TechFlow, le département de recherche de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA), a publié aujourd'hui un rapport intitulé « Évaluation du déversement de volatilité des cryptomonnaies vers les actifs financiers traditionnels : le rôle des stablecoins adossés à des actifs ». Le rapport indique que les stablecoins adossés à des actifs jouent un rôle clé dans l'écosystème crypto en offrant une valeur stable grâce au soutien d'actifs financiers traditionnels. Toutefois, ces stablecoins présentent des risques similaires aux fonds monétaires en matière de déséquilibre de liquidité, ce qui pourrait les amener à vendre à bas prix leurs actifs de réserve en période d'instabilité du secteur crypto, augmentant ainsi la volatilité de ces actifs. Dans des cas extrêmes, l'effondrement d'un stablecoin ou d'autres actifs numériques pourrait entraîner un retrait massif des stablecoins adossés à des actifs et une vente précipitée de leurs réserves, ayant potentiellement un impact majeur sur le système financier traditionnel.
Le rapport souligne qu'avec l'expansion continue de l'écosystème crypto et son exposition croissante au secteur financier, les liens entre les cryptomonnaies et les actifs financiers traditionnels pourraient se renforcer, accentuant ainsi les risques de déversement mentionnés ci-dessus. Il est essentiel de noter que cet écosystème reste largement en dehors du champ de régulation des autorités, et d'importantes lacunes en matière de données entravent leur capacité à évaluer ces risques. Alors que la communauté internationale de régulateurs envisage de mettre en place un cadre adapté pour encadrer les stablecoins, cette étude formule deux recommandations : 1. Exiger des émetteurs de stablecoins adossés à des actifs une divulgation normalisée et périodique de leurs actifs de réserve, ce qui permettrait aux régulateurs d’évaluer et de comparer leur situation de liquidité ainsi que les risques potentiels de déséquilibre ; cela aiderait à prendre plus rapidement des mesures appropriées afin de réduire les risques de déversement en période de turbulence ; 2. Renforcer la gestion de la liquidité des stablecoins adossés à des actifs, par exemple en limitant la composition des actifs de réserve et en exigeant des droits de rachat clairement définis, ce qui contribuerait également à atténuer les risques de déversement.
