TechFlow, 28 septembre, selon un rapport de CoinDesk, Greg Cipolaro, directeur de la recherche mondiale chez NYDIG, a publié un rapport indiquant que l'indicateur mNAV fréquemment utilisé par les sociétés trésorers de Bitcoin pourrait être trompeur. En effet, le mNAV ne prend pas en compte les activités opérationnelles ou autres actifs possédés par ces sociétés. De plus, cet indicateur utilise souvent un « nombre d'actions en circulation présumé » incluant régulièrement des obligations convertibles dont les conditions de conversion n'ont pas encore été remplies, ce qui peut entraîner une imprécision des données.
On rappelle que le mNAV est le ratio entre la capitalisation boursière et la valeur nette comptable. Lorsque le mNAV est supérieur à 1, les sociétés trésorers de Bitcoin peuvent émettre des actions supplémentaires à prime pour lever des fonds destinés à acheter du BTC, augmentant ainsi la détention de BTC par action et renforçant artificiellement leur bilan. Si le mNAV converge vers 1 ou descend en dessous, cela signifie une baisse du prix du BTC et une faiblesse de la demande sur le marché secondaire ; le mécanisme de roue volante passe alors d’un effet de « renforcement » à un effet de « dilution », créant une rétroaction négative.
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