取引所の構図を再考する：OKXは「寝て勝つ」、誰が新たなWeb3の船券を手にするのか？
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取引所の構図を再考する：OKXは「寝て勝つ」、誰が新たなWeb3の船券を手にするのか？
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執筆：0xmin
香港話 CEX
暗号資産の大波が香港に押し寄せた。数日前に開催された香港の暗号サミットは、この弱気相場の寒さの中での一筋の「炉辺談話」とも言えた。
華人系の主要な暗号勢力が一堂に会し、一巡の牛熊交代後、取引所が依然として絶対的な主役であることが明らかになった。かつての三大（OKX\Binance\Huobi）が次々と登場するも、時代は変わり、かつての三分天下はすでに「一超多強」の構図となっている。
暗号世界は現実世界と同じく、最も希少なリソースは依然として既存の争いの中で動いている。ユーザーとは人口であり、利益とは税収である。暗号の「領地争奪戦」は避けられない。
かつてのインターネットのように、騰訊（テンセント）、アリババ、百度（バイドゥ）、字節跳動（ジエティエティアオドン）といったインターネット大手企業が、SNS、EC、検索、ショート動画などの分野で繰り広げた「領地争奪戦」が今日のインターネットを形作り、インターネットは社会インフラとなった。
取引所における「領地争奪戦」もまた同様に壮絶だ。
前回の弱気相場時、各取引所のスポークスパーソンが次々と表舞台に立ち、「早期ロスカット」などを巡って舌戦を展開したことを思い出す。今の弱気市場での口論とは比べものにならないほど熱かった。
傍観者は満足げに見物し、その過程で取引所のサービスレベルや競争意識も高まった。
しかし、どの戦いの後にも、競争の排他性はますます強くなり、ドラゴン退治の少年が悪龍へと変貌し、ブロックチェーン誕生の精神の逆を行く――非中央集権の世界で最も力を握っているのは依然として中央集権的勢力であり、各勢力は「中央集権的巨大企業」にすり寄らざるを得ない。
騰訊、アリババ、Facebook、マイクロソフトなども、巨大化しインフラと化した後、世論と規制当局から「二重の挑戦」を受ける。
暗号世界でも、多くの競合が消え去った今、Binance は矢面に立たされている。先日の CZ の内部文書にあるように、「我々が最大だと見なされるようになり、より多く攻撃されるようになった」という状況だ。規制機関も業界関係者も、常にBinanceをスポットライト下に置き、その一挙手一投足を拡大解釈している。
興味深いエピソードを一つ紹介しよう。これは業界人の心理を垣間見る好例だ。
FTXの破綻直後、Binanceが一人勝ちの状況となった際、OKXの社員は顧客、プロジェクトチーム、メディアなど業界のパートナーたちから「励ましのDM」を受け取った。
理由は簡単だ。取引ユーザーは選択肢を増やしたい。競争はより良いサービスと製品を生む。プロジェクト側は流動性が多様であってほしい。独占ではなく。そして、多くの業界関連サービス提供者も、もう少し「発注元」が欲しいと思っている……。
立場が考えを決める。誰もが独占されたインターネットを望んでいない。同じく、ますます中央集権化するWeb3も望んでいない。
人間性と利害関係が、この市場には常に挑戦者が存在することを決定づけている。
最近の動向から見ると、最も注目すべき事例の一つは、老舗取引所――OKXかもしれない。
OKXはなぜ「躺赢」できたのか？
OKXと聞いて、あなたは何を思い浮かべるだろうか？
一年前なら、「OKXはちょっとWeb2的で、魅力に欠ける、保守的すぎる」とぼやいていただろう。だが今は、「OKXは本当に安定している。さすが老舗取引所だ」と言うだろう。
誰が想像しただろう。好況期に挫折を経験したOKXが、その後の好況終了後に大きな勝者の一人となったとは。
データは嘘をつかない。
1. Glassnodeのチャートによると、2022年4月以降、取引所のビットコイン保有量はOKXが34%増加、Bitfinexが19%増加、Binanceが4%増加した。主要取引所で正の増加を示したのはこの3社のみであり、他の取引所はすべてマイナスだった。例えばCoinbaseは26%減少、Geminiは52%減少、Crypto.comは24%減少している……。
2. Coinmarketcapのデータによると、1月8日時点で、OKXのデリバティブ取引高は世界第2位。
3. DefillamaのCEX透明性データによると、OKXの資金沈着額は64.4億ドルで第3位。Bitfinexの66.5億ドルにわずかに及ばないが、OKXの資金はすべてClean Assets（自社発行のプラットフォームトークンなどは含まず）。この指標のみで見ると、OKXの資金沈着額は世界第2位となる。
純資金流入額を見ると、1か月でOKXは2.78億ドルの純流入があり、すべての取引所の中で第1位。
4. プラットフォームトークンOKBは月内27%上昇し、時価総額トップ10入りを果たした。現在は11位。
現時点での各種データ指標から見ると、OKXは確実に世界第2位の取引プラットフォームと言える。
では、どうやって？ OKXはどのようにして逆転したのか？
耳に残る長者の言葉がある。「個人の運命は努力によるが、歴史の流れも考慮しなければならない」。取引所も同じだ。
OKXは「躺赢（寝ながら勝つ）」と言われるが、私はむしろそれは「寝ていないこと」への報酬だと思う。暗号業界で「躺赢」するのは容易ではない。「生き残り、大きな過ちを犯さない」だけで、すでに90％以上の競争相手を上回っている。
OKXはかつて好況期に「保守的・伝統的」と批判されたが、それゆえに大きな過ちを回避し、安定した姿勢で牛熊を乗り越えた。
複数の現職および元OKX社員にヒアリングを行い、OKXの強みと戦略について聞いたところ、「技術志向」「安全性最優先、事故ゼロ」「リスク回避、安定志向」などといった回答が返ってきた。こうした表面的な表現の背後にある、より根本的なキーワードを抽出してみたい。
一つは「システム」、もう一つは「シンプル」である。
「システム」とは、内部管理のプロセス化・制度化のこと。インターネット大手企業のように、徐々にWeb3大手企業の雛形を見せつつある。
この「システム化」はさまざまな面に現れている。
1. 行動規範、プロセス化：ドキュメント作成、報告、承認、議論に至るまでルールがあり、業務協働ツールの活用も非常に熟練している。
2. 賃金体系の整備：給与・福利厚生ともに充実しており、いわゆる「正規」企業の体裁を整えている。
2021年12月、欧易OKXはLinkedInが授与する「MostIn2022 グローバルアトラクティブ雇用主賞」を受賞。このリストで唯一のWeb3テック企業だった。その他の受賞企業には騰訊、アリババ、字節跳動、ファーウェイ、テスラ中国などがある。
個人的な観察だが、OKXには長期在籍の社員が多く、ある部署では2019年からほぼ同じ核心メンバーが変わっておらず、人的構成は比較的安定している。
3. 権限と責任、分業の明確化：OKXはプロフェッショナルマネージャー制度に近く、部門の分業と事業領域も明確で、それぞれに責任者がいる。
倒産した企業の共通点は、内部管理の混乱である。優れた管理は発展の基盤だ。
「シンプル」とは、自らの核心的強みに集中し、無謀な拡張をしないこと。
例えば字節跳動は推薦アルゴリズムで出発し、それを中心にアプリ工場を築いた。OKX内部では、自分たちを技術主導のテック企業と位置付け、技術で取引を支援し、ハイリスク行動には参加せず、「長く生き延びること」を何よりも重視している。
暗号の二向箔を探す
『三体』に出てくる「次元落下攻撃」という概念がある。人類文明を偶然発見した歌者文明は、蟻を潰すように簡単に二向箔を使い、太陽系を滅ぼしてしまう。
康師傅（カンシューフー）などのインスタントラーメン企業の業績を下げたのは同業他社ではなく、美团や饿了么（エレメンツ）のようなフードデリバリーサービス。ニコンが工場閉鎖を余儀なくされたのは他ブランドの台頭ではなく、スマートフォンの普及。多くの情報プラットフォームを打ち負かしたのはコンテンツそのものではなく、アルゴリズムである……。まさに「土俗な言葉」が言う通り、「あなたを倒すのは、決してライバルではなく、時代だ」。
おそらく、トップクラスの中央集権型取引プラットフォームに真に挑戦できるのは、従来のCEX／DEXではなく、あるいはSNSアプリかもしれない。常に誰かが新しい「二向箔」を探している。
取引所の競争は、もはや従来の取引所業務だけの勝負ではない。取引からウォレット、パブリックチェーン、DEXまで、全方位的な競争が始まっている。「非中央集権／DeFiが未来」というのはもはや共通認識であり、各取引所は次のステーションの船券を必死に探している。
BinanceはBNBチェーンを持ち、OKXは自らのWeb3事業を全面的に展開している。公式サイトのレイアウトも、取引所事業と並列して配置されている。
OKX Web3は、欧易Web3ウォレットという非中央集権ウォレットを入り口とし、以下のような事業を展開している：
オンチェーンDEX取引：アルゴリズムによりオンチェーンで最適な流動性プールを自動検索し、注文を分割、最適な取引ルートを提供；
NFTマーケット：ワンストップ非中央集権NFT取引プラットフォーム。OpenSea、LooksRare、Magic Eden、IMX Officialなど主要NFTプラットフォームの流動性に対応；
資産運用（Earn）：DeFi投資アグリゲーター。複数チェーンのプロトコル商品を統合し、ワンクリックでクロスチェーン投資が可能。
全体として、私たちの見方では、中央集権取引所には二つの大きな傾向がある：
1. インターネットテック企業化：取引所は核となるビジネスのラベルではあるが、それだけではない。騰訊が最初のQQから徐々に微信（ウィーチャット）、王者栄耀（ホウジャエイヨウヤオ）、投資へと拡大したように、取引所大手も自らのエコシステムを構築し、Web3の大手企業を目指している。
2. Web3化：中央集権取引所のビジネスはせいぜいWeb2.5程度。もっとWeb3的になる必要がある。
OKXにとって、もう一つの課題はいかにグローバル化を進めるかかもしれない。
最近のOKXの年次会議で最も重要なメッセージは、2023年、OKXの重点はグローバル化に移り、英語がすべての業務言語となるということだった。
これに伴い、海外への転勤を奨励し、ビザやIELTSのサポートを提供するなどの措置が続いている。
公式発表によると、現在OKXの従業員は3000人以上で、50以上の国と地域に分布している。米国には400人以上の従業員がおり、主にサンノゼ、サンフランシスコ、テキサス、ニューヨークにオフィスがある。他の取引所が相次いで人員削減を行う中、OKXは依然採用を続ける数少ない取引所の一つである。
インターネット大手企業はインターネットの歴史を創り、称賛と疑念が常につきまとう。暗号取引所も暗号資産の普及に貢献したが、「中央集権」は原罪のように扱われ、「Web3による自己革命」が避けられない選択肢となっている。
想像してみよう。4年後、暗号取引所はどのような形態・構図になっているだろうか？Web3の勝利とは、中央集権取引所が「自己消滅」することかもしれない。変化の到来を静かに待とう。
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