TechFlow rapporte, le 23 février, que, selon The Block, Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, et John Davies, stratège des taux d’intérêt aux États-Unis, indiquent dans leur dernier rapport que les émetteurs de stablecoins deviennent progressivement l’un des plus grands acheteurs de bons du Trésor américain à court terme (T-bills). Le rapport prévoit que la capitalisation boursière des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028, entraînant une demande supplémentaire de bons du Trésor estimée entre 800 et 1 000 milliards de dollars, concentrée principalement sur les échéances de 0 à 3 mois.
Standard Chartered estime que, si l’on ajoute à cette demande celle découlant du programme d’achats de réserves de la Réserve fédérale ainsi que celle liée au remplacement des titres adossés à des prêts hypothécaires (MBS) arrivant à échéance, la demande totale supplémentaire de bons du Trésor à court terme pourrait atteindre environ 2 200 milliards de dollars d’ici 2028. Or, l’offre nette de bons du Trésor pour la même période serait d’environ 1 300 milliards de dollars, créant un déficit d’environ 900 milliards de dollars. Pour combler ce déficit, le département du Trésor américain pourrait être amené à réajuster sa structure d’émission de dette, en transférant une partie de l’offre de bons du Trésor à long terme vers le segment à court terme. En redirigeant environ 900 milliards de dollars depuis le segment long terme vers celui à court terme, il serait théoriquement possible de suspendre les enchères de bons du Trésor à 30 ans pendant trois années consécutives — une mesure déjà appliquée par le passé, entre 2002 et 2006.
Pour l’instant, Tether, le plus grand émetteur de stablecoins, dispose d’une masse en circulation d’environ 185 milliards de dollars et détient plus de 120 milliards de dollars de bons du Trésor américain à court terme, ce qui en fait l’un des plus importants détenteurs mondiaux de ces titres. Sur le plan réglementaire, la loi GENIUS, entrée en vigueur en juillet 2025, a établi un cadre fédéral de régulation des stablecoins, exigeant que les émetteurs américains soumis à la régulation détiennent des actifs de réserve de haute qualité et hautement liquides, dont les bons du Trésor à court terme constituent la principale composante.
