TechFlow rapporte que le 31 janvier, Star, PDG d’OKX, a publié sur la plateforme X : « L’événement du 10 octobre a été provoqué par des campagnes marketing irresponsables menées par certaines entreprises. Des dizaines de milliards de dollars ont été liquidés. De nombreux acteurs du secteur considèrent que les dégâts causés sont plus graves que l’effondrement de FTX. La cause fondamentale n’est pas difficile à identifier.
Ce qui s’est réellement produit
- Binance a lancé une campagne temporaire d’acquisition d’utilisateurs offrant un rendement annuel de 12 % en USDe, tout en autorisant l’USDe à être utilisé comme collatéral, au même titre que l’USDT et l’USDC, sans restriction effective.
- Les utilisateurs de Binance ont été incités à convertir leur USDT et leur USDC en USDe afin d’obtenir des rendements attractifs, mais les risques potentiels n’ont pas été suffisamment mis en évidence. Du point de vue de l’utilisateur, le recours à l’USDe pour effectuer des transactions ne différait pas de l’usage des stablecoins traditionnels — alors que le niveau de risque réel était nettement plus élevé.
- Le risque s’est accru davantage lorsque les utilisateurs ont adopté les comportements suivants : • conversion de leur USDT/USDC en USDe ; • emprunt d’USDT en utilisant l’USDe comme collatéral ; • conversion de l’USDT emprunté en USDe ; • répétition de ce cycle.
- Ce cycle de levier a généré des rendements annuels artificiels de 24 %, 36 % voire plus de 70 %, perçus largement comme « à faible risque » simplement parce qu’ils étaient proposés par une grande plateforme. Un risque systémique s’est ainsi accumulé rapidement sur l’ensemble du marché cryptographique mondial.
- À ce stade, même un choc mineur sur le marché suffisait à déclencher un effondrement. Lorsque la volatilité est apparue, l’USDe s’est rapidement désancre. Cela a entraîné une vague de liquidations en chaîne, tandis que les faiblesses dans la gestion des risques liées à des actifs tels que le WETH et le BNSOL ont encore amplifié l’effondrement. Certains jetons ont brièvement été négociés à des prix proches de zéro. Les pertes subies par les utilisateurs et les entreprises du monde entier — y compris les clients d’OKX — ont été sévères, et leur rétablissement exigera du temps. »
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