Approche du Web3 à Hong Kong (1) : Un exchange agréé, c'est un gros investissement
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Approche du Web3 à Hong Kong (1) : Un exchange agréé, c'est un gros investissement
Qu'est-ce qui constitue un « exchange conforme » ? Quelles sont les exigences en matière de fonds, de conservation des actifs, de comptabilité et d'audit ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
L'affrontement entre régulation et innovation a toujours été le thème principal des nouvelles vagues technologiques.
Pour Hong Kong, l'année 2022 a marqué un tournant décisif. Avec la prise de fonction du nouveau gouvernement, une refonte politique a été entreprise afin de concurrencer activement des villes comme Singapour, Londres ou New York pour devenir un centre mondial de finance cryptographique et d'actifs virtuels. Le 1er juin 2023, la publication du « Guide d’attribution de licences aux plateformes d’échange d’actifs virtuels » par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a renforcé cette ambition en établissant des directives claires et ambitieuses, parmi les plus avancées au monde, pour la supervision des bourses d’actifs virtuels agréées.
OSL lance ainsi une série d'articles intitulée « À la découverte du Web3 à Hong Kong », dont le premier volet s'intéresse spécifiquement à la problématique « Exchange agréé vs exchange non agréé ». Cette série explore les différences selon plusieurs angles : la tension entre régulation et innovation, le parcours et les retours d'expérience des plateformes déjà licenciées, ainsi que le développement concret des activités sous surveillance réglementaire. Nous examinerons également en profondeur comment ces bourses agréées mènent leurs opérations, innover dans un cadre strictement réglementé, étendent leur marché, et trouvent un équilibre entre conformité et innovation.
Définition et avantages d’un « exchange agréé »
Depuis 2017, que ce soit via les ICO, les STO ou encore le trading d’actifs numériques – allant des obligations tokenisées au dollar numérique de Hong Kong, aux monnaies numériques des banques centrales (CBDC), ou aux stablecoins – le cadre réglementaire fondé sur un système de licences s’est progressivement consolidé à Hong Kong.
Dans le contexte actuel du marché des actifs numériques à Hong Kong, quel type de plateforme peut prétendre être qualifié d’« exchange régulé » ?
Selon le site officiel de la SFC, toute plateforme d’actifs numériques souhaitant opérer légalement doit obtenir trois licences :
- La fourniture de services liés aux actifs virtuels (exploitation d'une plateforme d'échange d'actifs virtuels) en vertu de la Loi anti-blanchiment ;
- Les licences d'activités réglementées de catégorie 1 et de catégorie 7 en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme.
Ces trois licences constituent désormais le seuil minimal d'accès au secteur régulé des actifs virtuels à Hong Kong. Seules les plateformes détenant simultanément la licence AMLO, ainsi que les licences de catégorie 1 et de catégorie 7, peuvent être considérées comme de véritables « exchanges agréés » dans le domaine des actifs numériques à Hong Kong.
Selon les informations publiées par la SFC, il n’existe actuellement que deux plateformes d’échange d’actifs numériques agréées à Hong Kong, dont OSL fait partie. D'autres candidats figurent sur la liste des demandes en cours, mais aucun n’a encore reçu d'autorisation définitive à la date de rédaction de cet article.
Les avantages d’une plateforme conforme comme OSL sont clairs :
- Sécurité élevée : Grâce à un cadre réglementaire complet, les actifs des utilisateurs sont mieux protégés, offrant théoriquement des services plus sûrs et fiables que ceux des plateformes non régulées ;
- Extensibilité vers d’autres activités liées aux actifs numériques : Par exemple, la SFC exige que les ETF sur actifs virtuels soient gérés et échangés uniquement via des plateformes agréées. À l’avenir, les exchanges agréés deviendront donc incontournables sur le marché des actifs virtuels.
En résumé, le processus de demande de licence est complexe et rigoureux, impliquant la création d'une équipe juridique et de conformité, des investissements importants en sécurité et technologie, la mise en place de mécanismes de séparation des fonds et de gestion des risques, ainsi que des systèmes d'audit, de reporting, et de formation continue en matière de conformité.
Frais de demande et coûts d'exploitation
Bien que les frais officiels de demande de licence soient de quelques milliers de dollars HK par licence selon la SFC, les coûts cumulés nécessaires pour répondre aux exigences réglementaires en capital et en opérations s'élèvent à plusieurs dizaines de millions de dollars américains. Quelle protection cette conformité coûteuse apporte-t-elle aux investisseurs ?
Premièrement, les exchanges agréés doivent respecter les exigences KYC/AML/CFT imposées par la loi anti-blanchiment. Toutes les transactions transferts font l'objet d'un examen approfondi, empêchant ainsi les criminels d'utiliser illégalement les actifs des investisseurs. De plus, les procédures d’ajout de nouveaux jetons (« listing ») doivent suivre des règles strictes, incluant une due diligence complète sur l’équipe du projet, sa liquidité, sa sécurité technique et son statut réglementaire. Ainsi, aucun projet frauduleux ne peut apparaître sur un exchange conforme.
Chez OSL, une part significative des dépenses opérationnelles est consacrée à la protection des investisseurs : gestion des clés privées, maintenance des portefeuilles hors ligne (cold wallets), etc., garantissent une protection efficace contre les piratages. En outre, les exchanges agréés doivent assurer les actifs détenus en custodie auprès d’un assureur tiers, offrant ainsi une protection multiple et une valeur tangible aux clients.
Comptabilité et audit
Le document publié par la SFC intitulé « Lignes directrices applicables aux opérateurs de plateformes d’échange d’actifs virtuels » précise que les bourses d’actifs virtuels agréées – ainsi que leurs sociétés affiliées – doivent soumettre régulièrement à la SFC leurs comptes annuels audités et leurs données financières. Les opérateurs doivent par ailleurs maintenir en permanence à Hong Kong des actifs suffisamment liquides couvrant au moins 12 mois de frais d’exploitation. La SFC se réserve également le droit d’effectuer des inspections inopinées sur site, publie périodiquement des circulaires et des FAQ, et impose que tout conflit entre différentes règles soit résolu en faveur de la disposition la plus stricte.
La société mère d’OSL Exchange est OSL Group (863.HK), cotée au principal marché de la Bourse de Hong Kong (HKEX). Outre les exigences de la SFC, OSL fait auditer ses comptes par l’un des quatre grands cabinets comptables internationaux. Si la comptabilité est une langue, l’audit en est la traduction « objective et impartiale ». Cela permet aux investisseurs de comprendre réellement la situation de l’entreprise et de prendre des décisions rationnelles.
Conclusion
Innover ou réguler ? Le 1er juin dernier, la période de transition du système de licences pour les plateformes d’actifs virtuels à Hong Kong a pris fin. Ce cadre réglementaire place désormais Hong Kong parmi les leaders mondiaux. Toutefois, il convient de noter que certaines plateformes ont annoncé leur retrait du marché hongkongais au cours du premier semestre.
De ce point de vue, encourager l’innovation tout en assurant une bonne régulation constitue un équilibre délicat. L’histoire marche souvent sur des rythmes similaires, sans jamais se répéter exactement. Dans ce contexte, l’avenir des nouvelles bourses comme OSL commence à se dessiner : que ce soit dans les STO, les activités OTC, ou plus récemment avec le lancement d’ETF sur actifs virtuels, OSL Exchange, en tant que leader des plateformes conformes, a joué un rôle essentiel.
Il nous faut faire preuve de patience vis-à-vis des acteurs de premier plan du secteur, et croire en une innovation guidée par la conformité réglementaire. Celle-ci pèsera de plus en plus lourd dans la compétition mondiale future. Bien que cette tendance ne soit pas encore pleinement visible, le temps amplifiera progressivement son impact.
Fin
Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles d'OSL Group Limited ou de ses sociétés affiliées. Toute prévision ou opinion mentionnée ici est fournie à titre de commentaire général sur le marché et ne constitue ni une offre, ni une sollicitation, ni une recommandation ou une garantie de rendement en matière de titres ou d'investissement. Les informations, prévisions et opinions contenues ici sont valables à la date de publication et peuvent être modifiées sans préavis. Elles ne doivent en aucun cas être interprétées comme des conseils relatifs à un produit d'investissement ou au marché.
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