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先渡し契約（Futures）：将来の特定日時に、特定価格で基礎資産を購入（買い手）または売却（売り手）することを義務づける金融契約です。標準化されており、取引所で取引され、現物または現金決済可能です。標準的な暗号先渡しはCMEの商品が中心で、パーペチュアルを含まない場合、全先渡し取引量の5％未満を占めます。
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パーペチュアル（Perpetuals）：先渡しに似ていますが、満期日がありません。先渡しは満期近づくと現物価格に収束しますが、パーペチュアルは資金メカニズムで現物価格と連携します。具体的には、パーペチュアル価格が現物価格より高い場合、正の資金レートとなり、ロングはショートに支払い、逆の場合は逆になります（資金レートはギャップの大きさにも基づき、需要バランスを促進）。複数の満期を一つのツールに集約することで市場効率が向上します。Binanceが市場を支配し、OKXとBybitが主要取引所です。オンチェーンでのパーペチュアル取引は2％程度で、dYdXが突出しています。
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オプション：保有者に、特定価格（行使価格）で資産を買う権利（コール）または売る権利（プット）を与え、義務ではありません。価格は基礎資産価格、行使価格、満期、ボラティリティ、金利によって決まります。オプション取引者はギリシャ文字（デルタ：基礎資産価格変化への感度、ガンマ：デルタの変化、ベガ：ボラティリティ変化、セータ：時間経過）でリスクを評価します。パーペチュアルや流動性オプション市場と比べ、暗号オプションの採用は限定的です。Deribitが80〜90％の取引高を握り、ParadigmはDeribit取引高の約3分の1のOTC通信／RFQネットワークです。DEXオプションは取引高の1％に過ぎず、Ribbon／Aevo、Lyra、Dopexが主要プラットフォームです。
マーケットメイカー
マーケットメイカーとは、取引所で特定資産に対する双方向の買気（Bid）と売気（Ask）の価格および数量を提示する行為です。これにより、流動性が増し、買い手と売り手はより良い価格と市場深度を得られます。
マーケットメイカーは、エンジンまたはロボットと呼ばれる独自ソフトウェアを用い、価格変動や取引量の変化に応じて買気・売気価格を動的に調整します。
伝統的に、マーケットメイカーは売買差益（例：100ドルで買い、101ドルで売る）で利益を得ますが、保有資産のグローバル価格変動リスク（価格リスク）を負います。トレンド市場や片寄った注文流が頻繁な暗号市場では、通常、ローン＋オプションまたはマージンモデルでマーケットメイキングを行います。
マーケットメイカー間の差異には、提供する流動性、技術・ソフトウェア、歴史・経験、透明性・報告、評判、取引所統合、CEX／DEXでの流動性提供能力、付加価値サービスなどがあります。
マーケットメイカーの主要KPIには、スプレッド、出来高の割合、最良買気／売気価格の割合（ベストプライスにある時間の割合）、稼働時間があります。
マーケットメイカーはプロジェクトや取引所に多くのメリットを提供します。流動性と市場深度の向上、価格変動性の低下、価格発見の改善、スリップの大幅削減などです。特に重要なのは、DApp内でトークンが重要な役割を果たすため、流動性が技術の成功にとって不可欠な要素となることです。
市場構造
暗号市場構造は、伝統的金融と比べ多くの特徴を持ちます。24時間365日取引可能、セルフカストディの可能性、CEXがブローカー／取引所／カストディアンの複数役割を担う、即時決済、混合的規制監督、ステーブルコインを基礎資産とする、発展中のデリバティブ市場、オンチェーン／オフチェーンでの取引、オンチェーン活動の強化された透明性などです。
暗号市場は伝統的金融と比べ、仲介者減少、即時決済、コスト削減、効率向上、アクセシビリティ向上といった主要な利点を提供します。
暗号市場構造にはいくつかの課題とリスクがあります。まず、法的・規制監督が混在し、多くの制度が未だ発展途上です。次に、セキュリティ（スマートコントラクトリスク、ハッキング、詐欺）、カストディ（鍵紛失、アクセス管理不良）、カウンターパーティ（横領、匿名チーム）に関連するリスクが増大しています。最後に、異なる取引所やオンチェーン／オフチェーンでの流動性分散、包括的暗号プライムブローカーの不在、限定的なクロスマージン、取引前の資金前払いの必要性により、資本効率が一般的に低いです。
取引はCEX、DEX、またはOTC市場で行われます。現物取引の一部はDEXで行われています（取引量の約15％）が、デリバティブ取引はほとんどがオンチェーン外（約2〜3％）です。パーペチュアルが最も人気のある取引ツールで、次いで現物取引、オプションや先渡し取引は比較的少ないです。
暗号資産は伝統資産と相関が低いものの、その新興性と構造的理由から価格変動性が高いです。ビットコインはグローバル流動性の増減と強く相関し、短期的にはマクロ経済や暗号特有の要因に左右されます。長期的には、採用、使用、開発、人材、資本といった基本面の変化に伴って価格が変動すると予想されます。
最大可抽出価値（MEV）
最大可抽出価値（MEV）とは、マイナーやバリデータがブロック内での取引の包含、除外、順序変更を通じて、ブロック報酬や取引手数料に加えてブロック生成から得られる利益の尺度です。
取引情報（基本料金と優先料金＝Gas）は通常、ブロックチェーンネットワークにブロードキャストされ、「txpool」または「mempool」と呼ばれる保留中取引キューに置かれます。マイナー／バリデータはどの取引を自分の提案ブロックに含めるか、およびその順序を選択でき、過去にはmempoolからGas価格の高い取引を選び、Gas支出順に並べていました。しかし、保留中取引情報は悪意ある目的で利用され、Gas料金に基づく順序付けが、より複雑な戦略と比べ利益最大化にならないことが明らかになりました。例えば、マイナーや独立した第三者（サーチャー）は、DEX間の価格差を裁定取引したり、保留中DEX取引を挟み込む（サンドイッチ攻撃）ことで利益を得たり、分散型貸付プロトコルの清算を実行したりします。
バリデータはブロック内の取引内容と順序を制御する立場にありますが、MEVの大部分は高度に洗練された独立当事者（サーチャー）によって抽出され、その多くはバリデータに還元されます。イーサリアムのバリデータは極めて簡素化された設計で、専門性を要しませんが、MEVのパラダイムでは、取引手数料の最大化は非常に複雑かつ計算的に困難です。そのため、バリデータは通常、自らブロックを構築せず（可能ではある）、信頼できるリレーを通じてブロックビルダー（Builder）から受け取ったブロックを提案します。FlashbotsのMEV-Boostソフトウェアがこの流れを促進します。この体制下で、ブロック生成は専門のブロックビルダーマーケットにアウトソースされ、彼らはMEVの最大化を目指し、ブロック提案者（バリデータ）にブロック提案の入札を行います。バリデータの役割は最高額の入札ブロックを選ぶことにまで簡素化されます。この入札競争により、MEV収入の大部分がビルダー／サーチャーからバリデータに還元され、実質的にブロックの提出権を持つバリデータが利益を得ます。
CEX／DEX裁定取引（ユーザーが同一のグローバル市場価格を享受）や取引所清算（貸付返済の確保）のようなMEVは有益ですが、多くの負の外部性を生み出します。これらには、サンドイッチ攻撃を受けた取引者の執行価格悪化、および競争による専門化拡大がもたらすネットワーク全体の集中化懸念があります。
MEV競争の二つの重要な要素は、プライベート注文流とレイテンシです。他条件が同じなら、サーチャーにとってはより多くの取引情報が有利であるため、mempoolではなくプライベート注文流を受けるサーチャー／ビルダーは優位に立ちます。また、現在最大のMEV形態はCEX／DEX裁定取引であり、DEX価格はブロック間（12秒）でしか調整されないのに対し、CEX価格は常時変動するため、最低レイテンシでオークション終了前に最も競争力のある入札を提出できることが有利です。これは、12秒の間に資産の実際の市場価格が急激に変動した場合に特に重要です。
MEVの負の外部性を軽減する企業や戦略が存在し、最も著名なのはMEVの可視化と民主化を目指す研究機関Flashbotsです。Flashbots AuctionやMEV-Boostの成功後、現在はSUAVEソリューションを開発中で、ブロック生成自体を分散化しようとしています。
マイニング
ビットコインブロックチェーンは、無関係なコンピュータノードのネットワークで構成され、暗号学と合意メカニズムにより有効な取引の一致を図り、記録します。特殊なノードであるマイナーは、保留中の取引をブロックにまとめ、最初にマイニング難題を解決して自分のブロックをブロックチェーンに追加し、ブロック報酬（および取引手数料）を得ようと競います。マイナーが貴重なもの（ここでは計算力とエネルギー資源）を消費して難題を解くことを要求することで、悪意ある参加者の可能性がある中でも、未知の当事者間のネットワークが中央管理者なしに有効取引の一貫性を保てるのです。
マイナーは保留中取引を提案ブロックにまとめ、nonce（ナンス）と呼ばれる乱数を含め、提案ブロックをハッシュして、その出力が目標値以下になるようにします（ハッシュ関数は任意の入力データを固定長の数値出力に変換する決定論的単方向アルゴリズム）。ハッシュ値が目標値以下であれば、マイナーは勝利ブロックをネットワークにブロードキャストし、他のマイナーが検証してブロックチェーンに追加します。勝利マイナーはブロック報酬と取引手数料を得ます。難題を解決できなければ、nonce（および／または取引）を変更して再度ハッシュし、繰り返します。マイナーは通常、専用回路を備えたマイニング機器を使用し、各機種にはハッシュレート（1秒あたりのハッシュ演算回数。例：Bitmain S19J Proは約100 TH/s＝10^14 ハッシュ/秒）と効率（1ハッシュ当たりの電力消費）があります。
ビットコインの供給上限は2100万BTCで、約4年ごとのブロック報酬半減によって実現されます（現在は6.25 BTCで、2024年4月に半減）。さらに、ネットワークは約2週間ごとにマイニング難題の目標を調整し、ネットワーク（およびその時点のハッシュレート）が難題を解決するのに約10分かかるようにします。したがって、ビットコインネットワークは約10分ごとに新しいブロックを生成し、6.25 BTCの報酬と合わせて、1日あたり900 BTC（6.25 BTC × 時間6ブロック × 24時間）がネットワークに分配されます。
マイナーがマイニング難題を解決できる確率は、そのハッシュレートのネットワーク全体に占める割合に比例します（マイナーのハッシュレート÷ネットワークの総ハッシュレート）。例えば、マイナーが4 EH/s（4×10^18 ハッシュ/秒）を生産し、ネットワーク総ハッシュレートが400 EH/sであれば、1％のハッシュレートシェアを持ち、すべてのビットコインブロック報酬の1％、つまり1日あたり9 BTCを得ると予想されます。この仕組みはマイナー間のハッシュレート競争を促進します。なお、安定した収入と運の影響を減らすため、マイナーはマイニングプールに加入し、ハッシュレートを結合し、貢献分に応じてブロック報酬を分配（手数料を差し引いて）します。
マイニングは世界中で行われますが、法治が整い、電力コストが低い地域に集中します。中国は安価な水力発電によりリーディング地域でしたが、2021年5月にマイニングが禁止され、現在は米国が主要地域です。ビットコインマイニングは高電力消費を理由にしばしば批判されますが、反論者は使用量と排出量を混同しており（マイニングは通常再生可能エネルギーに偏りやすく、それが最も安い電源であるため）、実際には経済的に成立しない再生可能エネルギープロジェクトに柔軟なベース負荷を提供することで、再生可能エネルギーの発展を促進できます。
主要マイナーにはMarathon（26 EH/s）、Core Scientific（16 EH/s）、CleanSpark（10 EH/s）、RIOT（9 EH/s）、Bitdeer（8 EH/s）、Cipher（7 EH/s）があります。
モジュラリティ
ブロックチェーンは実行、合意、決済、データ可用性という四つの基本機能を持ちます。従来、これらはすべて第一層（L1）ブロックチェーンが担い、「モノリシック構造」と呼ばれていました。しかし、これにより「ブロックチェーン三難問題」のトレードオフが生じます。すなわち、分散性、セキュリティ、スケーラビリティの三つを同時に最適化できないのです（例：ブロックサイズを大きくして速度を上げても、チェーンが巨大化し、一部ノードが完全コピーを保持できなくなり、結果的に分散性が低下）。しかし、近年、各機能を分離・最適化する新型プロトコルが登場し、モジュラー・スタックの各コンポーネントを個別に最適化することで、より分散的、安全、高速なブロックチェーンを実現しようとしています。これを「モジュラーブロックチェーン」または「モジュラー・アーキテクチャ」と呼びます。
より詳しく、ブロックチェーンの四つの機能とは：
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実行：計算を実行する。初期状態から出発し、取引を実行し、最終状態に遷移します。
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合意：取引およびその順序について合意するプロセス。
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決済：取引を検証し、最終性を保証する。モジュラー・チェーンの場合、検証／仲裁証明やクロスチェーンメッセージ伝送の調整を含みます。
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データ可用性：取引データが公開され、誰でも状態を再作成できるように保証すること。
例として、イーサリアムはレイヤー2ネットワークへの実行のアウトソーシングでスケーラビリティを向上させています。イーサリアムは依然モノリシックに動作可能ですが、実行、合意、決済、データ可用性を担当しつつ、レイヤー2スケーリングソリューションでオフチェーン実行を行う方向に進んでいます。Celestiaは別の例で、データ可用性サンプリングと消去符号化を用いて取引順序とデータ可用性を提供し、ブロックチェーン状態の再作成に必要なデータがあることを証明し、他のモジュラー部品がCelestiaネットワークに接続して相互運用可能でカスタマイズ可能、高性能なブロックチェーンを迅速に構築できるようにします。その他の例にはFuel（モジュラー実行レイヤー）、Tezos（ロールアップ機能付きL1）、Avail、EigenDA（データ可用性レイヤー）があります。
異なる構築方法でモジュラー・チェーンを設計でき、各機能に異なるソリューションを適用できます。例えば、Solanaは四つの機能すべてを実行するモノリシック・ブロックチェーンです。対照的に、スマートコントラクト・ロールアップはイーサリアムで合意、決済、データ可用性を行い、実行をロールアップで行います。Validium（スケーリングソリューション）はイーサリアムで合意と決済を行い、データ可用性委員会（DAC）でオフチェーンデータ可用性を、validium上で実行を行います。主権ロールアップはイーサリアムでデータ可用性と合意を行い、実行と決済は主権ロールアップ上で行います。
モジュラー・チェーンには多くの課題があります。開発が進行中であること、ロールアップのオーダーラーが現在も集中化していること（各ロールアップが自ら取引／順序を決定し、検閲可能）、異なる実行レイヤー間での流動性分散などです。
非同質化トークン（NFT）
同質性とは二つのアイテムが同一で交換可能であることを意味し、米ドルや航空マイルなどが該当します。非同質性とはアイテムが唯一無二で、自由に交換できないことを意味し、オリジナルの絵画や土地などが該当します。NFTはブロックチェーン上に保存される非同質（完全にユニーク）なデジタル資産で、ブロックチェーンベースの所有権のデジタル表現とみなせます。コストの都合上、ID番号がオンチェーンに記録され、JSONメタデータファイルのURLを指します（Autoglyphsが少数の例外）。また、ブロックチェーンには同質トークン（イーサリアムのERC-20）や非同質トークン（イーサリアムのERC-721）を定義する標準があります。
NFTは不変性、証明可能な希少性と出自、標準化と相互運用性、プログラマビリティといった典型的な暗号通貨の利点を持ち、デジタル資産を物理世界のもののように現実的かつ永続的にします。NFTはデジタルアート、ドメイン名、知的財産、イベントチケットなどのユニークで価値あるアイテムの所有権を表すことができ、コレクション、ゲーム、メディア、音楽、金融などさまざまな用途に使えます。
著名なNFTには、2012年のビットコイン上のカラードコイン、2017年のCryptoPunks（イーサリアム初のNFT）、2017年のCryptoKitties（デジタル猫NFTの収集・繁殖ゲーム）、BeepleのEverydays NFTオークション（6900万ドルで史上最高額落札）、2021年のNBA Top Shot（デジタルNBAカード）があります。
NFTは歴史的にさまざまなNFTマーケットプレイスで取引されてきましたが、2021年末までのブーム期にはOpenSeaが95％の市場シェアを占めていました。しかし最近、Blurがトークン報酬と強化された取引機能でOpenSeaを追い抜き、主要マーケットとなりました。全体として、NFT取引量（多くは「PFP」＝プロフィール画像NFT）は約95％減少し、価格もピークから80％以上下落しました。
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