TechFlow rapporte que le 3 mai, Julio Moreno, chef des recherches chez CryptoQuant, a écrit dans un rapport : « La demande de contrats à terme perpétuels a été le seul moteur de la hausse du prix du bitcoin en avril, tandis que la demande apparente au comptant continue de se contracter. Une telle configuration s’observe historiquement principalement en période de marché baissier et rend généralement difficile le maintien d’une tendance haussière. »
Moreno indique que cette divergence — hausse de la demande sur les contrats à terme concomitante à une contraction de la demande au comptant — constitue l’un des signaux les plus clairs observables sur la chaîne, suggérant que cette hausse est davantage spéculative que fondée sur une croissance structurelle. Il souligne que cela signifie que la hausse des prix est principalement tirée par l’effet de levier, et non par de nouveaux flux de capitaux vers le bitcoin.
Moreno ajoute également : « Historiquement, ce type de configuration ne repose pas sur des fondamentaux suffisants pour soutenir une hausse durable des prix ; dès lors que les positions sur les contrats à terme commencent à être dénouées, une correction par baisse des cours est généralement observée. »
CryptoQuant précise que la structure actuelle de la demande, portée par les contrats à terme perpétuels, ressemble à celle observée au début du marché baissier de 2022. Bien qu’il ne s’ensuive pas nécessairement le même scénario cette fois-ci, cette configuration présente effectivement un « risque baissier significatif ».
