トークンのプレセールのカテゴリ、利点と欠点、および留意事項の解説

2023.04.17

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トークンのプレセールのカテゴリ、利点と欠点、および留意事項の解説

トークンのプレセールは、プロジェクトやプロトコルがチームの資金調達を行うための手段の一つです。プロジェクト側は、プロトコルの運営費（マーケティング、給与、開発など）に充てる資金と引き換えに、投資家にトークンを提供します。

2023.04.17 - 01:19:03

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著者：アルファ新醬

トークンのプレセールについて話すとき、多くの人が「早期投資者が成功の鍵」と言います。しかし、なぜ他の人は次々と参加し、全財産を賭ける中で、自分だけが損失を被るのか考えたことはありますか？@CJCJCJCJ_は詳細な解説ツイートを投稿し、その主な理由を「あなたが実際に何を買っているのか理解していないから」と指摘しています。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

まず、プレセールとは何かを理解し、参加前に考慮すべきことを確認しましょう。本記事では、トークンプレセールの定義、分類、各方式の長所・短所、および筆者の実際の対応方法について紹介します。

トークンプレセールとは、プロジェクト／プロトコルがチームの資金調達を行うための手段です。プロジェクト側があなたにトークンを提供し、その見返りに資金を受け取り、マーケティング、給与、開発などの運営費に充てます。

市場への上場前に実施されるトークン販売には、以下のような複数のタイプがあります：

プレシードラウンド（最高リスク・最高リターン）
フレンドリーファンディング（知人を通じた出資）
シードラウンド（高リスク・高リターン）
プライベートプレセール（フレンドリー v2）
パブリックプレセール（小口投資家向け） • ABCシリーズ（低リスク・低リターン）

本稿では、「トークン販売」の中でも特に小口投資家向けの「パブリックプレセール」に焦点を当てます。では、パブリックプレセールにはどのような種類があるのでしょうか？以下の図と解説をご覧ください。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

固定価格・上限なし

一定数量のトークンを固定価格で販売する；
100ドルでも100万ドルでも、集まった金額に関わらず開始され、多くの場合ソフトキャップが設けられる；
ほとんどが詐欺的プロジェクトであり、ただ金を集めるだけの存在。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

固定価格＋ソフトキャップ＋ハードキャップ

資金調達の最低目標と最高目標が設定される；
最低目標に達しなければプレセールは中止され、全額返金される；
最低または最高目標に達した時点で、プレセールは終了する；
通常、固定価格・固定数量のトークン販売となる；
多くは @pinkecosystem のプロジェクト。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

オーバーフローモード

ハードキャップはなく、調達可能な資金量に上限はない；
調達された資金プールの割合に応じてトークンが分配される；
投資額が多いほど多くのトークンを獲得でき、未使用分は返金される；
@MMFcrypto が好んで使用。最近では @velocorexyz も採用。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

NFT＋エアドロ

将来のエアドロを約束するNFTの販売により資金を調達。
NFTプロジェクトやSolidlyフォークでよく使われる。
利用価値のあるNFTは好ましい兆候。例：@ThenaFi_ や @ChronosFi_ のように、NFTをステーキングしてプラットフォーム手数料／ロイヤルティを得ることも可能。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

プラットフォームIDO

特定のプラットフォーム上で資金調達を行い、プラットフォームのトークン保有が分配資格の条件になる場合がある；
Pinksale / Gempad はユーザーにプラットフォームトークンの保有を求めないが、チームの調達額から一定の手数料を徴収；
@impossiblefi では、保有者／非保有者双方が参加可能で、より良い価格・より大きな分配・競争の少なさを提供。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

ITO（国庫交換）

特定のホワイトリスト入りトークンと自社トークンを交換する；
例：@Spiral_DAO の最近のITOではUSDC、CRV、BAL、FXS、SDTを使用可能。@PepesGame ではPLSとUSDCが使用可能。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

ダッチオークション／LBPs

初期価格は高く、時間とともに価格が下落し、すべてのトークンが売れるまで続く；
通常、99%トークンAと1%USDC/ETHでプールが構成され、徐々に比率が変化し、購入者が現れるまで続く；
@Balancer のLBPや @FjordFoundry などがこの方式を提供；
最近この方式を使ったのは、Aptos上の @ThalaLabs。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

ダイナミックプライシング

需要が高いほど、参加者が増えれば増えるほどトークン価格が上昇する；
誰もが同じ価格で参加するが、FDV/MCおよび最終価格のみが変動する；
@CamelotDEX がこの資金調達方式を採用。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

以上で、さまざまなプレセールの種類について理解が深まりました。次に、各販売方式の長所・短所および筆者の見解を詳しく見ていきましょう：

→ 上限なしのプレセールは100％愚かである。もしすべての参加希望者が事前に購入してしまったら、上場後に誰が市場で買うというのか？このような資金調達を行ったトークンの99％は上場時に下落する。

→ オーバーフローは悪くないが、大口投資家（ホエール）に極めて有利。例えば、500万ドルのプールにおいてホエールが100万ドル、あなたが1000ドルを出した場合、彼は供給量の20％を獲得するが、あなたはわずか0.02％しか得られない。参加度が低い人々は上場時にさらに狂乱し、その時ホエールたちが喜ぶことになる。

トークンプレセールの種類、長所・短所および注意点の解説

→ ソフトキャップ＋ハードキャップは優れた方式だが、調達額次第で結果は変わる。メモコインプロジェクトが1000万ドルを調達しても、ソフトキャップに達していても買い支えがなければ、プレセール後の下落が起きる。

→ NFTによる資金調達とエアドロはケースバイケース。NFTは他のトークンと比べ流動性が低いが、トークン分散を促進する資金調達手段としては有効。また、NFT保有者に一定割合の分配を約束することで、「GIB AIRDROP」という要求にも応えられる。

→ プラットフォームでのIDO参加は、どのプラットフォームを選ぶかによってメリットがある。特にプロジェクトの支持者であり、プラットフォームのトークンを保有している場合は有利。一般的に、プラットフォームは調達された資金またはトークンの一部を手数料として徴収する。@impossiblefi のリバウンドプログラムは、筆者が知る限り唯一参加者保護を意識した仕組みだ。

→ 国庫交換（Treasury Swaps）は、すでに持っている既存のトークンを活用する優れた手段（あなたがそれらを評価しており、またはすでにすべての安定通貨をロックしている前提）。これにより、スリッページや取引手数料を気にせずに、プロジェクト立ち上げ時に自らの国庫を使って準備できる。

→ ダッチオークションは、他の買い手／売り手とのPvPゲーム。基本的にオープンマーケットであり、誰かが宣伝し始めるまで「飛んでいるナイフを掴む」ような行為であり、タイミングを計って底値投入するゲーム。ただし、全員が公平に参加できる点は評価できる。