HTX Research : Décryptage du dernier rapport de recherche : Lorsque l'IA devient un « trou noir de liquidité », comment le marché des cryptomonnaies retrouve-t-il son pouvoir de fixation des prix ?
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HTX Research : Décryptage du dernier rapport de recherche : Lorsque l'IA devient un « trou noir de liquidité », comment le marché des cryptomonnaies retrouve-t-il son pouvoir de fixation des prix ?
Plutôt que de chercher à prédire si l'IA va s'effondrer, ce rapport de recherche se concentre davantage sur la manière dont les capitaux mondiaux migrent entre l'IA, les actions américaines, les obligations, l'énergie et les cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Récemment, le département de recherche HTX Research de la plateforme HTX a publié son dernier rapport intitulé « Bulle de l'IA, trou noir de liquidité et réévaluation du marché crypto : étude sur la corrélation macroéconomique et les actifs à risque au milieu de l'année 2026 », analysant comment le supercycle d'investissement dans l'IA remodèle la structure de distribution de la liquidité mondiale et modifie ainsi la structure de corrélation entre le Bitcoin et les actifs à risque. Plutôt que de juger si l'IA va s'effondrer, ce rapport se concentre davantage sur la manière dont les capitaux mondiaux migrent entre l'IA, les actions américaines, les obligations, l'énergie et les cryptos.
Coexistence d'une véritable révolution technologique et d'une bulle financière
HTX Research souligne que ce cycle de l'IA n'est pas exactement identique à la bulle Internet de 2000. Les grands modèles ont effectivement amélioré l'efficacité dans des scénarios tels que le code, le contenu, le service client et l'analyse de données, et les fournisseurs de cloud, les entreprises de modèles et la chaîne d'approvisionnement matérielle génèrent également des revenus réels. Cependant, une véritable révolution technologique ne signifie pas que les prix des actifs sont toujours raisonnables ; historiquement, les bulles les plus dangereuses se sont souvent construites après qu'une technologie réelle ait été excessivement financiarisée, excessivement capitalisée et évaluée de manière trop optimiste.
Le risque central du marché de l'IA est passé de « la technologie est-elle réelle » à « le retour sur capital est-il suffisant pour soutenir les investissements actuels ». Après 2024, les dépenses en capital (CapEx) des centres de données IA dans le monde ont accéléré leur hausse ; les fournisseurs de cloud hyperscale, les entreprises de modèles, les développeurs de centres de données, les fonds de crédit privé et le marché obligataire ont tous participé, poussant rapidement à la hausse l'échelle de financement des infrastructures IA. L'IA est en train de passer d'un récit de croissance sur le marché boursier à un projet de bilan supporté conjointement par le marché obligataire, le marché du crédit privé et le marché de l'énergie.
« Trou noir de liquidité » : pourquoi les cryptos n'ont pas pleinement bénéficié de cet assouplissement
Selon la logique traditionnelle, l'expansion de la masse monétaire M2, les déficits fiscaux, les attentes d'assouplissement monétaire et la hausse de l'appétit pour le risque poussent généralement le Bitcoin et les actifs cryptographiques à la hausse. Cependant, de la fin 2024 au milieu de 2026, une part considérable de la nouvelle liquidité en dollars a été absorbée par la chaîne industrielle de l'IA : les investisseurs en actions achètent des actifs de capitaux propres liés à l'IA, les investisseurs obligataires achètent des actifs de crédit liés à l'IA, les fonds privés participent au financement des centres de données, et les banques et institutions non bancaires prêtent aux géants de la technologie et aux projets de centres de données.
Le CapEx IA est ainsi devenu le « trou noir de liquidité » du capital risque mondial, et ce changement a modifié la logique de tarification du Bitcoin au cours de la dernière décennie. Le Bitcoin était auparavant principalement corrélé à la liquidité en dollars, aux taux d'intérêt réels, à l'appétit pour le risque et aux cycles réglementaires, tandis qu'en 2026, il doit faire face à une nouvelle variable : l'IA continuera-t-elle à aspirer le capital risque marginal mondial ? Cela explique également pourquoi, dans un environnement où la liquidité macroéconomique n'est pas particulièrement serrée, le pouvoir dominant des fonds incrementaux sur le marché crypto reste continuellement supprimé.
Cadre de recherche pour le second semestre 2026 : un système de surveillance multidimensionnel composé de six catégories d'indicateurs
La valeur méthodologique du rapport se concentre sur le cadre de recherche pour le second semestre 2026. Face aux changements de corrélation entre la bulle de l'IA et le marché crypto, un indicateur unique ne permet pas de juger de la direction du marché ; HTX Research propose un système de surveillance multidimensionnel qui observe ensemble les risques macroéconomiques, l'IA, le crédit, les actions, les cryptos et les risques politiques, couvrant six catégories d'indicateurs.
Deux catégories d'indicateurs sont particulièrement cruciales. La première est l'énergie et l'inflation. La base de l'IA est l'électricité ; une hausse continue des prix de l'énergie réévaluera les coûts d'entraînement et d'inférence de l'IA, comprimant les marges brutes des entreprises de modèles et les retours sur CapEx des fournisseurs de cloud ; simultanément, le prix du pétrole affecte directement l'espace politique de la Réserve fédérale via l'inflation. Pour le marché crypto, l'environnement le plus favorable est généralement l'apparition simultanée de « baisse de l'inflation + assouplissement de la liquidité + restauration de l'appétit pour le risque », et le milieu de l'année 2026 n'est clairement pas encore entré dans cet état. Le Brent, le WTI, le gaz naturel, la charge du réseau dans les zones concentrées de centres de données, ainsi que l'IPC, le PCE et les attentes d'inflation, sont tous des signaux à suivre continuellement.
L'autre catégorie, sous-estimée mais potentiellement la plus importante, est celle des indicateurs de financement du crédit IA. L'éclatement de la bulle de l'IA ne se produira pas nécessairement d'abord sur les cours des actions, mais pourrait se produire d'abord sur le marché du crédit. L'échelle d'émission d'obligations des géants de la technologie, les spreads de crédit, la tarification des ABS/CMBS de centres de données, la levée de fonds de crédit privé, les standards de prêts bancaires et les cas d'échec de financement de projets constituent ensemble cette ligne d'alerte la plus digne de vigilance. Une fois que le marché du crédit passe de « prêt à financer sans limite » à « exiger une preuve de flux de trésorerie », la vitesse d'expansion du CapEx IA sera inhibée et se transmettra au marché crypto via l'appétit pour le risque.
Les quatre autres catégories d'indicateurs ont chacune leurs propres accentuations : les indicateurs de CapEx IA et de commandes, qui se concentrent sur l'apparition ou non de formulations telles que « contrôler le rythme » dans les orientations de dépenses en capital des géants de la technologie ; le rythme des IPO géantes et des déblocages, observant si des entreprises comme SpaceX, OpenAI, Anthropic, etc., seront acceptées par le marché public après leur introduction en bourse ; les indicateurs politiques et réglementaires, suivant les changements de politique dans les États pivots concernant les questions de centres de données IA et de prix de l'électricité ; la liquidité interne du marché crypto, quant à elle, juge via les flux nets entrants des ETF BTC et ETH, l'offre de stablecoins, l'activité on-chain, etc., si les cryptos subissent passivement les risques externes ou commencent à être considérées comme une configuration alternative après le nettoyage de la bulle IA.
Trois scénarios et jugements à plus long terme
Sur la base du cadre ci-dessus, HTX Research a élaboré trois scénarios pour le second semestre : expansion continue de l'IA, les cryptos continuent d'être supprimées ; correction modérée de l'IA, les cryptos se différencient après une pression à court terme ; et éclatement rapide de la bulle IA, déclenchant une contraction du crédit. Dans le troisième scénario, il est difficile pour le marché crypto de monter indépendamment à court terme, mais après l'apparition d'interventions politiques et d'un nouvel assouplissement monétaire, le Bitcoin pourrait se stabiliser en premier, devenant l'un des actifs les plus élastiques lors de la prochaine restauration de la liquidité.
À plus long terme, l'IA est en train de remodeler les flux de liquidité mondiale, tandis que le marché crypto est en train de chercher à retrouver son pouvoir de tarification. Le point de convergence vraiment important entre les deux pourrait résider dans la combinaison de « IA × infrastructure financière crypto » : les stablecoins deviennent la couche de paiement des Agents IA, les marchés on-chain deviennent la couche de trading des actifs IA, et les exchanges deviennent le point d'entrée unifié pour les actifs à risque mondiaux. HTX explore également cette direction grâce à son produit AINFT développé en interne, agrégeant les capacités des grands modèles principaux dans l'écosystème de la plateforme.
HTX Research estime qu'à ce stade, il est plus crucial d'identifier les changements dans les flux de capitaux. L'IA peut continuer à monter, mais ce n'est plus une histoire de croissance sans risque ; le marché crypto continuera à fluctuer, mais ce n'est plus un actif à haute volatilité isolé. Ce qui déterminera vraiment la direction du marché au second semestre sera de savoir si le CapEx IA peut continuer à obtenir des financements, si les prix de l'énergie peuvent se stabiliser, et si le Bitcoin peut retrouver son pouvoir de tarification marginale sur la liquidité mondiale.
À propos de HTX Research
HTX Research est le département de recherche exclusif de HTX, chargé de mener des analyses approfondies sur un large éventail de domaines tels que les cryptomonnaies, la technologie blockchain et les tendances des marchés émergents, de rédiger des rapports complets et de fournir des évaluations professionnelles. HTX Research s'engage à fournir des insights basés sur les données et une prospective stratégique, jouant un rôle clé dans la formation des opinions de l'industrie et le soutien à la prise de décision éclairée dans le domaine des actifs numériques. Grâce à des méthodes de recherche rigoureuses et à une analyse de données de pointe, HTX Research reste toujours à la pointe de l'innovation, menant le développement de la pensée industrielle et favorisant une compréhension approfondie des dynamiques de marché en constante évolution. Visitez-nous.
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