AMA レビュー：金融データ市場は非常に大きく、Pythは次世代DeFiのデータニーズを満たすために生まれた
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AMA レビュー：金融データ市場は非常に大きく、Pythは次世代DeFiのデータニーズを満たすために生まれた
Pyth Networkは、現在のブロックチェーンにおいて最大のプライムデータオラクルであり、主に低遅延の金融市場データに特化しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察今週月曜日、$PYTH トークンが主要な取引所に正式に上場しました。オラクル分野の新星として注目されるPythにはどのような独自性があり、オラクルトークン$PYTHにはどのような革新の可能性があるのでしょうか？今週水曜日、Pyth Data AssociationからAnde氏をお招きして対談を行いました。
今回の対談は大きく二つのパートに分けられました。前半ではPyth Networkの仕組みやコアとなる特徴について質問し、後半では市場関係者が特に注目する話題、つまりPythの最近の市場動向、上場状況、評価などについて話し合いました。以下が今回のAMAの内容です。
TechFlow：私はTechFlowのZoloです。本日はPyth Data AssociationのAnde氏をお迎えできることを嬉しく思います。今週月曜日、Pythが主要取引所に上場し、非常に大きな注目を集めています。まずAnde氏から簡単な自己紹介と、Pyth Networkについてご紹介いただけますか。
Ande：こんにちは、皆さま。私はPyth Data AssociationのAndeと申します。Pyth NetworkのContributorとして、主にマーケットおよびパートナー連携を担当しています。TechFlowからのご招待を受け、本日のAMAに参加できて光栄です。
Pyth Networkは現在、ブロックチェーン業界最大の一次ソースデータオラクルであり、低遅延の金融市場データに特化しています。私たちは一次情報源からこれらの金融市場データを収集し、オンチェーンの集約アルゴリズムで処理した後、40以上のブロックチェーンに配信しています。オラクル自体はデータの中継インフラであり、ブロックチェーン世界は閉じられた環境であるため、外部（オフチェーン）のデータを直接取得してdAppsに提供することはできません。しかし、DeFiなどのdAppsは現実世界のデータなしでは正常に機能せず、イノベーションも生まれません。
こうしたニーズに対応するためにオラクルが存在します。一定の頻度とフォーマットでオフチェーンのリアルワールドデータをオンチェーンに伝達し、dAppsが統合・利用できるようにします。データ自体はDeFiイノベーションにとって極めて重要な基盤であり、オラクルはその中核的役割を果たしているのです。
Pyth Networkは2021年にV1版をローンチし、Solanaから始まり、わずか一年でSolana DeFiの90％以上を占めるまでになりました。昨年後半には、クロスチェーンモデル「Pythnet」としてV2版をリリース。それから1年未満の間に、Pythの価格フィードは40以上の異なるブロックチェーンに導入され、200以上のdAppsがデータを統合。現在、350以上の異なる価格フィードが40以上のブロックチェーンエコシステムで利用可能となっています。
TechFlow：Andeさん、ありがとうございます。個人的にも私は2021年にPythを知りましたが、当時はまだこれほど多くの顧客がいたわけではなく、今のほど注目されていませんでした。オラクルといえばChainLinkを思い浮かべる方が多いと思いますが、先ほどAndeさんはPyth Networkが現在最大の一次データオラクルネットワークだと述べていました。ChainLinkのような既存オラクルがある中で、なぜPythが必要なのか、また両者のコア原理にどのような違いがあるのか、教えていただけますか？
Ande：根本的には、Pythは中間インフラであり、上流にデータプロバイダー（データソース）、下流にデータユーザーがいます。この二つの側面において、オラクル市場における新たなイノベーションが生まれています。
データソースの観点から見ると、一般的な認識では金融データは無料で、どこでも公開されている情報を使えると考えられています。しかし実際には、金融市場データは非常に特殊なカテゴリであり、多くの場合無料ではありません。2023年時点で、従来の金融市場におけるデータビジネスの市場規模はすでに60億ドルを超えています。
従来の金融世界では、香港証券取引所、ナスダック、ブルームバーグなどの専門機関がデータ事業を主な収益源としています。こうした金融データは非常に貴重であり、利用には料金が発生します。つまり、データ自体に価値があるのです。これは他の種類のデータとは異なり、公開市場で自由に手に入れられるものではありません。では、こうした高価値なデータはどこから来るのでしょうか？
金融データの出所は、さまざまな取引所、マーケットメイカー、そしてファンドなどの金融業界のプレイヤーたちです。例えば、ヘッジファンドや高频トレーディング機関は、日常的な取引活動を通じて大量のデータを生成しています。具体的には、取引所が提示する買気札と売気札の差額（スプレッド）や、資産のリアルタイム価格などが、まさに彼らが提供できるリアルタイム金融データの一例です。また、大手高频取引機関のデータは、個々の注文執行の履歴から得られます。これらはビジネス運営の一環として生成されるデータであり、商業化・貨幣化が可能です。そのため、従来の金融データは非常に価値が高いのです。
同様に、CryptoやWeb3領域のデータも、一般的には無料と思われがちですが、実は高い価値を持っています。Pyth Networkのデータはすべて一次ソースから直接得られています。たとえば、私たちが使うのは一般公開されたノードからのサードパーティデータではなく、開発者によってコードで収集された不透明な情報源でもありません。代わりに、データの真正な所有者、すなわち一次データ保有者と直接提携し、彼らがネットワークに継続的かつ高頻度で金融データを提供することを促進しています。これにより、データの正確性、更新頻度、安定性を確保しています。
こうして収集したデータは、Pythnet上で集約処理され、複数のデータソースを統合した価格フィードとして生成されます。その後、このデータはすべての下流dAppsに供給されます。dAppsは、スマートコントラクトを通じてPythnetのチェーンからデータを取得します。この方式の利点は、従来型のオラクルが採用する「プッシュモデル」に対して、「プルモデル」を採用している点にあります。プッシュモデルでは、オラクルが定期的にデータを各dAppや各ブロックチェーンに強制的に送信します。
しかし、このプッシュモデルには拡張性の問題があります。たとえば、現在200のDeFiアプリにデータを送信している場合、それぞれに個別に送信する必要があります。あるいは50～60の異なるブロックチェーンエコシステムに同時に送信しなければならないかもしれません。この程度であればコスト的にもカバーできます。しかし、将来的に2,000、2万、さらには20万の異なるアプリや機関に拡大すれば、送信コストは比例または指数関数的に増加します。さらに100～200の異なるブロックチェーンが存在する未来を考えれば、オラクルは常に膨大なデータ送信負担を背負うことになり、運用コストが莫大になります。つまり、プッシュモデルのスケーラビリティは限られているのです。
DeFiの将来は非常に大きく、数十億、数千億ドル規模に成長すると予想されています。このような将来を見据えると、従来のプッシュモデル式オラクルでは十分に対応できません。そこでPythは「プルモデル」に基づく新しいオラクルアーキテクチャを考案しました。私たちは特定のブロックチェーンやdAppにデータを積極的に送信しません。代わりに、データをPythnetという専用のアプリチェーン上で一元管理・更新し、保存します。どのエコシステムのDeFiアプリでも、必要なときに直接Pythnetにリクエストを送ってデータを取得できます。これにより、オラクル自体のスケーラビリティは理論上無限となり、コスト増加モデルに依存せずに運用が可能になります。オラクルの処理負荷も大幅に軽減されます。
さらに、大規模な帯域幅とコストをデータの送信に費やす必要がなくなるため、私たちはデータ更新の頻度やデータソースの獲得に集中できます。これにより、より高頻度で正確かつ安定したデータを提供することが可能になり、品質と可用性を維持できます。また、すべてのDeFiアプリは許可不要でPythnetからデータを取得でき、これがPythの重要なイノベーションの一つです。
まとめると、第一にデータソースにおいて、データの安定性と信頼性を確保しています。第二に、下流のスケーラビリティにおいて、将来的にDeFiが数十億規模に拡大しても対応可能な設計になっています。この二点がPythの重要な革新です。
TechFlow：とても興味深い点は、Pythが多数の一次データを保有し、より大規模な金融データやDeFiの成長を支えられる点です。ユーザー視点では、こうしたパフォーマンスの裏にある恩恵として、実際にDeFiやPyth対応プロトコルを利用した際に、体験にどのような違いが出るのでしょうか？
たとえば以前、コミュニティで「Pyth対応のプロトコルを使うべきだ」という意見があり、価格更新のスピードが速いことが理由として挙げられていました。ユーザー視点での具体的な事例として、Pyth対応の製品やプロトコルを利用することで、どのような実際の変化やパフォーマンスの違いを感じることができるでしょうか？
Ande：オラクルのイノベーションの必要性、あるいはDeFi世界全体の発展の必要性を理解するには、次のように整理できます。
まず、昨年や2020年のDeFi Summerに登場した初期のDeFiアプリ、DEX、オンチェーンSwap、基本的な金融商品、さらには貸借プロトコルなどがあります。これらが最初期のDeFiの隆盛でした。この段階のDeFiでは、オンチェーン取引の頻度が低く、データ更新頻度に対する要求も比較的緩やかでした。
たとえば、DEXでの取引では、分散型オーダーブック型やAMM型などいくつかの形態があり、必ずしも外部のデータフィード（オラクル）を必要としません。中心化されたオーダーブックを自社運営している場合、オラクルによる価格供給は不要です。
また、オンチェーンSwapではスリッページが発生します。最近では新たな解決策もありますが、当初の構造では、リアルタイムの高頻度データ更新は必須ではなく、受け入れ可能な価格範囲を設定しておくことで、需要と供給のバランスやトークンの状況に応じてスリッページを調整していました。
貸借においても、融資を受ける際には高頻度の正確な価格データは不要で、担保資産の価格が正確に把握できれば十分です。ただし、2021年後半から2022～2023年にかけて、DeFiの第二段階に入り、より高度なイノベーションが登場しました。その代表例が、永続的先物（Perps）です。先物は金融デリバティブであり、その存在条件として、基礎資産のリアルタイムで正確な価格追跡が不可欠です。この正確な価格データがあればこそ、オンチェーンでの高頻度デリバティブ取引が可能になります。つまり、外部データ源による継続的な価格フィードがなければ、正確なオンチェーン取引は実行できません。
この段階になると、データの正確性と高頻度更新がDeFiにとって極めて重要になります。そのため、第一世代のDeFi向けに設計された従来のオラクルソリューションでは限界が見え始めました。当初のオラクルは、高頻度更新、クロスチェーン対応、高精度更新を必要としない第一世代DeFiに適していました。しかし、技術が進化し、こうした要件が求められるようになった今、過去のソリューションでは対応できなくなりました。従来のオラクルは旧世代DeFi向けに最適化されていたため、新世代のニーズに迅速に対応するイノベーションが難しいのです。
そこでPythは、前述したようなプルモデルを採用しました。つまり、データはPythnet上で継続的に更新・管理され、dAppsが必要なタイミングでデータを取得する方式です。このモデルの利点は、ほぼゼロの遅延、または非常に短時間で最新かつ正確な金融データを取得できることです。
ここで、オンチェーンでのPerps取引の例を見てみましょう。Pyth最大のデータユーザーであるSynthetix、およびそのエコシステム上のKwentaやPolynomialといったフロントエンドがあります。SynthetixはPerps、つまりオンチェーン先物プロダクトです。取引を実行する際には以下のステップがあります。
まず、注文リクエストを提出します。Synthetixはその注文に基づき、リアルタイムで価格をフィードバックします。注文内容とリアルタイム価格が揃って初めて、正しい価格で取引を実行できます。もし価格フィードに遅延が発生し、3～4秒のラグがあると、その注文は3～4秒前の価格に基づいていますが、実際の取引はその時点の価格で行われることになります。特に高頻度取引では、数秒の間に価格が大きく変動するため、このような遅延は受け入れがたいものです。そのため、サブセカンドレベルのスピードで正確な価格を提供できる革新的なオラクルソリューションが必要になります。
PythはSolanaの技術モデルを活用しており、400ミリ秒（0.4秒）ごとに価格を更新でき、1秒未満、つまり1秒に1回以上更新可能です。このサブセカンド級の更新頻度とプルモデルにより、たとえばSynthetixの場合、ユーザーが取引を実行する際、現在時刻のデータを取得するためにタイムスタンプを記録し、1秒以内にPythnetからデータを取得して取引を完了させます。
すべての工程が固定された瞬間（たとえば午前8時01分01秒の価格）で完結するため、価格遅延による注文価格の不安定性は最小限に抑えられます。これが新世代DeFiがオラクルとデータに求める大きな課題であり、Pythはまさにこの新世代DeFiのデータニーズを完全に満たしています。これは非常に重要な実ユーザー事例と言えるでしょう。
TechFlow：最近Pythに関する議論が増えています。多くのユーザーが、Pythがすでに200以上のプロトコルをサポートしていることを初めて知ったようです。私も2021年後半にPythを知りました。それから2年以上経ちますが、この期間に達成した重要なマイルストーンは何ですか？また、熊相場をどのように乗り越えたのか、非常に興味があります。Pythの裏にあるチームについても教えてください。Andeさん、この2年間の歩みとチームについて紹介してください。
Ande：ありがとうございます。チームに関しては、Pythに関するすべての情報は公開されています。Pyth Data Associationの公式サイトから、すべてのコアコントリビューターをご確認いただけます。メンバーのバックグラウンドは多様で、CEOのMike Cahill氏は伝統的金融出身で、モルガン・スタンレーを経てJump Tradingに移籍。証券化商品、高频取引、ヨーロッパの新金融商品の開発などを担当し、最終的に金融商品のオンチェーン研究へとシフトしました。
多くの開発チームはAWS、マイクロソフト、グーグルといった大手テクノロジー企業や新型高频取引機関出身です。背景は多様ですが、共通点は全員がフィンテックまたは伝統的金融に精通していることです。自信を持って言えるのは、Pythのチームメンバーは全員、金融の運営ロジックを深く理解しているということです。冒頭でも触れましたが、なぜ多くの人が「データはもはや価値がない」「インターネットで無料で手に入る」と考えてしまうのか、それは誤解です。実際はまったく逆なのです。
金融データ自体は巨大な市場です。単純な例を挙げると、誰もがリアルタイムの米国株式市場データを無料で取得できるわけではありません。一般公開チャネルで無料で入手できるのは、6時間遅れのデータだけです。リアルタイムの取引データが必要なら、ナスダックなどデータ所有者から購入しなければなりません。ナスダックはこのデータ販売だけで年間数十億ドルの収益を上げています。
この核心的な洞察こそが、Pythが他のオラクルと一線を画す最大のポイントです。つまり、金融データには価値があり、正確で高頻度な市場データにも価値があると信じていることです。この前提を明確にしたうえで、私たちはデータそのものの価値を認め、一次データを生み出す提供者を地道に探し続けました。これにより、データの正確性を根源から確保できたのです。そこから生まれたのが、今日の革新的なロジックです。
簡単に言えば、チームは金融を理解しており、伝統的金融の重要な要素を革新的な技術でオンチェーンに融合させ、DeFiの未来を構築しています。私たちは常々、オンチェーンDeFiと伝統的金融（TradFi）は対立するものではなく、いずれ境界が消えると考えています。将来的には「TradFi」と「DeFi」という区別さえなくなるかもしれません。金融の世界は融合すべきであり、伝統的金融はオンチェーン金融が提供する利便性を取り入れるべきです。
一方、DeFiも200～300年にわたって発展してきた伝統的金融の成熟した経験、技術、製品を学ぶ必要があります。そうすることで、誰もがオフチェーンで金融取引を行う際に、DeFiやWeb3の技術を活用して、Web2や従来の金融と同等のユーザーエクスペリエンスを得られるようになるのです。それが私たちが描く未来です。
こうしたビジョンのもと、チームは少なくとも5年以上にわたり準備と構築を重ねてきました。2021年のメインネットローンチ前には、1年以上かけて着実に準備を進め、生態系の爆発的成長を実現しました。メインネット稼働から現在まで、V1からV2への進化を経て、40以上のブロックチェーンに拡大。上流には90以上の一次データ発行者、下流には200以上のdAppsが継続的にPythデータを統合しています。
成長曲線や製品イノベーションの進捗を見ても、Pythは加速的に成長しています。一度規模の経済が成立すれば、成長速度、イノベーションのスピードと実力もさらに加速していくでしょう。これが現在のPythの成長フェーズとその物語です。
TechFlow：Andeさんの説明、ありがとうございます。次に、市場やトークンに関する質問です。Pythは健全な正の循環ビジネスロジックを重視しており、トークンのユーティリティについても積極的に発信しています。Pyth Tokenのモデル内での実用性についてどのようにお考えですか？また、$LINKとの違いはありますか？
Ande：Tokenomicsやトークン設計、Pyth Tokenの各側面でのユーティリティについては、Pythのホワイトペーパーや公式記事で詳細に説明されています。興味のある方はそちらをご参照ください。
ここでは要点をまとめます。まずガバナンス面で、Pythは現在のオラクル分野で唯一、分散型オンチェーンガバナンスを持つオラクル製品です。トークン上場と同時に、許可不要のガバナンスシステムもリリースしました。Pyth Tokenをステーキングすることで1:1でガバナンス権を獲得できます。他のプロジェクトとは異なります。
まず、組織としてのガバナンスについて、Pyth DAOは業界内でほとんど唯一、法的に登録されたDAOであり、DAO形式で設立されています。そのため、ガバナンスは非常に真剣に取り組まれています。ホワイトペーパーにも記載されていますが、ガバナンスはPythネットワークの重要なパラメータを決定します。たとえば、下流のプロトコルがPythデータを更新する際に支払うデータ料金はガバナンスで決定されます。
第二に、新しい価格フィードの追加もガバナンスで決まります。第三に、新たなデータ発行者の採用もガバナンスが判断します。第四に、将来の新製品開発や機能調整もすべてガバナンスで決定されます。
このように、Pyth Tokenをステーキングすることで非常に重要なガバナンス権を獲得できます。また、Pythのビジネスモデルは従来のオラクルとは異なります。従来のモデルはWeb2寄りで、プロトコルがオラクルデータを使用したい場合、オラクル側と契約を結び、白紙黒字でサービスを受けるという流れです。これは典型的なWeb2のビジネスロジックです。「サービス提供→報酬支払い」の構図です。
一方、Pythには契約制度がありません。Pythは純粋なWeb3プロジェクトです。すべての統合は許可不要で、オンチェーンのdAppがPythデータを使いたい場合、Pythチームに連絡する必要はありません。Pythのすべてのデータインターフェースはオープンであり、どのスマートコントラクトもチームに連絡せず直接統合できます。
必要なのは、価格更新のたびにオンチェーンでデータ料金を支払うだけです。この料金はガバナンスで決定されます。Pythのビジネスモデルは、オンチェーンでの価格更新回数に比例して収益が増える仕組みです。更新するユーザーが増えれば、それに応じてデータ料金も増加します。この収益プロセスは許可不要で、いかなる契約締結や行為規制も不要です。すべてが透明で、オンチェーンで確認可能です。価格更新はすべてオンチェーン取引として記録され、ブロックエクスプローラーで詳細や料金を確認できます。これがPythのビジネスモデルの革新性、そして純粋なWeb3原生性です。
Pyth Tokenの役割としては、データ料金の支払い手段としての用途があります。将来、データステーキングやクレーム機能が追加されれば、さらに多様なユースケースが生まれます。これらはすべてガバナンスで決定されます。もしコミュニティが「ステーキングを導入すれば、より多くのトークンホルダーにリターンが生まれる」と判断し、ガバナンスで承認されれば、その機能はネットワークに追加されます。
TechFlow：本日、BinanceがPythの先物取引を開始し、価格がすでに0.42を突破しました。流通時価総額やFDVを使って、$LINKと$PYTHを比較する声もありますが、この比較には何か問題点があるでしょうか？また、Pyth Tokenをどう評価すべきだと思いますか？
Ande：この質問に関しては、あまりコメントできませんし、金融アドバイスも提供できません。私たちはオラクル業界の一プレイヤーにすぎず、類似性があるため市場が比較するのは当然のことです。
ただ、他の指標も参考にしてください。Pythは現在、最大の一次データオラクルですが、オラクル業界全体での統合アプリ数ランキングでは第2位です。これが基本的な事実です。これらを踏まえて、Tokenomicsやその他の情報を分析し、各自で判断してください。
TechFlow：Pythのトークン初上場は大きな注目を集めましたが、Binanceや韓国の主要取引所にはまだ上場していません。今後の上場計画について教えていただけますか？
Ande：取引所上場に関しては、多くの人が想像するような交渉プロセスではありません。Binanceが本日Pythの先物を上場したことは、事前にPyth側と何ら連絡を取ったわけではありません。私も発表されて初めて知りました。ほぼすべての取引所が、直接上場する形でPythトークンをリストしています。私たちが行ったのは、11月20日にPythのエアドロップを実施すると発表しただけです。
このプロセスは、密接な協議や交渉によるものではなく、多くの取引所がPyth Tokenが市場に流通している（現在15%が流通中）ことに気づき、そのタイミングで上場を決めたのです。彼ら自身が流動性に自信を持ち、上場に十分なメリットがあると判断した結果です。
私たちができることは、この上場が事実であること、詐欺ではないことを皆さんにお伝えすることだけです。他の取引所への上場計画についても、私たちが働きかけ、相手が了承するというプロセスではなく、あくまで取引所自身の判断です。Pyth Tokenがより多くの場所で上場されることを願っていますが、いつになるかは取引所次第です。
TechFlow：わかりました。ありがとうございます。資金調達の情報はまだ正式に発表していないですよね？
Ande：はい、資金調達に関する情報は一切公表していません。
TechFlow：取引所やマーケットメイカーなど、業界の大手機関がPythのパートナーやPublisherであることがわかります。多くのユーザーは、Pythに多くのマーケットメイカーがいるため、価格操作を心配する必要がないと考えています。この点についてどうお考えですか？また、マーケットメイカーはパートナーシップの中でどのような役割を果たしているのでしょうか？
Ande：私たちの唯一のパートナーシップ関係は、彼らがデータ発行者（Publisher）であるということだけです。つまり、すべての協力関係はそこに留まり、それ以外の実質的な提携はありません。先ほども言った通り、取引所の上場判断は完全に各取引所の独自分析によるものです。
こうした所謂「オンチェーン金融サービス機関」は、一次データの所有者にすぎません。私たちが唯一できることは、彼らからデータを獲得し、それをDeFiに届けることです。それ以外の協力関係は、各機関が独自に判断することであり、私が提供できる情報は限定的です。
すべての関係は、Pythのデータ発行者になることから始まります。発行者になれば、データ使用料の一部を受け取れます。つまり、私たちの利益は完全に一致しています。Pythのオラクルが発展し、より多くのユーザー、より多くのオンチェーン・オフチェーンプロトコルがデータを利用するほど、データ発行者も利益を得られます。この意味で、私たちの利益は一体化しており、彼らも自らの判断で行動できます。
TechFlow：ありがとうございます。最後にもう一つ質問です。先ほど、Pyth Tokenがあればガバナンスに参加でき、将来的には報酬も得られると聞きました。Pythの長期的な発展計画について教えていただけますか？一般ユーザーはどのようにしてPythの発展に参加できるでしょうか？
Ande：まず発展計画についてですが、上場はPythにとって重要なマイルストーンですが、ネットワーク開発プロセスに大きな影響はありません。私たちはインフラに過ぎず、コアの使命は非常にシンプルです。技術力を継続的に向上させ、データ、特にオンチェーン金融データ分野でのイノベーションを止めないことです。今後も新しい価格フィードを追加し、より多くのデータ発行者を探し、多様なデータ供給を実現していきます。
米国株式市場データ、株価指数、コモディティ、外為など、多くの伝統的金融データが順次上場予定です。
現時点では、Pythの製品はリアルタイム価格フィードですが、今後はランダムナンバー生成機能など、新たな製品も登場します。Pythはランダムナンバーサービスも提供する予定です。また、流動性オラクルなど、オンチェーンリスク管理製品も開発中です。これらはすべて探索・構築段階にありますが、Pythの焦点は常に「オンチェーン金融データ」に集中しています。どのように参加できるかというと、まずは注目し続け、積極的にガバナンスに参加していただくことです。
TechFlow：ご回答とご共有、誠にありがとうございました。Pyth Networkの今後の発展に期待しています。
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