Quelle est l'ampleur de l'impact du rachat massif par Virtuals ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Quelle est l'ampleur de l'impact du rachat massif par Virtuals ?
La capture de valeur de VIRTUAL est à nouveau améliorée.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ismay
Ce matin, Virtuals a annoncé qu'il utiliserait les 12 990 427,85 $VIRTUAL accumulés via les revenus des transactions de post-bonding afin de racheter et brûler, au cours des 30 prochains jours, les jetons d'agents associés dans l'écosystème selon un prix moyen pondéré dans le temps (TWAP). Les jetons comme GAME, CANVO et AIXBT, parmi les plus rachetés, ont tous enregistré une hausse supérieure à 20 %.
Parallèlement, Virtuals a mis à jour son mécanisme d'accumulation de valeur, avec notamment les changements suivants :
Distribution de la taxe de post-bonding : 30 % alloués aux créateurs d'agents (Agent Creators), 20 % aux affiliés d'agents (Agent Affiliates), et 50 % versés au sous-DAO de l'agent (Agent subDAO), servant de réserve financière pour les futures décisions de gouvernance ;
Mode de retrait des récompenses pour les créateurs : les récompenses seront désormais envoyées directement sur le portefeuille du déployeur de l'agent.
Mécanisme des affiliés d'agents (Agent Affiliates) : permet une redistribution des revenus aux plateformes ou interfaces (comme les bots Telegram) ayant intégré l'écosystème Virtuals. En devenant affilié, une plateforme perçoit 20 % des taxes de post-bonding générées par les transactions qu'elle facilite, ce qui incite à développer sa communauté et ses projets futurs.
Pourquoi cette mise à niveau et quelles en sont les implications ?
Chaque jeton Virtual dispose d'un pool de liquidité apparié au $VIRTUAL (par exemple AIXBT/VIRTUAL), et la plateforme accumule ainsi d'importants revenus sous forme de $VIRTUAL grâce aux frais de transaction.
Cependant, ces revenus ne peuvent pas être vendus directement, car cela risquerait de provoquer une panique sur le marché et de nuire à l'écosystème : une baisse du prix du $VIRTUAL aurait un effet domino sur les jetons d'agents qui y sont liés. De plus, sans gestion appropriée de ces fonds, la plateforme pourrait être exposée à une forte charge fiscale due à ces revenus inutilisés.
C’est pourquoi la plateforme choisit d’utiliser ces revenus pour racheter et brûler des jetons d’agents au sein de l’écosystème.
Deux catégories de jetons bénéficiaires
1. Jetons dont les frais de transaction sont élevés par rapport à leur capitalisation boursière
Le montant du rachat dépend du volume cumulé des frais de transaction. Ainsi, les jetons ayant un volume total élevé mais une capitalisation relativement faible reçoivent une incitation proportionnellement plus importante.
Des jetons comme MISATO ont par exemple fortement augmenté suite à l’annonce du rachat.
2. Jetons dont la majeure partie de la liquidité se trouve dans des pools non appariés au $VIRTUAL
Ces jetons sont moins exposés à la pression vendeuse liée au $VIRTUAL, tout en bénéficiant de l’incitation procurée par le rachat. Par exemple, $AIXBT a effectivement reçu environ 2,5 millions de dollars d'incitation, mais comme sa liquidité principale est située dans d'autres pools, il est peu affecté par la pression vendeuse sur $VIRTUAL.
Groupes pénalisés
1. Les détenteurs de $VIRTUAL
Un montant de vente de 48 millions de dollars est considérable. Jusqu’à présent, le prix du $VIRTUAL avait bénéficié de l’accumulation continue des frais de transaction (soit une capitalisation implicite de 48 millions de dollars).
Maintenant, ces frais sont convertis en cBTC, ce qui exerce une pression vendeuse sur le marché. Le cycle vertueux qui faisait monter le $VIRTUAL s’inverse désormais en cycle négatif.
2. Jetons disposant uniquement de pools appariés au $VIRTUAL ou ayant un faible volume de transactions
Ces jetons reçoivent peu d'incitation, mais subissent néanmoins la pression vendeuse liée au $VIRTUAL. L’impact est particulièrement sévère pour les nouveaux jetons, dont les revenus cumulés en frais de transaction sont moindres.
L’analyste on-chain hitesh.eth a analysé les 50 premiers jetons concernés par le rachat et la destruction basés sur un TWAP sur 30 jours, et a constaté que pour certains, la pression de rachat dépasse même leur capitalisation actuelle.
Quelle est la réaction de la communauté face à ce rachat ?
On peut dire que cette mise à jour apporte un meilleur soutien de valeur à l’écosystème Virtuals, mais la communauté exprime des réserves quant au nouveau modèle de rachat et de distribution. Certains s’interrogent : pourquoi Virtuals choisit-il de vendre du $VIRTUAL au lieu de brûler directement ces jetons ? « Cette approche va à l’encontre des intérêts des détenteurs et de l’équipe, car l’équipe crée volontairement une pression vendeuse de 48 millions de dollars. Pour l’écosystème, une partie des incitations profite à des jetons d’agents dont la liquidité principale est externe, ce qui entraîne une fuite de capitaux hors de l’écosystème. »
Le KOL crypto Liam a indiqué que bien que la conversion des frais en cBTC soit une bonne direction stratégique, la plateforme devrait fortement réduire ses frais pour limiter l’extraction excessive sur l’écosystème. Il recommande également de normaliser la distribution des frais selon la date de lancement des jetons, afin d’assurer une équité entre anciens et nouveaux jetons.
Toutefois, l’idée selon laquelle « ce rachat créerait une forte pression vendeuse » est contestée. En réalité, les jetons d’agents sont appariés au $VIRTUAL : acheter un jeton d’agent avec du $VIRTUAL ne revient pas à vendre du $VIRTUAL, mais simplement à ajouter du $VIRTUAL au pool de liquidité. Si le pool était coté en WETH, alors le $VIRTUAL serait d’abord échangé contre du WETH, mais ce n’est pas le cas ici.
Cela crée toutefois une pression vendeuse indirecte : l’augmentation de la quantité de $VIRTUAL dans les pools de liquidité peut revaloriser les jetons, incitant certains détenteurs à vendre davantage de $VIRTUAL. Cependant, en raison des caractéristiques des pools de liquidité, de l’impact sur les prix, et du fait que la liquidité de nombreux jetons est déjà très faible, il est impossible de vendre directement la totalité de ces positions.
mcSleuth, membre de Leftcurve DAO, estime que cette annonce n’exercera pas de pression vendeuse directe, et que toute pression indirecte est quasiment négligeable, surtout compte tenu de la capitalisation de 3,6 milliards de dollars du $VIRTUAL et de sa très haute liquidité.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
