TechFlow, 15 novembre — Multicoin Capital a annoncé que son fonds de liquidité a investi dans le jeton natif ENA du protocole Ethena, affirmant que USDe devient la seule « troisième force » de dollar synthétique ayant atteint une large diffusion et une profonde liquidité après USDT et USDC.
Selon Vishal Kankani, responsable des dernières recherches et investissements chez Multicoin :
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La capitalisation en circulation de USDe a atteint un maximum de 15 milliards de dollars, environ 8 milliards actuellement.
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Le protocole a généré près de 600 millions de dollars de revenus cumulés, dont 450 millions au cours des 12 derniers mois.
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USDe est désormais accepté comme collatéral principal sur des bourses telles que Binance et Bybit.
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Le rendement du dollar synthétique provient d'une stratégie de « basis trade » entièrement couverte et delta-neutre, offrant un rendement annualisé pouvant dépasser 10 %.
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USDe présente une légère corrélation négative avec les taux d'intérêt : lorsque les taux baissent et que la demande de levier augmente, le rendement d'Ethena est en réalité plus élevé.
Multicoin souligne qu'Ethena se trouve à l'intersection de trois grandes tendances financières, ce qui lui permettra une « amplification composée » :
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Les stablecoins : remettre en cause l'oligopole USDT/USDC, en devenant le seul dollar synthétique à réussir une distribution massive ;
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La perpétualisation (Perpification) : le volume quotidien des marchés perpétuels dépasse 100 milliards de dollars, et la fintech distribuera à l'avenir des produits à effet de levier à un plus grand nombre d'utilisateurs ;
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La tokenisation : rendre accessible à tous les utilisateurs la stratégie de rendement « basis trade », auparavant réservée aux institutions.
La capacité du projet à gérer les risques est également saluée : aucune perte n'a été subie lors de deux événements extrêmes, l'incident de Bybit de 14 milliards de dollars et la dé-leveraging massive du 10 octobre.
Multicoin affirme que le marché des dollars synthétiques offre un potentiel énorme, et qu'Ethena deviendra le point clé d'intersection entre « stablecoin × perpétualisation × tokenisation ».
