TechFlow informe que, le 27 avril, Chloe (@ChloeTalk1), auteure de la chronique HTX DeepThink et chercheuse chez HTX Research, a analysé que le cadre macroéconomique actuel des marchés cryptos a évolué d’une « stratégie de liquidité fondée sur l’attente d’une baisse des taux » vers un environnement contraignant caractérisé par « des taux d’intérêt élevés maintenus plus longtemps + une inflation persistante + des chocs liés aux conflits armés ». Selon une récente enquête de Reuters, la majorité des économistes ont repoussé leurs prévisions de baisse des taux à après septembre, tandis qu’aux alentours d’un tiers estiment qu’aucune baisse n’interviendra du tout cette année. La principale raison en est la flambée des prix de l’énergie provoquée par la guerre au Moyen-Orient, ce qui relance à nouveau la trajectoire de l’inflation et restreint ainsi la marge de manœuvre de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Ce changement affaiblit directement les deux fondements logiques qui soutenaient jusqu’alors les actifs cryptos : l’anticipation d’un assouplissement monétaire et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt. Le niveau élevé des cours du pétrole, combiné à des révisions à la hausse successives des anticipations d’inflation mesurées par l’indice PCE, accroît la probabilité que les taux demeurent élevés — voire que cette situation se prolonge —, entraînant simultanément une hausse du taux d’actualisation et une contraction du budget alloué aux risques. Par conséquent, les entrées nettes de capitaux sur le marché crypto diminuent, et les actifs à forte volatilité subissent globalement une pression baissière.
Il convient de noter que cette phase ne correspond pas à un « mouvement classique de recherche de refuge ». Bien que les tensions géopolitiques se soient intensifiées, ni l’or ni les actifs cryptos n’ont connu une hausse synchronisée ; au contraire, on observe une combinaison de hausse des taux d’intérêt et de pression généralisée sur les actifs à risque, ce qui indique que le marché se trouve dans une phase de « contraction de la liquidité », et non dans une phase de « rotation vers des actifs refuges ». Du point de vue de la structure du marché, la divergence est très marquée : le BTC bénéficie des flux institutionnels, des allocations via les ETF et de sa narration comme instrument de couverture macroéconomique, ce qui lui confère une relative résistance à la baisse ; toutefois, son évolution reste fortement tributaire de la liquidité en dollars et il conserve pleinement son statut d’actif à risque. L’ETH, quant à lui, dépend davantage de l’activité sur la chaîne et du retour des capitaux, mais sa réactivité est actuellement limitée dans ce contexte. Enfin, la plupart des altcoins — notamment ceux associés à la thématique de l’intelligence artificielle ou dépourvus de flux de trésorerie sous-jacents — continuent de subir une compression de leur valorisation et une fuite continue de liquidités.
Dans l’ensemble, le marché crypto entre désormais dans une phase marquée par « des taux d’intérêt élevés et une forte incertitude ». À court terme, la tendance dominante ne sera pas une hausse généralisée, mais plutôt une accentuation des divergences structurelles et une amplification de la volatilité. Le point de basculement critique dépendra de trois variables clés : la capacité des cours du pétrole à reculer, la possibilité de rétablir des anticipations de baisse des taux, et la clarification du calendrier et de la trajectoire des décisions politiques. Jusqu’à ce que ces conditions soient remplies, le marché devrait poursuivre sa dynamique actuelle, avec une relative suprématie du BTC et une pression générale sur les altcoins.
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