Pourquoi la saison des projets copiés tarde-t-elle à venir, et pourquoi ce cycle est-il si difficile cette fois ?
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Pourquoi la saison des projets copiés tarde-t-elle à venir, et pourquoi ce cycle est-il si difficile cette fois ?
Si nous imprimions frénétiquement de la monnaie, nous pourrions assister à une situation proche de celle des précédentes saisons des altcoins traditionnelles, mais cette probabilité est faible.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Journal du chien stable
Tout d'abord, ce cycle est difficile. Mais la réalité est que chaque cycle est plus dur que le précédent. Vous devez faire face à une concurrence accrue, et le nombre de participants expérimentés ne cesse d'augmenter. Si vous n’avez pas conservé la majorité de votre BTC ou SOL pendant le marché baissier, il est probable que vous n’ayez rien gagné, et que vous soyez actuellement en pleine détresse.
Pourquoi ce cycle est-il si difficile ?
1. Trouble de stress post-traumatique
Nous avons eu deux exemples récents de cycles majeurs des altcoins, où la plupart ont chuté de 90 à 95 %, et dont les effets ont contaminé tout l’industrie suite aux effondrements de Luna et FTX, faisant même baisser les prix au-delà de leur niveau fondamental. Ce trouble de stress post-traumatique a profondément affecté les natifs de la cryptomonnaie.
Personne ne veut plus détenir longtemps quoi que ce soit, car personne ne souhaite revivre la perte d’une grosse partie de son portefeuille. Les émotions des participants sont exacerbées, chacun cherchant constamment le sommet du cycle.
L’impact psychologique ne se limite pas au comportement de trading, mais influence aussi la manière dont les projets sont construits et financés. Les projets font désormais face à un examen plus rigoureux, et le seuil de confiance a considérablement augmenté. Cela a des effets positifs comme négatifs : bien qu’il permette d’éliminer plus facilement les arnaques évidentes, il devient aussi plus difficile pour les projets légitimes d’attirer l’attention.
2. Innovation
Il existe davantage d’innovations itératives et les infrastructures s’améliorent continuellement, mais il n’y a pas eu de percée spectaculaire du type 0 → 1 comme cela avait été le cas avec DeFi. Cela rend plus facile de prétendre que la cryptomonnaie n’a pas progressé, renforçant ainsi les discours du type « la cryptomonnaie ne sert à rien ».
Le paysage de l’innovation est passé de ruptures révolutionnaires à des améliorations progressives. Bien qu’il s’agisse d’une évolution naturelle pour toute technologie, cela pose problème dans un marché piloté par les narratifs.
Nous manquons toujours d’applications réellement disruptives capables d’amener des centaines de millions d’utilisateurs sur la blockchain.
3. Régulation
La SEC corrompue a causé d’importants dommages. Elle a freiné le développement du secteur et empêché certains domaines, tels que DeFi, qui auraient pu atteindre un meilleur ajustement produit-marché (PMF) et toucher un public plus large, de se développer. Elle a également interdit aux jetons de gouvernance de transmettre une quelconque valeur à leurs détenteurs, alimentant ainsi le discours selon lequel « tous ces jetons sont inutiles », ce qui est partiellement vrai.
La SEC a chassé les bâtisseurs (voir la description d’Andre Cronje sur la manière dont la SEC l’a forcé à démissionner), empêché les institutions financières traditionnelles (TradFi) d’interagir avec le secteur, et poussé finalement l’industrie à lever des fonds auprès de sociétés de capital-risque, créant ainsi une mauvaise dynamique d’offre et de découverte des prix, où toute la valeur est captée par une minorité.
4. Nihilisme financier
Tous ces facteurs combinés ont fait du nihilisme financier un élément central de ce cycle. Les « jetons de gouvernance inutiles » ainsi que la dynamique haute FDV / faible flottant imposée par la SEC poussent de nombreux natifs de la cryptomonnaie vers les memecoins, à la recherche d’opportunités perçues comme « plus équitables ».
C’est aussi une réalité sociale : les prix des actifs grimpent en flèche, la monnaie fiduciaire se déprécie continuellement, les salaires ne suivent pas, et les jeunes doivent recourir au jeu pour espérer s’enrichir. C’est pourquoi la loterie des memecoins est attrayante. Une loterie est toujours attirante, car elle donne de l’espoir.
Le jeu trouve un ajustement produit-marché (PMF) dans la cryptomonnaie, et nous disposons désormais de meilleures technologies pour cela (comme Solana et Pump.fun), ce qui explique l’explosion du nombre de jetons lancés. Beaucoup veulent parier très gros. Il existe une demande forte.
Le terme « tranchée » existait déjà dans la cryptomonnaie, mais ce cycle en a fait un concept largement compris.
Cette attitude nihiliste se manifeste de plusieurs façons :
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Montée en puissance de la culture « décadente », devenue dominante
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Raccourcissement des horizons d’investissement
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Accent accru sur le trading à court terme plutôt que sur l’investissement à long terme
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Normalisation de l’usage d’un effet de levier extrême et de comportements risqués
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Indifférence généralisée vis-à-vis de l’analyse fondamentale
5. L’expérience du cycle précédent est un obstacle
Les cycles précédents vous ont appris que vous pouviez acheter des altcoins pendant le marché baissier et finalement obtenir des rendements supérieurs au BTC.
Presque personne n’est un excellent trader, donc c’était jusqu’ici le meilleur choix pour la majorité. Globalement, même les pires altcoins avaient une chance.
Ce cycle est celui des traders, où les vendeurs réussissent mieux que les détenteurs. Certains traders ont même obtenu les plus gros gains de ce cycle grâce aux airdrops HYPE.
Le premier cycle spéculatif autour des agents d’intelligence artificielle en est un exemple. Ce fut peut-être la première fois que les gens ont ressenti : « Voilà enfin la nouveauté que nous attendions ». Nous en sommes encore aux débuts, et les grands gagnants à long terme ne se sont probablement pas encore manifestés.
6. Le BTC a de nouveaux acheteurs, pas les altcoins
La divergence entre Bitcoin et tout le reste n’a jamais été aussi marquée.
Le BTC a débloqué les offres du TradFi. Pour la première fois, il bénéficie d’une source incroyable de demande passive, au point que les banques centrales discutent désormais de l’ajouter à leurs bilans.
Les altcoins ont plus que jamais du mal à concurrencer le BTC, ce qui est logique puisque le BTC vise clairement une capitalisation similaire à celle de l’or.
Les altcoins n’ont pas vraiment de nouveaux acheteurs. Certains particuliers reviennent lors des nouveaux sommets du BTC (mais ils achètent du XRP), mais globalement, le flux de nouveaux investisseurs privés est insuffisant, et la cryptomonnaie souffre toujours d’un problème d’image.
7. Changement de rôle de l’ETH
La baisse de la dominance du BTC a été largement influencée par la croissance de la capitalisation d’ETH. Beaucoup pensaient que le déclencheur des « altcoins » serait la hausse d’ETH, mais cette approche heuristique n’a pas fonctionné dans ce cycle, car ETH a très mal performé pour des raisons fondamentales.
Je continue de croire que les fondamentaux finissent toujours par jouer à long terme, mais vous devez vraiment comprendre le projet que vous soutenez et comment il pourra réellement surpasser le BTC. Des candidats existent, mais ils sont encore rares.
Recherchez des projets présentant les caractéristiques suivantes :
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Un modèle de revenus clair
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Une véritable adéquation produit-marché
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Une économie token durable
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Un récit fort venant compléter les fondamentaux (pour moi, IA et RWA conviennent)
Je pense que ceux qui disposent de meilleurs fondamentaux et d’un bon ajustement produit-marché pourront finalement ajouter de la valeur à leurs jetons grâce à un assouplissement réglementaire aux États-Unis, et constituent donc des investissements moins risqués. Les protocoles générant des revenus sont désormais établis et fonctionnent bien. Cela diffère grandement de la théorie du « greater fool » qui dominait beaucoup de modèles de jetons auparavant.
Vous pouvez choisir de devenir un meilleur trader, développer un avantage et vous concentrer sur davantage de transactions à court terme, car ce marché offre effectivement de nombreuses opportunités cohérentes à court terme. Onchain offrira des multiplicateurs plus élevés, mais une tolérance moindre au risque baissier.
Pour la majorité des personnes sans avantage évident, un portefeuille en barbell reste une approche viable : 70-80 % en BTC et SOL, et une allocation plus faible pour des investissements plus spéculatifs. Rééquilibrez régulièrement pour maintenir ces proportions.
Vous devez évaluer combien de temps vous pouvez consacrer à la cryptomonnaie et adapter votre stratégie en conséquence. Si vous êtes un employé ordinaire, essayer de rivaliser dans la tranchée avec un Zoomer assis 16 heures par jour devant son écran n’est pas réaliste. Cette fois-ci, détenir passivement des altcoins médiocres en attendant son tour ne marchera pas non plus.
Une autre stratégie consiste à combiner différents domaines. Constituez un portefeuille solide basé sur des actifs fiables, puis envisagez de farmer des airdrops (plus difficile maintenant, mais des opportunités à risque plus faible existent encore), ou identifiez de nouveaux écosystèmes émergents et préparez-vous tôt (HyperLiquid, Movement, Berachain, etc.), ou concentrez-vous sur une catégorie choisie.
Je continue de croire que le marché des altcoins va croître cette année. La situation est maintenant posée, nous restons liés à la liquidité mondiale, mais seuls quelques secteurs et un petit nombre d’altcoins parviendront réellement à dépasser BTC et SOL. La rotation des altcoins continuera de s’accélérer.
Si nous imprimons follement de la monnaie, nous pourrions voir une situation proche des anciennes saisons classiques des altcoins, mais je pense que cela est peu probable ; même dans ce cas, la majorité des altcoins ne fournirait probablement que des rendements moyens. Cette année, de nouveaux grands altcoins seront lancés, et la liquidité continuera de se fragmenter.
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